2025-09-30
ราคาเงินพุ่งแรงในปี 2025 แตะระดับราว 46 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงสิ้นเดือนกันยายน ปัจจัยหนุนหลักมาจากผลตอบแทนที่แท้จริงปรับตัวลดลง กระแสเงินไหลเข้ากองทุน ETF และความต้องการอุตสาหกรรมที่ฟื้นตัว (เช่น พลังงานแสงอาทิตย์และอิเล็กทรอนิกส์)
การที่ราคาจะสามารถปรับขึ้นต่อได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับสมดุลระหว่างกระแสการลงทุนที่ต่อเนื่อง กับภาวะอุปทานทางกายภาพที่ยังเปราะบาง
ในระยะสั้น ระดับเหนือ 50 ดอลลาร์ยังเป็นไปได้จากแรงส่งของโมเมนตัมและการซื้อของกองทุน ETF ขณะที่ในระยะกลาง ทิศทางราคาจะขึ้นอยู่กับอัตราการเติบโตของความต้องการในภาคอุตสาหกรรมเมื่อเทียบกับกำลังการผลิตเหมืองและความสนใจของนักลงทุน
1) ราคา Spot :
อยู่ที่ประมาณ 46 ดอลลาร์สหรัฐต่อทรอยออนซ์ (สิ้นเดือนกันยายน 2025) โดยตลอดทั้งเดือนราคาซื้อขายรายวันเคลื่อนไหวอยู่ในช่วงกึ่งกลางระดับ 40 ดอลลาร์
2) โมเมนตัม :
ราคาเงินปรับขึ้นราว 40–50% ตั้งแต่ต้นปี 2025 (ขึ้นอยู่กับจุดเริ่มต้นที่ใช้คำนวณ)
ถือเป็นหนึ่งในสินค้าโภคภัณฑ์ที่ทำผลงานดีที่สุดปีนี้ จากการที่ตลาดสะท้อนผลตอบแทนที่แท้จริงที่ลดลงและกระแสการลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัย โดยมีกองทุน ETF และความต้องการจากนักลงทุนรายย่อยเป็นแรงหนุนสำคัญ
3) กระแสเงินไหลเข้ากองทุน ETF: :
กองทุน ETF เงินรายใหญ่ (เช่น SLV) มีกระแสเงินไหลเข้ามาอย่างแข็งแกร่งและแตะระดับสูงสุดในรอบหลายเดือน ความสนใจของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นนี้ช่วยขยายแรงขับเคลื่อนราคา เนื่องจาก ETF ทำหน้าที่เป็นผู้ซื้อโดยตรงในตลาด
ลองนึกภาพราคาเงินเหมือนเครื่องบินสองเครื่องยนต์ เครื่องยนต์หนึ่งคือ ความต้องการลงทุน (กองทุน, ETF, กระแสการเก็งกำไร) อีกเครื่องยนต์หนึ่งคือ ความต้องการอุตสาหกรรม (แผงโซลาร์เซลล์, อิเล็กทรอนิกส์, รถยนต์ไฟฟ้า) และตอนนี้ทั้งสองเครื่องยนต์กำลังทำงานพร้อมกัน จึงอธิบายได้ว่าทำไมราคาถึงทะยานขึ้น
โลหะมีค่ามีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (อัตราดอกเบี้ยที่หักด้วยเงินเฟ้อแล้ว) เมื่อผลตอบแทนที่แท้จริงลดลง ไม่ว่าจะจากเงินเฟ้อที่สูงขึ้น หรือจากการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลาง การถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างเงินจึงน่าดึงดูดยิ่งขึ้น
ในปี 2025 ตลาดค่อย ๆ สะท้อนถึงการปรับลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ส่งผลให้ผลตอบแทนที่แท้จริงลดลง และหนุนราคาของโลหะมีค่า ซึ่งถือเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนราคาพุ่งขึ้น
กองทุน ETF เงินทำหน้าที่เป็นช่องทางตรงและรวดเร็วในการนำเงินทุนเข้าสู่ตลาดเงิน
เมื่อทั้งนักลงทุนรายย่อยและสถาบันแห่เข้าซื้อผลิตภัณฑ์ประเภท SLV ทำให้เกิดความต้องการอย่างต่อเนื่อง ซึ่งยากที่จะตอบสนองได้ด้วยการขายในตลาด Spot เพียงอย่างเดียว
