Нийтэлсэн огноо: 2025-11-07 Шинэчилсэн огноо: 2025-11-10
Гол агуулгууд
Энэ онд дэлхийн хөрөнгийн зах зээлд мэдэгдэхүйц өсөлт гарахад ам.долларын ханшийн уналт гол түлхэц болсон.
Хөгжиж буй зах зээл, Европ болон Япон энэ онд дэлхийн хөрөнгийн биржийн үзүүлэлтээр тэргүүлж байна.
Валютын хөрвүүлэлт ба дэлхийн санхүүгийн эргэлт нь АНУ-д суурилсан хөрөнгө оруулагчдын хувьд өгөөжийг нэмэгдүүлж байна.
Долларын сэргээлт эсвэл барааны үнийн өсөлт удааширвал эдгээр эерэг салхины хүчин зүйлс хурдан арилж болно.
АНУ-ын доллар суларвал, АНУ-ын долларын хувьд бусад орны хөрөнгийн үнэлгээ өсдөг. Энэ энгийн тооцоолол, энэ жилийн томоохон макро нөлөөллүүд (Федийн эргэлт хийх хүлээлт, Хятадын сэргэлт, барааны зах зээлийн хүчтэй гүйцэтгэл) нь 2025 онд олон улсын хувьцаануудын хүчтэй өсөлтөд нөлөөлж байна.
Азиас эхлээд Европ болон хөгжиж буй зах зээл хүртэл олон улс орнуудын хувьцаа өссөн нь долларын үнэ буурахтай холбоотой байж болно.
Б simpler хэлбэл, суларсан доллар нь гадаадын хувьцааг илүү сонирхолтой болгодог ба долларт суурилсан хөрөнгө оруулагчдын хувьд үр ашгийг нэмэгдүүлдэг. Одоогийн зах зээлийн хэлбэлзэл нь энэ хандлагыг шууд харуулж байна.
АНУ-ын долларын индекс (DXY) 2025 оны 11-р сарын эхээр 99 орчим байдалтай худалдаалагдаж байна, энэ нь гадаад хөрөнгийн үнэлгээнд долларын хувьд бага зэрэг давуу тал олгож байна.
Долларын суларсан байдал нь дараах шалтгаануудтай холбоотой:
Федийн эргэлт хийх хүлээлт
АНУ-ын эдийн засгийн зөөлөн өсөлт ба улс төрийн тодорхойгүй байдал
Дэлхийн өсөлтийн тархалт ба Хятадын тогтворжуулалт
Барааны зах зээлд хүчтэй өсөлт
Хөрөнгө оруулагчийн гаргалгаа: Долларын суларсан байдал нь 2025 онд гадаадын хувьцааны өгөөжид хамгийн том давуу тал болж байна.
| Жил | DXY дундаж | MSCI хуучин АНУ-д буцаж ирсэн | USD болон EM сагс |
|---|---|---|---|
| 2023 он | 103.5 | +11% | +2% |
| 2024 он | 101.2 | +14% | +6% |
| 2025 (YTD) | ~99 | ~+25–26% | MSCI Emerging Markets (USD) YTD: ~+24–28% |
1. Хөгжиж буй зах зээлээс гадуур гүйцэтгэл
MSCI ACWI ex-US (эсвэл MSCI ex-US индексүүд) нь S&P 500-ыг 2009 оноос хойш хамгийн их гүйцэтгэлтэй давсан, энэ нь олон улсын зах зээлийн өсөлтийн масштабын илрэл юм.
Европ ба Япон нь сайхан үнэлгээтэй ба циклийн хүчтэй хөдөлгөөнтэй улмаас тэргүүлэгчид болсон.
2. Хөгжиж буй зах зээлийн өсөлт:
MSCI Emerging Markets индекс нь 2025 онд удаан хугацааны ялагч байсаар ирсэн, зарим хөгжиж буй зах зээлүүд сарын өсөлтүүд ба цугласан өгөөжийг АНУ-ын зах зээлийнхээс өндөр үзүүлсэн.
Банкууд ба барааны компаниуд эдгээр хөдөлгөөнүүдийг удирдсан, мөн орон нутгийн валютын өсөлт нь гадаад хөрөнгө оруулагчдын долларын өгөөжийг нэмэгдүүлсэн.
3. Тайланд бүс нутгийн амжилт:
Африк ба Латин Америкийн зарим хэсэг нь сүүлийн жилүүдэд 30-40%-иар өссөн, энэ нь бараа бүтээгдэхүүний экспорт ба дотоодын засаглалын өөрчлөлтүүдээс үүдэлтэй.
