اريخ النشر: 2025-12-30
يُعدّ صندوق SLVP أعلى صناديق المؤشرات المتداولة للأسهم غير المُموّلة بالرافعة المالية عائدًا في عام 2025، حيث بلغت مكاسبه منذ بداية العام ما يقارب 180%. [1] يُعتبر هذا المستوى من الأداء نادرًا بين صناديق المؤشرات المتداولة غير المُموّلة بالرافعة المالية، لا سيما في سوق يعتمد فيه العديد من الصناديق ذات الأداء المتميز على المشتقات المالية أو الرافعة المالية أو التركيز على دولة معينة. وقد كان أداء الأسهم التي يستثمر فيها صندوق SLVP هو المحرك الرئيسي لتقدمه.
تعكس مكاسب صندوق SLVP إعادة تقييم أسهم شركات تعدين الفضة، حيث ساهم ارتفاع أسعار الفضة في نمو الإيرادات والأرباح بوتيرة أسرع من نمو المعدن نفسه. وقد انعكس هذا الارتفاع في الأرباح بشكل مباشر على ارتفاع سعر الصندوق المتداول في البورصة (ETF) نتيجةً لتركيز استثمارات SLVP فيه.
تتبع صناديق المؤشرات المتداولة للفضة المادية سعر الفضة فقط، بينما تعمل صناديق الأسهم العامة على تخفيف انكشافها على الفضة. ويُعدّ ارتفاع نسبة الرافعة المالية لأرباح شركات تعدين الفضة السبب الرئيسي وراء تفوق أداء صندوق SLVP على صناديق المؤشرات المتداولة الأخرى غير المعتمدة على الرافعة المالية في عام 2025.
كان صندوق SLVP هو الصندوق المتداول في البورصة غير المدعوم بالرافعة المالية الأفضل أداءً في عام 2025، حيث حقق مكاسب تقارب +180%، دون استخدام المشتقات أو الرافعة المالية الهيكلية.
وقد وفر تصميم المؤشر الذي يركز على الفضة تعرضاً مباشراً لشركات التعدين التي ترتفع إيراداتها بشكل حاد عندما ترتفع أسعار الفضة.
نمت أرباح حقوق الملكية في قطاع التعدين بوتيرة أسرع من نمو أسعار الفضة الفورية، حيث تدفقت الأسعار المرتفعة عبر هياكل التكاليف الثابتة إلى حد كبير، مما أدى إلى توسيع هوامش الربح والتدفق النقدي.
وقد تم دعم الطلب على الفضة من خلال مصادر متعددة، بما في ذلك الاستخدام الصناعي، وتدفقات الاستثمار، وتخصيص الملاذ الآمن، مما أدى إلى خلق اتجاه سعري أكثر استدامة.
وقد ساهم تحول المستثمرين إلى المعادن الثمينة خلال فترات اضطراب سوق الأسهم في تعزيز المكاسب في أسهم شركات تعدين الفضة.
إن تركيز SLVP على المنتجين الراسخين سمح لها بتحقيق مكاسب مع تقلبات أقل من صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة التي تركز على شركات التعدين الصغيرة في مراحلها المبكرة.
حقق صندوق iShares MSCI Global Silver and Metals Miners ETF عوائد تتراوح بين 180 و210% في عام 2025، مما جعله في أعلى قوائم أداء صناديق المؤشرات المتداولة غير الممولة بالرافعة المالية أو بالقرب منها عبر جميع فئات الأصول.
تُعدّ هذه النتيجة جديرة بالملاحظة لأنّ صندوق SLVP لا يستخدم الرافعة المالية أو المشتقات المالية أو آليات إعادة الضبط اليومية. وتعكس المكاسب أداء الأسهم الخالص من أصوله الأساسية، وليس تضخيمًا هيكليًا. في عامٍ اعتمدت فيه العديد من المنتجات ذات العائد المرتفع على الرافعة المالية أو التعرض الموضوعي المحدود، كان تقدم صندوق SLVP مدفوعًا بالعوامل الأساسية.
يتتبع صندوق SLVP مؤشر MSCI ACWI Select Silver Miners Investable Market Index، [2] الذي يركز على الشركات التي تستمد حصة كبيرة من إيراداتها من إنتاج الفضة. ويشمل المؤشر كلاً من شركات تعدين الفضة الأساسية وشركات التعدين المتنوعة ذات الإنتاج الملحوظ من الفضة.
يسمح هذا الهيكل بتدفق تغيرات أسعار الفضة وربحية التعدين مباشرةً إلى أرباح الشركات المكونة للمؤشر. ومع ارتفاع أسعار الفضة في عام 2025، مكّن تصميم المؤشر شركة SLVP من الاستفادة من تلك المكاسب بكفاءة أكبر من صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) العامة للمواد أو صناديق المؤشرات المتداولة المتنوعة للتعدين.
