ลงทุนพันธบัตรรัฐบาลดีไหม เทคนิคทำกำไร เมื่อดอกเบี้ยขาลง

ประเด็นสำคัญ

• การลดลงของอัตราดอกเบี้ยในปี 2025 ส่งผลให้ราคาพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้น และนักลงทุนให้ความสนใจมากขึ้น

• พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นถึงกลาง ยังคงเป็นตัวเลือกที่ให้สมดุลระหว่างผลตอบแทนและความปลอดภัยได้ดีที่สุด

• กระแสเงินไหลเข้ากองทุน ETF สะท้อนความเชื่อมั่นที่กลับมาในตลาดตราสารหนี้ ขณะที่การลดดอกเบี้ยยังดำเนินต่อ

• การกระจายอายุตราสาร (maturity diversification) ช่วยบริหารความเสี่ยงได้ดีในช่วงที่อัตราผลตอบแทนยังมีแนวโน้มลดลง

เมื่อธนาคารกลางทั่วโลก ทั้งเฟด (Federal Reserve) และธนาคารแห่งอังกฤษ เริ่มส่งสัญญาณและดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่องตลอดปี 2025 นักลงทุนจำนวนมากต่างตั้งคำถามว่า “ในสภาพแวดล้อมแบบนี้ ลงทุนพันธบัตรรัฐบาลดีไหม?”

คำตอบสั้น ๆ คือ “ยังน่าลงทุนอยู่” — เพราะเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง ราคาพันธบัตรจะปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งหมายถึงโอกาสทำกำไรจากส่วนต่างราคาในระยะสั้นสำหรับผู้ที่ถืออยู่แล้ว ขณะเดียวกันยังทำให้สินทรัพย์ที่เน้นรายได้ประจำดูมีความน่าสนใจมากขึ้นด้วย
อย่างไรก็ตาม นักลงทุนต้องระวังความเสี่ยงจากระยะเวลา (Duration Risk) ที่อาจเพิ่มขึ้น และโอกาสของผลตอบแทนในอนาคตที่อาจถูกกดให้ต่ำลง

ในปี 2025 กองทุนพันธบัตร (Bond ETFs) กลับมาได้รับความสนใจอีกครั้ง ท่ามกลางการเปลี่ยนทิศทางของนโยบายการเงินจากเข้มงวดสู่ผ่อนคลาย บ่งชี้ถึงจุดเปลี่ยนสำคัญของนักลงทุนสายตราสารหนี้หลังผ่านความผันผวนต่อเนื่องหลายปี

ผลของการลดอัตราดอกเบี้ยต่อพันธบัตรเป็นอย่างไร?

ดังที่กล่าวไปแล้ว ราคาพันธบัตรมีความสัมพันธ์แบบผกผันกับอัตราดอกเบี้ย เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง พันธบัตรเดิมที่มีคูปองสูงจะน่าสนใจมากขึ้น ส่งผลให้ราคาปรับตัวสูงขึ้น ในทางกลับกัน เมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น ราคาพันธบัตรจะลดลง เนื่องจากพันธบัตรใหม่มีผลตอบแทนสูงกว่า ทำให้ความต้องการพันธบัตรเก่าลดลง

ความไวต่อการเปลี่ยนแปลงราคาของพันธบัตรจะแตกต่างกันไปตามอายุของพันธบัตรและอัตราคูปอง โดยพันธบัตรที่มีระยะยาวจะตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยได้มากกว่า

ดังนั้น นักลงทุนสามารถสร้างผลตอบแทนได้ทั้งจากดอกเบี้ยประจำ (คูปอง) และกำไร/ขาดทุนจากส่วนต่างราคา เมื่อมีการซื้อขายพันธบัตรตามความผันผวนของราคา

บทเรียนจากนักลงทุน : อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงมักส่งผลให้ราคาพันธบัตรสูงขึ้น ส่งผลดีต่อนักลงทุนที่ถือพันธบัตรระยะยาวที่มีอัตราคูปองที่สูงขึ้น เนื่องจากหลักทรัพย์เหล่านี้มีความน่าดึงดูดใจมากขึ้นเมื่อเทียบกับการออกใหม่

สภาพอัตราดอกเบี้ยและตลาดพันธบัตรปัจจุบัน

1. อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี

ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีปรับตัวลดลงในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา และปัจจุบันเคลื่อนไหวอยู่ในระดับต่ำถึงกลางที่ประมาณ 4% ตัวอย่างเช่น เมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายน 2025 ผลตอบแทน 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 4.07%