ด้านอุตสาหกรรมของเงินไม่ใช่เรื่องเล็ก เงินถูกใช้จำนวนมากใน แผงโซลาร์เซลล์ (PV), หน้าสัมผัสอิเล็กทรอนิกส์ และการใช้งานที่เติบโตอย่างรวดเร็ว เช่น รถยนต์ไฟฟ้า (EVs) และอุปกรณ์ 5G
รายงาน World Silver Survey 2025 และงานวิจัยอุตสาหกรรมชี้ถึงความต้องการที่แข็งแกร่งในเอเชียตะวันออก รวมถึงรอบการเปลี่ยนทดแทนที่ยังคงดำเนินต่อไป
เพียงแค่ความต้องการเปลี่ยนแปลงในสัดส่วนเล็กน้อยก็มีผลมาก เนื่องจากการใช้ในอุตสาหกรรมรวมแล้วมากกว่าหลายร้อยล้านออนซ์ต่อปี แรงหนุนเชิงโครงสร้างนี้จึงช่วยเสริมทัพต่อการเคลื่อนไหวที่ขับเคลื่อนด้วยนักลงทุน
แม้การผลิตจากเหมืองจะฟื้นตัวหลังยุคโควิด แต่อุปทานทั่วโลกยังคงจำกัด โดยเฉพาะเหมืองเงินหลักที่มีอยู่น้อย
นักวิเคราะห์คาดว่าการเติบโตของอุปทานจากเหมืองยังคงอยู่ในระดับจำกัด และมักต้องพึ่งพาการรีไซเคิลหรือผลพลอยได้จากเหมืองโลหะอื่น ทำให้ตลาดอ่อนไหวต่อการพุ่งขึ้นของความต้องการ
ความไม่แน่นอนระดับโลก เช่น ความเสี่ยงด้านนโยบาย ความผันผวนของค่าเงินดอลลาร์ หรือความกังวลเชิงระบบ ล้วนขับเคลื่อนความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย
แม้ทองคำจะเป็นผู้ชนะหลัก แต่เงินก็มักปรับตัวขึ้นตามเช่นกัน เนื่องจากถูกมองว่าเป็นทางเลือกที่มี Leverage ต่อทองคำ หรือเป็นเกราะป้องกันที่มีราคาถูกกว่าโลหะมีค่าอื่น
การที่ราคาทองคำพุ่งทำสถิติสูงสุดในเดือนกันยายน 2025 ก็ได้ดึงราคาเงินให้ทะยานขึ้นตามแรงซื้อเพื่อการป้องกันความเสี่ยงเช่นกัน
คำถามหนึ่งที่นักลงทุนมักถามคือ เงินทำผลงานเมื่อเทียบกับทองคำได้อย่างไร? ณ ไตรมาส 3 ปี 2025 ทองคำปรับขึ้นราว 15% ตั้งแต่ต้นปี ขณะที่เงินพุ่งขึ้นเกือบ 50%
การปรับตัวที่เหนือกว่ามาจากบทบาทคู่ของเงิน: ได้รับแรงหนุนจากกระแสเงินลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยเช่นเดียวกับทองคำ และยังได้อานิสงส์จากความต้องการอุตสาหกรรมที่ขยายตัวอย่างรวดเร็วในภาคพลังงานแสงอาทิตย์และรถยนต์ไฟฟ้า (EVs)
อัตราส่วนทองคำต่อเงิน (Gold-to-Silver Ratio) ซึ่งเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดมูลค่า ปรับแคบลงจากกว่า 80 ในช่วงต้นปี 2024 เหลือระดับกลาง ๆ ที่ 70 กว่า ในเดือนกันยายน 2025
ในอดีต อัตราส่วนที่ใกล้ 60 มักเกิดขึ้นในช่วงตลาดกระทิงของเงิน ซึ่งบ่งชี้ว่า เงินอาจยังถูกประเมินต่ำเมื่อเทียบกับทองคำ หากความต้องการอุตสาหกรรมยังคงแข็งแกร่ง
บรรดาสถาบันวอลล์สตรีทและบริษัทสินค้าโภคภัณฑ์มีมุมมองแตกต่างกันอย่างมาก บางฝ่ายมองว่าการพุ่งขึ้นในปี 2025 เป็นเพียงการเก็งกำไรระยะสั้น ขณะที่อีกหลายฝ่ายมองว่าเป็นโอกาสเชิงโครงสร้าง ตัวอย่างเช่น
1) มุมมองขาขึ้น :
ธนาคารและนักกลยุทธ์บางรายชี้ว่า การลดลงอย่างต่อเนื่องของผลตอบแทนที่แท้จริง การขยายตัวของเหมืองที่จำกัด และความต้องการอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้น (PV, EV) อาจผลักดันราคาเงินให้ทะลุ 50 ดอลลาร์/ออนซ์ และท้าทายระดับสูงสุดในรอบหลายปี
กระแสซื้อจาก ETF และการลงทุนเพื่อป้องกันความเสี่ยงยังเป็นตัวหนุนเพิ่มเติม
