Đăng vào: 2025-12-30
SLVP là quỹ hoán đổi danh mục (ETF) cổ phiếu không đòn bẩy có lợi nhuận cao nhất năm 2025, với mức tăng từ đầu năm đến nay gần +180%. [1] Mức hiệu suất đó rất hiếm gặp trong số các quỹ ETF không đòn bẩy, ngay cả khi đặt cạnh chứng khoán Mỹ với S&P 500 gần mốc 7.000 điểm, nơi nhiều quỹ hoạt động tốt nhất vẫn phải dựa vào các công cụ phái sinh hoặc đòn bẩy. Sự tăng trưởng của SLVP hoàn toàn được thúc đẩy bởi hiệu suất cổ phiếu của các khoản nắm giữ cơ bản của nó.
Sự tăng trưởng của SLVP phản ánh việc đánh giá lại giá trị cổ phiếu các công ty khai thác bạc, đặc biệt khi giá bạc thế giới lập đỉnh quanh 63–64 USD/ounce vào trung tuần tháng 12, đã thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận nhanh hơn chính giá kim loại này. Đòn bẩy lợi nhuận đó đã trực tiếp dẫn đến sự tăng giá của quỹ ETF do SLVP tập trung đầu tư vào lĩnh vực này.
Các quỹ ETF bạc vật chất chỉ theo dõi giá cả, trong khi các quỹ cổ phiếu đa ngành lại làm giảm tỷ trọng đầu tư vào bạc. Đòn bẩy lợi nhuận cao hơn của các công ty khai thác bạc là lý do chính khiến SLVP hoạt động tốt hơn các quỹ ETF không sử dụng đòn bẩy khác trong năm 2025.
SLVP là quỹ ETF không sử dụng đòn bẩy có hiệu suất cao nhất năm 2025, với mức tăng trưởng gần +180%, đạt được mà không cần sử dụng các sản phẩm phái sinh hoặc đòn bẩy cấu trúc.
Chỉ số được thiết kế tập trung vào bạc mang lại cơ hội tiếp xúc trực tiếp với các công ty khai thác mỏ có doanh thu tăng mạnh khi giá bạc tăng.
Lợi nhuận từ vốn chủ sở hữu ngành khai thác mỏ tăng trưởng nhanh hơn so với bạc giao ngay, do giá bạc tăng cao đã giúp bù đắp phần lớn chi phí cố định, mở rộng biên lợi nhuận và dòng tiền.
Nhu cầu bạc được hỗ trợ bởi nhiều nguồn, bao gồm sử dụng trong công nghiệp, dòng vốn đầu tư và phân bổ như tài sản trú ẩn an toàn, tạo ra xu hướng giá bền vững hơn.
Việc các nhà đầu tư chuyển hướng đầu tư sang kim loại quý trong thời kỳ thị trường chứng khoán căng thẳng đã củng cố thêm đà tăng trưởng của cổ phiếu các công ty khai thác bạc.
Việc SLVP tập trung vào các nhà sản xuất đã có chỗ đứng vững chắc cho phép nó nắm bắt được tiềm năng tăng trưởng với độ biến động thấp hơn so với các quỹ ETF bạc tập trung vào các công ty khai thác nhỏ hơn, ở giai đoạn đầu.
Quỹ ETF iShares MSCI Global Silver and Metals Miners đã tạo ra lợi nhuận trong khoảng ~180–210% vào năm 2025, xếp hạng ở vị trí hàng đầu hoặc gần đầu trong danh sách hiệu suất của các quỹ ETF không sử dụng đòn bẩy trên tất cả các loại tài sản.
Kết quả này đáng chú ý vì SLVP không sử dụng công cụ đòn bẩy, công cụ phái sinh hoặc cơ chế điều chỉnh lãi suất hàng ngày. Lợi nhuận phản ánh hiệu suất thuần túy của cổ phiếu từ các khoản đầu tư cơ bản chứ không phải sự khuếch đại cấu trúc. Trong một năm mà nhiều sản phẩm sinh lời cao dựa vào đòn bẩy hoặc tiếp xúc với các lĩnh vực đầu tư hẹp, sự tăng trưởng của SLVP được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản.
