Đăng vào: 2026-08-19
Cập nhật vào: 2026-08-19
ETF bộ nhớ là một quỹ giao dịch chứng khoán tập trung vào các công ty sản xuất công nghệ bộ nhớ và lưu trữ được sử dụng để lưu trữ dữ liệu và truyền dữ liệu nhanh chóng đến bộ xử lý.
Cơ sở hạ tầng AI đã đưa mảng bán dẫn vốn trước đây chỉ dành cho một nhóm nhỏ khách hàng, trở thành một chủ đề đầu tư riêng biệt khi nhu cầu về bộ nhớ băng thông cao, DRAM và NAND tăng lên cùng với chi tiêu cho bộ tăng tốc và trung tâm dữ liệu. Thống kê thương mại bán dẫn thế giới dự báo thị trường bán dẫn toàn cầu sẽ tăng trưởng 90% lên 1,51 nghìn tỷ đô la vào năm 2026, với doanh thu từ bộ nhớ tăng khoảng 250% lên hơn 800 tỷ đô la. Cơ sở hạ tầng AI, bộ nhớ băng thông cao và điện toán tăng tốc đang thúc đẩy phần lớn sự mở rộng đó.
Sự tăng trưởng doanh thu đó không nên bị nhầm lẫn với mức tăng 250% về lượng bộ nhớ vật lý được tiêu thụ. Micron dự kiến lượng DRAM xuất xưởng của ngành sẽ tăng trưởng ở mức khoảng 20% vào năm 2026, thấp hơn nhiều so với mức tăng doanh thu của ngành. Do đó, sự mở rộng doanh thu lớn hơn nhiều phản ánh sự kết hợp giữa tăng trưởng sản lượng thực sự, giá bộ nhớ cao hơn và sự chuyển dịch sang các sản phẩm có giá trị cao hơn như HBM.
Quỹ ETF về bộ nhớ kết hợp nhiều công ty hoạt động trong lĩnh vực bộ nhớ và lưu trữ máy tính vào một quỹ có thể giao dịch được. Thay vì chọn một nhà sản xuất riêng lẻ như Micron Technology, Samsung Electronics hay SK Hynix, một quỹ có thể cung cấp sự tiếp xúc với nhiều công ty tham gia vào chu trình sản xuất bộ nhớ.
Danh mục này bao gồm nhiều công nghệ khác nhau. Bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động, hay DRAM, cung cấp bộ nhớ làm việc tạm thời cho máy tính và máy chủ. Bộ nhớ băng thông cao, hay HBM, là một dạng DRAM xếp chồng chuyên dụng được thiết kế để di chuyển lượng lớn dữ liệu nhanh chóng giữa bộ nhớ và bộ xử lý hiệu năng cao. Bộ nhớ flash NAND giữ lại dữ liệu mà không cần nguồn điện và được sử dụng rộng rãi trong ổ đĩa trạng thái rắn, trong khi ổ cứng vẫn đóng vai trò quan trọng đối với lưu trữ quy mô lớn.
Quỹ ETF Roundhill Memory, mã chứng khoán DRAM, là quỹ ETF DRAM chuyên về bộ nhớ đầu tiên khi ra mắt vào ngày 2 tháng 4 năm 2026. Roundhill xác định các công ty đủ điều kiện tham gia dựa trên các công nghệ HBM, DRAM, NAND, SSD, ổ cứng và bộ nhớ chuyên dụng. Quỹ này tính phí quản lý hàng năm là 0,65%.
Sự tăng trưởng ban đầu của quỹ này thật phi thường. DRAM đã thu hút hơn 21 tỷ đô la vốn ròng chỉ trong khoảng ba tháng, đẩy tổng tài sản lên gần 26 tỷ đô la vào ngày 8 tháng 7 và trở thành quỹ ETF có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất từ trước đến nay theo ETF.com. Roundhill báo cáo tổng tài sản được quản lý (AUM) khoảng 27,44 tỷ đô la tính đến ngày 14 tháng 8, cho thấy quỹ này đã duy trì được quy mô tài sản lớn bất thường chỉ vài tháng sau khi ra mắt.
