公開日: 2025-11-07 更新日: 2025-11-12
重要なポイント
今年の世界株式市場における大幅な上昇には、米ドル安が重要な役割を果たしています。
新興市場、欧州、日本市場が高いパフォーマンスを達成した背景には、米ドル安による為替換算効果と世界的な流動性の変化が大きく影響しています。
通貨の換算と世界的な流動性の変化により、米国を拠点とする投資家の収益は増大します。
米ドル安の反発や商品価格の下落は、こうした好ましい追い風を急速に弱める可能性があります。
米ドル安が軟化すると、非米国資産の価値はドル建てで上昇します。この基本的な計算に加え、今年の重要なマクロ経済要因(FRBの政策方針転換への期待、中国の景気回復、そして堅調なコモディティ価格の上昇)が、2025年の国際株式市場の力強い上昇につながりました。
アジアから欧州、新興市場に至るまで、米ドル安の影響もあり、世界中の多くの株式が上昇しました。
簡単に言えば、米ドル安は外国株式の魅力を高め、ドル建て投資家にとってそのリターンを増大させます。現在の市場変動は、この傾向を瞬時に示しています。
2025年11月現在、米ドル指数(DXY)は約99前後で推移しており、米ドル安傾向が明確に表れています。この米ドル安の背景には、以下の要因が挙げられます：
現在の米ドル安の弱さは次のような理由による。
連邦準備制度理事会の期待転換
米国の成長鈍化と政治的不確実性
世界経済成長の分散と中国の安定化
商品の強さ
投資家のポイント: ドルの軟化は、2025 年の外国株式のリターンにとって最大の追い風となっています。
どの国際株が好調か、そしてその差は？
| 年 | DXY平均 | MSCI米国外リターン | USD vs EMバスケット |
|---|---|---|---|
| 2023 | 103.5 | +11% | +2% |
| 2024 | 101.2 | +14% | +6% |
| 2025年（年累計） | 約99 | 約25～26% | MSCI新興国市場（米ドル）年初来: 約+24～28% |
1) 米国を除く先進国のアウトパフォーム
MSCI ACWI ex-US(またはMSCI ex-US指数)は、2009年以来最大の差でS&P 500を上回り、今年の国際的な上昇の規模を強調しています。
魅力的な評価と循環的なモメンタムのおかげで、欧州と日本は大きな恩恵を受けています。
2) 新興市場の上昇:
MSCI新興国市場指数は2025年に長期にわたる上昇を記録、一部の新興国地域では月間利益と累積収益が米国の同業他社を大きく上回りました。
こうした動きの多くは銀行や商品銘柄が主導しており、現地市場での通貨高が外国人投資家のドル建てリターンを増大させました。
3) 地域の注目選手:
アフリカとラテンアメリカの一部は際立っており、商品輸出と国内改革に牽引され、一部の国の指数はドル建てで年初来30～40%上昇しました。
これらは焦点を絞った行動(時価総額の低下とボラティリティの上昇)ですが、ドル安が商品市場や新興市場での収益をいかに増幅できるかを強調しています。
1. 為替換算効果（直接的な計算）
米ドル安は、外国株式のドル建てリターンに直接的な押し上げ効果をもたらします。現地通貨建ての資産価値が、ドルベースで評価すると数パーセントポイントの上昇として表れ、投資家の実質リターンを増幅させます。
2. 評価と倍率の拡大：
米ドル安は、多くの場合、世界的な金融緩和環境と連動します。割引率の低下は世界中の株式の評価倍率を押し上げ、特に適度な収益成長を遂げている市場では株価収益率の拡大を促進します。
3. 資金フローとリスク選好度：
米ドル安は、海外投資の期待リターンを相対的に高め、機関投資家やファンドの資金配分を非米国株式へとシフトさせる傾向があります。この資金流入がさらなる価格上昇を促す、自己強化的なサイクルが生まれています。
軟調なドルは、すべての通貨に等しくプラスの影響を与えるわけではありません。ドルが下落した場合に誰が勝ち、誰が負けるかを以下にまとめました。
受賞者
1. 輸出志向の新興市場：
