Publicado em: 2025-12-30
O SLVP é o ETF de ações sem alavancagem com o maior retorno em 2025, com ganhos acumulados no ano próximos a +180%. [1] Esse nível de desempenho é raro entre os ETFs sem alavancagem, principalmente em um mercado onde muitos dos melhores desempenhos dependem de derivativos, alavancagem ou exposição concentrada a um único país. O avanço do SLVP foi impulsionado inteiramente pelo desempenho das ações de seus ativos subjacentes.
Os ganhos da SLVP refletem uma reavaliação das ações de mineração de prata, onde a alta dos preços da prata impulsionou o crescimento da receita e da margem mais rapidamente do que o próprio metal. Essa alavancagem dos lucros se refletiu diretamente na valorização do preço do ETF devido à exposição concentrada da SLVP.
Os ETFs de prata física acompanham apenas o preço, enquanto os fundos de ações generalistas diluem a exposição à prata. A maior alavancagem dos lucros das mineradoras de prata é o principal motivo pelo qual o SLVP superou outros ETFs não alavancados em 2025.
O SLVP foi o ETF sem alavancagem com melhor desempenho em 2025, com ganhos próximos a +180%, alcançados sem derivativos ou alavancagem estrutural.
Seu índice, com foco na prata, proporcionava exposição direta a empresas de mineração cujas receitas aumentam acentuadamente quando os preços da prata sobem.
Os lucros das empresas de mineração cresceram mais rapidamente do que o preço da prata à vista, uma vez que os preços mais altos se refletiram em estruturas de custos em grande parte fixos, expandindo as margens e o fluxo de caixa.
A demanda por prata foi sustentada por múltiplas fontes, incluindo o uso industrial, fluxos de investimento e alocação em ativos de refúgio, criando uma tendência de preço mais duradoura.
A migração de investidores para metais preciosos durante períodos de turbulência no mercado de ações reforçou ainda mais os ganhos das ações de mineradoras de prata.
A concentração da SLVP em produtoras consolidadas permitiu que ela capturasse o potencial de valorização com menor volatilidade do que os ETFs de prata focados em mineradoras menores e em estágio inicial.
O ETF iShares MSCI Global Silver and Metals Miners gerou retornos na faixa de ~180–210% em 2025, classificando-o no topo ou próximo ao topo das listas de desempenho de ETFs não alavancados em todas as classes de ativos.
Este resultado é notável porque o SLVP não utiliza alavancagem, derivativos ou mecanismos de reajuste diário. Os ganhos refletem o desempenho puro das ações de seus ativos subjacentes, em vez de amplificação estrutural. Em um ano em que muitos produtos de alto retorno dependeram de alavancagem ou exposição temática restrita, o avanço do SLVP foi impulsionado por fundamentos.
O SLVP acompanha o índice MSCI ACWI Select Silver Miners Investable Market Index, [2] que se concentra em empresas que obtêm uma parcela substancial da receita da produção de prata. O índice inclui tanto mineradoras primárias de prata quanto empresas de mineração diversificadas com produção significativa de prata.
Essa estrutura permite que as variações nos preços da prata e na rentabilidade da mineração se reflitam diretamente nos lucros dos componentes. Com a alta dos preços da prata em 2025, o design do índice permitiu que o SLVP capturasse esses ganhos de forma mais eficiente do que ETFs de materiais em geral ou ETFs de mineração diversificados.
As ações de mineradoras de prata reagem de forma diferente às variações do preço do metal em comparação com os instrumentos físicos de prata. Enquanto a prata à vista reflete apenas a movimentação do preço, as mineradoras convertem os aumentos de preço em crescimento de receita e lucro.
Para a SLVP Holdings, os preços mais altos da prata em 2025 impulsionaram a expansão da margem operacional, visto que muitos custos de mineração permanecem fixos ou semifixos no curto prazo. Os contratos de trabalho, os gastos com infraestrutura e os insumos de energia se ajustam mais lentamente do que os preços dos metais, permitindo que os ganhos de receita se reflitam diretamente nos lucros.
A valorização da prata em 2025 foi sustentada por diversas forças de reforço, e não por um único fator especulativo. [3] Estas incluem:
Demanda industrial sustentada das cadeias de suprimentos de eletrônicos, energia solar e eletrificação
Aumento da demanda dos investidores por ativos tangíveis em meio à incerteza macroeconômica
Um cenário de dólar americano mais fraco, que historicamente sustenta os preços das commodities cotadas em dólar.
Em conjunto, esses fatores criaram uma tendência de preços duradoura, em vez de um pico passageiro. As ações de mineradoras responderam de acordo, com os múltiplos de avaliação se expandindo juntamente com as expectativas de lucros.