Thành công đó đã khuyến khích các nhà phát hành khác tham gia vào lĩnh vực này, bao gồm Tuttle Capital Concentrated Memory Stack ETF (HBMX), Kurv Memory Select ETF (KMEM) và Tema Memory ETF (DISK). Tuy nhiên, số vốn huy động ban đầu của các quỹ này vẫn nhỏ hơn nhiều, với ETF.com báo cáo khoảng 30 triệu đô la Mỹ cho mỗi quỹ ngay sau khi ra mắt. Thành công của DRAM đã giúp biến bộ nhớ thành một danh mục ETF độc lập, mặc dù nhu cầu của nhà đầu tư vẫn chưa phân bổ đều cho các quỹ cạnh tranh khác.
Giai đoạn đầu của sự bùng nổ cơ sở hạ tầng AI tập trung chủ yếu vào sức mạnh xử lý. Bộ xử lý đồ họa nhanh hơn và các bộ tăng tốc chuyên dụng cho phép chạy các mô hình lớn hơn và các khối lượng công việc đòi hỏi cao hơn, trong khi nền tảng tính toán mở rộng tạo ra một hạn chế khác. Các bộ xử lý đó cần một lượng dữ liệu khổng lồ được cung cấp đủ nhanh để duy trì hoạt động hiệu quả.
HBM đáp ứng yêu cầu đó bằng cách đặt bộ nhớ tốc độ cao gần các bộ xử lý tiên tiến và cung cấp băng thông lớn hơn nhiều so với các cấu hình bộ nhớ thông thường. Khi các mô hình AI mở rộng và khối lượng công việc suy luận tăng lên, yêu cầu về dung lượng bộ nhớ và băng thông có thể tăng lên cùng với hiệu năng tính toán.
Nhu cầu lưu trữ cũng đang tăng lên. Các tập dữ liệu huấn luyện, tham số mô hình và khối lượng công việc suy luận vẫn cần được lưu trữ bên ngoài bộ tăng tốc, mở rộng cơ hội sang các công nghệ lưu trữ truyền thống như DRAM, NAND flash, SSD doanh nghiệp và các công nghệ khác.
Việc xây dựng chuỗi cung ứng mở ra cơ hội lớn cho nhóm cổ phiếu hạ tầng AI không chỉ giới hạn ở doanh số bán chất bán dẫn. McKinsey ước tính rằng lượng hàng vận chuyển chip, máy chủ và thiết bị mạng cần thiết cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu đã tăng gần 40% vào năm 2025 và chiếm khoảng một phần ba tăng trưởng thương mại toàn cầu. Phần mềm trí tuệ nhân tạo (AI) cuối cùng phụ thuộc vào một cơ sở hạ tầng vật chất lớn hơn nhiều nằm bên dưới nó.
Ngành sản xuất bộ nhớ từ lâu đã là một trong những lĩnh vực có tính chu kỳ cao nhất trong ngành công nghiệp bán dẫn. Các nhà sản xuất tăng công suất khi giá cả và lợi nhuận cao, nguồn cung bổ sung cuối cùng sẽ gây áp lực lên giá cả, đầu tư chậm lại và chu kỳ lại bắt đầu.
Trí tuệ nhân tạo (AI) đã thúc đẩy nhu cầu đáng kể. Tình trạng căng thẳng nguồn cung chip AI đã được phản ánh rõ trong báo cáo tài chính quý 3 mới nhất của Micron, mô tả nhu cầu của khách hàng tăng nhanh và khoản đầu tư kỷ lục vào công nghệ, sản phẩm và nguồn cung, trong khi công ty tiếp tục mở rộng danh mục sản phẩm HBM của mình.
Sự khác biệt giữa tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng dung lượng bộ nhớ cho thấy chu kỳ hiện tại đã trở nên bất thường như thế nào. WSTS dự đoán doanh số bán bộ nhớ sẽ tăng khoảng 250% vào năm 2026, trong khi triển vọng ngành của Micron chỉ ra rằng lượng DRAM xuất xưởng chỉ tăng trưởng khoảng 20%. Nhu cầu vật lý đang mở rộng, nhưng sự tăng trưởng doanh thu ngành lớn hơn nhiều cho thấy giá cả, sự khan hiếm nguồn cung và các sản phẩm bộ nhớ có giá trị cao hơn đang đóng góp rất lớn vào sự bùng nổ hiện tại.
