Diterbitkan pada: 2026-04-06
Filipina telah menyatakan status darurat energi nasional. Kantor-kantor pemerintah di seluruh Asia Tenggara beralih ke pekan kerja empat hari, rasionalisasi bahan bakar, dan perintah kerja dari rumah ala COVID.
Indonesia menganggarkan $22.5 billion untuk subsidi bahan bakar dengan asumsi minyak $70. Dengan minyak mentah mendekati $100, negara ini berisiko melampaui batas defisit fiskal 3%, memicu repricing pasar negara berkembang yang lebih luas.
Asian Development Bank memperingatkan bahwa jika gangguan energi berlangsung lebih dari setahun, pertumbuhan Asia berkembang dapat turun sebesar 1.3 poin persentase dan inflasi dapat naik sebesar 3.2 poin persentase.
Tergerusnya permintaan di seluruh ASEAN mulai memengaruhi kembali pasar minyak, mata uang, dan obligasi global melalui penarikan cadangan bank sentral dan penjualan Treasury.
Sementara pasar Barat memperdebatkan jalur suku bunga dan angka CPI, kawasan ekonomi dengan pertumbuhan tercepat di dunia sedang mengalami sesuatu yang tidak terjadi selama beberapa dekade: rasionalisasi bahan bakar, penerbangan yang dibatalkan, penutupan pabrik, dan keruntuhan kerangka fiskal secara real time.
Ini bukan sebuah ramalan. Hal ini sedang terjadi sekarang di seluruh Asia Tenggara, dan limpahan ke pasar global sudah berlangsung.
Filipina menjadi negara pertama yang menyatakan status darurat energi nasional. Kantor-kantor pemerintah telah beralih ke pekan kerja empat hari untuk mengurangi konsumsi bahan bakar sebesar 20%. Kantor diberitahu untuk mematikan komputer saat jam makan siang dan menjaga pendingin ruangan tidak lebih rendah dari 24 derajat Celsius.
Vietnam mendesak pemberi kerja agar mengizinkan kerja jarak jauh, menetapkan beberapa pajak bahan bakar menjadi nol, dan maskapai-maskapainya memangkas penerbangan sebesar 10% hingga 50% mulai April.
Myanmar memberlakukan hari berkendara bergiliran, sementara Thailand membatasi harga diesel dan melarang ekspor bahan bakar kecuali ke Kamboja dan Laos. Pakistan mengumumkan pekan kerja empat hari untuk semua kantor pemerintah.
Kelangkaan bahan bakar telah dilaporkan di Laos, Kamboja, Myanmar, dan Thailand, dengan SPBU memasang tanda 'habis' dan membatasi penjualan. Di Filipina, tanda 'habis' muncul di stasiun di seluruh Metro Manila. Vietnam memiliki cadangan yang diperkirakan kurang dari 20 hari konsumsi.
Krisis bertambah parah seiring negara-negara menimbun pasokan. China telah memerintahkan perusahaan milik negara untuk menangguhkan ekspor bahan bakar, dan Thailand telah menghentikan ekspor avtur. Negara-negara seperti Vietnam, Laos, dan Kamboja yang bergantung pada produk olahan dari tetangga mereka kehilangan akses ke sumber pasokan utama mereka pada saat yang sama.
Sekitar 84% minyak mentah dan 83% LNG yang melewati Selat Hormuz ditujukan ke Asia. Filipina mengimpor 90% minyaknya dari Timur Tengah. Bahkan Indonesia yang memproduksi minyak tetap mengandalkan impor untuk lebih dari sepertiga kebutuhan minyak mentahnya.
Vietnam memiliki cadangan bahan bakar untuk 30 hingga 45 hari, Thailand sekitar 61 hari, dan Singapura 20 hingga 50 hari. Tidak satu pun dari penyangga ini dirancang untuk penutupan berkepanjangan dari titik penyempitan energi terpenting di dunia.
Vietnam mengumumkan rencana untuk memperoleh sekitar 4 juta barel dari sumber non-Timur Tengah, tetapi itu hanya akan menutupi sekitar 6 hari konsumsi.
The Institute of International Finance telah mengidentifikasi Thailand dan Filipina sebagai ekonomi yang paling rentan di kawasan, mencatat bahwa keduanya memiliki "paparan signifikan terhadap gangguan berkepanjangan aliran energi Teluk dengan ruang fiskal terbatas untuk menyerap guncangan."
Ini adalah lapisan cerita yang paling penting bagi para pedagang global. Ini bukan hanya tentang harga di pompa. Ini tentang anggaran pemerintah yang runtuh karena asumsi harga minyak yang meleset sebesar 40%.
Indonesia mengalokasikan $22.5 miliar untuk subsidi bahan bakar pada 2026, berdasarkan asumsi minyak mentah tetap sekitar $70 per barel, tetapi setiap kenaikan $1 di atas ambang tersebut menambah biaya subsidi sebesar 10.3 triliun rupiah.
Simulasi pemerintah menunjukkan defisit fiskal bisa melebar menjadi 3.6% dari GDP jika rata-rata harga minyak mencapai $92 sepanjang tahun, melampaui batas 3% yang ditetapkan secara hukum.
Pemerintah mungkin membutuhkan tambahan $5.9 miliar untuk subsidi energi dan telah mengumumkan penjatahan bahan bakar melalui kuota pembelian harian.
