เผยแพร่เมื่อ: 2025-11-05 อัปเดตเมื่อ: 2025-11-06
ดัชนี Nasdaq 100 ปรับตัวขึ้นในวันจันทร์ เนื่องจากนักลงทุนยังคงเพิ่มการลงทุนในหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI หลังจากมีการประกาศดีลหลายรายการ อย่างไรก็ตาม ปัญหา “ตลาดขาดความกว้าง” (weak breadth) ยังคงเป็นจุดกังวลอย่างต่อเนื่อง
กระแสเงินไหลเข้าสู่กองทุนหุ้นสหรัฐฯ ชะลอตัวลงอย่างมาก ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 29 ตุลาคม เนื่องจากนักลงทุนชะลอการตัดสินใจครั้งใหญ่ ก่อนการลดดอกเบี้ยของเฟดและการประกาศผลประกอบการจำนวนมาก
ในขณะเดียวกัน กลุ่มหุ้นเทคโนโลยีรับเม็ดเงินไหลเข้าสุทธิ 1.65 พันล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ ซึ่งถือว่าสูงที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 1 ตุลาคม ตรงกันข้ามกับหุ้นกลุ่มการเงินและสินค้าไม่จำเป็นที่มียอดเงินไหลออก 662 ล้านดอลลาร์ และ 314 ล้านดอลลาร์ตามลำดับ
ภาคการผลิตของสหรัฐฯ หดตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 8 ในเดือนตุลาคม เนื่องจากคำสั่งซื้อใหม่ยังคงซบเซา ขณะที่ซัพพลายเออร์ใช้เวลานานขึ้นในการส่งมอบวัตถุดิบให้โรงงาน ซึ่งได้รับผลกระทบจากการเก็บภาษีสินค้านำเข้า
ตัวเลขขาดดุลการค้าของสหรัฐฯ ลดลงในเดือนกันยายน แตะระดับต่ำสุดในรอบ 5 เดือน เนื่องจากการนำเข้าลดลงเร็วกว่าการส่งออก อย่างไรก็ตาม ความพึ่งพาตนเองของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังเผชิญแรงกดดันจากหลายปัจจัย เช่น ปัญหาขาดแคลนแรงงาน และโครงสร้างพื้นฐานที่เสื่อมโทรม
ภาคการผลิตของสหรัฐฯ หดตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 8 ในเดือนตุลาคม เนื่องจากคำสั่งซื้อใหม่ยังคงซบเซา ขณะที่ซัพพลายเออร์ใช้เวลานานขึ้นในการส่งมอบวัตถุดิบให้โรงงาน ท่ามกลางแรงกดดันจากภาษีสินค้านำเข้า
ปัญหาเชิงโครงสร้างของเศรษฐกิจอาจใช้เวลาหลายปีในการแก้ไข ดังนั้น การคาดหวังว่า Big Tech จะเริ่มทำผลงานแย่ลงในระยะสั้นอาจไม่เป็นจริง สิ่งสำคัญกลับกลายเป็นการมองหากลุ่มหุ้นผู้นำรายใหม่ หรือ “FANG” หรือ “Magnificent Seven” ในเจเนอเรชันถัดไป"
Morgan Stanley ระบุว่า ผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนเติบโตเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ และเป็นอัตราการเติบโตที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2021 โดยแรงส่งนี้คาดว่าจะต่อเนื่องไปจนถึงปี 2026 และช่วยกระจายแหล่งรายได้ของบริษัทต่างๆ ในดัชนีหลักให้กว้างขึ้น
อย่างไรก็ตาม สถาบันยังคงมีมุมมองระมัดระวังในระยะสั้น โดยหนึ่งในความเสี่ยงสำคัญ คือ “ตลาดอาจผิดหวัง” กับจังหวะการลดดอกเบี้ยของเฟด หลังจากที่ประธาน Jerome Powell ออกมาส่งสัญญาณว่าไม่น่าจะมีการดำเนินการใด ๆ ในเดือนธันวาคมนี้