Sự kết hợp đó hỗ trợ lợi nhuận của nhà sản xuất trong khi tình trạng thiếu hụt và quyền định giá vẫn tồn tại, đồng thời làm tăng tính nhạy cảm đối với bất kỳ sự đảo chiều nào trong giá bộ nhớ trong tương lai. Do đó, một chu kỳ doanh thu nhanh có thể cùng tồn tại với tốc độ tăng trưởng chậm hơn nhiều về số lượng bit bộ nhớ vật lý được xuất xưởng.
Việc sở hữu một quỹ ETF thường tạo ra sự đa dạng hóa nhất định giữa các công ty riêng lẻ, tuy nhiên DRAM vẫn duy trì sự tập trung bất thường ngay cả sau khi danh mục đầu tư của nó được mở rộng. Báo cáo nắm giữ mới nhất của Roundhill, ngày 9 tháng 8, cho thấy 24 khoản đầu tư, trong đó Micron chiếm 26,86%, Samsung Electronics chiếm 24,61% và SK Hynix chiếm 20,35%. Tổng cộng, ba công ty này vẫn chiếm khoảng 71,8% quỹ.
Các số liệu cập nhật củng cố luận điểm về sự tập trung thị trường ban đầu hơn là làm suy yếu nó. Danh mục đầu tư vào DRAM đã mở rộng từ 17 cổ phiếu được nêu trong bảng thông tin hồi tháng 6, và tỷ trọng chính xác của các vị thế lớn nhất cũng đã thay đổi, tuy nhiên hơn 7 đô la trong mỗi 10 đô la của danh mục đầu tư vẫn gắn liền với Micron, Samsung và SK Hynix. Do đó, quỹ ETF giảm sự phụ thuộc vào một nhà sản xuất duy nhất trong khi lại không đa dạng hóa nhiều khỏi sự phụ thuộc vào các công ty sản xuất bộ nhớ thống trị ngành này.
Roundhill phân loại DRAM là một quỹ không đa dạng hóa. Do đó, quỹ ETF này vẫn chịu ảnh hưởng lớn bởi các yếu tố chung của ngành như giá bộ nhớ, nhu cầu HBM, mở rộng nguồn cung và chi tiêu vốn cho ngành bán dẫn, ngay cả khi số lượng chứng khoán trong danh mục đầu tư tăng lên.
Quỹ này cũng sử dụng các hợp đồng hoán đổi tổng lợi nhuận cho một số khoản đầu tư để duy trì sự tuân thủ các bài kiểm tra đa dạng hóa của các công ty đầu tư được quản lý. Các công cụ phái sinh như vậy có thể làm tăng thêm rủi ro về đối tác, định giá và thanh khoản so với việc sở hữu cổ phần trực tiếp thông thường.
Thuật ngữ “ETF bộ nhớ” cũng mô tả một chủ đề hơn là một danh mục đầu tư tiêu chuẩn. Ban đầu, KMEM phân bổ khoảng 42% danh mục đầu tư của mình vào SK Hynix, trong khi DISK tập trung nhiều hơn vào NAND và các công ty lưu trữ như Kioxia và SanDisk. HBMX mở rộng phạm vi hơn bằng cách bao gồm các nhà cung cấp thiết bị bán dẫn như Applied Materials, công ty ASML và Lam Research. Do đó, hai quỹ cùng mang nhãn bộ nhớ có thể phản ứng khác nhau đối với giá HBM, nhu cầu NAND và chi tiêu vốn cho ngành bán dẫn.
Giá cao và tình trạng khan hiếm đang khuyến khích các nhà sản xuất mở rộng năng lực sản xuất. SEMI dự báo doanh thu thiết bị sản xuất DRAM sẽ tăng 39% lên 38,8 tỷ đô la vào năm 2026, trong khi doanh thu thiết bị NAND được dự báo sẽ tăng 30,7% lên 13,9 tỷ đô la. Nhu cầu về HBM, sản xuất DRAM tiên tiến và đầu tư liên tục vào công nghệ NAND đang hỗ trợ sự tăng trưởng này.