SLVP theo dõi Chỉ số Thị trường Đầu tư của các Công ty Khai thác Bạc Chọn lọc MSCI ACWI [2], tập trung vào các công ty thu được một phần đáng kể doanh thu từ sản xuất bạc. Chỉ số này bao gồm cả các công ty khai thác bạc chính và các công ty khai thác đa dạng có sản lượng bạc đáng kể.
Cấu trúc này cho phép những thay đổi về giá bạc và lợi nhuận khai thác được phản ánh trực tiếp vào thu nhập của các thành phần cấu thành. Khi giá bạc tăng vào năm 2025, thiết kế chỉ số cho phép SLVP nắm bắt những khoản lợi nhuận đó hiệu quả hơn so với các quỹ ETF vật liệu tổng hợp hoặc khai thác mỏ đa dạng.
Cổ phiếu các công ty khai thác bạc phản ứng khác nhau với sự thay đổi giá kim loại so với các công cụ bạc vật chất. Trong khi giá bạc giao ngay chỉ phản ánh sự biến động giá, các công ty khai thác lại chuyển đổi sự tăng giá thành doanh thu và lợi nhuận.
Đối với các khoản đầu tư của SLVP, giá bạc thực tế cao hơn vào năm 2025 đã thúc đẩy sự mở rộng biên lợi nhuận hoạt động vì nhiều chi phí khai thác vẫn là chi phí cố định hoặc bán cố định trong ngắn hạn. Hợp đồng lao động, chi phí cơ sở hạ tầng và chi phí năng lượng điều chỉnh chậm hơn so với giá kim loại, cho phép lợi nhuận từ doanh thu chuyển trực tiếp vào lợi nhuận ròng.
Sự tăng giá của bạc vào năm 2025 được hỗ trợ bởi một số lực lượng củng cố chứ không phải chỉ một động lực đầu cơ duy nhất. [3] Những lực lượng này bao gồm:
Nhu cầu công nghiệp ổn định từ các chuỗi cung ứng điện tử, năng lượng mặt trời và điện khí hóa
Nhu cầu đầu tư vào tài sản hữu hình tăng cao trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô.
Môi trường đồng đô la Mỹ yếu hơn, một phần do tác động từ quyết định cắt giảm lãi suất lần thứ 3 của Fed, vốn thường là yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ cho giá cả hàng hóa tính bằng đô la.
Nhìn chung, những yếu tố này đã tạo ra một xu hướng giá bền vững thay vì một sự tăng đột biến ngắn hạn. Cổ phiếu ngành khai thác mỏ đã phản ứng tương ứng, với hệ số định giá tăng lên cùng với kỳ vọng về lợi nhuận.
Nhu cầu đầu tư cũng đóng vai trò hỗ trợ giá bạc. Căng thẳng địa chính trị kéo dài và các giai đoạn biến động của thị trường chứng khoán đã củng cố xu hướng phân bổ tài sản an toàn vào kim loại quý như một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư.
Đầu năm 2025, những lo ngại về định giá quá cao trong một số phân khúc tăng trưởng và công nghệ, bao gồm cả cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo, trùng hợp với dòng vốn chảy vào các tài sản liên quan đến kim loại. Bạc được hưởng lợi cùng với xu hướng giá vàng thế giới sát đỉnh kỷ lục, nhưng với sự hỗ trợ thêm từ nhu cầu công nghiệp, cho phép cổ phiếu ngành khai thác mỏ duy trì đà tăng trưởng bền vững hơn.
Các công ty khai thác bạc thường có độ nhạy cảm về lợi nhuận gấp 2 đến 4 lần so với sự thay đổi giá bạc giao ngay. Điều này xảy ra vì doanh thu tăng ngay lập tức khi giá kim loại tăng cao, trong khi cơ cấu chi phí điều chỉnh chậm hơn.
