ทำไมคริปโตยังร่วง แม้เฟดเริ่มลดดอกเบี้ยแล้ว?

ตลาดคริปโตปรับตัวลงหลังธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ประกาศลดอัตราดอกเบี้ย 0.25% ในวันพุธที่ 29 ตุลาคม โดยบิตคอยน์อ่อนตัวลง 1.6% เหลือ 111,000 ดอลลาร์ และอีเธอเรียมลดลง 2% สู่ระดับ 3,900 ดอลลาร์ แม้มาตรการผ่อนคลายทางการเงินมักจะเอื้อต่อสินทรัพย์เสี่ยงก็ตาม

ทิศทางที่สวนความคาดหมายดังกล่าวเกิดจากถ้อยแถลงเชิงเข้มงวดของประธานเฟด เจอโรม พาวเวล ในงานแถลงข่าว ซึ่งระบุเป็นนัยว่าเฟดอาจไม่ลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนธันวาคม ทำให้ความคาดหวังต่อแนวโน้มผ่อนคลายทางการเงินต่อเนื่องลดลง

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ตลาดคริปโตยังคงอยู่ในภาวะเปราะบางจากเหตุการณ์บังคับขายครั้งรุนแรงระหว่างวันที่ 10–11 ตุลาคม ซึ่งล้างพอร์ตสินทรัพย์ที่ใช้เลเวอเรจไปถึง 19,000 ล้านดอลลาร์ นับเป็นการชำระบัญชีวันเดียวที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของตลาดคริปโต เหตุการณ์นี้เริ่มจากคำประกาศของประธานาธิบดีทรัมป์เกี่ยวกับการเก็บภาษีนำเข้าจากจีน 100% แบบไม่คาดคิด

การลดเลเวอเรจครั้งใหญ่ในเดือนตุลาคม สัญญาณเชิงเข้มงวดจากเฟดที่ยังดำเนินอยู่ และความเสี่ยงในตลาดที่ยังสูง ทำให้สกุลเงินดิจิทัลเคลื่อนไหวไม่สอดคล้องกับสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิม

อะไรคือชนวนเหตุของการบังคับขาย 19,000 ล้านดอลลาร์?

สุดสัปดาห์วันที่ 10–11 ตุลาคม 2025 คือช่วงเวลาที่เกิดการชำระบัญชีครั้งรุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์คริปโต ส่งผลให้โครงสร้างตลาดและจิตวิทยานักลงทุนเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่

ภาษีศุลกากรของทรัมป์ทำให้เกิดผลกระทบแบบลูกโซ่:

เหตุการณ์เริ่มต้นขึ้นเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม หลังประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ประกาศเก็บภาษีนำเข้าจากจีน 100% แบบไม่คาดคิด เพิ่มเติมจากภาษีเดิมที่มีอยู่แล้ว ภายในชั่วโมงแรกมูลค่าตำแหน่งกว่า 7,000 ล้านดอลลาร์ถูกล้างออกจากตลาด เนื่องจากระบบบังคับขายอัตโนมัติทำงานอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้เกิดแรงขายถล่มแบบโดมิโน [1]

ตลาดคริปโตที่ซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง ไม่เหมือนตลาดการเงินทั่วไป จึงรับแรงเทขายทันที บิตคอยน์สูญมูลค่าตลาดกว่า 200 ล้านดอลลาร์ในเวลาไม่กี่ชั่วโมง ขณะที่อีเธอเรียมร่วงรุนแรงยิ่งกว่า โดยลดลงถึง 14% เมื่อผู้ค้าเร่งลดความเสี่ยง

กลไกบังคับขายสร้างวงจรขาลงรุนแรง:

แพลตฟอร์มคริปโตอนุญาตให้ผู้ลงทุนใช้เลเวอเรจหรือมาร์จิ้นเพื่อขยายขนาดการเทรด เช่น ผู้เทรดฝากเงิน 10,000 ดอลลาร์ สามารถเปิดสถานะได้ถึง 100,000 ดอลลาร์ที่เลเวอเรจ 10 เท่า ซึ่งหมายถึงผลกำไรหรือขาดทุนถูกขยายขึ้นตามไปด้วย

