Đăng vào: 2026-04-06
Philippines đã ban bố tình trạng khẩn cấp năng lượng trên toàn quốc. Các cơ quan chính phủ trên khắp Đông Nam Á đã chuyển sang tuần làm việc bốn ngày, phân phối nhiên liệu theo hạn mức và áp dụng lệnh làm việc tại nhà theo kiểu thời COVID.
Indonesia đã dành ngân sách $22.5 tỷ cho trợ cấp nhiên liệu dựa trên giả định giá dầu ở mức $70. Khi dầu thô đang tiến sát $100, nước này có nguy cơ vượt trần thâm hụt ngân sách 3%, từ đó kích hoạt một làn sóng định giá lại rộng hơn trên các thị trường mới nổi.
Ngân hàng Phát triển Châu Á cảnh báo rằng nếu các gián đoạn năng lượng kéo dài hơn một năm, tăng trưởng tại châu Á đang phát triển có thể giảm 1.3 điểm phần trăm, trong khi lạm phát có thể tăng thêm 3.2 điểm phần trăm.
Sự suy yếu nhu cầu trên khắp ASEAN đang bắt đầu phản hồi ngược trở lại thị trường dầu mỏ, tiền tệ và trái phiếu toàn cầu thông qua việc các ngân hàng trung ương rút dự trữ và bán trái phiếu Kho bạc.
Trong lúc các thị trường phương Tây còn đang tranh luận về lộ trình lãi suất và các số liệu CPI, khu vực tăng trưởng nhanh nhất thế giới lại đang đối mặt với một tình huống chưa từng thấy suốt nhiều thập kỷ: nhiên liệu bị phân phối theo hạn mức, chuyến bay bị hủy, nhà máy đóng cửa và sự rạn nứt của các chiến lược điều hành tài khóa ngay trong thời gian thực khi chính phủ các nước phải vất vả cân đối ngân sách quốc gia.
Đây không còn là dự báo. Nó đang diễn ra ngay lúc này trên khắp Đông Nam Á, và tác động lan tỏa sang các thị trường toàn cầu đã bắt đầu xuất hiện.
Philippines trở thành quốc gia đầu tiên tuyên bố tình trạng khẩn cấp năng lượng trên toàn quốc. Các cơ quan chính phủ đã chuyển sang tuần làm việc bốn ngày để cắt giảm 20% mức tiêu thụ nhiên liệu. Các văn phòng được yêu cầu tắt máy tính trong giờ nghỉ trưa và không để điều hòa thấp hơn 24 độ C.
Việt Nam kêu gọi người sử dụng lao động cho phép làm việc từ xa, đưa một số loại thuế nhiên liệu về mức 0, và các hãng hàng không trong nước đã cắt giảm từ 10% đến 50% số chuyến bay kể từ tháng Tư.
Myanmar áp dụng lịch lái xe luân phiên theo ngày, trong khi Thái Lan đã khống chế giá diesel và cấm xuất khẩu nhiên liệu, ngoại trừ sang Campuchia và Lào. Pakistan cũng đã công bố tuần làm việc bốn ngày cho toàn bộ cơ quan chính phủ.
Tình trạng thiếu nhiên liệu đã được ghi nhận tại Lào, Campuchia, Myanmar và Thái Lan, khi nhiều trạm xăng treo biển “hết hàng” và áp dụng giới hạn bán ra. Ở Philippines, biển “hết hàng” đã xuất hiện tại các trạm xăng trên khắp Metro Manila. Việt Nam được ước tính chỉ còn lượng dự trữ đủ dùng dưới 20 ngày.
Cuộc khủng hoảng càng nghiêm trọng hơn khi các quốc gia đồng loạt tích trữ nguồn cung. Trung Quốc đã yêu cầu các doanh nghiệp nhà nước tạm dừng xuất khẩu nhiên liệu, còn Thái Lan đã ngừng xuất khẩu nhiên liệu hàng không. Những nước như Việt Nam, Lào và Campuchia vốn phụ thuộc vào nguồn sản phẩm tinh chế từ các quốc gia láng giềng đang cùng lúc mất quyền tiếp cận các nguồn cung chủ chốt.
Khoảng 84% nguồn cung dầu chưa qua chế biến và 83% LNG đi qua Eo biển Hormuz đều hướng về châu Á. Philippines nhập khẩu 90% lượng dầu từ Trung Đông, và ngay cả Indonesia, một nước sản xuất dầu lớn, cũng vẫn phụ thuộc vào nhập khẩu để đáp ứng hơn một phần ba nhu cầu tiêu thụ năng lượng trong nước.
