Vì sao cổ phiếu EL giảm sau lợi nhuận: Thuế quan, chi phí, kỳ vọng cao

Estée Lauder (NYSE: EL) công bố một quý nhìn bề ngoài tưởng như “ổn”. Doanh thu tăng, lợi nhuận điều chỉnh vượt kỳ vọng, và ban lãnh đạo còn nâng triển vọng lợi nhuận điều chỉnh cho cả năm.

Thế nhưng cổ phiếu EL vẫn lao dốc. Vào ngày 5 tháng 2, EL giảm khoảng 19% ngay trong phiên, diễn biến này có phần tương đồng với áp lực bán tháo khiến cổ phiếu AMD giảm sau báo cáo Q4, khi thị trường trở nên đặc biệt khắt khe với các mức định giá cao trong mùa báo cáo này.

Đợt bán tháo này có thể gói gọn trong ba từ: thuế quan, chi phí và mức kỳ vọng cao.

Những điểm chính về lý do cổ phiếu EL giảm

1. Lợi nhuận dự kiến sẽ giảm khoảng $100 triệu do thuế quan, chủ yếu rơi vào nửa sau của năm tài chính 2026, dù công ty đã lên kế hoạch các biện pháp giảm thiểu.

2. Chi phí tái cơ cấu và chuyển đổi vẫn neo ở mức cao, khiến lợi nhuận theo GAAP thấp hơn đáng kể so với lợi nhuận điều chỉnh, và nhắc nhà đầu tư rằng quá trình tái cơ cấu không hề “miễn phí”.

3. Kỳ vọng đã bị đẩy lên rất cao sau nhịp tăng mạnh từ đáy tháng 4 năm 2025, vì vậy giọng điệu trong phần định hướng không đáp ứng được tiêu chuẩn mà thị trường đã tự đặt ra.

Estée Lauder đã báo cáo những gì?

Quý 2 tài khóa 2026 của Estée Lauder (kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2025) cho thấy mức cải thiện thực chất so với cùng kỳ năm trước.

Những điểm chính từ thông cáo của công ty:

• Doanh thu thuần tăng 6% lên khoảng $4.2 billion, và doanh thu thuần hữu cơ tăng 4%.

• Thu nhập ròng trên mỗi cổ phiếu (EPS) pha loãng điều chỉnh đạt $0.89, tăng so với mức $0.62 của một năm trước. 

• EPS pha loãng theo GAAP là $0.44, đáng chú ý vì phản ánh những chi phí thực tế của quá trình tái cơ cấu và các khoản mục khác.

• Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh nới rộng lên 14.4% từ 11.5%, nhờ các biện pháp cắt giảm chi phí theo Kế hoạch Phục hồi và Tăng trưởng Lợi nhuận (Profit Recovery and Growth Plan - PRGP)

Nơi nào cho thấy tăng trưởng?

Đà phục hồi không chỉ tập trung ở một mảng duy nhất.

Theo danh mục (so với cùng kỳ năm trước):

• Chăm sóc da: +6%

• Nước hoa: +6%

• Chăm sóc tóc: +5%

• Trang điểm: -1% 

Theo khu vực (doanh thu thuần báo cáo, so với cùng kỳ năm trước):

• Khu vực châu Mỹ: $1.218B (+1%)

• Châu Âu, Trung Đông & Châu Phi: $1.575B (+9%)

• Châu Á/Thái Bình Dương: $1.424B (+7%)

Vậy vì sao cổ phiếu lại rơi mạnh? Bởi trọng tâm tranh luận của thị trường không nằm ở quý vừa kết thúc, tâm lý thận trọng này cũng được phản ánh rõ nét khi nhà đầu tư phân tích báo cáo thu nhập Amazon và các yếu tố tác động giá trong tuần lễ cao điểm của mùa công bố lợi nhuận. 

Cổ phiếu EL: Diễn biến giá gần đây và bối cảnh

Ngay cả trước ngày công bố lợi nhuận, EL đã quay lại trạng thái là một cổ phiếu mang “kỳ vọng cao”.

• Cổ phiếu EL đóng cửa ở mức $96.66 sau đợt bán tháo vào ngày công bố lợi nhuận, giảm khoảng 19% trong phiên.

• Trước báo cáo, EL giao dịch quanh vùng $115 đến $120, vì vậy mức sụt giảm lần này càng tạo cảm giác “nặng” hơn.

•  Cổ phiếu EL đã trải qua xu hướng tăng giá khoảng 139% từ mức đáy 14 năm vào tháng 4 năm 2025, điều này lý giải vì sao nhà đầu tư đòi hỏi một triển vọng tương lai đủ mạnh. 

