Publicado el: 2025-11-07
Conclusiones clave
El declive del dólar estadounidense ha sido un factor clave en las importantes ganancias de los mercados bursátiles mundiales este año.
Los mercados emergentes, Europa y Japón lideran el rendimiento bursátil mundial este año.
La fluctuación cambiaria y los cambios en la liquidez global amplifican la rentabilidad para los inversores con sede en Estados Unidos.
Un repunte del dólar o una desaceleración de los precios de las materias primas podrían erosionar rápidamente estos vientos de cola favorables.
Cuando el dólar estadounidense se debilita, el valor de los activos fuera de Estados Unidos aumenta en dólares. Este cálculo básico, junto con importantes factores macroeconómicos este año (expectativas de un cambio de rumbo de la Reserva Federal, la recuperación de China y el sólido desempeño de las materias primas), ha contribuido a un fuerte repunte de las acciones internacionales en 2025.
Desde Asia hasta Europa y los mercados emergentes, muchas acciones globales han repuntado, impulsadas en parte por la caída del valor del dólar.
En otras palabras, un dólar más débil hace que las acciones extranjeras sean más atractivas y aumenta sus rendimientos para los inversores que operan en dólares. Las fluctuaciones actuales del mercado demuestran esta tendencia de forma inmediata.
El índice del dólar estadounidense (DXY) ha estado cotizando en torno a los 90 altos a aproximadamente 100 a principios de noviembre de 2025 (cerca de ~99), lo que proporciona una modesta ventaja cambiaria a los activos extranjeros cuando se convierten a dólares.
La actual debilidad del dólar se atribuye a:
La debilidad del crecimiento estadounidense y la incertidumbre política
Dispersión del crecimiento global y estabilización de China
Fortaleza de las materias primas
Conclusión para el inversor : La debilidad del dólar ha sido el factor más favorable para la rentabilidad de la renta variable extranjera en 2025.
| Año | Promedio DXY | Retorno de ex-EE. UU. de MSCI | USD frente a cesta de mercados emergentes |
|---|---|---|---|
| 2023 | 103.5 | +11% | +2% |
| 2024 | 101.2 | +14% | +6% |
| 2025 (acumulado del año) | ~99 | ~+25–26% | MSCI Mercados Emergentes (USD) en lo que va del año: ~+24–28% |
El índice MSCI ACWI ex-US (o índices MSCI ex-US) ha superado al S&P 500 por su mayor margen desde 2009, lo que subraya la magnitud del repunte internacional de este año.
Europa y Japón son los principales beneficiarios gracias a las atractivas valoraciones y al impulso cíclico.
El índice MSCI de Mercados Emergentes ha disfrutado de una larga racha ganadora en 2025, con algunas regiones de mercados emergentes registrando ganancias mensuales y rendimientos acumulados muy superiores a los de sus pares estadounidenses.
Muchos de estos movimientos han estado liderados por bancos y empresas de materias primas, y la apreciación de las divisas en los mercados locales amplificó la rentabilidad en dólares para los inversores extranjeros.
África y algunas partes de América Latina han destacado, con algunos índices nacionales que han subido entre un 30% y un 40% en lo que va del año en términos de dólares, impulsados por las exportaciones de materias primas y las reformas internas.
Si bien se trata de acciones específicas (menor capitalización de mercado y mayor volatilidad), ponen de relieve cómo un dólar débil puede amplificar la rentabilidad en los mercados de materias primas y emergentes.
La mera conversión de divisas puede añadir varios puntos porcentuales a la rentabilidad en dólares de las acciones extranjeras (a menudo de un solo dígito medio y, a veces, superior), dependiendo de la magnitud de la fluctuación cambiaria y de la composición del índice.
Un dólar más débil suele coincidir con condiciones financieras globales más favorables (menores rendimientos reales en EE. UU., expectativas de una política monetaria más flexible por parte de la Reserva Federal).
Las tasas de descuento más bajas elevan las valoraciones a nivel mundial, no solo para las acciones estadounidenses, lo que aumenta los múltiplos precio-beneficio en mercados que ya tienen un impulso de ganancias razonable.
La debilidad de la moneda estadounidense indica financiación en dólares más barata y mayores rentabilidades esperadas en el extranjero. Los gestores de activos y los fondos de inversión basados en el impulso tienden a reorientar sus carteras hacia acciones extranjeras más atractivas cuando el dólar se debilita, lo que aumenta la demanda y reduce la liquidez en los mercados internacionales.
