Đăng vào: 2025-11-07
Những điểm chính
Sự suy giảm của đồng đô la Mỹ là động lực chính thúc đẩy mức tăng đáng kể của thị trường chứng khoán toàn cầu trong năm nay.
Các thị trường mới nổi, châu Âu và Nhật Bản đang dẫn đầu hiệu suất chứng khoán toàn cầu trong năm nay.
Sự chuyển đổi tiền tệ và thanh khoản toàn cầu làm tăng lợi nhuận cho các nhà đầu tư tại Hoa Kỳ.
Sự phục hồi của đồng đô la hoặc sự chậm lại của giá hàng hóa có thể nhanh chóng làm xói mòn những động lực thuận lợi này.
Khi đồng đô la Mỹ yếu đi, giá trị của các tài sản ngoài Hoa Kỳ sẽ tăng lên tính theo đô la. Tính toán cơ bản này, cùng với những tác động vĩ mô đáng kể trong năm nay (kỳ vọng về sự thay đổi chính sách của Fed, sự phục hồi của Trung Quốc và diễn biến hàng hóa mạnh mẽ), đã góp phần tạo nên một đợt tăng giá mạnh mẽ cho cổ phiếu quốc tế vào năm 2025.
Từ châu Á đến châu Âu và các thị trường mới nổi, nhiều cổ phiếu toàn cầu đã tăng giá, một phần là do giá trị đồng đô la giảm.
Nói một cách đơn giản hơn, đồng bạc xanh yếu hơn khiến cổ phiếu nước ngoài hấp dẫn hơn và gia tăng lợi nhuận cho các nhà đầu tư nắm giữ đồng đô la. Biến động thị trường hiện tại thể hiện rõ xu hướng này.
Chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã giao dịch quanh mức cao 90 đến khoảng 100 vào đầu tháng 11 năm 2025 (gần ~99), mang lại lợi thế tiền tệ khiêm tốn cho tài sản nước ngoài khi chuyển đổi thành đô la.
Sự yếu kém hiện tại của đồng đô la là do:
Kỳ vọng xoay trục của Cục Dự trữ Liên bang
Sự tăng trưởng chậm lại của Hoa Kỳ và sự bất ổn chính trị
Sự phân tán tăng trưởng toàn cầu và sự ổn định của Trung Quốc
Sức mạnh hàng hóa
Bài học cho nhà đầu tư : Đồng đô la yếu là động lực lớn nhất thúc đẩy lợi nhuận của cổ phiếu nước ngoài trong năm 2025.
Hiện tại, bối cảnh kinh tế toàn cầu đang chứng kiến những diễn biến phức tạp, nơi sự biến động của các đồng tiền lớn có thể tạo ra hiệu ứng domino trên khắp các thị trường. Khi biến động của USD có xu hướng đi xuống, nó thường làm giảm chi phí đầu tư vào tài sản ở nước ngoài đối với các nhà đầu tư sở hữu đồng bạc xanh, từ đó khuyến khích họ dịch chuyển vốn. Để thực sự hiểu được những dòng chảy này và tối ưu hóa lợi nhuận, việc phân tích bức tranh kinh tế tổng thể là điều kiện tiên quyết, giúp nhận diện các cơ hội tiềm năng.
| Năm | DXY Trung bình | MSCI ex-US Return | Rổ USD so với EM |
|---|---|---|---|
| 2023 | 103,5 | +11% | +2% |
| 2024 | 101,2 | +14% | +6% |
| 2025 (Tính đến nay) | ~99 | ~+25–26% | MSCI thị trường mới nổi (USD) YTD: ~+24–28% |
Chỉ số MSCI ACWI ex-US (hoặc chỉ số MSCI ex-US) đã vượt trội hơn S&P 500 với biên độ rộng nhất kể từ năm 2009, nhấn mạnh quy mô của đợt tăng giá quốc tế trong năm nay.
Châu Âu và Nhật Bản là những nước hưởng lợi lớn nhờ định giá hấp dẫn và đà tăng trưởng theo chu kỳ.
Chỉ số MSCI Emerging Markets đã có chuỗi tăng trưởng dài trong năm 2025, với một số khu vực EM ghi nhận mức tăng hàng tháng và lợi nhuận tích lũy cao hơn nhiều so với các khu vực tương đương ở Hoa Kỳ.