เมื่อราคาเคลื่อนไหวสวนทางเกินระดับที่กำหนด ระบบจะบังคับปิดสถานะทันทีเพื่อป้องกันความเสี่ยงให้ผู้ให้กู้ ซึ่งก็คือการบังคับขาย (liquidation) การร่วงลงเมื่อวันที่ 10 ตุลาคมทำให้เกิดการล้างสถานะระลอกแรก ก่อนจะส่งผลให้ราคายิ่งดิ่งลงและก่อให้เกิดระลอกต่อๆ มา

ข้อมูลจาก CoinGlass ระบุว่า มูลค่าตำแหน่งเปิด (Open Interest) ร่วงจาก 65,000 ล้านดอลลาร์ ลงสู่ระดับต้นปี 2025 สะท้อนการลดเลเวอเรจครั้งใหญ่ที่สุดในตลาด โดยมีเทรดเดอร์กว่า 1.6 ล้านรายได้รับผลกระทบ ซึ่งเป็นตัวเลขสูงสุดที่เคยบันทึกไว้

ต่อมา ทรัมป์ได้ลดท่าทีลง โดยโพสต์ใน Truth Social ว่า “ไม่ต้องกังวลเรื่องจีน ทุกอย่างจะเรียบร้อยดี!” และหลังจากการประชุมระหว่างทรัมป์กับประธานาธิบดีสี จิ้นผิงในคืนวันพฤหัสบดี ทั้งสองฝ่ายตกลงชะลอแผนการขยายบัญชีดำบริษัทจีน อย่างไรก็ดี ตลาดได้รับความเสียหายรุนแรงไปแล้วก่อนข่าวบวกนี้จะเปิดเผยออกมา

เหตุใดการลดดอกเบี้ยของเฟดยังไม่ช่วยตลาดคริปโต？

ตามปกติแล้ว นโยบายลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) มักเป็นปัจจัยบวกต่อราคาคริปโต เนื่องจากช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกผล และเพิ่มสภาพคล่องสำหรับการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง แต่การลดดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม 2025 กลับส่งผลตรงข้าม ตลาดคริปโตอ่อนตัวลง ขณะที่สินทรัพย์เสี่ยงอื่นปรับขึ้นแรง

สัญญาณเชิงเข้มงวดจากพาวเวลที่ทำให้ตลาดผันผวน:

• ความเป็นไปได้ในการลดดอกเบี้ยเดือนธันวาคมลดลง: ความคาดหวังจากตลาดฟิวเจอร์สลดจาก 90% เหลือ 71%

• “เสียงเรียกร้องให้ชะลอ” เพิ่มขึ้น: พาวเวลกล่าวว่าเริ่มมี “เสียงมากขึ้น” ที่ต้องการหยุดรอดูสถานการณ์

• เห็นความแตกต่างภายใน FOMC: พาวเวลระบุว่ามี “ความเห็นต่างที่ชัดเจน” เรื่องแนวโน้มการลดดอกเบี้ย

• พันธบัตรสหรัฐดีดตัว: บอนด์ยีลด์ 2 ปีปรับขึ้น 9 จุดพื้นฐาน สะท้อนมุมมองเฟดอาจไม่ผ่อนคลายต่อเนื่อง

• ไม่จำเป็นต้องเร่งลดต่อเนื่อง: พาวเวลชี้ว่าเศรษฐกิจยังแข็งแกร่ง จึงไม่ต้องเร่งเดินหน้าผ่อนคลายมากนัก

ความไม่แน่นอนนี้ถ่วงน้ำหนักสินทรัพย์เก็งกำไรสูงอย่างคริปโต ซึ่งต้องการสภาพแวดล้อมนโยบายแบบผ่อนคลายและทิศทางที่ชัดเจนจากเฟด

แรงกดดันจากกลยุทธ์ Carry Trade:

โดยทั่วไป อัตราดอกเบี้ยสหรัฐที่ลดลงจะลดต้นทุนกู้ยืมเพื่อเข้าลงทุนในคริปโต (Carry Trade) แต่หากเฟดยังหยุดที่กรอบ 3.75%–4.00% ต้นทุนเงินยังสูง ทำให้ความต้องการใช้เลเวอเรจในตลาดคริปโตเบาบางลง ส่งผลให้ตลาดตอบสนองไม่แรงเหมือนรอบก่อนที่อัตราดอกเบี้ยลดลงเกือบศูนย์

เหตุใดปี 2025 จึงไม่เหมือนรอบลดดอกเบี้ยก่อนหน้า?