Esto crea un ciclo de retroalimentación positiva en el que los flujos de capital elevan los precios, lo que a su vez atrae más inversión.
Un dólar débil no beneficia a todos por igual. A continuación, se presenta una breve lista de quiénes suelen ganar y quiénes pueden perder cuando el dólar se deprecia:
Los países exportadores de materias primas (países de África y América Latina) perciben monedas locales fuertes y mayores ingresos por exportaciones en monedas locales, lo que impulsa las ganancias corporativas y los precios de las acciones.
Las empresas globales de lujo, industriales y de semiconductores que obtienen una parte significativa de sus ingresos en dólares se benefician cuando esas ganancias se traducen en resultados reportados más sólidos en moneda local.
Los inversores que utilizan dólares para comprar activos locales se benefician de una doble ganancia, a través de las subidas de precios y las fluctuaciones cambiarias.
Las multinacionales estadounidenses que dependen de un dólar fuerte para obtener insumos importados más baratos pueden ver reducidos sus márgenes cuando el dólar se debilita (aunque muchas se cubren).
Las naciones que dependen en gran medida de las importaciones cotizadas en dólares pueden enfrentar presiones inflacionarias si su moneda se rezaga; esto puede perjudicar la demanda interna y los valores locales con el tiempo.
Un dólar más débil solo beneficia a las acciones internacionales bajo ciertas condiciones. Tenga en cuenta estos escenarios de riesgo:
El dólar podría recuperarse rápidamente debido a datos económicos estadounidenses inesperadamente positivos o si los acontecimientos geopolíticos convierten nuevamente a EE. UU. en un refugio seguro. Las fluctuaciones bruscas pueden anular las ganancias cambiarias y amplificar las pérdidas para los inversores sin cobertura.
Las ganancias cambiarias pueden verse anuladas por errores en las políticas locales, controles de capital inesperados o problemas de deuda soberana en las economías de mercados emergentes. Los altos rendimientos en los mercados fronterizos suelen conllevar riesgos extremos elevados.
Las regiones que se benefician de precios más altos de las materias primas son vulnerables si los ciclos de las materias primas se revierten, lo que perjudicaría a las monedas y acciones locales.
Si los mercados internacionales se revalorizan rápidamente, la siguiente fase de rentabilidad podría ser limitada; intentar obtener buenos resultados tras grandes movimientos aumenta el riesgo de pérdidas.
Si compra acciones de empresas que no sean estadounidenses, indique claramente si desea exposición a divisas (sin cobertura) o si prefiere cubrir el riesgo cambiario (ETF con cobertura o contratos a plazo de divisas).
Si desea exposición sin el riesgo de una sola acción, consulte los flujos y las principales participaciones de la familia de ETF MSCI ex-US y EM.
Los exportadores de materias primas y las empresas tecnológicas asiáticas suelen tener un mejor desempeño cuando el dólar se debilita y el crecimiento global se amplía.
Las reversiones del mercado de divisas pueden ser repentinas, por lo que conviene implementar entradas escalonadas (DCA) y ajustar el tamaño correctamente.
Si bien es difícil aislarlos, los efectos cambiarios pueden agregar entre un 5% y un 15% de ganancias a los beneficios reportados en los mercados extranjeros.
Las fluctuaciones cambiarias aumentan el riesgo, pero también aportan beneficios de diversificación. El riesgo puede gestionarse mediante coberturas.
Los expertos pronostican una debilidad moderada del dólar hasta 2026, dependiendo de la política monetaria estadounidense y del crecimiento mundial.
En conclusión, la caída del dólar en 2025 ha supuesto una ventaja significativa para las acciones mundiales, mejorando los beneficios, las entradas de capital y los precios de las materias primas.
Para los inversores que operan en dólares, las matemáticas son sencillas: acciones extranjeras más monedas locales más fuertes = mayores rendimientos en USD.
Considera este entorno como una oportunidad para diversificar y reequilibrar de forma inteligente, no como una garantía de ganancias sin esfuerzo.
Descargo de responsabilidad: Este material tiene fines meramente informativos y no pretende ser (ni debe considerarse como) asesoramiento financiero, de inversión o de otro tipo en el que deba depositarse confianza. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC ni del autor de que ninguna inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular sea adecuada para ninguna persona específica.
[1] https://www.reuters.com/business/dollar-dips-peaks-sterling-squeezed-ahead-boe-2025-11-06/
[2] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-05/as-us-rally-pauses-global-stocks-enjoy-historic-outperformance
[3] https://www.ft.com/content/c62752d9-5961-4afa-b97e-9577b5643dac
