Дата публикации: 2026-04-06
Филиппины объявили национальное энергетическое чрезвычайное положение. Правительственные учреждения по всей Юго-Восточной Азии перешли на четырехдневную рабочую неделю, введено нормирование топлива и приказы о работе из дома в стиле COVID.
Индонезия заложила в бюджет $22.5 billion на топливные субсидии, исходя из цены на нефть $70. При цене на сырую нефть около $100 страна рискует превысить потолок фискального дефицита в 3%, что может спровоцировать более широкую переоценку развивающихся рынков.
Азиатский банк развития предупреждает, что если энергетические перебои продлятся более года, рост развивающейся Азии может сократиться на 1.3 процентных пункта, а инфляция вырасти на 3.2 процентных пункта.
Снижение спроса по всему АСЕАН начинает отражаться на мировых рынках нефти, валют и облигаций через сокращение резервов центральных банков и распродажи казначейских бумаг.
Пока западные рынки спорят о траекториях ставок и данных по CPI, самый быстрорастущий экономический регион в мире переживает то, чего не было десятилетиями: нормирование топлива, отмены авиарейсов, остановки заводов и реальное распадение фискальных рамок.
Это не прогноз. Это происходит прямо сейчас по всей Юго-Восточной Азии, и эффект перетекания в глобальные рынки уже начался.
Филиппины стали первой страной, объявившей национальное энергетическое чрезвычайное положение. Государственные учреждения перешли на четырехдневную рабочую неделю, чтобы сократить потребление топлива на 20%. Сотрудникам предписано выключать компьютеры во время обеда и не устанавливать кондиционеры ниже 24 градусов Цельсия.
Вьетнам призвал работодателей разрешать удалённую работу, обнулить часть топливных налогов, а его авиакомпании сокращают рейсы на 10%–50% начиная с апреля.
В Мьянме введены попеременные дни вождения, в то время как Таиланд установил потолок цен на дизель и запретил экспорт топлива, за исключением Камбоджи и Лаоса. Пакистан объявил о четырехдневной рабочей неделе для всех государственных учреждений.
Сообщается о топливном дефиците в Лаосе, Камбодже, Мьянме и Таиланде, при этом автозаправочные станции вывешивают таблички «нет в наличии» и ограничивают продажи. На Филиппинах таблички «нет в наличии» появились на АЗС по всему Метро Манила. По оценкам, запасы Вьетнама составляют менее 20 дней потребления.
Кризис усугубляется по мере того, как страны запасают поставки. Китай распорядился, чтобы государственные компании приостановили экспорт топлива, а Таиланд прекратил экспорт авиационного керосина. Такие страны, как Вьетнам, Лаос и Камбоджа, которые зависят от переработанных продуктов у соседей, одновременно теряют доступ к своим основным источникам поставок.
Около 84% сырой нефти и 83% LNG, проходящих через Ормузский пролив, направляются в Азию. Филиппины импортируют 90% своей нефти с Ближнего Востока. Даже нефтедобывающая Индонезия полагается на импорт более чем для одной трети своих потребностей в сырой нефти.
Вьетнам хранит от 30 до 45 дней запасов топлива, Таиланд имеет примерно 61 день, а Сингапур — от 20 до 50 дней. Никакой из этих буферов не был рассчитан на продолжительное закрытие важнейшего энергетического узкого места в мире.
Вьетнам объявил о планах закупить примерно 4 миллиона баррелей из источников, не относящихся к Ближнему Востоку, но этого хватит лишь примерно на 6 дней потребления.
Институт международных финансов определил Таиланд и Филиппины как наиболее уязвимые экономики в регионе, отметив, что обе страны имеют «существенную подверженность длительным перебоям в потоках энергоносителей из Залива при ограниченном фискальном пространстве для поглощения шока».
Это уровень истории, который наиболее важен для глобальных трейдеров. Речь не только о ценах на заправках. Речь о бюджетах правительств, которые рушатся из‑за исходных предположений по цене на нефть, отличающихся на 40%.
Индонезия заложила $22.5 billion на топливные субсидии в 2026 году, исходя из того, что нефть останется примерно на уровне $70 за баррель, но каждое повышение на $1 выше этого базового уровня добавляет 10.3 trillion рупий к расходам на субсидии.
Правительственные симуляции показывают, что фискальный дефицит может расшириться до 3.6% of GDP, если среднегодовая цена нефти составит $92, превысив установленный законом потолок в 3%.
Правительству может понадобиться дополнительные $5.9 billion на энергосубсидии, и оно уже объявило о нормировании топлива через ежедневные квоты на покупку.