Việt Nam có lượng dự trữ nhiên liệu từ 30 đến 45 ngày, Thái Lan khoảng 61 ngày, còn Singapore duy trì từ 20 đến 50 ngày. Không một vùng đệm nào trong số này được thiết kế để đối phó với việc gián đoạn kéo dài tại nút thắt năng lượng quan trọng nhất thế giới.
Việt Nam đã công bố kế hoạch mua khoảng 4 triệu thùng từ các nguồn ngoài Trung Đông, nhưng khối lượng đó chỉ đủ đáp ứng khoảng 6 ngày tiêu thụ.
Viện Tài chính Quốc tế xác định Thái Lan và Philippines là hai nền kinh tế dễ tổn thương nhất trong khu vực, đồng thời lưu ý rằng cả hai đều “có mức độ phơi nhiễm đáng kể trước nguy cơ gián đoạn kéo dài trong dòng chảy năng lượng từ Vùng Vịnh, trong khi dư địa tài khóa để hấp thụ cú sốc lại hạn chế.”
Đây mới là phần quan trọng nhất của câu chuyện đối với các nhà giao dịch toàn cầu. Vấn đề không chỉ nằm ở giá xăng. Mà nằm ở chỗ ngân sách chính phủ đang bị phá vỡ bởi những giả định sai lệch tới 40% về giá dầu.
Indonesia đã phân bổ $22.5 billion cho trợ cấp nhiên liệu trong năm 2026, dựa trên giả định rằng dầu thô sẽ duy trì quanh mức $70 một thùng, nhưng cứ mỗi $1 tăng thêm vượt mức cơ sở này sẽ khiến chi phí trợ cấp tăng thêm 10.3 trillion rupiah.
Các mô phỏng của chính phủ cho thấy thâm hụt ngân sách có thể nới rộng lên 3.6% GDP nếu giá dầu thô trung bình trong năm đạt $92, vượt qua mức trần 3% được quy định trong luật.
Chính phủ có thể sẽ cần thêm $5.9 billion cho trợ cấp năng lượng và đã thông báo áp dụng cơ chế phân phối nhiên liệu theo hạn mức mua hàng ngày.
Thái Lan và Việt Nam đã phải sử dụng các quỹ dự phòng để chi trả trợ cấp. Quỹ bình ổn giá nhiên liệu của Thái Lan hiện đã rơi vào trạng thái thâm hụt. Quỹ của Việt Nam được dự báo sẽ cạn vào đầu tháng Tư. Việc thâm hụt ngân sách nới rộng trên diện rộng tại nhiều nước ASEAN trong năm 2026 gần như là điều chắc chắn.
Oxford Economics cảnh báo rằng nếu tình trạng phong tỏa kéo dài sáu tháng, “cú sốc phân phối bị hạn chế” có thể kích hoạt tình trạng suy giảm kinh tế diện rộng trên toàn cầu, khiến tốc độ tăng trưởng GDP trong năm 2026 đối mặt với nguy cơ chậm lại chỉ còn 1.4%.
Phân tích của Ngân hàng Phát triển Châu Á đưa ra ba kịch bản dựa trên thời gian kéo dài của đợt gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng. Nếu tình trạng này kết thúc trước tháng Sáu 2026, các nền kinh tế đang phát triển ở châu Á sẽ mất 0.3 điểm phần trăm tăng trưởng, trong khi áp lực leo thang của giá cả hàng hóa dự kiến sẽ tăng thêm 0.6 điểm phần trăm, tạo gánh nặng lớn lên đời sống người tiêu dùng.
Nếu kéo dài hơn một năm, thiệt hại sẽ tăng lên thành mức giảm 1.3 điểm phần trăm tăng trưởng và cộng thêm 3.2 điểm phần trăm lạm phát.
Các nền kinh tế ASEAN chiếm hơn $3.6 trillion GDP và gắn kết sâu với chuỗi cung ứng toàn cầu trong các lĩnh vực điện tử, dệt may, linh kiện ô tô và hàng hóa nông nghiệp. Cuộc khủng hoảng này tạo ra ba kênh truyền dẫn trực tiếp sang thị trường toàn cầu.
Thứ nhất, các ngân hàng trung ương châu Á đang tích cực bán dự trữ đồng đô la và thanh lý các loại chứng khoán nợ do nhà nước phát hành của Mỹ nhằm bảo vệ tỷ giá nội tệ trước sức ép mất giá do chi phí nhập khẩu năng lượng tăng vọt, điều này cũng trực tiếp thúc đẩy xu hướng lợi suất của chính phủ Mỹ tăng cao.