Những khoản đầu tư đó giúp các nhà cung cấp đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng, mặc dù việc tăng thêm công suất cuối cùng lại tạo ra một rủi ro khác. Trí tuệ nhân tạo (AI) có thể thúc đẩy tăng trưởng cấu trúc trong tiêu thụ bộ nhớ trong nhiều năm trong khi lợi nhuận của các công ty sản xuất bộ nhớ vẫn mang tính chu kỳ. Nếu nguồn cung bắt đầu tăng nhanh hơn cầu, giá bộ nhớ có thể giảm, biên lợi nhuận có thể bị thu hẹp và lợi nhuận của nhà sản xuất có thể giảm ngay cả khi số lượng bit DRAM và NAND được tiêu thụ tiếp tục tăng.
DRAM đã chứng minh những kỳ vọng đó có thể thay đổi mạnh mẽ như thế nào. Sau khi giao dịch ở mức 80,72 đô la vào khoảng đỉnh điểm của ngành bán dẫn ngày 22 tháng 6, DRAM đã giảm xuống mức thấp nhất trong ngày là 48,64 đô la vào ngày 17 tháng 7, giảm gần 40%. Luận điểm về cơ sở hạ tầng AI rộng hơn vẫn còn nguyên vẹn trong khi quỹ ETF này mất đi một phần lớn lợi nhuận đạt được trước đó chỉ trong chưa đầy một tháng.
Mức giảm giá trị phản ánh rủi ro cốt lõi tốt hơn so với nhãn ETF. Việc mua cổ phiếu của nhiều công ty sản xuất chip nhớ cùng lúc giúp phân tán một số rủi ro cụ thể của từng công ty, trong khi rủi ro về giá cả, mở rộng nguồn cung và chu kỳ HBM vẫn được chia sẻ giữa phần lớn danh mục đầu tư.
Bộ nhớ đã trở thành một ngành kinh doanh bán dẫn riêng biệt vì cơ sở hạ tầng AI ngày càng phụ thuộc vào băng thông và dung lượng lưu trữ xung quanh bộ xử lý. HBM kết nối trực tiếp với các bộ tăng tốc tiên tiến, DRAM thông thường hỗ trợ khối lượng công việc máy chủ, và NAND cùng bộ nhớ doanh nghiệp xử lý lượng dữ liệu ngày càng tăng.
Sự tăng trưởng tài sản nhanh chóng của DRAM cho thấy các nhà đầu tư đã nhanh chóng đón nhận xu hướng này như thế nào, mặc dù danh mục đầu tư mới nhất của quỹ vẫn tập trung khoảng 71,8% vào Micron, Samsung và SK Hynix. Các quỹ ETF bộ nhớ cạnh tranh cũng cho thấy nhãn hiệu này có thể thể hiện mức độ tiếp xúc rất khác nhau tùy thuộc vào việc quỹ đó tập trung vào HBM, NAND, thiết bị lưu trữ hay thiết bị bán dẫn.
Lý lẽ thuyết phục nhất cho việc duy trì bộ nhớ vẫn là sự tăng trưởng liên tục về nhu cầu bit liên quan đến AI trong khi nguồn cung vẫn bị hạn chế, đặc biệt là đối với các sản phẩm cao cấp như HBM. Dự báo doanh thu của WSTS cho thấy nhu cầu, giá cả và cơ cấu sản phẩm hiện đang tác động mạnh mẽ đến doanh số bán hàng của ngành, trong khi triển vọng tăng trưởng bit thấp hơn đáng kể của Micron cho thấy lý do tại sao con số doanh thu đó không thể được coi là sự tăng trưởng tiêu thụ vật lý.
Nhu cầu về AI có thể duy trì tính cấu trúc trong nhiều năm mà không làm mất đi chu kỳ của ngành công nghiệp bộ nhớ. Đối với một quỹ ETF về bộ nhớ, sự cân bằng cuối cùng giữa tăng trưởng dung lượng bộ nhớ, giá cả và năng lực sản xuất mới sẽ quyết định liệu sự bùng nổ doanh thu hiện nay có phát triển thành sự mở rộng lợi nhuận bền vững hay một bước ngoặt mạnh khác trong một trong những ngành công nghiệp có tính chu kỳ cao nhất của chất bán dẫn.
