公開日: 2025-11-05 更新日: 2025-11-06
月曜日、ナスダック100指数は複数の買収発表を追い風に上昇しました。投資家のAI関連銘柄への投資意欲が一段と高まったことが主因だ。しかし、市場関係者の間では、銘柄間の乖離幅の狭さが依然として懸念材料として認識されている。
FRBの利下げ観測と決算シーズン控えの慎重姿勢から、先週の米株式ファンドへの資金流入は大幅に減速した。しかし、テクノロジーセクターでは16億5000万ドルの純流入を記録し、10月1日以来の大幅な資金流入となった。一方、金融セクターと一般消費財セクターはそれぞれ6億6200万ドル、3億1400万ドルの資金流出に見舞われるなど、AI関連銘柄が集中するテクノロジーセクターとの明暗がくっきりと分かれている。
米国製造業は10月、8カ月連続で縮小局面にある。新規受注の低迷に加え、輸入品への関税影響でサプライチェーンに遅延が生じているためだ。また、9月の貿易赤字は5カ月ぶりの低水準に改善したものの、労働力不足や老朽化したインフラといった構造的な問題は解消されておらず、経済の自律的な回復力は依然として脆弱と言わざるを得ない。
構造的な問題への対処には少なくとも数年かかるため、大手テック企業の業績不振に賭けることはすぐには成功しない可能性が高い。むしろ、次のFANG、あるいはマグニフィセント・セブンを見つけることが重要だ。
体系的リスク
モルガン・スタンレーは、企業収益が2021年以来の高成長を維持し、この勢いが2026年まで持続するとの見通しを示した。しかし短期的には、FRBの利下げペースへの失望や、政府閉鎖に伴う経済データ不足が金融緩和の足かせとなる可能性を警戒すべきリスクとして挙げている。
ゴールドマン・サックスのCEO、デビッド・ソロモン氏は香港で開かれた世界金融リーダーズ投資サミットで「今後12～24カ月の間に株式市場は10～20%下落する可能性がある」と述べた。
同氏は、これは長期にわたる強気相場の通常の特徴であり、したがって顧客に対する継続的なアドバイスは、市場のタイミングを計ろうとするのではなく、投資を継続してポートフォリオの配分を見直すことだと付け加えた。
ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーはともに、米国と中国の貿易協定など最近の動向を背景に、今後数年間はアジアが明るい兆しになると指摘した。
AI軍拡競争
マッキンゼーの試算によれば、2030年までのAI処理需要に対応するためには、データセンターに5.2兆ドルという巨額の設備投資が必要とされている。これを受け、アルファベットやメタ、マイクロソフトといったAI関連銘柄の大手企業は設備投資計画を拡大しており、本年合計で3800億ドル以上に達する見込みだ。
しかし、メタの株価が好決算にも関わらず下落したように、市場の反応は「歓喜」から「懐疑」へと移行しつつある。HSBCのジョルジュ・エルヘデリーCEOは、「AI投資の収益化には5年程度の時間を要し、投資家の期待よりも遅れる可能性が高い」と現実的な見方を示している。
ブルームバーグ指数によれば、主要AI関連銘柄の予想株価収益率(PER)は約23倍と、4月の14倍から大幅に上昇しており、評価水準の高さが目立つ。シンガポール中央銀行は、収益成長が期待を下回った場合、一部企業の財務が逼迫するリスクを指摘。AI関連銘柄への投資は、単なる資金燃焼ゲームに終始することなく、真に成長を持続できる企業を見極める姿勢が求められるだろう。
シンガポール中央銀行が指摘するように、一部テック企業は「斬新で潜在的に循環的な」資金調達方法に依存している。AI関連銘柄への投資を考える際、単なる話題性ではなく、持続可能なビジネスモデルと健全な財務基盤を有する企業を見極めることが極めて重要だ。特に、収益の実現ペースが投資家の期待に追いつかない場合、市場の忍耐はすぐに薄れる可能性がある。
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