2025-09-30
Серебро продемонстрировало сильный рост в 2025 году, торгуясь около 46 долларов за унцию в конце сентября, что было обусловлено падением реальной доходности, потоками ETF и возобновлением промышленного спроса (солнечная энергетика, электроника).
Продолжение роста зависит от баланса между устойчивым притоком инвестиций и по-прежнему нестабильной картиной физического предложения.
В краткосрочной перспективе цена $50+ остается возможной благодаря импульсу и покупкам ETF; в среднесрочной перспективе цены будут зависеть от темпов роста промышленного спроса относительно объема добычи и интереса инвесторов.
1) Спотовая цена :
Около 46 долларов за тройскую унцию (конец сентября 2025 года). Ежедневные котировки в течение месяца колебались в районе середины 40-х долларов.
2) Импульс :
Серебро выросло примерно на 40–50% с начала года (2025 г.) в зависимости от точной начальной точки.
Это один из наиболее успешных сырьевых товаров в этом году, поскольку рынки оценили снижение реальной доходности и потоков активов-убежищ. Значительный вклад внесли активы ETF и розничный спрос.
3) Потоки ETF :
Крупные серебряные ETF (например, SLV) получили мощный приток средств и достигли многомесячных максимумов на фоне роста интереса инвесторов. Этот приток усиливает динамику цен, поскольку ETF привлекают на рынок прямого покупателя.
Представьте цену серебра как двухмоторный самолёт: один двигатель — инвестиционный спрос (фонды, ETF, спекулятивные потоки), другой — промышленный спрос (солнечные панели, электроника, электромобили). Оба двигателя сейчас работают, что объясняет рост цены.
Драгоценные металлы чувствительны к реальным процентным ставкам (номинальным ставкам за вычетом инфляции). Когда реальная доходность падает, будь то из-за роста инфляции или смягчения политики центральных банков, владение не приносящими доход активами, такими как серебро, становится более привлекательным.
В 2025 году рынки постепенно учтут снижение ставки ФРС, что приведет к снижению реальной доходности и росту цен на драгоценные металлы. Эта динамика является основным катализатором роста серебра.
Серебряные ETF стали прямым и быстрым каналом вложения капитала в металл.
Когда розничные и институциональные покупатели устремляются к продуктам типа SLV, они создают постоянный спрос, который сложно удовлетворить исключительно за счет продавцов на спотовом рынке.
Промышленная сторона серебра — не маленькая история: оно широко используется в фотоэлектрических (PV) панелях, электронных контактах и таких развивающихся приложениях, как электромобили и оборудование 5G.
В докладе World Silver Survey 2025 и отраслевых отчетах подчеркивается высокий промышленный спрос в Восточной Азии, а также продолжающиеся циклы замены.
Это крайне важно, поскольку даже незначительные изменения спроса в процентах могут иметь значение, учитывая, что промышленное потребление составляет сотни миллионов унций в год. Такая структурная поддержка помогает поддерживать любое ценовое движение, инициированное инвесторами.
Добыча серебра восстановилась после последствий пандемии, однако мировые поставки в критически важных регионах остаются ограниченными из-за дефицита первичных серебряных рудников.
Аналитики оценивают рост поставок добываемой руды как скромный и зачастую требующий дополнения за счет переработки и потоков побочных продуктов, что делает рынок чувствительным к скачкам спроса.
Глобальная неопределенность, включая политический риск, периодическую слабость доллара или системные опасения, обуславливают спрос на безопасные активы.
Хотя золото является основным победителем, серебро также часто растет, когда инвесторы ищут кредитное плечо по отношению к золоту или, по возможности, менее затратный способ хеджирования в драгоценных металлах.
Рост цен на золото в сентябре 2025 года до рекордных максимумов потянул за собой рост цен на серебро на волне покупок в качестве безопасного актива.
Многие инвесторы задаются вопросом: как серебро ведёт себя по отношению к золоту? По состоянию на третий квартал 2025 года золото выросло примерно на 15% с начала года, а серебро — почти на 50%.
Такое превосходство объясняется двойной ролью серебра: оно выигрывает от тех же потоков активов-убежищ, которые подталкивают золото вверх, а также от растущего промышленного спроса в таких секторах, как солнечная энергетика и электромобили.
Соотношение золота и серебра, общепринятый показатель оценки, снизилось с более чем 80 в начале 2024 года до середины 70-х в сентябре 2025 года.
Исторически коэффициенты, близкие к 60, были обычным явлением во время сильных бычьих рынков серебра, что говорит о том, что серебро все еще может быть недооценено по отношению к золоту, если промышленный спрос останется высоким.
Мнения Уолл-стрит и компаний, занимающихся сырьевыми товарами, по поводу серебра существенно расходятся. Некоторые рассматривают движение цен в 2025 году как краткосрочный импульсный ход; другие видят потенциал структурного роста. Например:
1) Бычьи взгляды :
Банкиры и стратеги отмечают устойчивое снижение реальной доходности, ограниченное расширение шахт и растущий промышленный спрос (солнечные и электрические электростанции), что может привести к тому, что цена на серебро превысит 50 долларов за унцию и поставит под сомнение многолетние пиковые значения.
В качестве дополнительных движущих факторов упоминаются динамика ETF и покупка активов-убежищ.
2) Нейтральные и консервативные взгляды:
Ранее ряд крупных банков прогнозировали базовый уровень цен на 2025 год в диапазоне от 30 до 36 долларов США, что отражало долгосрочные средние показатели и предположения о том, что рост промышленного спроса будет соответствовать росту предложения и переработки.
Эти компании иногда пересматривали прогнозы в сторону повышения на 2025 год по мере нарастания импульса.