商品輸出国(アフリカおよびラテンアメリカの国々)は、現地通貨が強くなり、現地通貨での輸出収入が増加し、企業利益と株価が押し上げられると認識しています。
2. 米国外で上場されている多国籍株
収益の大部分をドル建てで稼いでいる世界的な高級品、工業製品、半導体企業は、それらの収益が現地通貨建てで報告される業績の向上に繋がることで利益を得ます。
3. 現地通貨建て債券・株式ファンド：
ドルを使って現地の資産を購入する投資家は、価格上昇と通貨変動を通じて二重の利益を得ます。
敗者
1. 米国の米ドル安建て輸出業者:
より安価な輸入品を得るために強いドルに依存している米国の多国籍企業は、ドル安になると利益率が圧迫される可能性があります(ただし多くの企業はヘッジを行っています)。
2. エネルギーと商品を輸入する国：
ドル建ての輸入品に大きく依存している国は、自国通貨が低迷するとインフレ圧力に直面する可能性があり、長期的には国内需要と国内株価に悪影響を与える可能性があります。
リスクと注意点
ドル安は、特定の条件下でのみ国際株式にプラスに働きます。以下のリスクシナリオには注意が必要です。
1) ダラースナップバック：
予想外の堅調な米国経済指標や、地政学的イベントによって米国が再び安全資産として位置づけられる場合、ドルは急速に回復する可能性があります。スナップバックは為替差益を帳消しにし、ヘッジされていない投資家の損失を増幅させる可能性があります。
2) 地域政治またはマクロショック:
通貨高は、現地の政策ミス、予期せぬ資本規制、あるいは新興市場経済における国家債務問題などによって帳消しになる可能性があります。フロンティア市場における高いリターンは、しばしばテールリスクの高まりを伴います。
3) 商品価格の暴落:
商品価格の上昇から恩恵を受けている地域は、商品サイクルが逆転すると脆弱となり、現地通貨と株価に悪影響を与えることになります。
4) 評価再評価リスク:
国際市場が急速に再評価された場合、次の収益は限られる可能性があります。大きな動きの後の業績を追いかけると、ドローダウンのリスクが高まります。
ドル安の時にどう投資すればいいでしょうか？
1) 通貨を考慮した配分を使用する:
米国以外の株式を購入する場合は、為替リスク(ヘッジなし)を希望するか、または FX リスクをヘッジする(ヘッジされた ETF または通貨フォワード)ことを望むかを明確にしてください。
2) 多様化された国際ETFを推奨する:
単一銘柄のリスクなしで投資したい場合は、MSCI ex-US および EM ETF ファミリーのフローと上位保有銘柄を確認してください。
3) アクティブマネージャーの場合、国やセクターを厳選して投資する:
ドル安になり世界経済の成長が拡大すると、商品輸出企業やアジアのハイテク銘柄のパフォーマンスが好調になることが多いです。
4) ポジションサイズを管理可能な範囲に保ち、ボラティリティに備える:
為替相場の急反転に備え、定額購入法(DCA)の採用と適切なポジションサイズの維持が不可欠です。
よくある質問
Q1: 米ドル安は国際株式のパフォーマンスにどの程度影響しますか？
A1: 米ドル安は為替換算効果を通じて、国際株式のドル建てリターンを5〜15%程度押し上げる可能性があります。
Q2: : 米ドル安の中で国際株式に投資するのは安全ですか？
米ドル安は追加リスク要因ですが、適切な為替ヘッジと分散投資によりリスク管理が可能です。
Q3: 現在の米ドル安はいつまで続くと予想されますか？
専門家は米国の金融政策と世界経済動向次第で、2026年まで緩やかな米ドル安が継続する可能性を指摘しています。
結論
結論として、22025年の米ドル安は世界株式市場にとって大きな有利に働き、利益、資本流入、商品価格を押し上げました。
ドルベースの投資家にとって、計算は簡単です。外国株式と現地通貨の上昇 = 米ドルの収益の増加です。
現在の米ドル安環境を、単なる投機の機会ではなく、長期的な資産配分の見直しとポートフォリオの多様化を進める好機として捉えることが、賢明な投資家の選択と言えるでしょう。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