2) มุมมองที่เป็นกลางและอนุรักษ์นิยม:
ธนาคารใหญ่หลายแห่งเคยคาดการณ์ฐานราคาสำหรับปี 2025 ไว้ที่ 30–36 ดอลลาร์ โดยอ้างอิงค่าเฉลี่ยระยะยาว และสมมติฐานว่าการเติบโตของอุปสงค์อุตสาหกรรมจะถูกชดเชยด้วยอุปทานและการรีไซเคิล
อย่างไรก็ตาม หลายสถาบันได้ปรับประมาณการขึ้นในปี 2025 เมื่อแรงโมเมนตัมเพิ่มขึ้น
ฉันทามติที่เป็นจริงในปัจจุบัน: นักวิเคราะห์จำนวนมากมองว่าราคาเงินอาจแกว่งในกรอบ 35–55 ดอลลาร์ ตลอด 6–12 เดือนข้างหน้า โดยมีปัจจัยหลักจากนโยบายมหภาคและการพัฒนาในอุตสาหกรรม ขณะที่ ระดับ 50 ดอลลาร์ กลายเป็นแนวต้านเชิงจิตวิทยาและเทคนิคที่ต้องจับตา
เพื่อตอบคำถามว่าราคาจะไปต่อได้หรือไม่ ต้องมองที่สมการทางกายภาพ: ปริมาณเงินที่ผลิต รีไซเคิล ใช้ในอุตสาหกรรม และซื้อโดยนักลงทุน
การผลิตเหมืองทั่วโลกในปี 2025 ประมาณ 835 ล้านออนซ์ เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากปี 2024 แต่ไม่ใช่การพุ่งแรง
อุปทานมีการกระจุกตัวทางภูมิศาสตร์ และพึ่งพาเหมืองเงินหลักผสมกับการผลิตพลอยได้จากเหมืองโลหะพื้นฐาน (ตะกั่ว/สังกะสี)
ความต้องการภาคอุตสาหกรรม : เอเชียตะวันออกและความต้องการในแผงโซลาร์เซลล์ (PV) เป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญ The Silver Institute รายงานว่าความต้องการอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในปี 2024–2025 โดยเฉพาะในอิเล็กทรอนิกส์และพลังงานทดแทน แม้การเติบโตเพียงเล็กน้อยก็หมายถึงหลายล้านออนซ์
ความต้องการลงทุน : กระแสเงินไหลเข้ากองทุน ETF ทำให้ความต้องการลงทุนกลายเป็นตัวแปรสำคัญ แม้การผลิตคงที่ แต่การซื้อจาก ETF อย่างต่อเนื่องก็สามารถสร้างภาวะขาดดุลได้
การรีไซเคิลช่วยชดเชยความต้องการอุตสาหกรรมบางส่วน แต่มีความอ่อนไหวต่อราคา ยิ่งราคาสูงยิ่งกระตุ้นการรีไซเคิล ซึ่งอาจกดดันราคาในระยะยาว
อย่างไรก็ตาม การรีไซเคิลต้องใช้เวลาในการขยายตัว ทำให้ไม่สามารถตอบสนองต่อการพุ่งขึ้นของราคาในระยะสั้นได้ทันที ซึ่งส่งผลต่อแรงโมเมนตัมของตลาด
| ปัจจัย | แนวโน้มขาขึ้นสำหรับราคาเงิน | แนวโน้มขาลงสำหรับราคาเงิน |
|---|---|---|
| นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ | การลดดอกเบี้ย ผลตอบแทนพันธบัตรต่ำลง | ท่าทีเข้มงวด (Hawkish) ของเฟด |
| ความต้องการภาคอุตสาหกรรม | การเติบโตในโซลาร์ รถยนต์ไฟฟ้า อิเล็กทรอนิกส์ | การเติบโตทางเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอ |
| อุปทาน | การขยายเหมืองจำกัด แหล่งผลิตกระจุกตัว | การรีไซเคิลเพิ่มขึ้น หรือการเปิดเหมืองใหม่ |
| ความสัมพันธ์ของทองคำ | กระแสเงินลงทุนปลอดภัยดันราคาทอง → หนุนเงินขึ้น | ราคาทองซบเซา ไม่ดึงเงินตาม |
เงินทุนไหลเข้าจาก ETF ยังคงดำเนินต่อไป แต่อยู่ในระดับปานกลาง เเฟดส่งสัญญาณลดดอกเบี้ย 1–2 ครั้ง ผลตอบแทนที่แท้จริงลดลงเพียงเล็กน้อย ความต้องการของภาคอุตสาหกรรมเติบโตอย่างต่อเนื่อง อุปทานเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากเหมืองแร่และการรีไซเคิล