นอกจากนี้ การขาดข้อมูลภาครัฐอันเป็นผลมาจากการปิดหน่วยงานรัฐบาล (shutdown) ก็อาจทำให้เฟดไม่สามารถผ่อนคลายนโยบายการเงินได้ตามความคาดหวัง ซึ่งดูเหมือนว่าการปิดหน่วยงานครั้งนี้จะกลายเป็น “ครั้งที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์” สะท้อนสัญญาณความเปราะบางในระบบเศรษฐกิจการเมืองสหรัฐฯ
Morgan Stanley ยังเตือนว่า การที่เฟดหยุดลดขนาดงบดุล (Balance Sheet) อาจมีผลกระทบต่อตลาดการเงินในระยะกลางมากกว่านโยบายดอกเบี้ยในตอนนี้เสียอีก
David Solomon ซีอีโอของ Goldman Sachs กล่าวในงานประชุม Global Financial Leaders' Investment Summit ที่ฮ่องกงว่า “มีความเป็นไปได้สูงว่า ตลาดหุ้นจะปรับฐานลง 10–20% ภายใน 12–24 เดือนข้างหน้า”
เขาเสริมว่า นั่นเป็นลักษณะปกติของตลาดขาขึ้นระยะยาว (“Bull Market”) และสิ่งสำคัญคือการ ถือการลงทุนต่อเนื่อง และทบทวนการกระจายพอร์ต แทนที่จะพยายาม “จับจังหวะตลาด”
ทั้ง Goldman Sachs และ Morgan Stanley ยังชี้ว่าภูมิภาคเอเชีย โดยเฉพาะในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า จะเป็นจุดสว่างที่น่าจับตา สืบเนื่องจากพัฒนาการสำคัญต่างๆ เช่น ข้อตกลงการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีน
McKinsey ระบุว่า ภายในปี 2030 ศูนย์ข้อมูลที่รองรับการประมวลผลด้าน AI จะต้องใช้เงินลงทุน (Capex) มากถึง 5.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อให้ทันกับความต้องการคอมพิวต์ ขณะที่การสนับสนุนแอปพลิเคชัน IT แบบดั้งเดิมยังต้องการเงินลงทุนอีกกว่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์
บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ ได้แก่ Alphabet, Meta, Microsoft และ Amazon ต่างปรับเพิ่มแนวโน้มการใช้จ่ายด้าน Capex โดยรวมแล้วคาดว่าตัวเลขนี้จะพุ่งทะลุ 380 พันล้านดอลลาร์ ภายในปีนี้
หุ้นของ Meta ร่วงลงในสัปดาห์นี้ แม้ผลประกอบการไตรมาส 3 จะออกมาแข็งแกร่ง เนื่องจากนักลงทุนกังวลแผนขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างรวดเร็ว ซึ่งสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นจาก “ความตื่นเต้น” ไปสู่ “ความระแวง”
“แนวโน้มนี้กินเวลานานเป็น 5 ปีขึ้นไป ดังนั้นผลตอบแทนที่แท้จริงจะเริ่มเห็นช้ากว่าที่นักลงทุนคาดไว้” Georges Elhedery ซีอีโอของ HSBC กล่าว
ตามดัชนีของ Bloomberg ที่ติดตามบริษัทด้านคลาวด์ ชิป และฮาร์ดแวร์ 45 ราย พบว่า ค่า Forward P/E เฉลี่ยอยู่ที่ 23 เท่า สูงกว่า 14 เท่าในเดือนเมษายนอย่างมีนัยสำคัญ
ธนาคารกลางสิงคโปร์เตือนว่า บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีบางแห่งเริ่มใช้ “โครงสร้างทางการเงินแบบใหม่” ที่มีความซับซ้อน เพื่อระดมทุนสำหรับการเติบโต หากรายได้ไม่เป็นไปตามคาด สถานะการเงินของบริษัทจะถูกทดสอบอย่างหนัก
แม้การแข่งขันจะเผ็ดร้อนและเต็มไปด้วยเงินลงทุนมหาศาล แต่จนถึงตอนนี้ ยังไม่มีบริษัทใหญ่ด้าน AI รายใด “ปรับลดเป้ารายได้ทั้งปีลงอย่างชัดเจน” ซึ่งสะท้อนว่ายังเร็วเกินไปที่จะบอกว่ายุคกระทิง (Bull Run) ของ AI กำลังจะจบลง
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