นี่แสดงให้เห็นถึงการปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากจุดสูงสุดในช่วงต้นปี และสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังของตลาดหลังการดำเนินการของเฟดในปลายเดือนตุลาคม

2. การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ต่อไป ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินทุนลง 25 จุดพื้นฐานในการประชุมเมื่อปลายเดือนตุลาคม (ส่งผลให้ช่วงอัตราดอกเบี้ยลดลงมาอยู่ที่ 3.75–4.00% ภายในสิ้นเดือนตุลาคม 2025) และผู้กำหนดนโยบายได้ส่งสัญญาณว่าอาจมีการผ่อนคลายเพิ่มเติมได้ ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่เข้ามา

นี่เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและพันธบัตรรัฐบาลลดลง ตลาดกำลังประเมินการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในอีก 12 เดือนข้างหน้า แม้ว่าจังหวะและระยะเวลาจะยังคงไม่แน่นอน

3. ตลาดพันธบัตรโลก

ตลาดพันธบัตรหลักอื่น ๆ เช่น พันธบัตรอังกฤษ (UK Gilts) พันธบัตรเยอรมัน (German Bunds) และพันธบัตรญี่ปุ่น ก็ปรับตัวลดลงในช่วงปลายเดือนตุลาคม เช่นเดียวกับตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกที่ปรับตัวขึ้นอย่างชัดเจนในเดือนตุลาคม 2025 หลังจากตัวชี้วัดเงินเฟ้อปรับตัวเย็นลง และธนาคารกลางเริ่มปรับท่าทีเข้าสู่การผ่อนคลาย [1]

ผลตอบแทนจากพันธบัตรที่ลดลงในปี 2025 สำหรับนักลงทุน

1) กำไรจากส่วนต่างราคาพันธบัตรรัฐบาล:

เมื่อผลตอบแทนปรับตัวลดลง ดัชนีพันธบัตรหลักและกองทุน ETF ที่มีระยะยาวทำผลตอบแทนเป็นบวกได้อย่างชัดเจนในช่วงปลายปี 2025 โดยเฉพาะพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุยาวและกองทุน ETF รัฐบาลที่ทำกำไรจากส่วนต่างราคาพันธบัตรได้เด่นชัด เนื่องจากตลาดเริ่มสะท้อนความคาดหวังถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มเติม

2) ผลตอบแทนเหนือกว่าหุ้นในช่วงความเสี่ยงสูง:

ระหว่างช่วงที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยง หนี้สาธารณะที่มีคุณภาพสูงและพันธบัตรองค์กรที่มีระดับการลงทุน มักจะให้ผลตอบแทนดีกว่าหุ้น เนื่องจากมีความสัมพันธ์กับแรงกระแทกจากการเติบโตที่ต่ำกว่า

นักลงทุนที่มองหาความปลอดภัยจึงมักซื้อพันธบัตรคุณภาพสูงในช่วงปลายปี 2025

3) โอกาสในพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่นตลาดเกิดใหม่และพันธบัตรแปลงสภาพ:

เมื่อผลตอบแทนทั่วโลกปรับลดลงและความเชื่อมั่นความเสี่ยงปรับดีขึ้น ส่วนของพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า เช่น พันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่นของตลาดเกิดใหม่และพันธบัตรแปลงสภาพ อาจสร้างผลตอบแทนสูงกว่าค่าเฉลี่ย แต่มีความผันผวนมากกว่า

ข้อมูลจากกองทุน ETF ในปี 2025 แสดงให้เห็นว่าบางกลุ่มพันธบัตรทำผลตอบแทนสะสมตั้งแต่ต้นปีได้สูง

ลงทุนพันธบัตรรัฐบาลดีไหม ในสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยขาลง?

1. การรักษาเงินทุนและรายได้ (นักลงทุนอนุรักษ์นิยม)

หากเป้าหมายของคุณคือการรักษาเงินต้นและสร้างรายได้สม่ำเสมอ พันธบัตรรัฐบาลและพันธบัตรบริษัทระดับลงทุน (investment-grade) ระยะสั้นถึงกลางคุณภาพสูง ยังคงให้สมดุลที่น่าสนใจระหว่างความปลอดภัยและผลตอบแทนที่เชื่อถือได้ในปี 2025 และต่อไป

การลดลงของอัตราดอกเบี้ยช่วยเพิ่มโอกาสในการสร้างผลตอบแทนรวมในระยะสั้นและรายได้ที่ปรับความเสี่ยงแล้วเมื่อเทียบกับตลาดเงิน การกระจายอายุตราสาร (laddering maturities) ช่วยลดความเสี่ยงจากการนำเงินไปลงทุนซ้ำ