Эдгээр нь төвлөрсөн үйлдлүүд (багавтар зах зээл, өсөлттэй хэлбэлзэл) боловч суларсан доллар нь бараа бүтээгдэхүүн ба хөгжиж буй зах зээлүүдийн үр ашгийг нэмэгдүүлдэг.
1. Валютын хөрвүүлэлтийн нөлөө (Шууд тооцоо):
Валютын хөрвүүлэлт нь гадаадын хувьцааны долларын өгөөжийг хэд хэдэн хувиар нэмэгдүүлэх боломжтой (дунд хэмжээний ганцхан орлогын цэгүүд ба заримдаа өндөр), валютын хөдөлгөөн ба индексийн бүрэлдэхүүнээс хамаарч.
2. Үнэлгээ ба олон дахин өсөлт:
Слаб доллар нь дэлхийн санхүүгийн нөхцөлүүдийн хөнгөлөлттэй (АНУ-ын бодит өгөөж багасах, Федийн эрсдэлгүй байдалтай хүлээлт) зэрэг тохиолдолд нийцдэг.
Доод хөнгөлөлттэй ханшийн түвшин нь дэлхийн зах зээл дээрх үнэлгээг өсгөдөг, зөвхөн АНУ-ын хувьцаануудад биш, хэрэв дэлхийн эрэлттэй зах зээлүүдийн орлогын хөдөлгөөн сайн байгаа бол.
3. Хөрөнгийн урсгал ба эрсдэлтэй хүсэл:
Валютын суларсан байдал нь долларын санхүүжилтийг хямдруулж, гадаадад өгөөжийн өндөр хүлээлт үүсгэдэг. Хөрөнгө оруулалтын менежерүүд ба хөгжлийн гүйлгээнд оруулж байгаа санхүүгийн сангууд доллар суларсан үед илүү сонирхолтой гадаадын хувьцаанууд руу хөрөнгө оруулалт хийх хандлагатай байдаг, энэ нь эрэлт хэрэгцээг нэмэгдүүлж, гадаад зах зээлд сөрөг нөлөө үзүүлдэг.
Зөөлөн доллар бүх зүйлд адилхан тусалдаггүй. Дараах нь суларсан доллар унах үед хэн нь ялж, хэн нь хохирч болохыг харуулсан богино жагсаалт юм:
1. Экспортлогч хөгжиж буй зах зээлүүд:
Бараа бүтээгдэхүүн экспортлогч орнууд (Африк ба Латин Америкийн орнууд) хүчтэй орон нутгийн валюттай ба нэмэгдсэн экспортын орлогоор бизнесийн ашиг ба хувьцааны үнийг дэмждэг.
2. АНУ-ын гадна бүртгэлтэй олон улсын хувьцаанууд:
Дэлхийн тансаг зэрэглэл, аж үйлдвэрийн болон чипс үйлдвэрлэгч компаниуд долларт томоохон орлого оруулдаг бөгөөд эдгээр орлого орон нутгийн валютанд шилжих үед хүчтэй үр дүнд хүрдэг.
3. Орон нутгийн валютын бонд ба хувьцааны сангууд:
Доллараар орон нутгийн хөрөнгө авах гэж буй хөрөнгө оруулагчид хоёр талын өгөөжийг авах боломжтой, үүнд үнийн өсөлт ба валютын хэлбэлзэл орно.
АНУ-д суурилсан долларын үнээр экспортлогчид:
АНУ-ын олон улсын компаниуд, хүчтэй доллароор хямд импортын түүхий эдүүдийг авахад тулгуурладаг компаниуд доллар суларвал ашиг, орлого нь буурах магадлалтай байдаг (гэхдээ олон компани хеджийн арга ашигладаг).
Эрчим хүч ба бараа бүтээгдэхүүн импортлогч орнууд:
Долларын үнээр ихээхэн импорт хийдэг орнуудын хувьд валютын суларсан байдал инфляцийн дарамтыг бий болгож, энэ нь дотоодын эрэлт хэрэгцээ болон орон нутгийн хувьцаа зах зээлд сөргөөр нөлөөлж болох юм.
Сул доллар нь зөвхөн тодорхой нөхцөлд олон улсын хувьцаанд тустай. Эдгээр эрсдлийн хувилбаруудаас болгоомжил:
Долларын эргэж сэргэх хандлага:
Доллар хурдан сэргэж болох бөгөөд энэ нь АНУ-ын өгөгдлийн урьдчилсан таамаглал эсвэл дэлхийн улс төрийн үйл явдлуудаас шалтгаалан АНУ дахин аюулгүй орон болж тогтох үед тохиолдож болно. Долларын эргэж сэргэх хандлага нь валютын ашиг олж байсан хөрөнгө оруулагчдын алдагдлыг нэмэгдүүлж болзошгүй.