แม้ดัชนีหุ้นสหรัฐ เช่น S&P 500 จะขึ้นทำจุดสูงใหม่เหนือ 6,900 และหุ้นเทคโนโลยีพุ่งแรง แต่คริปโตกลับอ่อนตัว ซึ่งสะท้อนว่าคริปโตเผชิญปัจจัยเฉพาะถ่วงตลาด โดยเฉพาะแรงสั่นสะเทือนจากการลดเลเวอเรจครั้งใหญ่ในเดือนตุลาคมที่ผ่านมา

สภาพเศรษฐกิจรอบนี้แตกต่างจากรอบผ่อนคลายทั่วไป โดยอัตราเงินเฟ้อที่ยังทรงตัวที่ 2.7% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด ทำให้เฟดจำเป็นต้องระมัดระวัง ไม่สามารถลดดอกเบี้ยแรงเกินไปโดยไม่เสี่ยงต่อแรงกดดันเงินเฟ้อรอบใหม่

วาฬบิตคอยน์กำลังซื้อหรือขายอยู่ตอนนี้?

ข้อมูลออนเชนช่วยสะท้อนพฤติกรรมผู้ถือเหรียญและสภาพความแข็งแกร่งของเครือข่ายในช่วงที่ราคาผันผวน เปิดเผยให้เห็นว่าผู้ถือรายใหญ่และนักลงทุนระยะยาวกำลังทำอะไรจริง ๆ ต่างจากที่กราฟราคาอาจบอก

สัญญาณบนเชนสำคัญ

สิ่งที่ข้อมูลนี้บอกกับนักเทรด::

ในช่วงที่ตลาดบิตคอยน์ร่วงในเดือนตุลาคม ปริมาณสำรองบิตคอยน์บนกระดานแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้น ซึ่งหมายความว่าผู้ถือเหรียญได้ย้ายเหรียญจากกระเป๋าเก็บเย็น (cold storage) มายังกระดานแลกเปลี่ยนเพื่อเตรียมขาย ส่งผลให้เกิดแรงขายจำนวนมากเมื่อความตื่นตระหนกแพร่กระจายไปทั่วตลาดรายย่อย

อย่างไรก็ตาม หลังวันที่ 20 ตุลาคม ปรากฏว่ามีการไหลออกสุทธิในระดับปานกลาง แสดงให้เห็นว่ามีการสะสมเหรียญบ้าง แต่ในปริมาณที่ต่ำกว่าช่วงเทขายตื่นตระหนกที่เกิดขึ้นก่อนหน้า สัญญาณผสมนี้ชี้ให้เห็นว่ายังไม่มีแรงเชื่อมั่นในฝั่งขาขึ้นหรือขาลงที่แข็งแกร่งจากผู้ถือเหรียญ

แม้ราคาจะผันผวน แต่การวิเคราะห์พบว่า 75% ของอุปทานบิตคอยน์ยังไม่ได้ถูกเคลื่อนไหวเป็นเวลาเกิน 6 เดือน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าในขณะที่นักเทรดระยะสั้นเกิดความตื่นตระหนก นักลงทุนที่มีประสบการณ์ส่วนใหญ่ยังคงถือครองไว้เช่นเดิม ค่า MVRV Z-Score อยู่ที่ 3.0 ซึ่งหมายความว่าราคาบิตคอยน์ยังต่ำกว่าระดับ “ร้อนแรงเกินไป” ที่มักเกิดขึ้นในช่วงยอดวัฏจักร (cycle top) โดยค่าที่เกิน 6–7 มักบ่งชี้ถึงช่วงตลาดคึกคักสุดขีด ซึ่งแปลว่าตลาดปัจจุบันยังมีโอกาสฟื้นตัวแม้จะอ่อนตัวลงเมื่อไม่นานนี้