تتفاعل أسهم شركات تعدين الفضة بشكل مختلف مع تغيرات أسعار المعدن مقارنةً بأدوات الفضة المادية. فبينما يعكس سعر الفضة الفوري حركة السعر فقط، تحوّل شركات التعدين ارتفاع الأسعار إلى نمو في الإيرادات والأرباح.
بالنسبة لحيازات SLVP، ساهم ارتفاع أسعار الفضة المحققة في عام 2025 في توسيع هامش الربح التشغيلي، نظراً لأن العديد من تكاليف التعدين تظل ثابتة أو شبه ثابتة على المدى القصير. وتتغير عقود العمل، والإنفاق على البنية التحتية، ومدخلات الطاقة بوتيرة أبطأ من أسعار المعادن، مما يسمح بتدفق مكاسب الإيرادات مباشرةً إلى الأرباح.
لقد تعزز ارتفاع سعر الفضة في عام 2025 بفضل عدة عوامل داعمة بدلاً من عامل مضاربة واحد. [3] وتشمل هذه العوامل ما يلي:
استمرار الطلب الصناعي من سلاسل إمداد الإلكترونيات والطاقة الشمسية والكهرباء
زيادة طلب المستثمرين على الأصول المادية وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي
بيئة ضعف الدولار الأمريكي، التي تدعم تاريخياً أسعار السلع المقومة بالدولار
ساهمت هذه العوامل مجتمعةً في خلق اتجاه سعري مستدام بدلاً من ارتفاع مؤقت. واستجابت أسهم شركات التعدين تبعاً لذلك، حيث ارتفعت مضاعفات التقييم بالتوازي مع توقعات الأرباح.
لعب الطلب الاستثماري أيضاً دوراً في دعم أسعار الفضة. وقد عززت التوترات الجيوسياسية المستمرة وفترات اضطراب سوق الأسهم من التوجه نحو تخصيص جزء من المحفظة الاستثمارية للمعادن الثمينة كملاذ آمن لتنويعها.
في أوائل عام 2025، تزامنت المخاوف بشأن التقييمات المبالغ فيها في بعض قطاعات النمو والتكنولوجيا، بما في ذلك الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مع تدفقات متجددة إلى الأصول المرتبطة بالمعادن. استفادت الفضة إلى جانب الذهب، ولكن بدعم إضافي من الطلب الصناعي، مما سمح لأسهم التعدين بالحفاظ على مكاسبها بدلاً من الاعتماد فقط على التمركز الدفاعي.
عادةً ما تُظهر شركات تعدين الفضة حساسيةً في الأرباح تتراوح بين ضعفين إلى أربعة أضعاف مقارنةً بتغيرات أسعار الفضة الفورية. ويعود ذلك إلى ارتفاع الإيرادات فورًا مع ارتفاع أسعار المعدن، بينما تتكيف هياكل التكاليف ببطء.
على سبيل المثال، يمكن أن تؤدي زيادة بنسبة 20٪ في أسعار الفضة إلى زيادة أكبر بكثير في نسبة التدفق النقدي التشغيلي لشركة تعدين تظل تكاليف إنتاجها دون تغيير إلى حد كبير.
| نوع صندوق المؤشرات المتداولة | نوع التعريض | حساسية الأرباح للفضة | يستخدم الرافعة المالية | التقلب النموذجي |
|---|---|---|---|---|
| SLVP (صندوق المؤشرات المتداولة لشركات تعدين الفضة) | أسهم شركات تعدين الفضة | مرتفع (2×–4× مقابل سعر الفضة الفوري) | لا | عالي |
| صناديق الاستثمار المتداولة للفضة المادية | سعر الفضة الفوري | سعر منخفض (فقط) | لا | معتدل |
| صناديق المؤشرات المتداولة للمواد الأساسية | متعدد المعادن والصناعي | منخفض إلى متوسط | لا | معتدل |
| صناديق المؤشرات المتداولة للمعادن ذات الرافعة المالية | مشتقات الأسعار | مرتفع جداً (على المدى القصير) | نعم | مرتفع جداً |
تميل أسواق الأسهم إلى الاستفادة بقوة من هذه التحسينات في التدفقات النقدية خلال دورات السلع الأساسية المستدامة.
توضح هذه العلاقة سبب تفوق SLVP على كليهما:
صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة للفضة المادية، والتي تتبع السعر فقط
صناديق الاستثمار المتداولة في المواد واسعة النطاق، والتي تخفف من التعرض للفضة من خلال معادن أخرى ومدخلات صناعية.
يسمح تركيز شركة SLVP لها بالتعبير الكامل عن الرافعة المالية الكامنة في اقتصاديات تعدين الفضة.