Ví dụ, việc giá bạc tăng 20% có thể dẫn đến mức tăng phần trăm lớn hơn nhiều trong lưu chuyển tiền tệ (cash flow) hoạt động đối với một công ty khai thác mỏ mà chi phí sản xuất hầu như không thay đổi.
| Loại ETF | Loại phơi nhiễm | Độ nhạy cảm của lợi nhuận đối với bạc | Sử dụng đòn bẩy | Biến động điển hình |
|---|---|---|---|---|
| SLVP (Quỹ ETF khai thác bạc) | Cổ phiếu ngành khai thác bạc | Cao (gấp 2–4 lần so với giá bạc giao ngay) | KHÔNG | Cao |
| Quỹ ETF bạc vật chất | Giá bạc giao ngay | Thấp (chỉ về giá) | KHÔNG | Vừa phải |
| Các quỹ ETF vật liệu đa ngành | Đa kim loại & công nghiệp | Thấp đến trung bình | KHÔNG | Vừa phải |
| Các quỹ ETF kim loại đòn bẩy | Công cụ phái sinh giá | Rất cao (ngắn hạn) | Đúng | Rất cao |
Thị trường chứng khoán thường tận dụng mạnh mẽ những cải thiện về dòng tiền này trong suốt các chu kỳ hàng hóa kéo dài.
Mối quan hệ này giải thích tại sao SLVP lại vượt trội hơn cả hai:
Các quỹ ETF bạc vật chất, chỉ theo dõi giá bạc.
Các quỹ ETF đa ngành, giúp giảm thiểu rủi ro tiếp xúc với bạc bằng cách kết hợp với các kim loại khác và nguyên liệu công nghiệp.
Sự tập trung vốn của SLVP cho phép công ty khai thác tối đa đòn bẩy vốn có trong nền kinh tế khai thác bạc.
Các đợt tăng giá bạc trong quá khứ thường được thúc đẩy bởi hoạt động đầu cơ hoặc các cú sốc kinh tế vĩ mô ngắn hạn và có xu hướng nhanh chóng suy yếu khi đà tăng trưởng chậm lại.
Năm 2025, nhu cầu công nghiệp đóng góp ổn định hơn vào tiêu thụ bạc, được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng năng lượng, điện tử và chuỗi cung ứng điện khí hóa. Nền tảng nhu cầu ổn định hơn này đã giúp giảm sự phụ thuộc vào hoạt động mua bán đầu cơ ngắn hạn.
Các khoản đầu tư của SLVP nhìn chung ưu tiên sức mạnh hồ sơ tài chính (balance sheet) và dòng tiền hơn là mở rộng sản xuất nhanh chóng khi giá bạc tăng.
Việc hạn chế tăng trưởng nguồn cung đã hỗ trợ giá bán thực tế cao hơn. Đối với các nhà đầu tư, điều đó đồng nghĩa với lợi nhuận bền vững hơn và ít áp lực giảm giá hơn trong các đợt điều chỉnh giảm.
Nhu cầu bạc năm 2025 được hưởng lợi từ cả việc sử dụng trong công nghiệp và hoạt động mua vào ổn định của các nhà đầu tư. Sự kết hợp này đã giúp giá bạc duy trì mức tăng ổn định hơn so với các kim loại chỉ phụ thuộc vào một nguồn cầu duy nhất.
Cổ phiếu ngành khai thác mỏ được hưởng lợi nhiều nhất từ môi trường này vì chúng mang lại sự tiếp xúc trực tiếp với giá bạc cùng với tăng trưởng lợi nhuận, giúp SLVP nắm bắt hiệu quả những thay đổi trong phân bổ vốn.