2. ผลตอบแทนรวม / กลยุทธ์ (นักลงทุนที่สมดุล)

คำตอบแบบมีเงื่อนไข: พันธบัตรยังสามารถสร้างผลตอบแทนรวมที่ดีได้ หากผสมผสานการถือครองระยะเวลา (duration exposure) เพื่อจับกำไรจากราคาพันธบัตรเมื่อผลตอบแทนลดลงร่วมกับการลงทุนในเครดิต (credit exposure) เพื่อเก็บส่วนต่างผลตอบแทนเพิ่มเติม

อย่างไรก็ตาม ต้องระวังเรื่อง duration หากเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยอาจปรับตัวสูงขึ้นในอนาคต การกระจายการลงทุนข้ามภาคส่วนช่วยลดความเสี่ยง

3. การแสวงหารายได้ / การเก็งกำไร (นักลงทุนที่แสวงหาผลตอบแทน)

ควรใช้ความระมัดระวัง การไล่ผลตอบแทนสูงในพันธบัตรขยะ (junk bonds) หรือพันธบัตรตลาดเกิดใหม่ระยะยาว (EM debt) อาจให้ผลตอบแทน แต่มีความสัมพันธ์สูงกับการเติบโตของเศรษฐกิจและความเสี่ยงของตลาด

หากการผ่อนคลายของเฟดเกิดขึ้นพร้อมกับเศรษฐกิจชะลอตัว ผลตอบแทนเครดิตอาจได้รับผลกระทบ จึงควรประเมิน พื้นฐานเครดิต และ สภาพสภาพคล่อง ก่อนนำเงินไปลงทุนในกลุ่มเหล่านี้

แหล่งหามูลค่าพันธบัตรในปัจจุบัน

1. พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นถึงระยะกลาง (พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ)

• ข้อดี : ความเสี่ยงด้านเครดิตต่ำ สภาพคล่อง เหมาะเป็นผงแห้งและเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง

• ข้อเสีย : ผลตอบแทนต่ำกว่าอายุที่ยาวกว่า ความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำหากผลตอบแทนยังคงลดลง

• เหมาะสำหรับ : นักลงทุนสายอนุรักษ์นิยมและผู้จัดการเงินสด

• ข้อมูล : อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 2–5 ปี ลดลง โดยที่เฟดผ่อนคลายความคาดหวัง ส่งผลให้ราคาพันธบัตรระยะสั้นได้รับแรงหนุน

2. พันธบัตรรัฐบาลระยะกลางและระยะยาว

• ข้อดี : โอกาสทำกำไรจากส่วนต่างราคาพันธบัตรสูง หากผลตอบแทนลดลงต่อเนื่อง

• ข้อเสีย : มีความอ่อนไหวต่ออัตราที่เพิ่มขึ้นในอนาคตมากขึ้น

• เหมาะสำหรับ : นักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทนรวม และสามารถรับความผันผวนได้

3. พันธบัตรบริษัทระดับลงทุน

• ข้อดี : ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรรัฐบาลและสภาพคล่องที่แข็งแกร่งโดยทั่วไป สเปรดสามารถบีบอัดได้ในสภาพแวดล้อมการเติบโตที่มั่นคง

• ข้อเสีย : อาจมีความเสี่ยงต่อปัจจัยพื้นฐานขององค์กรหากการเติบโตไม่เป็นไปตามเป้าหมาย

• วิธีดำเนินการ : ใช้ ETF IG ที่หลากหลายหรือพันธบัตรรายบุคคลแบบขั้นบันได ชอบงบดุลที่แข็งแกร่งกว่าและระยะเวลาสั้นกว่าในสภาพแวดล้อมที่ไม่แน่นอน

4. พันธบัตรผลตอบแทนสูง (High-Yield, HY) และหนี้ชั้นรอง (Subordinated Debt)

• ข้อดี : ผลตอบแทนที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทำให้มีรายได้ที่น่าดึงดูด

• ข้อเสีย : ความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้ที่สูงขึ้นและมีความสัมพันธ์กับวัฏจักรเศรษฐกิจ สเปรดจะกว้างขึ้นอย่างรวดเร็วภายใต้ความกดดัน

• เหมาะสำหรับใคร : นักลงทุนสายล่า yield ที่มีระยะลงทุนยาวและรับความเสี่ยงได้

5. หนี้ตลาดเกิดใหม่ (Emerging-Market Debt – USD Sovereign & Local)