Thứ hai, nhu cầu suy yếu từ 700 triệu người tiêu dùng châu Á đang làm giảm nhu cầu dầu toàn cầu, và điều đó cuối cùng có thể kìm hãm giá dầu thô, nhưng chỉ sau khi đã gây ra tổn thất kinh tế đáng kể.
Thứ ba, việc nhà máy đóng cửa và các tuyên bố bất khả kháng từ những nhà sản xuất hóa dầu đang bắt đầu làm đứt gãy chuỗi cung ứng đối với nhựa, chất bán dẫn và hàng hóa sản xuất.
Hãy theo dõi sát sao sức mạnh của đồng rupiah Indonesia, baht Thái Lan và peso Philippines so với đồng USD. Việc thâm hụt ngân sách nới rộng cùng chi phí trợ cấp nhiên liệu tăng vọt chính là những nguyên nhân làm biến động giá trị tiền tệ của các quốc gia này, đồng thời buộc các ngân hàng trung ương phải liên tục can thiệp, dẫn đến hao hụt nghiêm trọng quỹ dự trữ ngoại hối và gia tăng rủi ro hệ thống.
Hãy theo dõi giá nhiên liệu hàng không tại châu Á, vốn đã vượt $200 một thùng, khi việc các hãng hàng không ở Việt Nam, Philippines và Úc cắt giảm chuyến bay đang phát đi tín hiệu rõ ràng về sự suy giảm nhu cầu thực trong hàng không và du lịch.
Cũng cần theo dõi sát chính sách xuất khẩu nhiên liệu của Trung Quốc, bởi bất kỳ động thái siết thêm nào với xuất khẩu sản phẩm tinh chế đều sẽ đẩy nhanh tình trạng khan cung tại Đông Nam Á.
Khoảng 84% lượng dầu thô đi qua Eo biển Hormuz có điểm đến là châu Á. Nhiều quốc gia Đông Nam Á nhập khẩu từ 60% đến 100% nhiên liệu tinh chế và có mức dự trữ nội địa hạn chế, khiến họ đặc biệt dễ tổn thương trước bất kỳ sự gián đoạn nào.
Philippines, Myanmar, Indonesia, Thái Lan, Việt Nam, Lào và Campuchia đều đã triển khai dưới một hình thức nào đó việc phân phối nhiên liệu theo hạn mức, các biện pháp tiết kiệm hoặc giới hạn mua kể từ khi việc đóng Eo biển Hormuz bắt đầu.
Các ngân hàng trung ương châu Á đang bán dự trữ đô la và trái phiếu Kho bạc để bảo vệ tỷ giá, qua đó đẩy lợi suất Mỹ lên cao hơn. Việc nhà máy đóng cửa làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu, còn sự suy giảm nhu cầu từ 700 triệu người tiêu dùng cuối cùng sẽ phản ánh ngược vào định giá hàng hóa.
Thâm hụt ngân sách của Indonesia có thể nới rộng lên 3.6% GDP, vượt trần 3% theo quy định pháp luật. Chính phủ có thể sẽ cần thêm $5.9 billion cho trợ cấp năng lượng và buộc phải thực hiện các đợt cắt giảm chi tiêu trên quy mô lớn.
Oxford Economics cảnh báo rằng một đợt phong tỏa Hormuz kéo dài sáu tháng có thể khiến tăng trưởng GDP toàn cầu chậm lại còn 1.4% trong năm 2026. ADB ước tính châu Á đang phát triển có thể mất tới 1.3 điểm phần trăm tăng trưởng nếu các gián đoạn kéo dài hơn một năm.
Những hàng xe nối dài chờ đổ xăng ở Manila, các chuyến bay bị đình lại tại Hà Nội và ngân sách trợ cấp suy giảm ở Jakarta không phải là những câu chuyện riêng lẻ. Đó là phần nổi của một cú sốc vĩ mô có liên hệ trực tiếp với lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, biên độ tín dụng tại các thị trường mới nổi và kỳ vọng lạm phát toàn cầu.
Với các nhà giao dịch, câu hỏi không còn là liệu điều này có quan trọng hay không, mà là liệu họ đã định vị trước cho kịch bản đó hay chưa, trước khi dữ liệu xác nhận những gì các trạm xăng đã cho thấy.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Hãy luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định giao dịch.
