Publicado el: 2026-04-06
Filipinas ha declarado una emergencia energética nacional. Las oficinas gubernamentales de todo el sudeste asiático han adoptado semanas laborales de cuatro días, racionamiento de combustible y órdenes de teletrabajo similares a las implementadas durante la pandemia de COVID-19.
Indonesia presupuestó 22.500 millones de dólares para subsidios a los combustibles, partiendo de un precio del petróleo de 70 dólares. Con el crudo cerca de los 100 dólares, el país corre el riesgo de superar su límite de déficit fiscal del 3%, lo que desencadenaría una revalorización generalizada en los mercados emergentes.
El Banco Asiático de Desarrollo advierte que si las interrupciones en el suministro energético se prolongan durante más de un año, el crecimiento de los países en desarrollo de Asia podría caer 1,3 puntos porcentuales y la inflación podría aumentar 3,2 puntos porcentuales.
La destrucción de la demanda en la ASEAN está empezando a repercutir en los mercados mundiales de petróleo, divisas y bonos a través de la reducción de las reservas de los bancos centrales y la venta de bonos del Tesoro.
Mientras los mercados occidentales debaten sobre la evolución de los tipos de interés y los datos del IPC, la región económica de más rápido crecimiento del mundo está viviendo algo que no ocurría desde hace décadas: racionamiento de combustible, vuelos cancelados, cierres de fábricas y el desmoronamiento en tiempo real de los marcos fiscales.
Esto no es una predicción. Está ocurriendo ahora mismo en todo el sudeste asiático, y sus repercusiones en los mercados globales ya están en marcha.
Filipinas se convirtió en el primer país en declarar una emergencia energética nacional. Las oficinas gubernamentales han adoptado la semana laboral de cuatro días para reducir el consumo de combustible en un 20 %. Se ha indicado a los empleados que apaguen los ordenadores durante la hora del almuerzo y que mantengan el aire acondicionado a una temperatura no inferior a 24 grados Celsius.
Vietnam ha instado a los empleadores a permitir el teletrabajo, ha reducido algunos impuestos sobre el combustible a cero y sus aerolíneas están recortando los vuelos entre un 10% y un 50% a partir de abril.
Myanmar ha impuesto días alternos para conducir, mientras que Tailandia ha limitado los precios del diésel y prohibido las exportaciones de combustible, excepto a Camboya y Laos. Pakistán ha anunciado una semana laboral de cuatro días para todas las oficinas gubernamentales.
Se han reportado escaseces de combustible en Laos, Camboya, Myanmar y Tailandia, donde las gasolineras exhiben letreros de "sin existencias" y restringen las ventas. En Filipinas, también han aparecido letreros de "sin existencias" en estaciones de servicio de todo el área metropolitana de Manila. Vietnam cuenta con reservas estimadas para menos de 20 días de consumo.
La crisis se agrava a medida que los países acaparan suministros. China ha ordenado a las empresas estatales que suspendan las exportaciones de combustible, y Tailandia ha paralizado las exportaciones de combustible para aviones. Países como Vietnam, Laos y Camboya, que dependen de productos refinados de sus vecinos, están perdiendo simultáneamente el acceso a sus principales fuentes de suministro.
Aproximadamente el 84% del petróleo crudo y el 83% del GNL que transitan por el estrecho de Ormuz tienen como destino Asia. Filipinas importa el 90% de su petróleo de Oriente Medio. Incluso Indonesia, país productor de petróleo, depende de las importaciones para cubrir más de un tercio de sus necesidades de crudo.
Vietnam cuenta con reservas de combustible para entre 30 y 45 días, Tailandia para unos 61 días y Singapur para entre 20 y 50 días. Ninguna de estas reservas fue diseñada para un cierre prolongado del punto de estrangulamiento energético más importante del mundo.
Vietnam ha anunciado planes para adquirir aproximadamente 4 millones de barriles de fuentes no procedentes de Oriente Medio, pero eso solo cubriría unos 6 días de consumo.
El Instituto de Finanzas Internacionales ha identificado a Tailandia y Filipinas como las economías más vulnerables de la región, señalando que ambas tienen una "exposición significativa a interrupciones prolongadas en los flujos de energía del Golfo con un margen fiscal limitado para absorber el impacto".
Esta es la parte de la historia que más importa a los operadores globales. No se trata solo de los precios en las gasolineras. Se trata del colapso de los presupuestos gubernamentales debido a unas proyecciones del precio del petróleo que están un 40% equivocadas.
Indonesia destinó 22.500 millones de dólares a subsidios al combustible en 2026, partiendo de la base de que el crudo se mantendría en torno a los 70 dólares por barril, pero cada dólar de aumento por encima de ese precio de referencia añade 10,3 billones de rupias en costes de subsidio.
Las simulaciones gubernamentales muestran que el déficit fiscal podría ampliarse hasta el 3,6% del PIB si el precio del crudo promedia 92 dólares durante el año, superando el límite legal del 3%.
