Đăng vào: 2026-02-06
Ngày 5 tháng 2 năm 2026, quỹ ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) ghi nhận giá trị tài sản ròng (NAV) ở mức $79.65, chạm vùng đáy của biên độ 52 tuần ($79.65 to $117.79), tương ứng mức giảm trong ngày khoảng 4.97%. Nhịp giảm này phản ánh đúng làn sóng tái định giá lan rộng với nhóm cổ phiếu gắn với AI và phần mềm doanh nghiệp—tương tự việc cổ phiếu AMD giảm sau báo cáo quý 4 - khi nhà đầu tư ngày càng ưu tiên doanh thu có thể hiện thực hóa trong ngắn hạn và kỷ luật bảng cân đối, thay vì chấp nhận chi tiêu “không giới hạn”.
Các biến số chính trị - như phản ứng của chứng khoán Mỹ khi nhân sự ghế Fed thay đổi - cùng những gián đoạn chính sách và căng thẳng địa chính trị tái bùng phát tại một số khu vực đã đồng thời bào mòn khẩu vị rủi ro.
Trong bối cảnh đó, câu hỏi then chốt là: đâu là những tác nhân cụ thể kích hoạt nhịp giảm gần đây của IGV, và liệu các lực kéo này sẽ sớm suy yếu hay đủ dai dẳng để khiến định giá phần mềm bị “đặt lại” trong một giai đoạn kéo dài?
| Chỉ tiêu | Giá trị gần nhất |
|---|---|
| NAV (tính đến ngày 5 tháng 2 năm 2026) | $79.65 |
| Phạm vi 52 tuần | 79.65 to 117.79 |
| Tài sản ròng (tính đến ngày 5 tháng 2 năm 2026) | $5.75B |
| Tỷ lệ chi phí | 0.39% |
| Số mã trong danh mục | 114 |
| Beta (3y) | 1.29 |
| P/E | 35.21 |
| Tỷ trọng top 10 | 60.01% |
IGV thường được gọi là ETF phần mềm, nhưng cấu trúc danh mục của quỹ thực tế có độ “tinh” cao hơn, và điểm khác biệt này đặc biệt đáng chú ý trong bối cảnh thị trường năm 2026. Quỹ hướng tới nhóm phần mềm Bắc Mỹ và các lĩnh vực phương tiện tương tác liên quan, mang đặc trưng tăng trưởng điển hình với hệ số đo lường rủi ro biến động beta ở mức cao. Một vài nét chính có thể thấy ngay: 114 mã trong danh mục, beta ba năm 1.29, hệ số P/E quanh vùng giữa 30, và tỷ lệ giá trên sổ sách vượt mức 6.
Cơ cấu các cổ phiếu dẫn dắt trong IGV đã thay đổi đáng kể. Nhóm SaaS giai đoạn sớm không còn là “xương sống” của quỹ; thay vào đó, vai trò chủ đạo thuộc về các nền tảng vốn hóa lớn, doanh nghiệp phân tích dữ liệu, an ninh mạng, cùng các công ty đã trưởng thành với tệp khách hàng triển khai quy mô lớn. Sự dịch chuyển này kéo theo kỳ vọng cao hơn, bởi các khoản nắm giữ lớn nhất giờ đây vừa phải kể được một câu chuyện tăng trưởng thuyết phục, vừa phải chứng minh được biên lợi nhuận hoặc độ bền của doanh số và bookings một cách đo lường được, nhất là khi nhà đầu tư ngày càng soi kỹ hiệu quả đầu tư của AI.
Nhịp giảm gần đây có thể được giải thích bởi ba động lực tái định giá: điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu, suy giảm độ tin cậy của “câu chuyện” tăng trưởng, và những lo ngại mang tính đặc thù về bảng cân đối kế toán ở từng doanh nghiệp.
Doanh nghiệp phần mềm thường có dòng tiền tập trung nhiều hơn ở tương lai, nên định giá đặc biệt nhạy với thay đổi của tỷ lệ chiết khấu trên thị trường. Khi dòng tiền đầu tư chuyển trọng tâm sang lợi nhuận trước mắt và khả năng tạo ra cash flow tự do, các bội số định giá dựa trên hợp đồng doanh thu định kỳ thường co lại nhanh. Vì vậy, ngay cả những công ty giữ chân khách hàng ổn định vẫn có thể chịu sụt giảm mạnh trong các giai đoạn tái định giá vĩ mô. Hồ sơ của IGV, với beta gần 1.29 và P/E quanh vùng giữa 30, cho thấy độ nhạy này rất rõ và hàm ý “dư địa chịu đựng” dưới mức kỳ vọng là không lớn.