สัญญาณ NVT อยู่ที่ 1.51 โดยมีที่อยู่ผู้ใช้งานที่เคลื่อนไหวราว 735,000 ราย บ่งบอกถึงการใช้งานเครือข่ายที่แข็งแรงเมื่อเทียบกับมูลค่าปัจจุบัน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบล็อกเชนยังคงมีการประมวลผลธุรกรรมทางเศรษฐกิจในระดับที่มีนัยสำคัญแม้ราคาจะร่วงลง

พลวัตของ Stablecoin ชี้ให้เห็นถึงการไหลออกของเงินทุนอย่างแท้จริง:

Tether (USDT) ยังคงตรึงมูลค่าไว้ที่ 1 ดอลลาร์ได้ตลอดช่วงความวุ่นวาย ขณะที่ USDC ถูกไถ่ถอนออกจำนวนมากเมื่อนักลงทุนสถาบันถอนตัวออกจากตลาด มูลค่าตลาดรวมของสเตเบิลคอยน์ลดลงราว 4% ซึ่งสะท้อนถึงการที่เงินทุนไหลออกจากระบบคริปโตทั้งหมด แทนที่จะเป็นเพียงการหมุนเวียนระหว่างสินทรัพย์

สถานการณ์นี้แตกต่างจากการปรับฐานตามปกติ ซึ่งโดยทั่วไปแล้วอุปทานของสเตเบิลคอยน์จะคงที่หรือเพิ่มขึ้นเมื่อนักเทรดย้ายจากสินทรัพย์ที่ผันผวนเข้าสู่สเตเบิลคอยน์เพื่อรอจังหวะกลับเข้าตลาดอีกครั้ง การถูกไถ่ถอนออกอย่างสิ้นเชิงในครั้งนี้บ่งบอกถึงพฤติกรรม “หลีกเลี่ยงความเสี่ยง (risk-off)” และความเชื่อมั่นที่ลดลงต่อแนวโน้มของตลาดคริปโตในระยะสั้น

เหรียญไหนฟื้นตัวเร็วกว่ากัน: Bitcoin หรือ Ethereum?

หลังจากการร่วงหนักในเดือนตุลาคม บิตคอยน์และอีเธอเรียมแสดงให้เห็นถึงรูปแบบการฟื้นตัวที่แตกต่างกัน สะท้อนถึงความต้องการความเสี่ยงที่แตกต่างกันของนักลงทุนในแต่ละสินทรัพย์

การเปรียบเทียบประสิทธิภาพแบบตัวต่อตัว:

เหตุผลที่ Bitcoin แสดงความแข็งแกร่งมากกว่า:

บิตคอยน์ฟื้นตัวขึ้นราว 6% จากจุดต่ำสุดที่ $104,782 แสดงให้เห็นว่ายังมีแรงสนับสนุนจากสถาบันอยู่บ้าง อย่างไรก็ตาม สกุลเงินดิจิทัลหลักนี้ยังคงมุ่งหน้าไปสู่ผลตอบแทนรายเดือนตุลาคมที่แย่ที่สุดในรอบกว่าทศวรรษ ทำลายรูปแบบ “Uptober” ที่มักเห็นตลาดขาขึ้นในช่วงฤดูใบไม้ร่วง

สัดส่วนการครองตลาดของบิตคอยน์ (Bitcoin Dominance) ที่เพิ่มขึ้นหลังการร่วง มักบ่งชี้ถึงการ “หนีสู่สินทรัพย์ปลอดภัย (flight to quality)” ภายในตลาดคริปโต ซึ่งนักลงทุนเลือกถือบิตคอยน์ที่มีเสถียรภาพมากกว่าสินทรัพย์เสี่ยงอย่างเหรียญทางเลือก (altcoins) การเพิ่มขึ้นของ dominance นี้แสดงถึงภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่ยังคงดำเนินอยู่ โดยเงินทุนกำลังไหลออกจากโครงการขนาดเล็กเข้าสู่สินทรัพย์ที่มีความมั่นคงมากกว่าอย่างบิตคอยน์นั่นเอง [2]