Практический консенсус : многие прогнозисты теперь принимают диапазон, в котором серебро будет колебаться от 35 до 55 долларов в течение следующих 6–12 месяцев, в зависимости от изменений макроэкономической политики и развития промышленности, при этом отметка в 50 долларов служит психологическим/техническим ориентиром для мониторинга.
Чтобы понять, продолжится ли ралли, необходимо обратиться к физической математике: сколько унций производится, перерабатывается, потребляется в промышленности и покупается инвесторами.
По оценкам, к 2025 году мировая добыча составит около 835 миллионов унций, что немного больше, чем в 2024 году, но не является резким скачком.
Поставки географически сконцентрированы и зависят от сочетания основных серебряных рудников и побочной продукции от добычи цветных металлов (свинца/цинка).
Промышленный спрос : Восточная Азия и спрос на фотоэлектрические системы являются основными драйверами роста. Институт серебра прогнозирует рост промышленного спроса в 2024 и 2025 годах, особенно в электронике и возобновляемой энергетике. Даже небольшой процент роста здесь соответствует миллионам унций.
Инвестиционный спрос : Приток средств в ETF превратил инвестиционный спрос в фактор колебания; постоянные покупки ETF могут создать дефицит, даже если предложение на горнодобывающих предприятиях стабильно. Совокупный эффект от покупок инвесторов и роста промышленного спроса привел к напряжению на рынке в 2025 году.
Переработка компенсирует часть промышленного спроса, но сама по себе чувствительна к ценам: более высокие цены на серебро стимулируют переработку, что может сдержать рост, если он продолжится.
Однако масштабирование переработки требует времени, поэтому краткосрочные подъёмы не всегда сопровождаются немедленным ростом предложения переработанных материалов. Эта задержка имеет значение для динамики цен.
| Фактор | Бычий тренд на серебро | Медвежий тренд на серебро |
|---|---|---|
| Политика ФРС | Снижение ставок, снижение доходности | Ястребиная позиция ФРС |
| Промышленный спрос | Рост в солнечной энергетике, электромобилях и электронике | Слабый глобальный рост |
| Поставлять | Ограниченное расширение шахты, концентрированные источники | Рост переработки или строительство новых шахт |
| Корреляция золота | Потоки активов-убежищ тянут серебро вверх | Стагнация золота |
Приток средств в ETF продолжается, но умеренный; ФРС сигнализирует об одном или двух снижениях процентной ставки, реальная доходность умеренно падает; промышленный спрос стабильно растет; предложение немного увеличивается за счет шахт/переработки.
Цена на серебро колеблется в диапазоне от 42 до 52 долларов, периодически колеблясь из-за изменений в склонности к риску. Это наиболее вероятный сценарий «продолжения тренда».
Реальная доходность резко падает, поскольку рыночные цены становятся агрессивными после смягчения политики ФРС, резко увеличиваются ETF и институциональные ассигнования, а спрос на фотоэлектрические системы и промышленные объекты превышает предложение.
Прорыв выше $50 запускает импульсную покупку; при экстремальной инфляции и сочетании активов-убежищ возможно повышение до $70. Для этого требуется макроэкономический шок или устойчивый поворот в политике.
ФРС остается более агрессивной, чем ожидает рынок, реальная доходность растет, приток средств в ETF меняет направление, поскольку склонность инвесторов к риску возвращается к акциям, объемы добычи полезных ископаемых и переработки отходов увеличиваются, что снижает дефицит.
Серебро снижается до $30–$40. Для этого необходимы макроэкономические сюрпризы (рост, повышение доходности) и ослабление промышленного импульса.
Более быстрое, чем ожидалось, ужесточение политики ФРС или резкий рост реальной доходности
Значительный рост производства
Политические или нормативные препятствия
Шоки спроса на солнечную энергию и электронику
Да. Ослабление доллара, как правило, способствует росту стоимости серебра, поскольку оно оценивается в долларах, что приводит к снижению затрат для иностранных покупателей.
Первое снижение ставки ФРС в сентябре 2025 года уже оказало поддержку серебру, а дальнейшее снижение может привести к росту цен, поскольку более низкая доходность делает драгоценные металлы более привлекательными по сравнению с облигациями.
В этом году серебро обогнало золото по процентному росту, поскольку оно служит одновременно и защитным активом, и промышленным металлом. Например, если с начала года золото подорожало примерно на 15%, то к третьему кварталу 2025 года серебро подорожало почти на 20%.
Да. Серебро было менее волатильным, чем криптовалюты, и продемонстрировало более стабильный рост, чем некоторые фондовые рынки в 2025 году.
Хотя $55 — амбициозная цель, она не невозможна. Если ФРС резко сократит ставку, доллар США ослабнет, а спрос на солнечную энергию продолжит расти, серебро может протестировать диапазон $50–$70.
Хотя в Интернете часто можно увидеть экстремальные прогнозы в размере 100 долларов, многие аналитики полагают, что в оптимистичных сценариях вероятным верхним пределом в 2025 году будет отметка в 55–70 долларов, если только не произойдет серьезный финансовый кризис.
В заключение отметим, что ралли серебра в 2025 году было обусловлено как импульсом, так и фундаментальными факторами. Продолжится ли оно, зависит от реальной доходности, спроса на ETF и роста промышленного спроса.
Как бы то ни было, серебро — металл, который вознаграждает терпение и уважение к волатильности. Если относиться к нему как к спринту, то, скорее всего, обожжёшься; если же относиться к нему как к долгосрочному активу с тактическими сделками на событиях, оно может стать ценной частью диверсифицированного портфеля.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.