El gobierno podría necesitar 5.900 millones de dólares adicionales en subsidios energéticos y ya ha anunciado el racionamiento de combustible mediante cuotas de compra diarias.
Tailandia y Vietnam han recurrido a sus fondos de reserva para realizar pagos de subsidios. El fondo de estabilización de precios de combustible de Tailandia ya presenta un déficit. Se prevé que el fondo de Vietnam se agote por completo a principios de abril. Es casi seguro que se producirán déficits fiscales mayores en gran parte de la ASEAN en 2026.
Oxford Economics ha advertido que si el bloqueo persiste durante seis meses, el consiguiente "shock por racionamiento" podría desencadenar una recesión mundial, con una posible desaceleración del crecimiento del PIB hasta el 1,4% en 2026.
El análisis del Banco Asiático de Desarrollo presenta tres escenarios según la duración de las perturbaciones. Si estas finalizan en junio de 2026, Asia en desarrollo pierde 0,3 puntos porcentuales de crecimiento y gana 0,6 puntos porcentuales en inflación.
Si se prolongan más allá de un año, el daño se agrava hasta alcanzar una reducción de 1,3 puntos porcentuales en el crecimiento y un aumento de 3,2 puntos porcentuales en la inflación.
Las economías de la ASEAN representan más de 3,6 billones de dólares de PIB y están profundamente integradas en las cadenas de suministro globales de productos electrónicos, textiles, autopartes y productos agrícolas. La crisis crea tres canales de transmisión hacia los mercados globales.
En primer lugar, los bancos centrales asiáticos están vendiendo reservas de dólares y bonos del Tesoro para proteger sus monedas de la depreciación provocada por el petróleo. Esto influye directamente en el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses.
En segundo lugar, la destrucción de la demanda entre los 700 millones de consumidores de Asia reduce la demanda mundial de petróleo, lo que podría llegar a limitar los precios del crudo, pero solo después de un enorme daño económico.
En tercer lugar, los cierres de fábricas y las declaraciones de fuerza mayor por parte de los productores petroquímicos están empezando a perturbar las cadenas de suministro de plásticos, semiconductores y productos manufacturados.
Siga la evolución de la rupia indonesia, el baht tailandés y el peso filipino frente al dólar. El aumento de los déficits fiscales y el descontrol de los subsidios ejercerán presión sobre estas monedas, y las intervenciones de los bancos centrales reducirán las reservas. Si Indonesia supera su límite de déficit del 3%, cabe esperar una revisión de los precios de la deuda soberana indonesia y de los diferenciales de crédito de los mercados emergentes en general.
Esté atento a los precios del combustible para aviones en Asia, que ya han superado los 200 dólares por barril, ya que los recortes de vuelos de las aerolíneas vietnamitas, filipinas y australianas señalan una verdadera destrucción de la demanda en la aviación y el turismo.
Es necesario vigilar de cerca la política de exportación de combustible de China, ya que cualquier restricción adicional a las exportaciones de productos refinados aceleraría la escasez de suministro en todo el sudeste asiático.
Aproximadamente el 84% del petróleo crudo que transita por el estrecho de Ormuz tiene como destino Asia. Muchos países del sudeste asiático importan entre el 60% y el 100% de su combustible refinado y cuentan con reservas nacionales limitadas, lo que los hace extremadamente vulnerables a cualquier interrupción.
Desde que comenzó el cierre del estrecho de Ormuz, Filipinas, Myanmar, Indonesia, Tailandia, Vietnam, Laos y Camboya han implementado algún tipo de racionamiento de combustible, medidas de conservación o restricciones de compra.
Los bancos centrales asiáticos están vendiendo reservas de dólares y bonos del Tesoro para defender sus monedas, lo que eleva los rendimientos de los dólares estadounidenses. El cierre de fábricas interrumpe las cadenas de suministro globales, y la caída de la demanda de 700 millones de consumidores termina influyendo en los precios de las materias primas.
El déficit fiscal de Indonesia podría ampliarse hasta el 3,6% del PIB, superando el límite legal del 3%. El gobierno podría necesitar 5.900 millones de dólares adicionales en subsidios energéticos y tendría que implementar recortes de gastos generalizados.
Oxford Economics ha advertido que un bloqueo de seis meses en el estrecho de Ormuz podría ralentizar el crecimiento del PIB mundial hasta el 1,4% en 2026. El Banco Asiático de Desarrollo (BAD) estima que los países en desarrollo de Asia podrían perder hasta 1,3 puntos porcentuales de crecimiento si las interrupciones se prolongan durante más de un año.
Las colas para repostar en Manila, los vuelos cancelados en Hanói y el colapso de los presupuestos de subsidios en Yakarta no son casos aislados. Son el preludio de una crisis macroeconómica que se relaciona directamente con los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, los diferenciales de crédito de los mercados emergentes y las expectativas de inflación global.
La cuestión para los operadores no es si esto importa, sino si están preparados antes de que los datos confirmen lo que ya muestran las gasolineras.
Descargo de responsabilidad: Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento financiero. Investigue siempre por su cuenta antes de tomar decisiones de inversión.