สัญญาณผสมของ Ethereum:

Ethereum แสดงโมเมนตัมการฟื้นตัวที่อ่อนกว่า โดยราคาซื้อขายอยู่ในช่วงประมาณ $3,900–$4,000 ซึ่งเป็นการฟื้นตัวที่น้อยกว่าบิตคอยน์หลังจากราคาร่วงหนักในเดือนตุลาคม เหรียญที่มีมูลค่าตลาดใหญ่อันดับสองนี้ร่วงลงถึง 20% ในเหตุการณ์วันที่ 10 ตุลาคม ขณะที่บิตคอยน์ลดลง 18%

การฟื้นตัวที่อ่อนกว่าของ Ethereum สะท้อนถึงความอ่อนไหวที่สูงต่อความเชื่อมั่นของตลาดและกิจกรรมการใช้เลเวอเรจ (leverage) เนื่องจากแพลตฟอร์มของ Ethereum เป็นศูนย์กลางของโปรโตคอล DeFi ส่วนใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับการเทรดแบบใช้เลเวอเรจ ราคาของ ETH จึงมีแนวโน้มถูกกดดันมากกว่าเมื่อเกิดเหตุการณ์ “ลดเลเวอเรจ” (deleveraging)

อย่างไรก็ตาม กิจกรรมบนเชนของ Ethereum แสดงให้เห็นถึง “ความยืดหยุ่น” ที่สวนทางกับการอ่อนค่าของราคา โซลูชันขยายขนาด (Layer-2) เช่น Arbitrum และ Optimism ยังคงประมวลผลธุรกรรมในปริมาณสูงแม้ราคาจะลดลง ขณะเดียวกัน โปรโตคอล DeFi ต่าง ๆ ยังคงมีมูลค่าทรัพย์สินรวมที่ถูกล็อก (TVL) ในระดับสูง ซึ่งบ่งบอกว่าการใช้งานจริงของระบบยังแข็งแกร่งกว่าที่ราคาสะท้อนออกมา

ความหมายของความแตกต่างนี้:

ช่องว่างระหว่างผลการดำเนินงานของ Bitcoin และ Ethereum แสดงให้เห็นว่า ภายในระบบนิเวศของคริปโต นักลงทุนไม่ได้ “หนีออกจากสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมด” แต่กำลังหมุนเงินไปยังสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่า การเพิ่มขึ้นของอัตราการครองตลาดของบิตคอยน์ (Bitcoin Dominance) พร้อมกับพื้นฐานที่แข็งแกร่งของ Ethereum แม้ราคาจะอ่อนลง แสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังแยกแยะระหว่าง “ความผันผวนของราคา” และ “มูลค่าการใช้งานจริง” ซึ่งถือเป็นสัญญาณที่ดีต่อการพัฒนาอย่างยั่งยืนของตลาดในระยะยาว

มุมมองของสถาบันการเงินต่อการเคลื่อนไหวรอบใหม่ของคริปโต

ETF บิตคอยน์แบบสปอต (Spot Bitcoin ETF) และการถือครองของบริษัทขนาดใหญ่ถือเป็นตัวชี้สำคัญถึง “ความเชื่อมั่นของสถาบัน” และ “กระแสเงินทุน” ในตลาด

ภาพรวมการถือครองของสถาบัน (ตุลาคม 2025)

กระแสเงินของ Bitcoin ETF พลิกเป็นลบชัดเจน:

ETF บิตคอยน์แบบสปอตในสหรัฐฯ พบการไหลออกสุทธิในเดือนตุลาคม ซึ่งนับเป็นช่วงการไถ่ถอนต่อเนื่องครั้งแรกนับตั้งแต่ผลิตภัณฑ์เปิดตัวในเดือนมกราคม 2025 จากข้อมูลของ Farside Investors วันที่ 29 ตุลาคมเพียงวันเดียวมีเงินไหลออกสุทธิถึง $719.5 ล้าน ซึ่งเป็นหนึ่งในยอดไหลออกวันเดียวที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัว

การไหลออกของสถาบันครั้งนี้แตกต่างอย่างชัดเจนจาก 3 ไตรมาสแรกของปี 2025 ที่ ETF บิตคอยน์มีกระแสเงินไหลเข้าเป็นประวัติการณ์รวมกว่า $5.95 พันล้านในช่วงต้นเดือนตุลาคมก่อนที่ตลาดจะร่วง การกลับทิศครั้งนี้แสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันได้ลดการถือครองคริปโตหลังความวุ่นวายในเดือนตุลาคม โดยมองว่าสภาพตลาดปัจจุบันไม่เอื้อต่อการรับความเสี่ยง

อย่างไรก็ตาม ปริมาณเงินไหลออกเริ่ม “ชะลอตัว” ลงในช่วงไม่กี่วันหลัง โดยบางวันเริ่มเห็นเงินไหลเข้าจำนวนหลายร้อยล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจบ่งชี้ว่าแรงขายกำลัง “เริ่มนิ่ง” แต่ยังไม่มีสัญญาณการไหลเข้าต่อเนื่องมากพอที่จะยืนยันการกลับทิศแนวโน้ม

ETF ของ Ethereum ยังได้รับความนิยมต่ำ:

ETF แบบสปอตของ Ethereum ยังคงเผชิญปัญหาในการดึงดูดนักลงทุน โดยเดือนตุลาคมมีเงินไหลออกจำนวนมาก รวมถึงยอดไหลออกวันเดียวสูงสุด $428.52 ล้านในวันที่ 13 ตุลาคม ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ยังไม่สามารถทำซ้ำความสำเร็จของ Bitcoin ETF ได้ตั้งแต่เปิดตัวในเดือนกรกฎาคม ซึ่งสะท้อนว่าสถาบันการเงินยังมีความสนใจใน ETH ต่ำกว่า BTC อย่างชัดเจน

การไหลออกอย่างต่อเนื่องของ Ethereum ETF บ่งชี้ว่าสถาบันมองว่า ETH มี “ความเสี่ยงสูงกว่า” Bitcoin โดยเฉพาะในช่วงตลาดผันผวน ความลังเลของสถาบันนี้ยิ่งทำให้ราคาของ Ethereum อ่อนแอกว่า Bitcoin มากขึ้นในรอบนี้

MicroStrategy ยังคงกลยุทธ์การสะสมบิตคอยน์ต่อเนื่อง:

บริษัท MicroStrategy (MSTR) ซึ่งเป็นบริษัทที่ถือครองบิตคอยน์ในคลังสินทรัพย์ขององค์กร ยังคงถือครองบิตคอยน์ในปริมาณมากแม้ตลาดจะมีความผันผวน อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นของบริษัทปรับตัวลดลง 7.6% มาอยู่ที่ $254.57 ซึ่งถือว่าซื้อขายกันในระดับ “ส่วนลด” เมื่อเทียบกับมูลค่าสุทธิของการถือครองบิตคอยน์จริง ส่วนลดนี้สะท้อนถึงความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการที่บริษัทใช้เลเวอเรจสูงในการถือครองบิตคอยน์ และความสามารถในการชำระหนี้หากตลาดคริปโตยังคงอ่อนแอเป็นเวลานาน

เศรษฐกิจการขุดบิตคอยน์ยังคงแสดงความมั่นใจ:

• ความยืดหยุ่นของอัตราแฮช: อัตราแฮชของบิตคอยน์พุ่งทำสถิติสูงสุดเหนือระดับ 1.25 ZH/s ก่อนจะลดลงเล็กน้อยในต้นเดือนตุลาคมมาอยู่ที่ประมาณ 1.03 ZH/s

• การครองส่วนแบ่งของนักขุดสหรัฐ: นักขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ตอนนี้คิดเป็นประมาณ 38% ของอัตราแฮชทั่วโลก โดยมีมูลค่าตลาดรวมกว่า 79 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