Ba nguyên nhân giải thích đợt bán tháo cổ phiếu EL

Lý do 1: Rủi ro thuế quan làm thay đổi câu chuyện lợi nhuận

Ban lãnh đạo xác nhận rằng các thách thức liên quan đến thuế quan được dự báo sẽ kéo lợi nhuận năm tài chính 2026 giảm khoảng $100 million, chủ yếu tác động vào nửa sau của năm.

Con số này đáng chú ý vì hai lý do:

1) Nó xuất hiện đúng lúc nhà đầu tư muốn đà tăng được đẩy nhanh

Nửa sau của năm là giai đoạn phe bò kỳ vọng sẽ thấy sự đảo chiều “lộ rõ” trên biên lợi nhuận. Thay vào đó, công ty lại cho biết một luồng gió ngược mới đang nổi lên đúng vào thời điểm then chốt.

2) Nó khiến câu chuyện chi phí vốn đã phức tạp càng khó dự báo hơn

Estée Lauder cho biết họ đang triển khai các chương trình thương mại, điều chỉnh chuỗi cung ứng và chuyển dịch sản xuất theo khu vực, bao gồm các hoạt động liên quan đến cơ sở tại Nhật Bản, nhằm bù đắp hơn một nửa tác động dự kiến từ thuế quan. 

Đây là tín hiệu tích cực, nhưng nhà đầu tư vẫn phải định giá hàng loạt biến số: chính sách thay đổi ra sao, thời điểm áp dụng, và mức độ bù đắp có thể đạt được mà không làm suy yếu nhu cầu.

Lý do 2: Chi phí đang tăng ở hai nơi mà nhà đầu tư ghét

1. Chi phí tái cơ cấu (Áp lực theo GAAP)

Khi việc xác định giá trị cổ phiếu đã phản ánh kỳ vọng rằng quá trình đảo chiều gần hoàn tất, mức kiên nhẫn của thị trường với các khoản chi “một lần” thường giảm đi rõ rệt.  

Chi phí tái cơ cấu gắn với chương trình khởi động từ tháng 2 năm 2025 vẫn rất đáng kể và còn kéo dài, qua đó tác động trực tiếp lên lợi nhuận theo GAAP, khiến bức tranh GAAP trông yếu hơn nhiều so với lợi nhuận điều chỉnh.

2. Chi phí tái đầu tư (Áp lực lên biên lợi nhuận ngắn hạn)

Ban lãnh đạo cũng cho biết kế hoạch “tăng cường đầu tư vào các sáng kiến hướng tới người tiêu dùng” trong nửa sau của năm, thường đồng nghĩa tăng chi cho marketing, ra mắt sản phẩm, hỗ trợ kênh và triển khai bán lẻ.

Thông cáo báo chí nêu rõ khoản tiết kiệm từ PRGP sẽ được dùng để tài trợ cho việc gia tăng đầu tư hướng tới người tiêu dùng, đồng thời cho thấy chính thời điểm thực hiện các khoản đầu tư này là một lý do khiến biên lợi nhuận có thể yếu đi trong ngắn hạn. 

Tại sao nhà giao dịch quan tâm: Thị trường có thể chấp nhận hoặc một đợt tái cơ cấu lớn, hoặc một giai đoạn tái đầu tư mạnh. Nhưng khi cả hai cùng diễn ra đồng thời, đặc biệt trong bối cảnh có thuế quan, mức độ lo ngại thường tăng lên nhanh.

Lý do 3: Giọng điệu về định hướng không vượt qua được ngưỡng kỳ vọng rất cao

Đây là lúc việc nắm bắt tâm lý thị trường trở nên đặc biệt quan trọng.

Công ty đã nâng định hướng, bao gồm:

• Tăng trưởng doanh thu thuần hữu cơ từ 1% đến 3% (cả năm)

• Biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh từ 9.8% đến 10.2% (cả năm)

• EPS đã điều chỉnh (theo tỷ giá không đổi) ở mức $2.03 đến $2.23 

Nhưng hai điểm trong triển vọng khiến nhà đầu tư lo ngại:

• Biên lợi nhuận Quý 3 dự kiến thu hẹp khoảng 50 điểm cơ bản, do thời điểm thực hiện các khoản đầu tư hướng tới người tiêu dùng và tác động ngược từ thuế quan.

• Ban lãnh đạo cũng phát tín hiệu sẽ “tăng cường đầu tư hướng tới người tiêu dùng” trong nửa sau của năm. Đây có thể là lựa chọn đúng về dài hạn, nhưng thường làm hạn chế triển vọng nới biên lợi nhuận trong ngắn hạn.