• ข้อดี : ผลตอบแทนที่น่าดึงดูดและการกระจายความเสี่ยง

• ข้อเสีย : ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน ภูมิรัฐศาสตร์ และสภาพคล่อง การเลือกปฏิบัติเป็นสิ่งสำคัญยิ่ง ผลตอบแทนในประเทศตลาดเกิดใหม่ก็ได้รับประโยชน์เช่นกัน หากอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกลดลงและสกุลเงินมีเสถียรภาพ

ความเสี่ยงที่ควรจับตา: 3 ประเด็นหลัก

1. ผลตอบแทนและความคาดหวังในอนาคตลดลง

• เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง พันธบัตรที่ออกใหม่จะจ่ายคูปองน้อยลง ส่งผลให้รายได้ในอนาคตลดลง

• นักลงทุนที่ซื้อในช่วงปลายรอบการลดอัตราดอกเบี้ยอาจต้องสูญเสียผลตอบแทนในระยะยาวเนื่องจากฐานผลตอบแทนที่ลดลง

2. ความผันผวนของตลาดและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ

• อัตราเงินเฟ้อยังคงเหนียวแน่นในหลายภูมิภาค ทำให้เกิดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

• ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ การขาดดุลการคลัง และมาตรการควบคุมปริมาณเงิน ล้วนเพิ่มความเสี่ยงที่อาจผลักดันให้ผลตอบแทนสูงขึ้นและราคาลดลงอย่างไม่คาดคิด

3. ความเสี่ยงด้านระยะเวลา

• พันธบัตรอายุยาวมีความอ่อนไหวเป็นพิเศษ หากอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นหรือธนาคารกลางเปลี่ยนทิศทาง พันธบัตรเหล่านี้อาจประสบภาวะขาดทุนอย่างรุนแรง

• ขอแนะนำให้มีการจัดการเชิงรุกและการรับสัมผัสเป็นระยะเวลานานเพื่อบรรเทาความเสี่ยงเหล่านี้

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: ลงทุนพันธบัตรรัฐบาลดีไหม ไหมเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง?

โดยทั่วไป น่าลงทุน เพราะราคาพันธบัตรจะปรับตัวสูงขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยลด ทำให้นักลงทุนปัจจุบันได้กำไรจากส่วนต่างราคาและรายได้คงที่

ไตรมาสที่ 2: ตอนนี้ควรซื้อแต่พันธบัตรระยะสั้นเท่านั้นหรือไม่?

ไม่จำเป็น การผสมระหว่างพันธบัตรระยะสั้นและระยะกลางช่วยเพิ่มผลตอบแทนและบริหารความเสี่ยงด้านระยะเวลา (duration risk) ได้ดีกว่า

ไตรมาสที่ 3: ตอนนี้พันธบัตรดีกว่าถือเงินสดไหม?

โดยทั่วไป ดีกว่า เพราะพันธบัตรระยะสั้นและกองทุนระยะสั้นหลายตัวให้ผลตอบแทนสูงกว่าเงินสด พร้อมกับยังช่วยรักษาเงินต้นได้ในระดับหนึ่ง

ไตรมาสที่ 4: ราคาพันธบัตรสามารถลดลงได้ไหม แม้อัตราดอกเบี้ยลด?

ได้ ราคาพันธบัตรอาจลดลงจากความกังวลเรื่องเครดิต เงินเฟ้อที่สูงกว่าคาด หรือความเปลี่ยนแปลงของแนวโน้มตลาด

คำถามที่ 5: สามารถปกป้องพันธบัตรจากเงินเฟ้อได้อย่างไร?

ควรเลือกตราสารที่ปรับตามเงินเฟ้อ (inflation-protected securities) หรือกระจายการลงทุนไปหลายประเภทสินทรัพย์

บทสรุป

เมื่ออัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปในปี 2025 และต่อเนื่องถึงปี 2026 พันธบัตรกลับมามีบทบาทแบบดั้งเดิมอีกครั้งในฐานะแหล่งรายได้ที่เชื่อถือได้และเครื่องมือช่วยสร้างความมั่นคงให้พอร์ตลงทุน

แม้ว่าผลตอบแทนอาจถูกกดดันให้ต่ำลง แต่พันธบัตรที่ถืออยู่แล้วสามารถสร้างทั้งรายได้คงที่และกำไรจากส่วนต่างราคา ได้ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนต้องระมัดระวังในการบริหาร duration เงินเฟ้อ และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

การกระจายการลงทุนในพันธบัตร การติดตามสัญญาณจากธนาคารกลาง และการรักษาสภาพคล่อง จะเป็นกุญแจสำคัญสู่ความสำเร็จในการลงทุน

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ

แหล่งที่มา

[1] https://www.reuters.com/world/asia-pacific/an-october-remember-bruised-global-bond-markets-2025-10-30/