Đăng vào: 2026-02-12
Các thị trường chứng khoán toàn cầu dường như đang dần lấy lại nhịp tăng sau những biến động mạnh của tuần trước, nhưng những dịch chuyển trong bức tranh chung đang thu hút nhiều sự chú ý. Năm mới mở màn với làn sóng chốt lời trên Phố Wall, khi nhà đầu tư giảm bớt tỷ trọng ở nhóm cổ phiếu công nghệ từng được ưa chuộng.
Cổ phiếu vốn hóa nhỏ đang trở lại tâm điểm, nhờ lợi thế hưởng lợi nếu tăng trưởng kinh tế hồi phục và lãi suất đi xuống. Russell 2000 đã tăng 6.4% từ đầu năm, trong khi Nasdaq 100 vẫn đang ở trạng thái giảm điểm.
Do gắn chặt hơn với thị trường nội địa, cổ đông của nhóm doanh nghiệp này theo dõi sát các chỉ báo tuyển dụng. Tăng trưởng việc làm tại Mỹ đã cải thiện rõ trong tháng 1, được hỗ trợ bởi mức sa thải thấp hơn ở một số ngành có tính mùa vụ.
Các nhà kinh tế cho rằng chính sách thương mại và nhập cư của chính quyền Trump đã phần nào làm thị trường lao động hạ nhiệt, dù việc cắt giảm thuế được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tuyển dụng trong năm nay. Diễn biến này có thể khiến áp lực giá cả tăng nhanh trở lại.
Vào thứ Ba, việc doanh số bán lẻ tháng 12 bất ngờ chững lại đã củng cố thêm lập luận ủng hộ khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ, đặc biệt trong bối cảnh chỉ số CPI Mỹ tháng 1 bị hoãn công bố khiến thị trường thêm ngóng chờ tín hiệu rõ ràng hơn từ Fed.
Chỉ số Russell 2000 có thể ghi nhận mức bứt phá mạnh vào đầu năm 2026, theo Ben Snider, nhà phân tích của Goldman Sachs, chia sẻ vào tháng 12, khi ông lưu ý rằng mức độ phân tán lợi suất của chỉ số này cao hơn gấp đôi so với S&P 500.
Dù vậy, với hệ số P/E dự phóng 12 tháng ở mức 23.25 tính đến ngày 6 tháng 2, theo Birinyi Associates, Russell 2000 đang được định giá cao hơn đáng kể so với S&P 500 (21.8x), và gần tương đương mức 24.7x của Nasdaq 100.
Những lo ngại mới đang gia tăng quanh việc các hyperscaler sẽ tạo lợi nhuận như thế nào từ các kế hoạch chi tiêu vốn mới, cũng như mức độ tổn thất mà những khoản đầu tư này có thể gây ra cho các doanh nghiệp truyền thống vốn có nguy cơ bị AI thay thế.
Theo các nhà phân tích, các tập đoàn công nghệ lớn đang bị đặt vào thế phải lựa chọn giữa việc hạn chế hoàn vốn cho cổ đông, rút bớt dự trữ tiền mặt, hoặc huy động thêm vốn trên thị trường trái phiếu và cổ phiếu so với kế hoạch ban đầu.
BNPP cho biết dòng tiền tự do tại Oracle, Alphabet, Amazon và Meta đang bắt đầu “tụt dốc về khu vực âm”, trong khi chỉ mã cổ phiếu MSFT của tập đoàn Microsoft trông có vẻ “bền bỉ hơn, ít nhất là hiện giờ”.
Lượng tiền mặt khổng lồ vốn là yếu tố quan trọng khiến các công ty công nghệ lớn được xem như nơi trú ẩn an toàn. Russ Mould, giám đốc đầu tư tại môi giới AJ Bell, nhấn mạnh sự dịch chuyển từ “mô hình kinh doanh ít tài sản sang mô hình cần nhiều vốn hơn.”
Những đối tượng dễ bị tác động bất ngờ đã trải qua một đợt bán tháo mạnh, điển hình như cổ phiếu Atlassian ($TEAM) rơi về mức giá năm 2018 dù doanh thu tăng trưởng, phản ánh tâm lý lo ngại lan rộng từ các nhà sản xuất phần mềm quy mô nhỏ cho tới các công ty quản lý tài sản lớn.
Tại châu Âu, hãng phần mềm Pháp Dassault Systemes đã lao dốc 20% vào thứ Tư sau khi công bố kết quả mà JPMorgan đánh giá là “tồi tệ hơn cả những gì kịch bản bi quan nhất từng lo ngại.”
Các công ty AI như OpenAI và Anthropic đã ghi nhận những bước tiến vững chắc trong kỹ thuật phần mềm, với các sản phẩm giúp lập trình viên tinh gọn quy trình viết và gỡ lỗi mã, đồng thời đang mở rộng sang nhiều lĩnh vực khác.
Nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng 9.79 tỷ USD cổ phiếu châu Á trong tuần đầu tiên của tháng 2, khi Hàn Quốc chịu áp lực rõ rệt nhất từ đợt lao dốc của ngành công nghệ.
Trong khi đó, họ mua ròng 897 triệu USD cổ phiếu Ấn Độ nhờ kỳ vọng lạc quan về một thỏa thuận thương mại với Mỹ. BNPP nhận định “cân bằng rủi ro/lợi nhuận trong ngắn hạn hiện nghiêng rõ về phía tăng.”
Phần lớn các chỉ số cổ phiếu trong khu vực đã tăng trong năm 2026, với Nikkei tiếp tục đà tăng kỷ lục, và các đồng tiền cũng cho thấy sức chống chịu đáng kể.
Châu Á cung ứng phần lớn phần cứng làm nền tảng cho việc triển khai AI. Bất kỳ sự hụt hẫng nào về nhu cầu chip hoặc sức mạnh định giá đều có thể tạo hiệu ứng lan tỏa lên các thị trường vốn đã được đẩy lên cao bởi cơn sốt.
Đà suy yếu kéo dài của đồng đôla Mỹ cũng tạo thêm lực đỡ khi giảm bớt áp lực lên các đồng tiền châu Á. Điều này giúp cải thiện lợi nhuận tính theo USD và hạ chi phí phục vụ nợ doanh nghiệp có mệnh giá đôla.
Các chiến lược gia tại State Street cho rằng đồng đôla có thể giảm tới 10% trong năm nay nếu kịch bản Fed hạ lãi suất điều hành diễn ra mạnh mẽ hơn so với các dự báo trước đó.
iShares MSCI All Country Asia ex Japan ETF mang lại mức phân bổ tương đối cân bằng giữa các trung tâm công nghệ (Trung Quốc và Hàn Quốc) và các nền kinh tế thị trường mới nổi tăng trưởng nhanh (Ấn Độ) – qua đó trở thành một bổ sung hiệu quả cho tài sản tại Mỹ/Châu Âu.
Miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ mang tính chất thông tin chung và không nhằm thay thế (và không nên được coi là) lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc các lời khuyên khác để dựa vào. Không một ý kiến nào được trình bày trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp đối với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
