Дата публикации: 2025-12-30
SLVP – самый высокодоходный неиспользуемый ETF на акции в 2025 году, с ростом с начала года, приближающимся к +180%. [1] Такой уровень доходности редко встречается среди неиспользуемых ETF, особенно на рынке, где многие лидеры полагаются на деривативы, кредитное плечо или концентрированную страновую структуру. Рост SLVP полностью обусловлен динамикой акций в его базовых активах.
Рост акций SLVP отражает переоценку акций компаний, занимающихся добычей серебра, где рост цен на серебро обеспечил более быстрый рост выручки и прибыли, чем сам металл. Этот эффект финансового рычага напрямую повлиял на рост цены ETF благодаря концентрированной позиции SLVP в этом сегменте.
ETF, инвестирующие в физическое серебро, отслеживают только цену, в то время как широкие фонды акций снижают долю серебра в своих портфелях. Более высокий уровень финансового рычага у компаний, занимающихся добычей серебра, является ключевой причиной того, что SLVP превзошёл другие ETF без кредитного плеча в 2025 году.
В 2025 году SLVP стал самым прибыльным неиспользуемым ETF, показав рост почти на +180%, достигнутый без применения производных инструментов или структурного кредитного плеча.
Созданный на основе индекса, ориентированного на серебро, он обеспечивал прямую связь с горнодобывающими компаниями, чьи доходы резко возрастают при повышении цен на серебро.
Прибыль от акций горнодобывающих компаний росла быстрее, чем спотовая цена серебра, поскольку более высокие цены отражались в основном на структуре постоянных издержек, расширяя маржу и денежный поток.
Спрос на серебро поддерживался различными источниками, включая промышленное использование, инвестиционные потоки и размещение в качестве актива-убежища, что создало более устойчивую ценовую тенденцию.
Переток инвесторов в драгоценные металлы в периоды нестабильности на фондовом рынке еще больше укрепил рост акций компаний, занимающихся добычей серебра.
Концентрация инвестиций SLVP в уже существующих производителях позволила ей получить прибыль при меньшей волатильности, чем у серебряных ETF, ориентированных на небольшие компании, находящиеся на ранних стадиях добычи.
ETF iShares MSCI Global Silver and Metals Miners показал доходность в диапазоне ~180–210% в 2025 году, что ставит его на первое или одно из первых мест в рейтинге ETF без кредитного плеча по всем классам активов.
Этот результат примечателен тем, что SLVP не использует кредитное плечо, деривативы или механизмы ежедневной переоценки. Рост отражает чистую доходность акций, находящихся в его портфеле, а не структурное усиление. В год, когда многие высокодоходные продукты полагались на кредитное плечо или узкую тематическую структуру, рост SLVP был обусловлен фундаментальными факторами.
SLVP отслеживает индекс MSCI ACWI Select Silver Miners Investable Market Index [2], который фокусируется на компаниях, получающих значительную часть выручки от производства серебра. Индекс включает как первичных добытчиков серебра, так и диверсифицированные горнодобывающие компании со значительным объемом добычи серебра.
Такая структура позволяет изменениям цен на серебро и прибыльности горнодобывающей промышленности напрямую отражаться на доходах компаний, входящих в индекс. По мере роста цен на серебро в 2025 году, структура индекса позволила SLVP более эффективно использовать эти преимущества, чем широкие биржевые фонды, инвестирующие в сырьевые материалы, или диверсифицированные горнодобывающие фонды.
Акции компаний, занимающихся добычей серебра, реагируют на изменения цен на металл иначе, чем физические инструменты, связанные с серебром. В то время как спотовые цены на серебро отражают только движение цен, горнодобывающие компании преобразуют рост цен в рост выручки и прибыли.
Для компании SLVP Holdings более высокие реализованные цены на серебро в 2025 году привели к расширению операционной маржи, поскольку многие затраты на добычу остаются фиксированными или полуфиксированными в краткосрочной перспективе. Трудовые контракты, расходы на инфраструктуру и энергоносители корректируются медленнее, чем цены на металлы, что позволяет росту выручки напрямую влиять на прибыль.
Рост цен на серебро в 2025 году был обусловлен несколькими усиливающими факторами, а не одним спекулятивным фактором. [3] К ним относятся:
Устойчивый промышленный спрос со стороны цепочек поставок электроники, солнечной энергии и электротехники.
Рост спроса инвесторов на материальные активы на фоне макроэкономической неопределенности.
Ослабление доллара США, которое исторически поддерживает цены на сырьевые товары, выраженные в долларах, является одним из факторов, способствующих росту этих цен.
В совокупности эти факторы создали устойчивый ценовой тренд, а не кратковременный скачок. Акции горнодобывающих компаний отреагировали соответствующим образом: мультипликаторы оценки выросли вместе с ожиданиями прибыли.
Инвестиционный спрос также сыграл роль в поддержке цен на серебро. Продолжающаяся геополитическая напряженность и периоды нестабильности на фондовом рынке укрепили стремление инвесторов в драгоценные металлы использовать их в качестве защитного актива для диверсификации портфеля.
