Diterbitkan pada: 2025-11-07
Poin-Poin Utama
Penurunan dolar amerika telah menjadi pendorong utama di balik kenaikan signifikan di pasar saham global tahun ini.
Pasar negara berkembang, Eropa, dan Jepang memimpin kinerja saham global tahun ini.
Penerjemahan mata uang dan pergeseran likuiditas global memperkuat keuntungan bagi investor yang berbasis di AS.
Penguatan dolar atau perlambatan harga komoditas dapat dengan cepat mengikis faktor pendorong yang menguntungkan ini.
Ketika dolar amerika melemah, nilai aset non-AS naik dalam dolar. Perhitungan dasar tersebut, ditambah dengan pengaruh makro yang signifikan tahun ini (ekspektasi akan perubahan arah kebijakan The Fed, pemulihan ekonomi Tiongkok, dan kinerja komoditas yang kuat), telah berkontribusi pada reli yang kuat pada saham internasional di tahun 2025.
Dari Asia hingga Eropa dan pasar negara berkembang, banyak ekuitas global mengalami reli, sebagian didorong oleh merosotnya nilai dolar.
Sederhananya, pelemahan dolar amerika membuat ekuitas asing lebih menarik dan meningkatkan imbal hasil bagi investor berbasis dolar. Fluktuasi pasar saat ini langsung menunjukkan tren ini.
Indeks Dolar amerika Serikat (DXY) telah diperdagangkan sekitar kisaran 90-an hingga sekitar 100 pada awal November 2025 (hampir ~99), memberikan keuntungan mata uang yang sederhana terhadap aset asing ketika dikonversi ke dalam dolar.
Melemahnya dolar saat ini disebabkan oleh:
Ekspektasi perubahan arah Federal Reserve
Pertumbuhan ekonomi AS yang lemah dan ketidakpastian politik
Dispersi pertumbuhan global dan stabilisasi Tiongkok
Kekuatan komoditas
Kesimpulan bagi Investor : Melemahnya dolar telah menjadi pendorong terbesar bagi pengembalian ekuitas asing pada tahun 2025.
| Tahun | Rata-rata DXY | Pengembalian MSCI ex-AS | USD vs Keranjang EM |
|---|---|---|---|
| tahun 2023 | 103.5 | +11% | +2% |
| Tahun 2024 | 101.2 | +14% | +6% |
| Tahun 2025 (YTD) | ~99 | ~+25–26% | MSCI Pasar Berkembang (USD) YTD: ~+24–28% |
MSCI ACWI ex-US (atau indeks MSCI ex-US) telah mengungguli S&P 500 dengan margin terluas sejak 2009, yang menggarisbawahi skala reli internasional tahun ini.
Eropa dan Jepang merupakan penerima manfaat utama berkat valuasi yang menarik dan momentum siklus.
Indeks MSCI Emerging Markets telah menikmati kemenangan beruntun yang panjang pada tahun 2025, dengan beberapa kawasan EM membukukan keuntungan bulanan dan laba kumulatif jauh di atas rekan-rekan AS-nya.
Nama-nama bank dan komoditas telah memimpin banyak pergerakan ini, dan apresiasi mata uang di pasar lokal memperkuat keuntungan dolar bagi investor asing.
Afrika dan sebagian Amerika Latin merupakan negara yang menonjol, dengan beberapa indeks nasional naik 30–40% tahun ini dalam nilai dolar, didorong oleh ekspor komoditas dan reformasi dalam negeri.
Meskipun ini adalah tindakan yang terfokus (penurunan kapitalisasi pasar dan peningkatan volatilitas), tindakan ini menekankan bagaimana dolar yang lemah dapat memperkuat laba di pasar komoditas dan pasar negara berkembang.
Konversi mata uang saja dapat menambah beberapa poin persentase pada laba dolar atas ekuitas asing (seringkali di pertengahan digit tunggal dan terkadang lebih tinggi), tergantung pada skala pergerakan mata uang dan komposisi indeks.
Dolar yang melemah sering kali bertepatan dengan kondisi keuangan global yang lebih mudah (imbal hasil riil AS yang lebih rendah, ekspektasi pelonggaran Fed).
Tingkat diskonto yang lebih rendah meningkatkan valuasi secara global, tidak hanya untuk saham AS, yang meningkatkan kelipatan harga terhadap pendapatan di pasar yang sudah memiliki momentum pendapatan yang wajar.
Pelemahan mata uang menandakan pendanaan dolar yang lebih murah dan imbal hasil yang diharapkan lebih tinggi di luar negeri. Manajer aset dan dana berbasis momentum cenderung mengalihkan alokasi ke ekuitas non-AS yang lebih menarik ketika dolar melemah, sehingga meningkatkan permintaan dan mengurangi likuiditas di pasar luar negeri.
