Слабый доллар стимулирует рост международных акций: вот почему

Дата публикации: 2025-11-07

Ключевые выводы

Падение доллара США стало основным фактором значительного роста на мировых фондовых рынках в этом году.
Лидерами по динамике мировых акций в этом году являются развивающиеся рынки, Европа и Япония.
Курсовая разница и глобальные изменения ликвидности увеличивают доходность для инвесторов из США.
Восстановление курса доллара или замедление роста цен на сырьевые товары могут быстро свести на нет эти благоприятные факторы.

Когда доллар США ослабевает , стоимость неамериканских активов в долларовом эквиваленте растёт. Этот базовый расчёт, наряду со значительными макроэкономическими факторами этого года (ожиданиями разворота ФРС, восстановления экономики Китая и высокой динамикой сырьевых товаров), способствовал мощному росту мировых акций в 2025 году.

От Азии до Европы и развивающихся рынков многие мировые акции выросли, отчасти благодаря падению курса доллара.

Проще говоря, ослабление доллара делает иностранные акции более привлекательными и увеличивает их доходность для долларовых инвесторов. Текущие рыночные колебания наглядно демонстрируют эту тенденцию.

Текущее состояние доллара США в ноябре 2025 года

Индекс доллара США (DXY) колебался в диапазоне от 90 до 100 в начале ноября 2025 года (около ~99), обеспечивая небольшое валютное преимущество иностранным активам при конвертации в доллары.

Текущая слабость доллара объясняется:

Ожидания поворота Федеральной резервной системы
Слабость роста экономики США и политическая неопределенность [1]
Глобальная дисперсия роста и стабилизация Китая
Сила товара

Выводы для инвесторов : ослабление доллара стало самым значительным попутным ветром для доходности иностранных акций в 2025 году.

Какие международные акции превосходят рынок и насколько?

Год	Среднее значение DXY	MSCI ex-US Return	USD против корзины EM
2023	103.5	+11%	+2%
2024	101.2	+14%	+6%
2025 (с начала года)	~99	~+25–26%	MSCI Emerging Markets (USD) с начала года: ~+24–28%

1) Развитые показатели превосходства над показателями за пределами США

MSCI ACWI ex-US (или индексы MSCI ex-US) превзошел S&P 500 с самым большим отрывом с 2009 года, что подчеркивает масштаб международного ралли в этом году.

Европа и Япония получают основную выгоду благодаря привлекательным оценкам и циклическому импульсу.

2) Ралли на развивающихся рынках:

Индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets в 2025 году пережил длительную серию побед, при этом некоторые регионы развивающихся рынков демонстрировали ежемесячный прирост и совокупную доходность, значительно превышающую показатели американских аналогов. [2]

Лидерами многих из этих изменений стали банковские и сырьевые компании, а рост валют на местных рынках увеличил долларовую доходность для иностранных инвесторов.

3) Региональные лидеры:

Африка и некоторые регионы Латинской Америки продемонстрировали выдающиеся результаты: некоторые национальные индексы выросли на 30–40 % с начала года в долларовом выражении благодаря экспорту сырьевых товаров и внутренним реформам. [3]

Хотя эти действия носят целенаправленный характер (снижение рыночной капитализации и рост волатильности), они подчеркивают, как слабый доллар может увеличить доходность на сырьевых и развивающихся рынках.

Как слабый доллар способствует росту международных акций?

1. Эффект перевода валют (прямая математика):

Только конвертация валюты может добавить несколько процентных пунктов к долларовой доходности иностранных акций (часто средние однозначные значения, а иногда и выше) в зависимости от масштаба движения валюты и состава индекса.

2. Оценка и многократное расширение:

Ослабление доллара часто совпадает с более мягкими мировыми финансовыми условиями (более низкая реальная доходность по облигациям США, ожидания смягчения политики ФРС).

Снижение ставок дисконтирования повышает оценки во всем мире, а не только для акций США, что увеличивает мультипликаторы цены к прибыли на рынках, которые уже демонстрируют разумную динамику прибыли.

3. Потоки средств и склонность к риску:

Слабость валюты сигнализирует о более дешевом долларовом финансировании и более высокой ожидаемой доходности за рубежом. Управляющие активами и фонды, ориентированные на импульс, склонны перераспределять инвестиции в более привлекательные акции за пределами США при ослаблении доллара, что повышает спрос и снижает ликвидность на иностранных рынках.

Это создает самоусиливающийся цикл, в котором потоки капитала повышают цены, что, в свою очередь, привлекает дополнительные инвестиции.