A demanda por investimentos também desempenhou um papel importante na sustentação dos preços da prata. As tensões geopolíticas em curso e os períodos de turbulência no mercado de ações reforçaram a alocação de ativos de refúgio em metais preciosos como forma de diversificação de portfólio.
No início de 2025, as preocupações com as altas avaliações em certos segmentos de crescimento e tecnologia, incluindo ações relacionadas à inteligência artificial, coincidiram com a retomada dos fluxos para ativos atrelados a metais. A prata se beneficiou juntamente com o ouro, mas com o apoio adicional da demanda industrial, permitindo que as ações de mineradoras sustentassem os ganhos em vez de dependerem exclusivamente de um posicionamento defensivo.
As mineradoras de prata normalmente apresentam uma sensibilidade de 2 a 4 vezes nos lucros em relação às variações nos preços à vista da prata. Isso ocorre porque a receita aumenta imediatamente com a alta dos preços do metal, enquanto a estrutura de custos se ajusta lentamente.
Por exemplo, um aumento de 20% nos preços da prata pode resultar em um aumento percentual muito maior no fluxo de caixa operacional para uma mineradora cujos custos de produção permaneçam praticamente inalterados.
| Tipo de ETF | Tipo de exposição | Sensibilidade dos lucros à prata | Utiliza alavancagem | Volatilidade típica |
|---|---|---|---|---|
| SLVP (ETF de mineradoras de prata) | Ações de mineração de prata | Alto (2×–4× em comparação com a prata à vista) | Não | Alto |
| ETFs de prata física | Preço à vista da prata | Baixo (apenas preço) | Não | Moderado |
| ETFs de materiais em geral | Multimetal e industrial | De baixa a moderada | Não | Moderado |
| ETFs de metais alavancados | Derivativos de preço | Muito alto (curto prazo) | Sim | Muito alto |
Os mercados de ações tendem a capitalizar agressivamente essas melhorias no fluxo de caixa durante ciclos prolongados de commodities.
Essa relação explica por que o SLVP ETF superou ambos:
ETFs de prata física, que acompanham apenas o preço.
ETFs de materiais de amplo espectro, que diluem a exposição à prata com outros metais e insumos industriais.
A concentração da SLVP permite que ela expresse plenamente a alavancagem patrimonial inerente à economia da mineração de prata.
No passado, as altas do preço da prata eram frequentemente impulsionadas por especulação ou choques macroeconômicos de curto prazo e tendiam a perder força rapidamente assim que o ímpeto diminuía.
Em 2025, a demanda industrial contribuiu de forma mais consistente para o consumo de prata, impulsionada pelas cadeias de suprimentos de infraestrutura energética, eletrônica e eletrificação. Essa base de demanda mais estável ajudou a reduzir a dependência de compras especulativas de curto prazo.
Em geral, as participações da SLVP priorizaram a solidez do balanço patrimonial e o fluxo de caixa em detrimento da rápida expansão da produção, à medida que os preços da prata aumentavam.
Esse crescimento limitado da oferta sustentou preços realizados mais altos. Para os investidores, isso se traduziu em lucros mais sustentáveis e menor pressão de queda durante recuos do mercado.
A demanda por prata em 2025 se beneficiou tanto do uso industrial quanto das compras constantes para investimento. Essa combinação ajudou os preços a manterem os ganhos de forma mais consistente do que os metais atrelados a uma única fonte de demanda.
As ações de mineradoras foram as que mais se beneficiaram desse cenário, pois ofereciam exposição direta aos preços da prata, juntamente com o crescimento dos lucros, posicionando a SLVP para capturar essas mudanças de alocação de forma eficaz.
Muitos dos melhores desempenhos do ano estiveram ligados a temas específicos de ações ou regiões particulares, beneficiando-se de fatores localizados ou de curto prazo. Os ganhos da SLVP, por outro lado, foram impulsionados por um ciclo global da prata que sustentou os lucros da mineração em diversos mercados.
| Tipo de ETF | Retorno acumulado no ano de 2025 | Alavancagem dos ganhos com a prata | Perfil de volatilidade |
|---|---|---|---|
| SLVP (ETF de mineradoras de prata) | ~+180% | Alto (≈2×–4×) | Alto, porém controlado |
| ETFs de prata física | ~+40%–50% | Baixo (apenas preço) | Moderado |
| ETFs de materiais em geral | ~+20%–30% | Baixo a moderado | Baixo a moderado |
| ETFs de prata de mineradoras juniores | ~+200%+ (picos) | Muito alto | Extremamente alto |
O bom desempenho da SLVP acarreta riscos que os investidores devem avaliar cuidadosamente.
As ações de mineradoras de prata são cíclicas. Se os preços da prata caírem, as margens das mineradoras podem se comprimir rapidamente, levando a fortes quedas nos preços das ações. Mesmo sem alavancagem, o SLVP pode ser mais volátil do que ETFs de ações em geral.
