Publicado em: 2026-04-06
As Filipinas declararam estado de emergência energética nacional. Órgãos governamentais em todo o Sudeste Asiático adotaram semanas de trabalho de quatro dias, racionamento de combustível e ordens de trabalho remoto nos moldes da COVID-19.
A Indonésia destinou US$ 22,5 bilhões para subsídios de combustíveis, considerando o preço do petróleo a US$ 70. Com o petróleo próximo a US$ 100, o país corre o risco de ultrapassar o limite de déficit fiscal de 3%, o que poderia desencadear uma reprecificação mais ampla nos mercados emergentes.
O Banco Asiático de Desenvolvimento alerta que, se as interrupções no fornecimento de energia durarem mais de um ano, o crescimento dos países em desenvolvimento da Ásia poderá cair 1,3 ponto percentual e a inflação poderá subir 3,2 pontos percentuais.
A destruição da demanda em toda a ASEAN está começando a reverberar nos mercados globais de petróleo, câmbio e títulos, por meio da redução das reservas dos bancos centrais e da venda de títulos do Tesouro.
Enquanto os mercados ocidentais debatem as trajetórias das taxas de juros e os índices de preços ao consumidor, a região econômica de crescimento mais rápido do mundo está vivenciando algo que não acontecia há décadas: racionamento de combustível, voos cancelados, fechamento de fábricas e o colapso das estruturas fiscais em tempo real.
Isto não é uma previsão. Está acontecendo neste exato momento no Sudeste Asiático, e o impacto nos mercados globais já está em curso.
As Filipinas tornaram-se o primeiro país a declarar estado de emergência energética nacional. Os órgãos governamentais passaram a trabalhar quatro dias por semana para reduzir o consumo de combustível em 20%. Os funcionários foram orientados a desligar os computadores durante o almoço e a manter o ar-condicionado a uma temperatura não inferior a 24 graus Celsius.
O Vietnã incentivou os empregadores a permitirem o trabalho remoto, zerou alguns impostos sobre combustíveis e suas companhias aéreas estão reduzindo os voos em 10% a 50% a partir de abril.
Myanmar impôs dias alternados de condução, enquanto a Tailândia fixou os preços do diesel e proibiu as exportações de combustível, exceto para o Camboja e o Laos. O Paquistão anunciou uma semana de trabalho de quatro dias para todos os órgãos governamentais.
A escassez de combustível foi relatada em Laos, Camboja, Mianmar e Tailândia, com postos de gasolina exibindo placas de "produto esgotado" e restringindo as vendas. Nas Filipinas, placas de "produto esgotado" apareceram em postos de gasolina em toda a região metropolitana de Manila. O Vietnã possui reservas estimadas em menos de 20 dias de consumo.
A crise se agrava à medida que os países estocam suprimentos. A China ordenou que empresas estatais suspendam as exportações de combustível, e a Tailândia interrompeu as exportações de querosene de aviação. Países como Vietnã, Laos e Camboja, que dependem de produtos refinados de seus vizinhos, estão perdendo o acesso às suas principais fontes de abastecimento.
Cerca de 84% do petróleo bruto e 83% do GNL que passam pelo Estreito de Ormuz têm como destino a Ásia. As Filipinas importam 90% do seu petróleo do Oriente Médio. Mesmo a Indonésia, produtora de petróleo, depende de importações para mais de um terço de suas necessidades de petróleo bruto.
O Vietnã possui reservas de combustível para 30 a 45 dias, a Tailândia para cerca de 61 dias e Singapura para 20 a 50 dias. Nenhuma dessas reservas foi projetada para um fechamento prolongado do ponto de estrangulamento energético mais importante do mundo.
O Vietnã anunciou planos para adquirir cerca de 4 milhões de barris de petróleo de fontes não originárias do Oriente Médio, mas isso cobriria apenas cerca de 6 dias de consumo.
O Instituto de Finanças Internacionais identificou a Tailândia e as Filipinas como as economias mais vulneráveis da região, observando que ambas têm "exposição significativa a interrupções prolongadas nos fluxos de energia do Golfo, com espaço fiscal limitado para absorver o choque".
Esta é a camada da história que mais importa para os investidores globais. Não se trata apenas dos preços da gasolina. Trata-se de orçamentos governamentais em colapso devido a projeções de preços do petróleo 40% abaixo da realidade.
A Indonésia reservou US$ 22,5 bilhões para subsídios de combustíveis em 2026, com base na manutenção do preço do petróleo bruto em torno de US$ 70 por barril, mas cada aumento de US$ 1 acima desse valor acrescenta 10,3 trilhões de rupias em custos de subsídios.
Simulações do governo mostram que o déficit fiscal pode aumentar para 3,6% do PIB se o preço médio do petróleo bruto for de US$ 92 durante o ano, ultrapassando o teto legal de 3%.
O governo pode precisar de mais US$ 5,9 bilhões em subsídios de energia e já anunciou o racionamento de combustível por meio de cotas diárias de compra.