Thailand dan Vietnam telah menggunakan dana cadangan darurat untuk membayar subsidi. Dana stabilisasi harga bahan bakar Thailand sudah defisit. Dana Vietnam diperkirakan akan habis ditarik pada awal April. Defisit fiskal yang melebar tampak hampir pasti di sebagian besar ASEAN pada 2026.
Oxford Economics memperingatkan bahwa jika blokade berlangsung selama enam bulan, "guncangan penjatahan" yang timbul dapat memicu resesi global, dengan pertumbuhan GDP berpotensi melambat menjadi 1.4% pada 2026.
Analisis Asian Development Bank menguraikan tiga skenario berdasarkan lamanya gangguan. Jika gangguan berakhir pada Juni 2026, kawasan Asia berkembang kehilangan 0.3 poin persentase pertumbuhan dan mengalami kenaikan 0.6 poin persentase pada inflasi.
Jika meluas lebih dari satu tahun, kerusakan meningkat menjadi pengurangan 1.3 poin persentase pada pertumbuhan dan penambahan 3.2 poin persentase pada inflasi.
Ekonomi ASEAN mewakili lebih dari $3.6 triliun dalam GDP dan sangat terhubung dalam rantai pasokan global untuk elektronik, tekstil, suku cadang otomotif, dan komoditas pertanian. Krisis ini menciptakan tiga saluran transmisi ke pasar global.
Pertama, bank-bank sentral Asia sedang menjual cadangan dolar dan Treasury AS untuk mempertahankan mata uang mereka dari depresiasi yang dipicu oleh minyak. Hal ini langsung berkontribusi pada kenaikan imbal hasil AS.
Kedua, penurunan permintaan yang tajam di kalangan 700 juta konsumen Asia mengurangi permintaan minyak global, yang pada akhirnya dapat membatasi harga minyak mentah, tetapi hanya setelah kerusakan ekonomi yang besar.
Ketiga, penutupan pabrik dan deklarasi force majeure dari produsen petrokimia mulai mengganggu rantai pasokan untuk plastik, semikonduktor, dan barang manufaktur.
Pantau rupiah Indonesia, baht Thailand, dan peso Filipina terhadap dolar. Melebar defisit fiskal dan lonjakan subsidi akan menekan mata uang-mata uang ini, dan intervensi bank sentral akan menguras cadangan. Jika Indonesia melampaui batas defisit 3%, harapkan penyesuaian harga utang negara Indonesia dan pelebaran spread kredit pasar negara berkembang secara lebih luas.
Amati harga bahan bakar jet Asia, yang telah melebihi $200 per barel, karena pemangkasan penerbangan oleh maskapai Vietnam, Filipina, dan Australia menandakan penurunan permintaan nyata di sektor penerbangan dan pariwisata.
Pantau kebijakan ekspor bahan bakar China dengan cermat, karena setiap pembatasan lebih lanjut pada ekspor produk hasil penyulingan akan mempercepat krisis pasokan di seluruh Asia Tenggara.
Sekitar 84% minyak mentah yang melewati Selat Hormuz ditujukan ke Asia. Banyak negara Asia Tenggara mengimpor 60% hingga 100% bahan bakar hasil penyulingan mereka dan memiliki cadangan domestik yang terbatas, membuat mereka sangat rentan terhadap setiap gangguan.
Filipina, Myanmar, Indonesia, Thailand, Vietnam, Laos, dan Kamboja semuanya telah menerapkan beberapa bentuk penjatahan bahan bakar, langkah konservasi, atau pembatasan pembelian sejak penutupan Hormuz dimulai.
Bank-bank sentral Asia sedang menjual cadangan dolar dan Treasury AS untuk mempertahankan mata uang, yang mendorong imbal hasil AS naik. Penutupan pabrik mengganggu rantai pasokan global, dan penurunan permintaan di antara 700 juta konsumen pada akhirnya memberi umpan balik pada harga komoditas.
Defisit fiskal Indonesia bisa melebar menjadi 3.6% dari GDP, melampaui batas 3% yang ditetapkan secara hukum. Pemerintah mungkin memerlukan tambahan $5.9 billion untuk subsidi energi dan harus melakukan pemotongan belanja yang luas.
Oxford Economics memperingatkan bahwa blokade Hormuz selama enam bulan dapat memperlambat pertumbuhan GDP global menjadi 1.4% pada 2026. ADB memperkirakan bahwa Asia berkembang dapat kehilangan hingga 1.3 persen poin pertumbuhan jika gangguan berlangsung lebih dari satu tahun.
Antrean bahan bakar di Manila, penerbangan yang dibatalkan di Hanoi, dan anggaran subsidi yang runtuh di Jakarta bukanlah kisah terpisah. Mereka adalah ujung depan sebuah kejutan makro yang langsung terhubung ke imbal hasil U.S. Treasury, spread kredit pasar negara berkembang, dan ekspektasi inflasi global.
Pertanyaan bagi para trader bukanlah apakah hal ini penting, melainkan apakah mereka sudah memposisikan diri untuk itu sebelum data mengonfirmasi apa yang sudah ditunjukkan oleh pom bensin.
Penafian: Artikel ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak merupakan nasihat keuangan. Selalu lakukan riset Anda sendiri sebelum mengambil keputusan trading.