Международные победители и проигравшие: влияние на сектор и страну

Мягкий доллар не всем помогает одинаково. Ниже представлен краткий список тех, кто, как правило, выигрывает, а кто может проиграть при падении доллара:

Победители

1. Развивающиеся рынки, ориентированные на экспорт:

Экспортеры сырьевых товаров (страны Африки и Латинской Америки) ощущают укрепление местных валют и рост экспортных доходов в местных валютах, что способствует росту прибылей корпораций и цен на акции.

2. Акции международных компаний, котирующиеся за пределами США

Глобальные компании, занимающиеся производством предметов роскоши, промышленных товаров и полупроводников, которые получают значительную часть доходов в долларах, выигрывают, когда эти доходы конвертируются в более высокие отчетные результаты в местной валюте.

3. Фонды облигаций и акций в местной валюте:

Инвесторы, использующие доллары для покупки местных активов, получают двойную выгоду: за счет роста цен и колебаний валютных курсов.

Проигравшие

1. Экспортеры в США, торгующие в долларах США:

Американские транснациональные корпорации, зависящие от сильного доллара для получения более дешевых импортных ресурсов, могут столкнуться с сокращением маржи при ослаблении доллара (хотя многие из них хеджируют риски).

2. Страны, импортирующие энергию и сырьевые товары:

Страны, которые в значительной степени зависят от импорта, выраженного в долларах, могут столкнуться с инфляционным давлением, если их валюта отстает; со временем это может нанести ущерб внутреннему спросу и местным акциям.

Риски и предостережения

Ослабление доллара положительно сказывается на международных акциях только при определённых условиях. Остерегайтесь следующих рискованных сценариев:

1) Долларовые кроссовки Snapback:

Доллар может быстро восстановиться из-за непредвиденных сильных данных из США или если геополитические события снова сделают США безопасным убежищем . Обмен валюты может свести на нет валютный рост и увеличить потери для нехеджированных инвесторов.

2) Локальные политические или макроэкономические потрясения:

Рост валютных курсов может быть сведен на нет ошибками в местной политике, неожиданным контролем за движением капитала или проблемами суверенного долга в странах с развивающейся рыночной экономикой. Высокая доходность на пограничных рынках часто сопряжена с повышенными рисками непредвиденных расходов.

3) Коллапсы сырьевых товаров:

Регионы, которые выигрывают от высоких цен на сырьевые товары, могут оказаться уязвимыми в случае разворота сырьевых циклов, что нанесет ущерб местным валютам и акциям.

4) Риск переоценки стоимости:

Если международные рынки быстро переоцениваются, то следующая фаза доходности может быть ограниченной; погоня за доходностью после крупных движений увеличивает риск просадки.

Как инвестировать в период слабого доллара?

1) Используйте распределение с учетом валюты:

Если вы покупаете акции неамериканских компаний, четко укажите, хотите ли вы иметь валютный риск (без хеджирования) или предпочитаете хеджировать валютный риск (хеджированные ETF или валютные форварды).

2) Отдавайте предпочтение диверсифицированным международным ETF:

Если вы хотите инвестировать без риска, связанного с отдельными акциями, проверьте потоки и основные активы семейства MSCI ex-US и EM ETF .

3) Для активных менеджеров рассмотрите возможность выбора стратегий по странам/секторам:

Экспортеры сырьевых товаров и азиатские технологические компании часто демонстрируют лучшие результаты, когда доллар слабеет, а глобальный рост ускоряется.

4) Держите размеры позиций под контролем и учитывайте волатильность:

Развороты валютного рынка могут быть внезапными, поэтому используйте поэтапные входы (DCA) и выбирайте размер правильно.

Часто задаваемые вопросы

В1: Насколько слабый доллар способствует росту международных акций?

Хотя влияние валютных курсов трудно изолировать, оно может добавить 5–15% прироста к отчетным доходам на зарубежных рынках.

В2: Рискованно ли инвестировать в международные акции в условиях колебаний курса доллара?

Колебания валют увеличивают риск, но также дают преимущества диверсификации. Риск можно контролировать с помощью хеджирования.

В3: Продолжит ли доллар слабеть?

Эксперты прогнозируют умеренную слабость доллара в 2026 году в зависимости от денежно-кредитной политики США и мирового роста.

Заключение

В заключение следует отметить, что падение доллара в 2025 году стало значительным преимуществом для мировых акций, увеличив прибыль, приток капитала и цены на сырьевые товары.

Для долларовых инвесторов математика проста: иностранные акции плюс более сильные местные валюты = более высокая доходность в долларах США.

Относитесь к этой среде как к возможности разумной диверсификации и перебалансировки, а не как к гарантии легкого дохода.

Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.