Os riscos a nível da empresa também são importantes. As operações de mineração enfrentam pressões de custos, mudanças regulatórias e exposição geopolítica. Embora a SLVP seja diversificada em várias empresas, recessões em todo o setor ainda podem afetar todo o portfólio.
Lembre-se: um bom desempenho pode atrair posições concentradas. Se a demanda por prata enfraquecer ou as condições macroeconômicas mudarem, os mesmos fatores que sustentaram os ganhos do SLVP podem se inverter, levando a quedas mais rápidas.
Cenário otimista: Prata se mantém firme, lucros permanecem elevados
No cenário otimista, os preços da prata permanecem firmes ou apresentam uma leve tendência de alta em 2026, sustentados pela demanda industrial estável e pelo interesse contínuo dos investidores. Os custos de mineração permanecem controlados, permitindo que as margens e o fluxo de caixa livre se mantenham elevados.
Nesse cenário, as ações de mineradoras de prata continuam a gerar lucros expressivos, mesmo sem uma maior expansão de múltiplos. O ETF SLVP se beneficia da rentabilidade sustentada, em vez de especulação renovada, o que sustenta um potencial de valorização ainda maior, embora em ritmo mais lento do que em 2025.
Preços da prata estáveis ou em alta
Disciplina de capital contínua por parte das mineradoras
Demanda industrial contínua dos setores de energia e eletrônica.
O cenário base pressupõe que os preços da prata se consolidem após a forte alta de 2025, negociando dentro de uma faixa de preço em vez de apresentarem uma tendência agressiva de alta. Nesse ambiente, as receitas das mineradoras se normalizam, mas as margens permanecem saudáveis devido ao ajuste gradual das estruturas de custos.
Nesse cenário, o desempenho do SLVP é impulsionado pela solidez dos lucros, dividendos e ganhos seletivos em ações individuais, em vez de uma reavaliação generalizada. Os retornos são mais moderados, mas o ETF continua sustentado por fundamentos sólidos, e não apenas pelo momentum.
Preços da prata estáveis
Fluxo de caixa e dividendos estáveis
Interesse dos investidores reduzido, mas ainda positivo.
Após um ano excepcional em 2025, a perspectiva da SLVP para 2026 está menos focada no momento atual e mais na estabilidade do preço da prata e na disciplina dos investidores. O potencial de alta permanece, mas os resultados provavelmente serão mais diferenciados e voláteis, com os retornos cada vez mais atrelados à qualidade dos lucros do que a uma reavaliação generalizada.
O SLVP é um ETF de ações sem alavancagem que investe em empresas globais de mineração de prata. Ele se concentra em empresas com exposição substancial à receita proveniente da produção de prata, em vez de possuir o metal físico.
O SLVP teve um aumento acentuado em 2025 porque os preços mais altos da prata se traduziram em um crescimento excepcional dos lucros para as mineradoras de prata, amplificado pelas estruturas de custos fixos e apoiado pela demanda industrial e pelos fluxos de investimento.
Não. A SLVP não utiliza alavancagem nem derivativos. Seus ganhos refletem o desempenho do patrimônio líquido impulsionado pela rentabilidade da mineração, e não por alavancagem estrutural.
O SLVP costuma superar os ETFs de prata física durante ciclos de preços elevados, porque os lucros da mineração podem crescer mais rapidamente do que os preços do metal devido às estruturas de custos fixos.
Os principais riscos incluem a volatilidade dos preços das commodities, os riscos operacionais dentro das empresas de mineração e a sensibilidade às condições econômicas globais.
Sim, pode ser adequado para investidores com uma visão otimista de longo prazo sobre a prata, mas a volatilidade pode torná-lo mais apropriado como uma alocação tática.
Sim. A SLVP distribui dividendos, embora os rendimentos sejam geralmente modestos e variem conforme a rentabilidade da mineração.
A posição do SLVP como um dos ETFs não alavancados de melhor desempenho em 2025 reflete uma convergência de dinâmicas favoráveis de commodities, operações de mineração disciplinadas e alavancagem estrutural de capital incorporada em suas participações. Sua capacidade de traduzir o momentum do preço da prata em retornos de capital excepcionais o diferencia tanto de fundos de metais físicos quanto de estratégias de ações mais amplas.
O desempenho do ETF também reforça uma lição mais ampla para os investidores: ETFs setoriais não alavancados podem gerar retornos excepcionais quando os fatores estruturais se alinham. Em 2025, o SLVP se tornou um exemplo claro de como a exposição direcionada a ações de mineradoras pode superar o mercado em um ciclo impulsionado por metais.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
[1] https://www.blackrock.com/us/individual/products/239656/ishares-msci-global-silver-miners-etf