Trên thị trường đang xuất hiện một chuyển dịch đáng kể về câu chuyện. Ở giai đoạn đầu chu kỳ, thị trường thường thưởng cho việc gia tăng chi tiêu; nhưng khi bước sang giai đoạn sau, các khoản chi thiếu lộ trình hiện thực hóa doanh thu rõ ràng lại bị trừng phạt. Các diễn biến gần đây làm nổi bật sự thay đổi này, đặc biệt sau báo cáo lợi nhuận Google, khi kế hoạch đầu tư hạ tầng AI dự kiến của các tập đoàn công nghệ lớn khơi lại lo ngại về tính đầu cơ quá mức và kéo theo sụt giảm đáng kể vốn hóa.
Không ít nhà đầu tư ETF đánh giá thấp việc một vài cấu phần lớn có thể kéo cả “rổ” giảm nhanh đến mức nào. Việc giá cổ phiếu Oracle (ORCL) giảm là ví dụ tiêu biểu: nhiều nhận định trên thị trường liên kết đợt bán tháo rộng hơn của nhóm phần mềm với các lo ngại xoay quanh chiến lược AI, cấu trúc tài trợ bằng nợ và mức độ phụ thuộc vào những quan hệ đối tác then chốt, đồng thời nhấn mạnh rằng iShares Expanded Tech-Software ETF đã ghi nhận mức giảm tệ nhất trong tám ngày kể từ tháng 3 năm 2020.
Song song đó, các động thái doanh nghiệp như cắt giảm nhân sự cũng phát tín hiệu rằng kỷ luật chi phí đang được siết chặt hơn. Chẳng hạn, Workday thực hiện cắt giảm lực lượng lao động đúng vào thời điểm cổ phiếu phần mềm suy yếu và lo ngại gia tăng rằng AI sẽ làm thay đổi đề xuất giá trị của những công cụ doanh nghiệp “kế thừa”. Khi khẩu vị rủi ro co lại, nhà đầu tư thường bán trước các công cụ thay thế có tính thanh khoản cao, và IGV là một lựa chọn rất hiệu quả về mặt thanh khoản trong bối cảnh đó.
Khả năng phục hồi sẽ phụ thuộc vào việc động lực tạo lợi nhuận của toàn ngành phần mềm có còn vững hay không.
Về mặt cấu trúc, luận điểm dành cho phần mềm vẫn chưa biến mất. CNTT doanh nghiệp vẫn đang dịch chuyển theo mô hình thuê bao, quá trình chuyển dịch lên điện toán đám mây vẫn tiếp diễn, và an ninh mạng vẫn là khoản chi bắt buộc. Ngay cả khi chi tiêu chậm lại, những nhà cung cấp nắm các điểm tích hợp thiết yếu cho vận hành thường bảo vệ doanh thu tốt hơn so với các chu kỳ thiên về phần cứng.
Điểm thay đổi lớn nằm ở cách thị trường “định nghĩa” quá trình chuyển sang các quy trình làm việc gốc AI:
Người chiến thắng thường nằm ở những nơi AI làm tăng chi phí chuyển đổi: nền tảng an ninh, dữ liệu và khả năng quan sát, công cụ cho nhà phát triển, và các hệ thống lưu giữ dữ liệu gốc (systems of record) có thể đưa AI vào vòng lặp ra quyết định.
Người thua nhiều khả năng xuất hiện ở những nơi AI làm “nén” khác biệt: các công cụ quy trình công việc hẹp thiếu dữ liệu độc đáo, năng lực phân phối nền tảng yếu, hoặc quyền định giá không rõ ràng.
Sự phân hóa này đặc biệt quan trọng với IGV, bởi các khoản nắm giữ lớn nhất của quỹ bao gồm cả nhóm có lợi thế phân phối nền tảng (như Microsoft sau công bố KQKD Q2, Oracle, Salesforce và ServiceNow) lẫn các doanh nghiệp được định vị như lựa chọn phòng thủ dựa trên AI. Nếu chi tiêu CNTT hướng AI vẫn tiếp tục nhưng mang tính chọn lọc, IGV có cơ hội hồi phục; tuy nhiên, hiệu suất về sau nhiều khả năng sẽ tập trung hơn và được dẫn dắt bởi lợi nhuận, thay vì dựa vào các xu hướng thanh khoản diện rộng như những năm trước.