غالباً ما كانت الارتفاعات السابقة في أسعار الفضة مدفوعة بالمضاربة أو الصدمات الاقتصادية الكلية قصيرة الأجل، وكانت تميل إلى التلاشي بسرعة بمجرد تباطؤ الزخم.
في عام 2025، ساهم الطلب الصناعي بشكل أكثر استقراراً في استهلاك الفضة، مدعوماً ببنية الطاقة التحتية والإلكترونيات وسلاسل إمداد الكهرباء. وقد ساعد هذا الطلب الأكثر استقراراً على تقليل الاعتماد على الشراء المضارب قصير الأجل.
بشكل عام، فضّلت حيازات شركة SLVP قوة الميزانية العمومية والتدفق النقدي على التوسع السريع في الإنتاج مع ارتفاع أسعار الفضة.
أدى هذا إلى الحد من نمو العرض ودعم ارتفاع الأسعار المحققة. بالنسبة للمستثمرين، انعكس ذلك على أرباح أكثر استدامة وضغط هبوطي أقل خلال فترات التراجع.
استفاد الطلب على الفضة في عام 2025 من كلٍّ من الاستخدام الصناعي وعمليات الشراء الاستثمارية المستمرة. وقد ساعد هذا المزيج على الحفاظ على مكاسب الأسعار بشكل أكثر استقراراً من المعادن المرتبطة بمصدر طلب واحد.
استفادت أسهم شركات التعدين أكثر من غيرها من هذه البيئة لأنها وفرت تعرضاً مباشراً لأسعار الفضة إلى جانب نمو الأرباح، مما وضع SLVP في موقع يسمح لها بالاستفادة من تحولات التخصيص هذه بشكل فعال.
ارتبطت العديد من الشركات ذات الأداء المتميز هذا العام بمواضيع أسهم محددة أو مناطق جغرافية معينة، مستفيدةً من عوامل محلية أو قصيرة الأجل. في المقابل، كانت مكاسب شركة SLVP مدفوعة بدورة عالمية للفضة دعمت أرباح التعدين في أسواق متعددة.
| نوع صندوق المؤشرات المتداولة | العائد حتى تاريخه لعام 2025 | الرافعة المالية للأرباح مقابل الفضة | ملف تقلبات الأسعار |
|---|---|---|---|
| SLVP (صندوق المؤشرات المتداولة لشركات تعدين الفضة) | +180% | مرتفع (≈2×–4×) | مرتفع لكن تحت السيطرة |
| صناديق الاستثمار المتداولة للفضة المادية | +40%–50% | سعر منخفض (فقط) | معتدل |
| صناديق المؤشرات المتداولة للمواد الأساسية | +20%–30% | منخفض إلى متوسط | منخفض إلى متوسط |
| صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) الخاصة بشركات تعدين الفضة الصغيرة | ~+200%+ (ذروات) | مرتفع جداً | مرتفع للغاية |
يأتي الأداء القوي لشركة SLVP مصحوباً بمخاطر ينبغي على المستثمرين دراستها بعناية.
تتسم أسهم شركات تعدين الفضة بتقلبات دورية. فإذا انخفضت أسعار الفضة، قد تتقلص هوامش أرباح شركات التعدين بسرعة، مما يؤدي إلى تراجعات حادة في أسعار الأسهم. وحتى بدون استخدام الرافعة المالية، قد يكون مؤشر SLVP أكثر تقلباً من صناديق المؤشرات المتداولة للأسهم العامة.
تُعدّ المخاطر على مستوى الشركات ذات أهمية بالغة أيضاً. إذ تواجه عمليات التعدين ضغوطاً على التكاليف، وتغييرات تنظيمية، ومخاطر جيوسياسية. ورغم تنوّع محفظة SLVP عبر شركات متعددة، إلا أن التراجعات القطاعية الشاملة قد تؤثر على المحفظة بأكملها.
تذكر أن الأداء القوي قد يجذب مراكز استثمارية مزدحمة. إذا ضعف الطلب على الفضة أو تغيرت الظروف الاقتصادية الكلية، فقد تنعكس نفس العوامل التي دعمت مكاسب SLVP، مما يؤدي إلى تحركات هبوطية أسرع.
توقعات إيجابية: الفضة تحافظ على ثباتها، والأرباح تبقى مرتفعة
في السيناريو المتفائل، ستبقى أسعار الفضة ثابتة أو ستتجه نحو ارتفاع طفيف في عام 2026، مدعومة بالطلب الصناعي المستقر واستمرار اهتمام المستثمرين. وستبقى تكاليف التعدين تحت السيطرة، مما يسمح لهوامش الربح والتدفقات النقدية الحرة بالبقاء مرتفعة.