Таиланд и Вьетнам использовали фонды на «чрезвычайный случай» для выплат субсидий. Фонд стабилизации цен на топливо Таиланда уже в дефиците. Ожидается, что фонд Вьетнама будет полностью исчерпан к началу апреля. Расширение фискальных дефицитов, по всей видимости, практически неизбежно в большей части АСЕАН в 2026 году.
Oxford Economics предупредила, что если блокада продлится шесть месяцев, возникающий «шок нормирования» может спровоцировать глобальную рецессию, при которой рост GDP может замедлиться до 1.4% в 2026 году.
Анализ Азиатского банка развития описывает три сценария в зависимости от продолжительности сбоев. Если они завершатся к июню 2026 года, развивающаяся Азия потеряет 0.3 процентного пункта роста и прибавит 0.6 процентного пункта к инфляции.
Если они затянутся более чем на год, ущерб вырастет до 1.3 процентного пункта снижения роста и 3.2 процентного пункта увеличения инфляции.
Экономики АСЕАН представляют более $3.6 trillion в GDP и глубоко интегрированы в глобальные цепочки поставок электроники, текстиля, автомобильных комплектующих и сельскохозяйственной продукции. Кризис создаёт три канала передачи шока на мировые рынки.
Во‑первых, азиатские центральные банки продают долларовые резервы и Treasuries, чтобы защитить свои валюты от обесценения, вызванного ростом цен на нефть. Это напрямую подпитывает рост доходностей в США.
Во‑вторых, падение спроса среди 700 миллионов потребителей Азии снижает мировой спрос на нефть, что в конечном счёте могло бы ограничить цены на сырую нефть, но только после огромного экономического ущерба.
В‑третьих, остановки заводов и объявления форс‑мажора со стороны нефтехимических производителей начинают нарушать цепочки поставок пластмасс, полупроводников и промышленных товаров.
Отслеживайте индонезийскую рупию, тайский бат и филиппинское песо по отношению к доллару. Расширяющиеся фискальные дефициты и взрывные расходы на субсидии будут давить на эти валюты, а интервенции центробанков приведут к сокращению резервов. Если Индонезия превысит свой потолок дефицита в 3%, ожидайте репрайсинга индонезийского суверенного долга и расширения кредитных спредов развивающихся рынков.
Следите за ценами на авиационное топливо в Азии, которые уже превысили $200 за баррель, поскольку сокращение рейсов вьетнамскими, филиппинскими и австралийскими авиакомпаниями сигнализирует о реальном разрушении спроса в авиации и туризме.
Тщательно мониторьте политику Китая в области экспорта топлива, поскольку любые дальнейшие ограничения на экспорт нефтепродуктов ускорят дефицит поставок по всему Юго‑Восточному региону Азии.
Около 84% сырой нефти, проходящей через Ормузский пролив, направляется в Азию. Многие страны Юго‑Восточной Азии импортируют 60%–100% переработанного топлива и имеют ограничённые внутренние резервы, что делает их крайне уязвимыми к любым перебоям.
Филиппины, Мьянма, Индонезия, Таиланд, Вьетнам, Лаос и Камбоджа — все они ввели ту или иную форму нормирования топлива, меры по экономии или ограничения на покупку с момента начала закрытия Ормузского пролива.
Азиатские центробанки продают долларовые резервы и Treasuries, чтобы защищать валюты, что повышает доходности в США. Остановки фабрик нарушают глобальные цепочки поставок, а падение спроса среди 700 миллионов потребителей со временем отражается на ценообразовании сырьевых товаров.
Фискальный дефицит Индонезии может увеличиться до 3.6% ВВП, превысив установленный законом предел в 3%. Правительству может потребоваться дополнительные $5.9 млрд на энергетические субсидии, и придётся провести масштабные сокращения расходов.
Oxford Economics предупредила, что шестимесячная блокада Ормузского пролива может замедлить рост мирового GDP до 1.4% в 2026 году. ADB оценивает, что развивающаяся Азия может потерять до 1.3 процентных пункта роста, если перебои продлятся более года.
Очереди за топливом в Маниле, отменённые рейсы в Ханое и рушащиеся субсидные бюджеты в Джакарте — это не отдельные происшествия. Это передовая часть макрошока, который напрямую связан с доходностями казначейских облигаций США, кредитными спредами развивающихся рынков и глобальными инфляционными ожиданиями.
Вопрос для трейдеров не в том, важно ли это, а в том, готовы ли они к этому, прежде чем данные подтвердят то, что уже видно на заправках.
Отказ от ответственности: Эта статья представлена только в информационных целях и не является финансовой рекомендацией. Всегда проводите собственное исследование перед принятием торговых решений.