Nói ngắn gọn, nhà đầu tư đã đặt cược vào mức lợi nhuận cao hơn đáng kể sau nhịp tăng trước thời điểm công bố, vì vậy ngay cả một kết quả “tốt hơn kỳ vọng” cũng chưa đủ để làm họ hài lòng.

Phân tích kỹ thuật cổ phiếu EL: Những mức giá mà nhà giao dịch đang theo dõi hiện nay

Từ góc nhìn kỹ thuật, EL đang rơi vào một xu hướng giảm ngắn hạn khá mạnh sau cú bán tháo tạo khoảng trống giá (giống gap).

Xu hướng hiện tại và động lượng

• Nhịp giảm đã xuyên thủng vùng $115 đến $120, nơi trước đó vừa là vùng cản, vừa là khu vực hỗ trợ gần đây.

• Khi một cổ phiếu rơi nhanh như vậy, có thể xuất hiện hoạt động đóng vị thế short và dòng tiền mua gom, nhưng biến động thường vẫn duy trì ở mức cao trong vài phiên tiếp theo.

Vùng hỗ trợ và kháng cự

Những điểm phe Bò và phe Gấu cần theo dõi

Đối với phe Bò:

• Tạo nền vững trên vùng $90 đến $91, sau đó từng bước giành lại và giữ ổn định khu vực $104 đến $106.

• Tín hiệu cho thấy cổ phiếu có thể giữ được đà tăng trong những phiên khối lượng cao, thay vì chỉ bật lại trong điều kiện giao dịch mỏng.

Đối với phe Gấu:

• Việc thủng $90 hàm ý thị trường vẫn đang tiếp tục định giá lại các rủi ro xoay quanh quá trình tái cơ cấu.

• Các nhịp hồi thất bại khi giá tiến vào vùng $104 đến $106.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Tại sao cổ phiếu EL giảm hôm nay?

EL vượt kỳ vọng về EPS điều chỉnh, nhưng nhà đầu tư lại tập trung vào các rủi ro biên lợi nhuận trong giai đoạn phía trước.

Có phải báo cáo lợi nhuận khiến cổ phiếu EL giảm?

Có. Báo cáo lợi nhuận là chất xúc tác. Tuy nhiên, nhịp giảm chủ yếu đến từ phần định hướng và các yếu tố rủi ro, bao gồm thách thức thuế quan dự kiến và chi phí liên quan đến chương trình tái cơ cấu vẫn đang diễn ra.

Tác động của thuế quan đối với Estée Lauder lớn cỡ nào?

Công ty dự báo các thách thức liên quan đến thuế quan sẽ làm giảm lợi nhuận cho năm tài chính 2026 khoảng $100 million, chủ yếu trong nửa sau, sau khi tính đến các chiến lược giảm thiểu đã lên kế hoạch đến cuối tháng Một 2026.

Estée Lauder đã hướng dẫn gì cho năm tài chính 2026?

Estée Lauder dự báo tăng trưởng doanh thu thuần hữu cơ 1% đến 3%, biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh 9.8% đến 10.2%, và EPS điều chỉnh $2.05 đến $2.25. Hướng dẫn EPS theo GAAP là $0.98 đến $1.22.

Cổ phiếu EL có quá rủi ro để giao dịch ngay bây giờ không?

Sau một biến động gần 20% do báo cáo lợi nhuận, mức biến động thường sẽ cao. Điều đó không đồng nghĩa không thể giao dịch, nhưng quy mô vị thế và quản lý nguồn vốn cùng kỷ luật kiểm soát rủi ro sẽ quan trọng hơn bình thường. 

Kết luận

Tóm lại, cổ phiếu EL giảm sau báo cáo lợi nhuận vì ba yếu tố cùng hội tụ. Thuế quan tạo áp lực làm giảm lợi nhuận một cách rõ rệt, chi phí tái cơ cấu khiến lợi nhuận theo GAAP chịu sức ép, và kỳ vọng vốn đã ở mức cao sau nhịp tăng mạnh trước báo cáo.

 Với nhà giao dịch, giai đoạn kế tiếp là chờ tín hiệu xác nhận, chiến lược này cũng tương tự cách tiếp cận khi phân tích vì sao giá cổ phiếu Oracle (ORCL) giảm để xác định các vùng hỗ trợ kỹ thuật tiềm năng sau những cú sốc thông tin tiêu cực. 

Miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm (và không nên được coi là) lời khuyên tài chính, đầu tư hay các lời khuyên khác để người đọc dựa vào. Không có quan điểm nào được nêu trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc của tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.