• ความสามารถในการทำกำไรยังคงอยู่: รางวัลบล็อกต่อ 1 EH เพิ่มขึ้น 6% มาอยู่ที่ $52,500 ต่อวัน ในช่วงครึ่งแรกของเดือนตุลาคม แสดงให้เห็นว่าการขุดยังคงคุ้มค่าในเชิงเศรษฐกิจ

• ไม่มีการยอมแพ้ (No Capitulation): แตกต่างจากตลาดหมีรอบก่อน ๆ ที่แฮชเรตลดลง 20–40% แต่รอบนี้ยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล แสดงว่านักขุดไม่ได้หยุดดำเนินการ

ความยืดหยุ่นของภาคการขุดบ่งชี้ถึง “โครงสร้างการทำกำไรที่พัฒนาแล้ว” และ “ความเชื่อมั่นต่อราคาบิตคอยน์ในระยะยาว” แม้ตลาดจะผันผวนในระยะสั้น โดยทั่วไป หากนักขุดยังคงดำเนินงานต่อแม้ราคาจะอ่อนตัว นั่นมักหมายความว่าพวกเขาคาดการณ์การฟื้นตัวในอนาคต มากกว่าการเข้าสู่ตลาดหมีระยะยาว

สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป

ตลาดคริปโตในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้ากำลังเผชิญกับ “ปัจจัยตัวเร่งสำคัญ” หลายประการที่จะเป็นตัวกำหนดว่าความอ่อนแอปัจจุบันจะยืดเยื้อ หรือการฟื้นตัวจะเร่งขึ้น

การประชุม FOMC เดือนธันวาคมมีความสำคัญสูงสุด:

การประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) วันที่ 17–18 ธันวาคม จะเป็นจุดตัดสินนโยบายการเงินครั้งใหญ่ครั้งต่อไป หากเฟดประกาศ “ลดดอกเบี้ยอีก 0.25%” แม้นายเจอโรม พาวเวลล์ จะยังมีท่าทีระมัดระวัง ก็น่าจะกระตุ้นให้ตลาดคริปโตฟื้นตัวจากความคาดหวังเชิงผ่อนคลาย (dovish sentiment)

แต่หากเฟด “คงดอกเบี้ย” ตามที่พาวเวลล์บอกเป็นนัย ราคาคริปโตอาจกลับไปทดสอบระดับต่ำสุดเดือนตุลาคมอีกครั้ง เนื่องจากการคาดการณ์ “ดอกเบี้ยสูงนาน” จะลดความต้องการเก็งกำไร ข้อมูลจากตลาดฟิวเจอร์สปัจจุบันแสดงให้เห็นความเป็นไปได้เพียง 71% ที่เฟดจะลดดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ลดลงจาก 90% ก่อนการแถลงเชิงเข้มงวดของพาวเวลล์

ความสัมพันธ์ทางการค้าระหว่างทรัมป์และสี จิ้นผิง:

การประชุมระหว่างประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ และประธานาธิบดีสี จิ้นผิง เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา มีความคืบหน้าเบื้องต้นในบางประเด็น เช่น ข้อตกลงการซื้อนำเข้าถั่วเหลือง และการ “ชะลอ” การขยายรายชื่อบริษัทในบัญชีดำ อย่างไรก็ตาม มาตรการขู่เก็บภาษี 100% ยังไม่ได้ถูกถอนออกอย่างเป็นทางการ

หากมี “ข้อตกลงการค้าฉบับสมบูรณ์” เกิดขึ้น จะช่วยขจัดแรงกดดันสำคัญต่อสินทรัพย์เสี่ยง และอาจเปิดทางให้ราคาคริปโตฟื้นกลับไปสู่ระดับก่อนตลาดร่วง (ราว $120,000) ในทางกลับกัน หากความตึงเครียดทางการค้ากลับมารุนแรงอีกครั้ง อาจจุดชนวนการเทขายรอบใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากนักเทรดกลับมาใช้เลเวอเรจหลังจากเหตุการณ์เทขายเดือนตุลาคม

ปัจจัยกำกับดูแลภายใต้รัฐบาลทรัมป์:

ว่าที่ประธานาธิบดีทรัมป์หาเสียงโดยย้ำ “นโยบายสนับสนุนคริปโต” เช่น การจัดตั้ง “คลังสำรองบิตคอยน์ระดับชาติ (Strategic Bitcoin Reserve)” การแต่งตั้งหน่วยงานกำกับดูแลที่มีท่าทีเป็นมิตรกับคริปโต หากนโยบายเหล่านี้ถูกนำไปปฏิบัติจริง จะเป็นแรงหนุนสำคัญสำหรับปี 2026 อย่างไรก็ตาม แนวทางการกำกับดูแลจริงของรัฐบาลชุดใหม่ยังไม่แน่นอน โดยตำแหน่งสำคัญอย่าง ประธาน SEC คนใหม่ ยังไม่ได้รับการแต่งตั้ง

ในขณะเดียวกัน ความคืบหน้าทางกฎหมายระดับโลกก็มีความสำคัญเช่นกัน โดยกรอบกฎหมาย MiCA (Markets in Crypto-Assets) ของสหภาพยุโรปจะมีผลบังคับใช้เต็มรูปแบบในเดือนธันวาคม 2025 ซึ่งอาจส่งผลต่อกระแสเงินทุนและการดำเนินงานของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนทั่วโลก โดยทั่วไป “ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ” มักช่วยลดความไม่แน่นอนและสนับสนุนราคาตลาด แม้อาจก่อให้เกิด “ความผันผวนระยะสั้น” ระหว่างช่วงการปรับตัวในระยะแรกก็ตาม

เงื่อนไขทางเทคนิคสำหรับการฟื้นตัวของตลาด:

บิตคอยน์จำเป็นต้องกลับมายืนเหนือระดับ $116,000 เพื่อ “ลบผลกระทบจากการร่วงในเดือนตุลาคม” และสร้างฐานใหม่สำหรับการทำ “จุดสูงสุดใหม่ตลอดกาล (All-Time High)” ส่วนอีเธอเรียมต้อง “ทะลุขึ้นเหนือระดับ $4,200 อย่างชัดเจน” เพื่อยืนยันสัญญาณการฟื้นตัวอย่างเป็นทางการ

หากบิตคอยน์ “ไม่สามารถยืนเหนือแนวรับที่ $108,000 ได้” จะเพิ่มความกังวลว่าราคาอาจ “กลับไปทดสอบจุดต่ำสุดของรอบ” ที่ $104,782 อีกครั้ง ขณะที่แนวรับของอีเธอเรียมอยู่ที่ $3,800 และหากหลุดต่ำกว่านี้ มีความเสี่ยงที่จะเกิด “แรงขายรอบใหม่” ที่อาจกดราคาลงไปถึง $3,500【3】

เหตุการณ์เทขายรุนแรงในวันที่ 10 ตุลาคม ถือเป็น “จุดรีเซ็ตเชิงโครงสร้าง” ของตลาดคริปโต โดยได้ “ล้างเลเวอเรจส่วนเกินออกจากระบบ” ซึ่งแม้จะสร้างความเจ็บปวดในระยะสั้น แต่ก็อาจเป็นผลดีในระยะยาว เพราะช่วยลด “ความเปราะบางของตลาด” และวางรากฐานที่ยั่งยืนกว่าสำหรับการเติบโตในอนาคต อย่างไรก็ตาม การผสมผสานของ นโยบายเฟดที่ยังไม่ชัดเจน, ความตึงเครียดทางการค้าที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข, และ ท่าทีระมัดระวังของนักลงทุนสถาบัน บ่งชี้ว่าความผันผวนจะยังคงดำเนินต่อไปจนถึงสิ้นปีนี้

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ

แหล่งที่มา

[1] https://edition.cnn.com/2025/10/13/business/ราคาคริปโต- บิตคอยน์-ดรอป-ภาษีทรัมป์

[2] https://finance.yahoo.com/news/ทำไม ตุลาคม 2025 ถึงลดลงมากที่สุด 150216105.html

[3] https://www.coindesk.com/markets/2025/10/31/asia-morning-briefing-bitcoin-trades-at-usd109k-as-us-etf-demand-fades-and-powell-s-hawkish-tone-hits-risk-assets