เงินมีความผันผวนอยู่ระหว่าง 42-52 ดอลลาร์ โดยมีการพุ่งขึ้นเป็นครั้งคราวเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยง ถือเป็นกรณีที่มีแนวโน้มมากที่สุดว่า "แนวโน้มยังคงดำเนินต่อไป"
ผลตอบแทนที่แท้จริงลดลงแรงจากการผ่อนคลายนโยบายของเฟด กองทุน ETF และสถาบันการเงินเพิ่มการจัดสรรเงินลงทุนอย่างรวดเร็ว อุปสงค์โซลาร์และอุตสาหกรรมพุ่ง แซงหน้าอุปทาน
การทะลุระดับ 50 ดอลลาร์จุดชนวนแรงซื้อแบบโมเมนตัม และอาจพุ่งถึง 70+ ดอลลาร์ได้หากเกิดเงินเฟ้อแรงหรือวิกฤตที่หนุนสินทรัพย์ปลอดภัย
เฟดเข้มงวดเกินที่ตลาดคาด ทำให้ผลตอบแทนที่แท้จริงปรับขึ้น กระแสเงินไหลออกจาก ETF นักลงทุนกลับไปสู่หุ้น การผลิตเหมืองและรีไซเคิลเร่งตัว ลดภาวะตึงตัวของตลาด
เงินถอยลงในกรอบ 30–40 ดอลลาร์ ต้องอาศัยเซอร์ไพรส์ด้านเศรษฐกิจ (การเติบโตดีเกินคาด ดอกเบี้ยสูงขึ้น) และอุปสงค์อุตสาหกรรมชะลอตัว
เฟดคุมเข้มนโยบายเร็วกว่าที่คาด หรือผลตอบแทนที่แท้จริงพุ่ง
การผลิตเพิ่มขึ้นมากผิดคาด
ความเสี่ยงด้านนโยบายหรือกฎระเบียบ
อุปสงค์โซลาร์หรืออิเล็กทรอนิกส์ชะลอตัว
ใช่แล้ว ดอลลาร์ที่อ่อนค่ามักหนุนราคาเงิน เนื่องจากเงินถูกกำหนดราคาเป็นดอลลาร์ ทำให้ต้นทุนสำหรับผู้ซื้อในต่างประเทศถูกลง
การลดดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟดในเดือนกันยายน 2025 ได้ช่วยหนุนราคาเงินแล้ว และหากมีการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติม ราคามีโอกาสปรับสูงขึ้นอีก เพราะผลตอบแทนที่ลดลงทำให้โลหะมีค่ามีความน่าสนใจมากกว่าพันธบัตร
ปีนี้เงินทำผลงานดีกว่าทองคำในแง่เปอร์เซ็นต์การปรับขึ้น เพราะเงินมีทั้งบทบาทเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยและโลหะอุตสาหกรรม เช่น ทองคำขึ้นประมาณ 15% ตั้งแต่ต้นปี ขณะที่เงินเพิ่มขึ้นเกือบ 20% ภายในไตรมาส 3 ปี 2025
ใช่แล้ว เงินมีความผันผวนน้อยกว่าคริปโต และให้ผลตอบแทนที่สม่ำเสมอกว่าหุ้นบางกลุ่มในปี 2025
แม้เป้าหมาย 55 ดอลลาร์จะสูง แต่ก็ไม่ใช่สิ่งที่เป็นไปไม่ได้ หากเฟดลดดอกเบี้ยเชิงรุก ดอลลาร์อ่อนค่า และความต้องการโซลาร์ยังคงพุ่งขึ้น เงินอาจเข้าสู่โซน 50–70 ดอลลาร์ได้
แม้ว่าการคาดการณ์สุดโต่งถึง 100 ดอลลาร์จะมีให้เห็นทั่วไปบนอินเทอร์เน็ต แต่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าช่วง 55–70 ดอลลาร์คือเพดานที่เป็นไปได้ในปี 2025 ในกรณีมองบวก เว้นแต่จะเกิดวิกฤตการเงินครั้งใหญ่
โดยสรุปแล้ว การพุ่งขึ้นของราคาเงินในปี 2025 เกิดจากทั้งแรงโมเมนตัมและปัจจัยพื้นฐาน การที่ราคาจะไปต่อหรือไม่ขึ้นอยู่กับผลตอบแทนที่แท้จริง กระแสเงินลงทุนใน ETF และการเติบโตของอุปสงค์อุตสาหกรรม
ไม่ว่าจะอย่างไร เงินเป็นโลหะที่ตอบแทนผู้ที่มีความอดทน และเคารพต่อความผันผวน หากคุณมองมันเหมือนการวิ่งระยะสั้น คุณอาจขาดทุน แต่หากมองเป็นการลงทุนระยะยาวพร้อมการเทรดเชิงกลยุทธ์ตามสถานการณ์ มันสามารถเป็นส่วนสำคัญในพอร์ตการลงทุนแบบกระจายความเสี่ยงได้
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