В начале 2025 года опасения по поводу завышенных оценок в некоторых сегментах роста и технологий, включая акции компаний, связанных с искусственным интеллектом, совпали с возобновлением притока средств в активы, связанные с металлами. Серебро, как и золото, выросло в цене, но при дополнительной поддержке промышленного спроса, что позволило акциям горнодобывающих компаний сохранить рост, а не полагаться исключительно на защитные позиции.
Как правило, прибыль компаний, занимающихся добычей серебра, в 2–4 раза сильнее зависит от изменений спотовых цен на серебро. Это происходит потому, что выручка немедленно растет при повышении цен на металл, в то время как структура затрат адаптируется медленно.
Например, 20-процентное повышение цен на серебро может привести к гораздо большему процентному увеличению операционного денежного потока для горнодобывающей компании, чьи производственные затраты остаются практически неизменными.
| Тип ETF | Тип воздействия | Чувствительность прибыли к серебру | Использует рычаги | Типичная волатильность |
|---|---|---|---|---|
| SLVP (ETF компаний, занимающихся добычей серебра) | Акции компаний, занимающихся добычей серебра | Высокое содержание серебра (в 2–4 раза выше, чем в отдельных образцах). | Нет | Высокий |
| ETF на физическое серебро | спотовая цена серебра | Низкая (только цена) | Нет | Умеренный |
| Широкий спектр биржевых фондов, инвестирующих в сырьевые материалы. | Многометаллические и промышленные | Низкий до умеренного | Нет | Умеренный |
| ETF на металлы с кредитным плечом | Производные финансовые инструменты на основе цен | Очень высокий (кратковременный) | Да | Очень высокий |
В периоды устойчивых товарных циклов фондовые рынки, как правило, агрессивно используют эти улучшения денежных потоков.
Эта взаимосвязь объясняет, почему SLVP опередила обе компании:
Биржевые фонды (ETF) физического серебра, отслеживающие только его цену.
Широкий спектр биржевых фондов, инвестирующих в сырьевые материалы, которые распределяют долю серебра между другими металлами и промышленными компонентами.
Концентрированная структура капитала SLVP позволяет ей в полной мере использовать эффект финансового рычага, присущий экономике добычи серебра.
В прошлом рост цен на серебро часто был вызван спекуляциями или краткосрочными макроэкономическими потрясениями и, как правило, быстро сходил на нет, как только темпы роста замедлялись.
В 2025 году промышленный спрос более стабильно способствовал потреблению серебра, чему способствовали цепочки поставок в сфере энергетической инфраструктуры, электроники и электрификации. Эта более стабильная база спроса помогла снизить зависимость от краткосрочных спекулятивных покупок.
В портфеле SLVP приоритет отдавался устойчивости баланса и денежному потоку, а не быстрому расширению производства на фоне роста цен на серебро.
Это ограничило рост предложения и способствовало повышению фактических цен. Для инвесторов это означало более стабильную прибыль и меньшее давление на снижение цен во время коррекций.
Спрос на серебро в 2025 году вырос благодаря как промышленному использованию, так и стабильным инвестиционным покупкам. Такое сочетание помогло ценам более стабильно удерживать рост, чем у металлов, спрос на которые привязан к одному источнику.
Акции горнодобывающих компаний больше всего выиграли от сложившейся ситуации, поскольку они обеспечивали прямую связь с ценами на серебро наряду с ростом прибыли, что позволяло SLVP эффективно использовать эти изменения в распределении активов.
Многие из лидеров роста в этом году были связаны с узкими инвестиционными направлениями или конкретными регионами, получая выгоду от локальных или краткосрочных факторов. Рост SLVP, напротив, был обусловлен глобальным циклом роста цен на серебро, который поддерживал прибыль горнодобывающих компаний на нескольких рынках.
| Тип ETF | Доходность с начала года 2025 | Влияние прибыли на рынок серебра | Профиль волатильности |
|---|---|---|---|
| SLVP (ETF компаний, занимающихся добычей серебра) | ~+180% | Высокий (≈2×–4×) | Высокий, но контролируемый |
| ETF на физическое серебро | ~+40%–50% | Низкая (только цена) | Умеренный |
| Широкий спектр биржевых фондов, инвестирующих в сырьевые материалы. | ~+20%–30% | Низкий–Умеренный | Низкий–Умеренный |
| Биржевые фонды, инвестирующие в серебро, созданные небольшими горнодобывающими компаниями. | ~+200%+ (пиковые значения) | Очень высокий | Чрезвычайно высокий |
Высокие показатели SLVP сопряжены с рисками, которые инвесторам следует тщательно взвесить.
Акции компаний, занимающихся добычей серебра, носят циклический характер. Если цены на серебро падают, маржа горнодобывающих компаний может быстро сократиться, что приводит к резкому падению цен на акции. Даже без использования заемных средств SLVP может быть более волатильным, чем широкие фондовые ETF.