Орон нутгийн улс төрийн болон макро эдийн засгийн цочрол:
Валютын өсөлт нь орон нутгийн бодлогын алдаа, гэнэтийн капиталын хяналт эсвэл хөгжиж буй зах зээлүүдийн өрийн асуудлаас үүдэн эргэн буцаж болно. Үндсэндээ хөгжиж буй зах зээлд өндөр өгөөжийг хүртэхэд өндөр эрсдэлтэй болдог.
Барааны үнийн бууралт:
Барааны үнэ өсөхөд ашигтай байдаг бүс нутгууд нь барааны зах зээл буурснаар, орон нутгийн валют ба хувьцаа үнэлгээ нь муудах эрсдэлтэй байдаг.
Үнэлгээг шинэчлэх эрсдэл:
Хэрэв олон улсын зах зээлүүд хурдан үнэлгээ авах аваас дараагийн өгөөмөр хүртээмж хязгаарлагдах боломжтой. Тогтмол гүйцэтгэлийг дараагийн орлогын үүслийг хөөж оролцох нь эрсдэлтэй, бууралтад оруулах магадлалтай.
Валютын мэдрэмжтэй хөрөнгө оруулалтын стратеги:
Хэрэв та АНУ-гаас бусад орнуудын хувьцаа худалдаж авах гэж байгаа бол, валютын эрсдэлд орохыг хүсч байна уу эсвэл хедж хийхийг илүүд үзэж байна уу гэдгээ тодорхойлох хэрэгтэй (хеджийн ЭТФ эсвэл валютын урьдчилсан гэрээ).
Олон төрлийн олон улсын ЭТФ-ийг илүүд үзэх:
Хэрэв та нэг хувьцааны эрсдэлгүйгээр олон улсын зах зээлд орохыг хүсч байгаа бол MSCI ex-US болон EM ЭТФ-ийн урсгал болон хамгийн том эзэмшигчидийг шалгаарай.
Идэвхтэй удирдагчид, сонгомол улс орон/секторуудын тоглоомыг бодоорой:
Бараа бүтээгдэхүүн экспортлогчид ба Ази дахь технологийн компаниуд нь доллар суларсан үед болон дэлхийн эдийн засаг өргөжиж байх үед сайн гүйцэтгэдэг.
Албан тушаалын хэмжээг хянаж, хэлбэлзлийг тооцоолох:
Валютын эргэж буцах хандлага нь хурдан явагдаж болох учир, оролцоог үе шаттайгаар (DCA) хийх ба албан тушаалын хэмжээний тогтвортой байдал шаардлагатай.
Q1: Суларсан доллар олон улсын хувьцааны өсөлтөнд хэрхэн нөлөөлдөг вэ?
Суларсан долларын валютын нөлөө нь гадаад зах зээлд 5-15% орчим өсөлт нэмэгдүүлэх боломжтой.
Q2: Долларын хэлбэлзэлтэй үед олон улсын хувьцаанд хөрөнгө оруулах нь эрсдэлтэй юу?
Валютын хэлбэлзэл нь эрсдэл нэмэгдүүлдэг ч бас олон улсын зах зээлд диверсификацийн ашиг тус авчирдаг. Эрисдлийг хеджээр зохицуулж болно.
Q3: Доллар цаашид суларч үргэлжлэх үү?
Мэргэжилтнүүд 2026 онд АНУ-ын мөнгөний бодлого ба дэлхийн өсөлттэй холбоотойгоор доллар суларсан хандлага хэвээр үргэлжлэх магадлалтай гэж үзэж байна.
2025 онд доллар суларснаар дэлхийн хувьцаанд томоохон ашиг оруулж, ашиг, хөрөнгө оруулалт, бараа бүтээгдэхүүний үнийг нэмэгдүүлсэн.
Долларын суурьтай хөрөнгө оруулагчдад энэ нь тодорхой тооцоог илэрхийлж байна: Гадаадын хувьцаа + орон нутгийн хүчтэй валют = өндөр долларын өгөөж.
Энэ орчныг ашиглан, олсон амжилттай шагнал биш, харин ухаалаг хуваарилалт ба дахин тэнцвэржүүлэх боломж гэж үзэж, хариуцлагатайгаар хөрөнгө оруулалт хийх хэрэгтэй.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь аливаа тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
[1] https://www.reuters.com/business/dollar-dips-peaks-sterling-squeezed-ahead-boe-2025-11-06/
[3] https://www.ft.com/content/c62752d9-5961-4afa-b97e-9577b5643dac