Nhiều cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất trong năm gắn liền với các chủ đề cổ phiếu hẹp hoặc các khu vực cụ thể, hưởng lợi từ các yếu tố cục bộ hoặc ngắn hạn. Ngược lại, lợi nhuận của SLVP được thúc đẩy bởi chu kỳ bạc toàn cầu, hỗ trợ lợi nhuận khai thác trên nhiều thị trường.
| Loại ETF | Lợi nhuận từ đầu năm đến nay năm 2025 | Đòn bẩy lợi nhuận đối với bạc | Hồ sơ biến động |
|---|---|---|---|
| SLVP (Quỹ ETF khai thác bạc) | ~180% | Cao (≈2×–4×) | Cao nhưng được kiểm soát |
| Quỹ ETF bạc vật chất | ~40%–50% | Thấp (chỉ về giá) | Vừa phải |
| Các quỹ ETF vật liệu đa ngành | ~20%–30% | Thấp đến trung bình | Thấp đến trung bình |
| Quỹ ETF bạc của các công ty khai thác nhỏ | ~+200%+ (đỉnh) | Rất cao | Cực kỳ cao |
Hiệu quả hoạt động mạnh mẽ của SLVP đi kèm với những rủi ro mà nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng.
Cổ phiếu các công ty khai thác bạc có tính chu kỳ. Nếu giá bạc giảm, biên lợi nhuận của các công ty khai thác có thể giảm nhanh chóng, dẫn đến giá cổ phiếu giảm mạnh. Ngay cả khi không sử dụng đòn bẩy, SLVP vẫn có thể biến động mạnh (volatility) hơn so với các quỹ ETF cổ phiếu nói chung.
Rủi ro ở cấp độ công ty cũng rất quan trọng. Các hoạt động khai thác mỏ phải đối mặt với áp lực chi phí, thay đổi quy định và rủi ro địa chính trị. Mặc dù SLVP đa dạng hóa đầu tư vào nhiều công ty, nhưng suy thoái trên toàn ngành vẫn có thể ảnh hưởng đến toàn bộ danh mục đầu tư.
Hãy nhớ rằng, hiệu suất mạnh mẽ có thể thu hút nhiều vị thế giao dịch. Nếu nhu cầu bạc suy yếu hoặc điều kiện kinh tế vĩ mô thay đổi, những yếu tố đã hỗ trợ đà tăng của SLVP có thể đảo chiều, dẫn đến những đợt giảm giá nhanh hơn.
Kịch bản lạc quan: Giá bạc giữ vững, lợi nhuận duy trì ở mức cao
Trong kịch bản lạc quan, tương đồng với các dự báo giá vàng năm 2026 đầy tích cực, giá bạc sẽ duy trì ổn định hoặc tăng nhẹ, được hỗ trợ bởi nhu cầu công nghiệp ổn định và sự quan tâm đầu tư liên tục. Chi phí khai thác được kiểm soát, cho phép tỷ suất lợi nhuận và dòng tiền tự do duy trì ở mức cao.
Theo kịch bản này, cổ phiếu các công ty khai thác bạc tiếp tục tạo ra lợi nhuận mạnh mẽ, ngay cả khi không có sự gia tăng bội số hơn nữa. Quỹ ETF SLVP được hưởng lợi từ lợi nhuận bền vững thay vì sự đầu cơ mới, hỗ trợ đà tăng trưởng hơn nữa, mặc dù với tốc độ chậm hơn so với năm 2025.
Giá bạc ổn định hoặc tăng cao hơn
Tiếp tục duy trì kỷ luật vốn của các công ty khai thác mỏ.
Nhu cầu công nghiệp liên tục từ lĩnh vực năng lượng và điện tử
Kịch bản cơ bản giả định giá bạc sẽ ổn định sau đợt tăng mạnh năm 2025, giao dịch trong một phạm vi nhất định thay vì tăng mạnh. Trong môi trường này, doanh thu của các công ty khai thác sẽ trở lại mức bình thường, nhưng biên lợi nhuận vẫn duy trì ở mức tốt do cơ cấu chi phí điều chỉnh chậm.
Hiệu suất của SLVP trong kịch bản này được thúc đẩy bởi tính bền vững của lợi nhuận, cổ tức và lợi nhuận chọn lọc ở cấp độ cổ phiếu hơn là sự định giá lại trên diện rộng. Lợi nhuận thu được ở mức vừa phải hơn, nhưng quỹ ETF vẫn được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản chứ không chỉ dựa vào động lượng.