Hal ini menciptakan siklus yang saling memperkuat di mana aliran modal meningkatkan harga, yang pada gilirannya menarik investasi lebih lanjut.
Dolar amerika melemah tidak selalu menguntungkan semua pihak. Berikut adalah daftar singkat siapa yang cenderung diuntungkan dan siapa yang bisa dirugikan ketika dolar amerika melemah:
Eksportir komoditas (negara-negara di Afrika dan Amerika Latin) merasakan mata uang lokal yang kuat dan peningkatan pendapatan ekspor dalam mata uang lokal, sehingga meningkatkan laba perusahaan dan harga saham.
Perusahaan-perusahaan mewah, industri, dan semikonduktor global yang memperoleh sebagian besar pendapatan dalam dolar memperoleh keuntungan ketika pendapatan tersebut menghasilkan hasil yang dilaporkan dalam mata uang lokal yang lebih kuat.
Investor yang menggunakan dolar untuk membeli aset lokal memperoleh keuntungan ganda, melalui kenaikan harga dan fluktuasi mata uang.
Perusahaan multinasional AS yang bergantung pada dolar yang kuat untuk input impor yang lebih murah dapat mengalami penurunan margin ketika dolar amerika melemah (meskipun banyak yang melakukan lindung nilai).
Negara-negara yang sangat bergantung pada impor berharga dolar dapat menghadapi tekanan inflasi jika mata uang mereka tertinggal; hal itu dapat merugikan permintaan domestik dan ekuitas lokal seiring berjalannya waktu.
Pelemahan dolar hanya menguntungkan saham internasional dalam kondisi tertentu. Waspadai skenario risiko berikut:
Dolar dapat pulih dengan cepat karena data AS yang kuat dan tak terduga atau jika peristiwa geopolitik kembali menjadikan AS sebagai tempat berlindung yang aman. Snapback dapat menghapus keuntungan mata uang dan memperbesar kerugian bagi investor yang tidak melakukan lindung nilai.
Keuntungan mata uang dapat terganggu oleh kesalahan kebijakan lokal, kontrol modal yang tidak terduga, atau masalah utang negara di negara-negara berkembang. Imbal hasil yang tinggi di pasar-pasar yang belum berkembang seringkali disertai risiko yang lebih tinggi pula.
Wilayah yang diuntungkan oleh harga komoditas yang lebih tinggi menjadi rentan jika siklus komoditas berbalik, yang akan merugikan mata uang dan ekuitas lokal.
Jika pasar internasional berubah nilai dengan cepat, perolehan keuntungan selanjutnya mungkin terbatas; mengejar kinerja setelah pergerakan besar meningkatkan risiko penurunan.
Jika Anda membeli ekuitas non-AS, jelaskan secara eksplisit apakah Anda menginginkan eksposur mata uang (tanpa lindung nilai) atau lebih memilih untuk melindungi risiko valuta asing (ETF yang dilindungi nilai atau forward mata uang).
Jika Anda menginginkan eksposur tanpa risiko saham tunggal, periksa aliran keluarga ETF MSCI ex-AS dan EM serta kepemilikan teratas.
Eksportir komoditas dan nama-nama teknologi Asia sering kali berkinerja lebih baik ketika dolar melemah dan pertumbuhan global meluas.
Pembalikan nilai tukar dapat terjadi secara tiba-tiba, jadi terapkan entri bertahap (DCA) dan ukuran yang tepat.
Meskipun sulit untuk diisolasi, pengaruh mata uang dapat menambah keuntungan 5-15% pada laba yang dilaporkan di pasar luar negeri.
Fluktuasi nilai tukar menambah risiko, tetapi juga memberikan manfaat diversifikasi. Risiko dapat dikelola dengan lindung nilai.
Para ahli memperkirakan pelemahan dolar moderat hingga tahun 2026, bergantung pada kebijakan moneter AS dan pertumbuhan global.
Kesimpulannya, penurunan dolar pada tahun 2025 telah memberikan keuntungan signifikan bagi saham global, meningkatkan laba, arus masuk modal, dan harga komoditas.
Bagi investor berbasis dolar, perhitungannya mudah: ekuitas asing ditambah mata uang lokal yang lebih kuat = pengembalian USD yang lebih tinggi.
Perlakukan lingkungan ini sebagai peluang untuk melakukan diversifikasi dan menyeimbangkan kembali secara cerdas, bukan sebagai jaminan keuntungan yang mudah.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