في ظل هذه النتيجة، تستمر أسهم شركات تعدين الفضة في تحقيق أرباح قوية حتى بدون زيادة إضافية في مضاعفات الربحية. ويستفيد صندوق SLVP المتداول في البورصة من الربحية المستدامة بدلاً من المضاربة المتجددة، مما يدعم المزيد من الارتفاع، وإن كان بوتيرة أبطأ من عام 2025.
أسعار الفضة مستقرة إلى مرتفعة
استمرار انضباط رأس المال من جانب عمال المناجم
الطلب الصناعي المستمر من قطاعي الطاقة والإلكترونيات
يفترض السيناريو الأساسي استقرار أسعار الفضة بعد الارتفاع الحاد المتوقع في عام 2025، حيث تتداول ضمن نطاق محدد بدلاً من اتجاه صعودي حاد. في هذا السياق، تعود إيرادات شركات التعدين إلى وضعها الطبيعي، لكن هوامش الربح تبقى جيدة بفضل التكيف البطيء لهياكل التكاليف.
يعتمد أداء صندوق SLVP في هذا السيناريو على استدامة الأرباح، وتوزيعات الأرباح، ومكاسب انتقائية على مستوى الأسهم، بدلاً من إعادة التقييم الشاملة. تكون العوائد أكثر اعتدالاً، لكن الصندوق المتداول في البورصة يظل مدعوماً بالعوامل الأساسية وليس بالزخم وحده.
أسعار الفضة ضمن نطاق محدد
تدفق نقدي مستقر وأرباح موزعة
انخفض اهتمام المستثمرين ولكنه لا يزال إيجابياً
بعد عام 2025 الاستثنائي، باتت توقعات شركة SLVP لعام 2026 أقل ارتباطاً بالزخم وأكثر ارتباطاً باستقرار أسعار الفضة وانضباط المستثمرين. لا يزال الارتفاع ممكناً، لكن من المرجح أن تكون النتائج أكثر تبايناً وتقلباً، حيث ترتبط العوائد بشكل متزايد بجودة الأرباح بدلاً من إعادة التقييم الشاملة.
SLVP هو صندوق استثمار متداول في البورصة (ETF) غير ممول بالرافعة المالية، يستثمر في شركات تعدين الفضة العالمية. ويركز على الشركات التي تحقق إيرادات كبيرة من إنتاج الفضة بدلاً من امتلاك المعدن المادي.
ارتفع مؤشر SLVP بشكل حاد في عام 2025 لأن ارتفاع أسعار الفضة أدى إلى نمو هائل في أرباح شركات تعدين الفضة، والذي تضخم بفعل هياكل التكاليف الثابتة ودعمه الطلب الصناعي وتدفقات الاستثمار.
لا، لا تستخدم شركة SLVP الرافعة المالية أو المشتقات المالية. وتعكس مكاسبها أداء الأسهم المدفوع بربحية التعدين وليس بالرافعة المالية الهيكلية.
غالباً ما يتفوق أداء SLVP على صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة المادية خلال دورات الأسعار القوية لأن أرباح التعدين يمكن أن تنمو بشكل أسرع من أسعار المعادن بسبب هياكل التكاليف الثابتة.
تشمل المخاطر الرئيسية تقلب أسعار السلع الأساسية، والمخاطر التشغيلية داخل شركات التعدين، والحساسية للظروف الاقتصادية العالمية.
نعم، يمكن أن يكون مناسبًا للمستثمرين الذين لديهم نظرة إيجابية طويلة الأجل تجاه الفضة، ولكن التقلبات قد تجعله أكثر ملاءمة كتخصيص تكتيكي.
نعم. تقوم شركة SLVP بتوزيع الأرباح، على الرغم من أن العوائد متواضعة بشكل عام وتتقلب مع ربحية التعدين.
يعكس تصنيف صندوق SLVP كواحد من أفضل صناديق المؤشرات المتداولة غير المُموّلة بالرافعة المالية أداءً في عام 2025، تضافر عوامل عدة، منها ديناميكيات السلع الأساسية المواتية، وعمليات التعدين المنضبطة، والرافعة المالية الهيكلية للأسهم المُدمجة في محفظته. وقد ميّزته قدرته على تحويل زخم أسعار الفضة إلى عوائد استثنائية على الأسهم عن كلٍ من صناديق المعادن المادية واستراتيجيات الأسهم الأوسع نطاقًا.
يُبرز أداء صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) درسًا أوسع للمستثمرين: إذ يمكن لصناديق المؤشرات المتداولة القطاعية غير المُموّلة بالرافعة المالية أن تُحقق عوائد استثنائية عندما تتوافق العوامل الهيكلية. في عام 2025، أصبح صندوق SLVP مثالًا واضحًا على كيفية تفوق الاستثمار المُوجّه في أسهم شركات التعدين في دورة سوقية مدفوعة بالمعادن.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
[1] https://www.blackrock.com/us/individual/products/239656/ishares-msci-global-silver-miners-etf