Риски на уровне компании также имеют значение. Горнодобывающие предприятия сталкиваются с давлением на издержки, изменениями в законодательстве и геополитической нестабильностью. Хотя SLVP диверсифицирована по нескольким компаниям, спад в масштабах всего сектора все равно может повлиять на весь портфель.
Помните, что высокие показатели могут привлечь большое количество покупателей. Если спрос на серебро ослабнет или изменятся макроэкономические условия, те же факторы, которые поддерживали рост SLVP, могут развернуться, что приведет к более быстрому падению.
Прогноз роста: серебро сохраняет устойчивость, отчеты о прибылях остаются на высоком уровне.
В оптимистичном сценарии цены на серебро останутся стабильными или будут умеренно расти в 2026 году, чему будут способствовать устойчивый промышленный спрос и сохраняющийся инвестиционный интерес. Затраты на добычу останутся под контролем, что позволит сохранить высокую рентабельность и свободный денежный поток.
При таком исходе акции компаний, занимающихся добычей серебра, продолжат демонстрировать высокую прибыльность, даже без дальнейшего роста мультипликаторов. ETF SLVP выигрывает от устойчивой прибыльности, а не от возобновления спекуляций, что поддерживает дальнейший рост, хотя и более медленными темпами, чем в 2025 году.
Стабильные или более высокие цены на серебро
Сохранение финансовой дисциплины со стороны горнодобывающих компаний
Постоянный промышленный спрос со стороны энергетики и электроники.
Базовый сценарий предполагает, что цены на серебро стабилизируются после резкого скачка 2025 года, торгуясь в определенном диапазоне, а не демонстрируя агрессивный рост. В таких условиях выручка горнодобывающих компаний нормализуется, но рентабельность останется высокой благодаря медленной адаптации структуры затрат.
В этом сценарии динамика SLVP определяется устойчивостью прибыли, дивидендами и избирательным ростом отдельных акций, а не масштабной переоценкой. Доходность более умеренная, но ETF по-прежнему поддерживается фундаментальными факторами, а не только импульсом.
Цены на серебро остаются в пределах заданного диапазона.
Стабильный денежный поток и дивиденды.
Сниженный, но все еще позитивный интерес инвесторов.
После исключительно успешного 2025 года, прогноз SLVP на 2026 год меньше связан с инерцией роста и больше — со стабильностью цен на серебро и дисциплиной инвесторов. Потенциал роста сохраняется, но результаты, вероятно, будут более дифференцированными и волатильными, а доходность будет все больше зависеть от качества прибыли, а не от общей переоценки.
SLVP — это неиспользуемый биржевой фонд акций, инвестирующий в глобальные компании по добыче серебра. Он ориентирован на фирмы, чья выручка в значительной степени связана с производством серебра, а не с владением физическим металлом.
В 2025 году показатель SLVP резко вырос, поскольку более высокие цены на серебро привели к значительному росту прибыли компаний, занимающихся добычей серебра, чему способствовали постоянные издержки, а также промышленный спрос и инвестиционные потоки.
Нет. SLVP не использует заемные средства или производные финансовые инструменты. Ее прибыль отражает динамику акций, обусловленную прибыльностью горнодобывающей отрасли, а не структурным заемным финансированием.
В периоды высоких ценовых циклов SLVP часто превосходит по доходности биржевые фонды, инвестирующие в физическое серебро, поскольку прибыль от добычи может расти быстрее, чем цены на металл, благодаря структуре фиксированных затрат.
К основным рискам относятся волатильность цен на сырьевые товары, операционные риски в горнодобывающих компаниях и чувствительность к глобальным экономическим условиям.
Да, он может подойти инвесторам с долгосрочным бычьим прогнозом по серебру, но из-за волатильности он может быть более подходящим в качестве тактического вложения.
Да. Компания SLVP выплачивает дивиденды, хотя доходность, как правило, невелика и колеблется в зависимости от прибыльности горнодобывающей отрасли.
Позиция SLVP как одного из самых эффективных неиспользуемых ETF в 2025 году отражает сочетание благоприятной динамики товарных рынков, дисциплинированной работы горнодобывающих предприятий и структурного использования заемных средств на фондовом рынке, заложенных в его активы. Способность фонда преобразовывать динамику цен на серебро в сверхвысокую доходность от инвестиций в акции выделяет его как среди фондов, инвестирующих в физические металлы, так и среди более широких стратегий инвестирования в акции.
Показатели ETF также подчеркивают более важный урок для инвесторов: отраслевые, не использующие кредитное плечо ETF могут приносить исключительную доходность, когда структурные факторы совпадают. В 2025 году SLVP стал наглядным примером того, как целенаправленное инвестирование в акции горнодобывающих компаний может превзойти ожидания в условиях рыночного цикла, движимого металлами.
Предупреждение: Данный материал предназначен исключительно для общего ознакомления и не является (и не должен рассматриваться как) финансовая, инвестиционная или иная консультация, на которую следует полагаться. Ни одно из мнений, содержащихся в данном материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного лица.
[1] https://www.blackrock.com/us/individual/products/239656/ishares-msci-global-silver-miners-etf