Tên các ngân hàng và hàng hóa đã dẫn đầu nhiều động thái này và sự tăng giá tiền tệ trên thị trường địa phương đã khuếch đại lợi nhuận bằng đô la cho các nhà đầu tư nước ngoài.
Châu Phi và một số khu vực ở Mỹ Latinh là những điểm nổi bật, với một số chỉ số quốc gia tăng 30–40% tính theo đô la kể từ đầu năm đến nay, nhờ xuất khẩu hàng hóa và cải cách trong nước.
Mặc dù đây là những hành động tập trung (vốn hóa thị trường thấp hơn và biến động gia tăng), chúng nhấn mạnh cách đồng đô la yếu có thể khuếch đại lợi nhuận ở các thị trường hàng hóa và mới nổi.
Chỉ riêng việc chuyển đổi tiền tệ có thể tăng thêm vài phần trăm lợi nhuận bằng đô la đối với cổ phiếu nước ngoài (thường là ở mức một chữ số giữa và đôi khi cao hơn), tùy thuộc vào quy mô biến động tiền tệ và thành phần chỉ số.
Đồng đô la yếu hơn thường trùng hợp với điều kiện tài chính toàn cầu dễ dàng hơn (lợi suất thực tế của Hoa Kỳ thấp hơn, kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng chính sách).
Lãi suất chiết khấu thấp hơn sẽ nâng cao định giá trên toàn cầu, không chỉ đối với cổ phiếu Hoa Kỳ, qua đó thúc đẩy hệ số giá trên thu nhập ở những thị trường vốn đã có đà tăng thu nhập hợp lý.
Đồng tiền yếu báo hiệu nguồn vốn đô la rẻ hơn và lợi nhuận kỳ vọng ở nước ngoài cao hơn. Các nhà quản lý tài sản và các quỹ đầu tư theo đà tăng trưởng có xu hướng chuyển hướng phân bổ sang các cổ phiếu ngoài Mỹ hấp dẫn hơn khi đồng đô la suy yếu, thúc đẩy nhu cầu và giảm thanh khoản trên thị trường nước ngoài.
Điều này tạo ra một chu kỳ tự củng cố trong đó dòng vốn làm tăng giá, từ đó thu hút thêm đầu tư.
Đồng đô la yếu không giúp ích cho mọi việc như nhau. Dưới đây là danh sách ngắn gọn những người có xu hướng thắng và những người có thể thua khi đồng bạc xanh giảm giá:
Các nước xuất khẩu hàng hóa (các quốc gia ở Châu Phi và Châu Mỹ Latinh) nhận thấy đồng nội tệ mạnh và doanh thu xuất khẩu bằng đồng nội tệ tăng, thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp và giá cổ phiếu.
Các công ty xa xỉ, công nghiệp và bán dẫn toàn cầu có doanh thu đáng kể bằng đô la sẽ được hưởng lợi khi thu nhập đó chuyển thành kết quả báo cáo bằng đồng nội tệ mạnh hơn.
Các nhà đầu tư sử dụng đô la để mua tài sản địa phương được hưởng lợi kép thông qua việc giá tăng và biến động tiền tệ.
Các công ty đa quốc gia của Hoa Kỳ phụ thuộc vào đồng đô la mạnh để nhập khẩu nguyên liệu đầu vào giá rẻ hơn có thể thấy biên lợi nhuận bị thu hẹp khi đồng đô la yếu đi (mặc dù nhiều công ty phòng ngừa rủi ro).
Các quốc gia phụ thuộc nhiều vào hàng nhập khẩu tính bằng đô la có thể phải đối mặt với áp lực lạm phát nếu đồng tiền của họ mất giá; điều này có thể gây tổn hại đến nhu cầu trong nước và cổ phiếu địa phương theo thời gian.
Đồng đô la yếu hơn chỉ có lợi cho cổ phiếu quốc tế trong một số điều kiện nhất định. Hãy cẩn thận với những kịch bản rủi ro sau:
Đồng đô la có thể phục hồi nhanh chóng do dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh mẽ bất ngờ hoặc nếu các sự kiện địa chính trị khiến Mỹ một lần nữa trở thành nơi trú ẩn an toàn. Sự phục hồi nhanh chóng có thể xóa sạch lợi nhuận của đồng tiền và khuếch đại tổn thất cho các nhà đầu tư không phòng ngừa rủi ro.