Một đợt phục hồi bền vững thường cần tối thiểu hai trong ba điều kiện sau: điều kiện tài chính “dễ thở” hơn, mức độ rõ ràng cao hơn về lợi nhuận, và sự dịch chuyển câu chuyện từ việc xem AI như một mối đe dọa sang việc thừa nhận khả năng kiếm tiền từ AI.
Khi thị trường bắt đầu kỳ vọng chính sách nới lỏng, các tài sản tăng trưởng có duration dài thường chứng kiến sự điều chỉnh định giá. Vì vậy, trong bối cảnh Fed giữ nguyên lãi suất ở mức cao, nhiều kịch bản cho năm 2026 thường gắn kỳ vọng nới lỏng chính sách với khả năng “đỡ” định giá nhóm công nghệ, dù nhà đầu tư vẫn thận trọng với các mô hình kinh doanh. Với IGV, chất xúc tác vĩ mô thuận lợi nhất là một đợt cắt giảm lãi suất mà không kéo theo nỗi lo suy yếu tăng trưởng. Ngược lại, nếu lãi suất giảm do suy thoái, ngân sách doanh nghiệp vẫn có thể bị kìm lại và các thương vụ liên quan đến phần mềm có nguy cơ bị trì hoãn.
Cuộc tranh luận quanh chi tiêu vốn đang bước sang giai đoạn mới. Nhiều phân tích gần đây nhấn mạnh quy mô đầu tư vào AI dự báo cho năm 2026, đồng thời cho thấy kỳ vọng của thị trường về những cải thiện có thể kiểm chứng về doanh thu và năng suất. Với các doanh nghiệp trong IGV, các hàm ý trở nên rất cụ thể:
Các khoản nghĩa vụ thực hiện còn lại (remaining performance obligations - RPO), bookings và tỷ lệ giữ chân ròng của nhóm dẫn đầu SaaS tăng tốc trở lại.
Tỷ lệ gắn AI (AI attach rates) mở rộng, thể hiện bằng ARPU (average revenue per user) cao hơn, chứ không chỉ dừng ở việc cải thiện mức độ tương tác.
Biên lợi nhuận giữ được độ bền khi chi phí compute cho AI trở thành một khoản COGS (cost of goods sold) có thể quản trị, thay vì là một “tấm séc trống”.
Những cú bán tháo sâu đôi khi tạo ra bối cảnh kỹ thuật mà ngay cả thông tin mang tính biên cũng có thể kích hoạt nhịp tăng mạnh. Điều này có thể xảy ra trước khi nền tảng cơ bản thật sự đổi chiều, khi các vị thế bán khống bị đóng lại và các nhà quản lý danh mục đang thiếu tỷ trọng quay lại mua vào gần cuối năm hoặc cuối quý. Tuy vậy, những nhịp hồi kiểu này cũng có thể nhanh chóng suy yếu nếu câu chuyện vĩ mô không ổn định.
Dù các chỉ báo kỹ thuật không dự báo trực tiếp kết quả lợi nhuận, chúng vẫn cung cấp góc nhìn về áp lực vị thế và rủi ro đảo chiều. Các tín hiệu hiện tại cho thấy thị trường đang dịch chuyển từ xu hướng giảm sang trạng thái mang màu sắc hoảng loạn.
Tín hiệu đáng chú ý nhất là sự kết hợp giữa RSI rơi xuống vùng rất thấp và giá nằm rõ rệt bên dưới các EMA 20-, 50- và 200-ngày. Cấu hình này thường tạo ra các nhịp phục hồi ngược xu hướng khá mạnh, nhưng để đảo chiều xu hướng, thị trường thường cần giai đoạn tích lũy lại trên EMA 20 ngày, sau đó hình thành mô hình đáy cao hơn và duy trì trên các vùng hỗ trợ pivot trước đó.
| Chỉ báo | Value | Tín hiệu |
|---|---|---|
| RSI (14) | 17.77 | Xu hướng quá bán |
| MACD (12,26) | -4.70 | Đà giảm; chỉ cải thiện nếu bắt đầu tăng |
| EMA 20 | 95.61 | Giá nằm dưới, xu hướng giảm |
| EMA 50 | 101.23 | Giá nằm dưới, xu hướng giảm |
| EMA 200 | 103.72 | Giá nằm dưới, chế độ giảm |
| Trend | Below key MAs | Xu hướng giảm vẫn còn |
| Support / Resistance (classic pivots) | S3 78.27, S2 81.28, S1 83.34 / Pivot 86.35 / R1 88.41 | Các mức quan trọng để kiểm tra hồi về trung bình |
Tại thời điểm đóng cửa phiên ngày 5 tháng 2 năm 2026, IGV chốt ở $79.67, cho thấy xu hướng giảm rõ rệt kéo dài trên nhiều khung thời gian.