Giá bạc dao động trong phạm vi hẹp.
Dòng tiền ổn định và cổ tức
Sự quan tâm của nhà đầu tư giảm nhưng vẫn tích cực.
Sau một năm 2025 đặc biệt thành công, triển vọng năm 2026 của SLVP không còn tập trung vào đà tăng trưởng mà chú trọng hơn vào sự ổn định giá bạc và kỷ luật của nhà đầu tư. Tiềm năng tăng giá vẫn còn, nhưng kết quả có thể sẽ khác biệt và biến động hơn, với lợi nhuận ngày càng gắn liền với chất lượng thu nhập hơn là sự định giá lại trên diện rộng.
SLVP là một quỹ ETF cổ phiếu không sử dụng đòn bẩy, đầu tư vào các công ty khai thác bạc toàn cầu. Quỹ này tập trung vào các công ty có doanh thu đáng kể từ sản xuất bạc thay vì nắm giữ kim loại vật chất.
SLVP tăng mạnh vào năm 2025 vì giá bạc cao hơn đã dẫn đến tăng trưởng lợi nhuận vượt trội cho các công ty khai thác bạc, được khuếch đại bởi cơ cấu chi phí cố định và được hỗ trợ bởi nhu cầu công nghiệp và dòng vốn đầu tư.
Không. SLVP không sử dụng đòn bẩy hoặc các công cụ phái sinh. Lợi nhuận của công ty phản ánh hiệu quả hoạt động của vốn chủ sở hữu được thúc đẩy bởi lợi nhuận khai thác mỏ chứ không phải bởi đòn bẩy cấu trúc.
SLVP thường hoạt động tốt hơn các quỹ ETF bạc vật chất trong các chu kỳ giá mạnh vì lợi nhuận khai thác có thể tăng nhanh hơn giá kim loại do cấu trúc chi phí cố định.
Các rủi ro chính bao gồm biến động giá cả hàng hóa, rủi ro hoạt động trong các công ty khai thác mỏ và sự nhạy cảm với điều kiện kinh tế toàn cầu.
Đúng vậy, nó có thể phù hợp với các nhà đầu tư có quan điểm lạc quan chiến lược nắm giữ dài hạn về bạc, nhưng sự biến động có thể khiến nó phù hợp hơn như một chiến lược phân bổ vốn ngắn hạn.
Đúng vậy. SLVP có chia cổ tức, tuy nhiên tỷ suất lợi nhuận thường ở mức khiêm tốn và biến động tùy thuộc vào lợi nhuận khai thác.
Vị thế của SLVP là một trong những quỹ ETF không sử dụng đòn bẩy hoạt động tốt nhất năm 2025 phản ánh sự hội tụ của các yếu tố thuận lợi như động lực giá cả hàng hóa, hoạt động khai thác có kỷ luật và đòn bẩy vốn chủ sở hữu mang tính cấu trúc trong các khoản đầu tư của quỹ. Khả năng chuyển hóa đà tăng giá bạc thành lợi nhuận vốn chủ sở hữu vượt trội đã giúp SLVP nổi bật so với cả các quỹ kim loại vật chất và các chiến lược đầu tư cổ phiếu nói chung.
Hiệu suất của quỹ ETF này cũng nhấn mạnh một bài học rộng hơn cho các nhà đầu tư: các quỹ ETF chuyên ngành, không sử dụng đòn bẩy có thể mang lại lợi nhuận vượt trội khi các yếu tố cấu trúc hội tụ. Năm 2025, SLVP đã trở thành một trường hợp nghiên cứu rõ ràng về cách tiếp cận có mục tiêu vào cổ phiếu ngành khai thác mỏ có thể vượt trội trong một chu kỳ thị trường do kim loại chi phối.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ lời khuyên nào khác mà bạn nên dựa vào. Không có ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
[1] https://www.blackrock.com/us/individual/products/239656/ishares-msci-global-silver-miners-etf