Lợi nhuận từ tiền tệ có thể bị mất đi do sai sót trong chính sách địa phương, kiểm soát vốn bất ngờ, hoặc vấn đề nợ công ở các nền kinh tế thị trường mới nổi. Lợi nhuận cao ở các thị trường cận biên thường đi kèm với rủi ro đuôi cao.
Các khu vực được hưởng lợi từ giá hàng hóa cao hơn sẽ dễ bị tổn thương nếu chu kỳ hàng hóa đảo ngược, điều này sẽ gây tổn hại đến tiền tệ địa phương và cổ phiếu.
Nếu thị trường quốc tế nhanh chóng định giá lại, giai đoạn lợi nhuận tiếp theo có thể bị hạn chế; việc theo đuổi hiệu suất sau những biến động lớn sẽ làm tăng rủi ro mất giá.
Một trong những động lực chính đằng sau sự suy yếu của đồng tiền chính của Hoa Kỳ thường đến từ các quyết sách của ngân hàng trung ương. Chẳng hạn, quyết định hạ lãi suất của ngân hàng trung ương Mỹ có thể làm giảm sức hấp dẫn của các khoản đầu tư vào tài sản nội địa, khiến dòng vốn chảy ra nước ngoài tìm kiếm nơi có lợi suất cao hơn. Việc hiểu rõ những yếu tố tác động đến giá trị tiền tệ là chìa khóa để dự đoán những thay đổi này và chuẩn bị cho các chiến lược đầu tư phù hợp.
Nếu bạn mua cổ phiếu không phải của Hoa Kỳ, hãy nêu rõ bạn muốn tiếp xúc với rủi ro tiền tệ (không được bảo hiểm) hay muốn phòng ngừa rủi ro ngoại hối (ETF được bảo hiểm hoặc hợp đồng kỳ hạn tiền tệ).
Nếu bạn muốn tiếp cận mà không có rủi ro từ một cổ phiếu duy nhất, hãy kiểm tra dòng vốn và danh mục nắm giữ hàng đầu của nhóm ETF MSCI không bao gồm Hoa Kỳ và thị trường mới nổi.
Các nhà xuất khẩu hàng hóa và các công ty công nghệ châu Á thường có kết quả kinh doanh tốt hơn khi đồng đô la suy yếu và tăng trưởng toàn cầu mở rộng.
Sự đảo ngược tỷ giá có thể diễn ra đột ngột, do đó hãy triển khai các mục nhập so le (DCA) và xác định đúng kích thước.
Mặc dù khó có thể xác định cụ thể, nhưng tác động của tỷ giá hối đoái có thể làm tăng thêm 5-15% lợi nhuận được báo cáo trên thị trường nước ngoài.
Biến động tiền tệ làm tăng rủi ro nhưng cũng mang lại lợi ích đa dạng hóa. Rủi ro có thể được quản lý bằng cách phòng ngừa rủi ro.
Các chuyên gia dự báo đồng đô la sẽ yếu đi ở mức độ vừa phải vào năm 2026, tùy thuộc vào chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ và tăng trưởng toàn cầu.
Tóm lại, sự giảm giá của đồng đô la vào năm 2025 đã mang lại lợi thế đáng kể cho cổ phiếu toàn cầu, giúp tăng lợi nhuận, dòng vốn chảy vào và giá hàng hóa.
Đối với các nhà đầu tư dựa trên đô la, phép tính rất đơn giản: cổ phiếu nước ngoài cộng với đồng nội tệ mạnh hơn = lợi nhuận đô la Mỹ cao hơn.
Hãy coi môi trường này là cơ hội để đa dạng hóa và cân bằng lại một cách thông minh, chứ không phải là sự đảm bảo cho những lợi ích dễ dàng.
Khi chính sách nới lỏng tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang được áp dụng, thị trường toàn cầu có xu hướng trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư. Mặc dù khái niệm về cổ phiếu trên sàn Mỹ là nền tảng, nhưng khi khả năng sinh lời ở các thị trường quốc tế tăng lên do chi phí đầu tư rẻ hơn, dòng vốn có thể đổ vào diễn biến của thị trường cổ phiếu toàn cầu. Điều này không chỉ tạo ra cơ hội cho nhà đầu tư đa dạng hóa danh mục mà còn thúc đẩy tăng trưởng cho các doanh nghiệp và nền kinh tế ở các khu vực khác.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