A Tailândia e o Vietnã recorreram a fundos de reserva para efetuar pagamentos de subsídios. O fundo de estabilização de preços de combustíveis da Tailândia já apresenta déficit. Prevê-se que o fundo do Vietnã se esgote completamente até o início de abril. Déficits fiscais crescentes parecem praticamente certos em grande parte da ASEAN em 2026.
A Oxford Economics alertou que, se o bloqueio persistir por seis meses, o consequente "choque de racionamento" poderá desencadear uma recessão global, com o crescimento do PIB potencialmente a desacelerar para 1,4% em 2026.
A análise do Banco Asiático de Desenvolvimento apresenta três cenários com base na duração das interrupções. Se elas terminarem até junho de 2026, os países em desenvolvimento da Ásia perdem 0,3 ponto percentual de crescimento e ganham 0,6 ponto percentual de inflação.
Se esses problemas se prolongarem por mais de um ano, os danos aumentam para uma queda de 1,3 ponto percentual no crescimento e um acréscimo de 3,2 pontos percentuais à inflação.
As economias da ASEAN representam mais de US$ 3,6 trilhões em PIB e estão profundamente integradas nas cadeias de suprimentos globais de eletrônicos, têxteis, autopeças e produtos agrícolas. A crise cria três canais de transmissão para os mercados globais.
Em primeiro lugar, os bancos centrais asiáticos estão vendendo reservas em dólares e títulos do Tesouro para proteger suas moedas da desvalorização provocada pelo petróleo. Isso contribui diretamente para a alta dos juros nos EUA.
Em segundo lugar, a destruição da demanda entre os 700 milhões de consumidores da Ásia reduz a demanda global de petróleo, o que poderia eventualmente limitar os preços do petróleo bruto, mas somente após enormes danos econômicos.
Em terceiro lugar, o fechamento de fábricas e as declarações de força maior por parte dos produtores petroquímicos estão começando a interromper as cadeias de suprimentos de plásticos, semicondutores e produtos manufaturados.
Acompanhe a cotação da rupia indonésia, do baht tailandês e do peso filipino em relação ao dólar. Déficits fiscais crescentes e gastos excessivos com subsídios pressionarão essas moedas, e as intervenções do banco central reduzirão as reservas. Se a Indonésia ultrapassar o limite de déficit de 3%, espere uma reprecificação da dívida soberana indonésia e spreads de crédito mais amplos nos mercados emergentes.
Fique de olho nos preços do combustível de aviação na Ásia, que já ultrapassaram os US$ 200 por barril, visto que os cortes de voos por companhias aéreas vietnamitas, filipinas e australianas sinalizam uma destruição real da demanda nos setores de aviação e turismo.
Acompanhe de perto a política de exportação de combustíveis da China, pois quaisquer restrições adicionais às exportações de produtos refinados agravariam a crise de abastecimento no Sudeste Asiático.
Cerca de 84% do petróleo bruto que passa pelo Estreito de Ormuz tem como destino a Ásia. Muitos países do Sudeste Asiático importam de 60% a 100% de seus combustíveis refinados e possuem reservas internas limitadas, o que os torna extremamente vulneráveis a qualquer interrupção.
As Filipinas, Myanmar, Indonésia, Tailândia, Vietname, Laos e Camboja implementaram alguma forma de racionamento de combustível, medidas de conservação ou restrições de compra desde o início do fechamento do Estreito de Ormuz.
Os bancos centrais asiáticos estão vendendo reservas em dólares e títulos do Tesouro para defender suas moedas, o que eleva os rendimentos dos títulos americanos. O fechamento de fábricas interrompe as cadeias de suprimentos globais, e a destruição da demanda por parte de 700 milhões de consumidores acaba impactando os preços das commodities.
O déficit fiscal da Indonésia pode aumentar para 3,6% do PIB, ultrapassando o teto legal de 3%. O governo pode precisar de US$ 5,9 bilhões adicionais em subsídios para energia e terá que implementar amplos cortes de gastos.
A Oxford Economics alertou que um bloqueio de seis meses no Estreito de Ormuz poderia reduzir o crescimento do PIB global para 1,4% em 2026. O Banco Asiático de Desenvolvimento (ADB) estima que os países em desenvolvimento da Ásia poderiam perder até 1,3 ponto percentual de crescimento se as interrupções durarem mais de um ano.
As filas nos postos de gasolina em Manila, os voos cancelados em Hanói e o colapso dos orçamentos de subsídios em Jacarta não são casos isolados. Representam a vanguarda de um choque macroeconômico que se conecta diretamente aos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, aos spreads de crédito dos mercados emergentes e às expectativas globais de inflação.
A questão para os investidores não é se isso importa, mas se eles estão preparados para isso antes que os dados confirmem o que os postos de gasolina já mostram.
Aviso: Este artigo tem caráter meramente informativo e não constitui aconselhamento financeiro. Sempre realize sua própria pesquisa antes de tomar decisões de investimento.