| Giai đoạn | Ngày bắt đầu (ước chừng) | Giá bắt đầu | Giá kết thúc | Thay đổi giá | Lợi suất |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 Tuần (5 ngày giao dịch) | 29 tháng 1 năm 2026 | $92.27 | $79.67 | -$12.60 | -13.66% |
| 1 Tháng | 5 tháng 1 năm 2026 | $103.63 | $79.67 | -$23.96 | -23.12% |
| 6 Tháng | 5 tháng 8 năm 2025 | $110.55 | $79.67 | -$30.88 | -27.93% |
IGV là một quỹ hoán đổi danh mục (ETF) cổ phiếu theo dõi một chỉ số tập trung vào phần mềm Bắc Mỹ, qua đó mang lại mức độ tiếp xúc chuyên sâu với ngành phần mềm và các lĩnh vực liên quan. Danh mục được chi phối bởi các công ty nền tảng lớn và phần mềm doanh nghiệp, gồm hơn 100 khoản đầu tư và có mức tập trung đáng kể ở mười vị trí hàng đầu.
Nhịp giảm phản ánh quá trình tái định giá ở nhóm cổ phiếu tăng trưởng duration dài, đồng thời là sự chuyển dịch từ việc “thưởng” chi tiêu cho AI sang hoài nghi về khả năng kiếm tiền và tác động lên bảng cân đối kế toán. Sự suy yếu của một số cổ phiếu riêng lẻ trong nhóm vốn hóa lớn cũng có thể lan nhanh, do IGV tập trung cao ở mười khoản đầu tư hàng đầu.
Lãi suất thấp hơn có thể hỗ trợ định giá của nhóm phần mềm; tuy nhiên, một nhịp hồi bền vững thường cần khả năng nhìn thấy lợi nhuận rõ hơn, cùng bằng chứng cụ thể rằng các tính năng AI đóng góp vào doanh thu tính phí hoặc giúp mở rộng biên lợi nhuận. Nếu cắt giảm lãi suất đi kèm lo ngại về tăng trưởng, nhu cầu phần mềm doanh nghiệp vẫn có thể chịu áp lực.
Trong các kỳ gần đây, các chỉ số lợi suất của IGV hầu như không đáng kể, với cả lợi suất SEC công bố và lợi suất quá khứ đều được báo là 0.00% trong các đặc tính của quỹ. Vì vậy, IGV thường được sử dụng để tiếp cận tăng trưởng, thay vì mục tiêu tạo thu nhập.
Các vị thế lớn nhất trong IGV gồm Microsoft, Palantir, Salesforce, Oracle, Intuit, Adobe, Palo Alto Networks, CrowdStrike, AppLovin và ServiceNow. Gộp lại, các vị thế này chiếm khoảng 60% của quỹ, qua đó tác động đáng kể đến cả rủi ro lẫn lợi nhuận.
Đợt bán tháo gần đây của ETF IGV không phải là phán xét về tiềm năng trong chiến lược đầu tư dài hạn đối với ngành phần mềm, mà phản ánh việc thị trường điều chỉnh lại định giá đối với các tài sản tăng trưởng, dựa trên các yêu cầu khắt khe hơn về hiệu suất. Lúc này, thị trường đòi hỏi bằng chứng rõ ràng hơn về lợi nhuận do AI tạo ra, kỷ luật sử dụng vốn cao hơn và sức mạnh định giá bền vững. Do quỹ tập trung vào một số nền tảng lớn và các nhà cung cấp then chốt, hiệu suất về sau nhiều khả năng phụ thuộc nhiều hơn vào lợi nhuận và định hướng triển vọng, thay vì chỉ dựa vào điều kiện thanh khoản diện rộng.
Trong khi chờ một xu hướng hồi phục rõ ràng, IGV được kỳ vọng vẫn đóng vai trò như “đại diện beta cao” cho tâm lý của ngành phần mềm, và trạng thái kỹ thuật bị bán quá mức có thể mở ra các nhịp tăng mạnh. Dẫu vậy, xu hướng giảm vẫn có thể kéo dài nếu giá chưa giành lại các đường trung bình động quan trọng và chưa thiết lập được các đáy cao hơn.
Miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm (và không nên được xem là) tư vấn tài chính, tư vấn đầu tư hoặc bất kỳ loại tư vấn nào khác để dựa vào. Không quan điểm nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành một khuyến nghị của EBC hoặc của tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
