Đăng vào: 2026-02-24
Vàng thời gian qua vận động như một thị trường liên tục “định giá lại” thế giới. Có ngày, nó được giao dịch như một công cụ phòng hộ lạm phát. Có ngày khác, nó lại giống như một hợp đồng bảo hiểm. Rồi cũng có lúc, nó được nhìn như một vị thế quá đông, buộc phải giảm bớt.
Cập nhật đến ngày 24/02/2026, giá vàng thế giới hôm nay giao ngay quanh vùng $5.200/oz, kéo giá vàng SJC trong nước áp sát mốc 185 triệu đồng/lượng. Mức giá này đồng thời nói lên hai điều: nhu cầu phòng vệ vẫn còn và vị thế thị trường đã trở nên rất đông.
Vậy giá vàng có giảm trở lại không? Có thể, và cũng không cần quá nhiều điều kiện. Nếu tỷ giá USD đảo chiều tăng mạnh (sau nhịp suy yếu gần đây trên thị trường thế giới), hoặc lợi suất thực nhích lên, áp lực điều chỉnh giảm lên giá vàng sẽ hiện hữu. Tuy vậy, các yếu tố đẩy vàng lên vùng cao vẫn chưa biến mất. Thuế quan, căng thẳng địa chính trị và lực cầu dài hạn mạnh vẫn đang nằm ở hậu trường.
Giá vàng đã bứt lên mạnh trong ngày 23 tháng 2 khi thị trường toàn cầu hấp thụ một thay đổi lớn trong chính sách thuế quan của Mỹ. Trong nhịp đó, vàng tăng 1,7% lên khoảng $5,191 mỗi ounce troy.
| Điểm tham chiếu | Khu vực giá | Tại sao nó quan trọng |
|---|---|---|
| Mức gần đây | ~$5,170–$5,191 | Mức thị trường đang giao dịch hiện nay |
| Đỉnh tháng 1 (hợp đồng tương lai) | ~$5,318 | Một vùng kháng cự được nhắc tới rộng rãi |
| Đỉnh kỷ lục (báo cáo) | Trên $5,500 | Cho thấy biên độ biến động đã mạnh đến mức nào |
| Hỗ trợ "số tròn" | $5,000 | Mốc tâm lý mà nhà giao dịch thường theo dõi |
Có ba lực chính đã kéo giá vàng tăng mạnh trong giai đoạn gần đây.
Vàng thường tăng khi chính sách thương mại trở nên khó đoán, vì tâm lý nhà đầu tư bắt đầu lo ngại về triển vọng tăng trưởng, sự đứt gãy chuỗi cung ứng và rủi ro những cú sốc lạm phát bất ngờ.
Đợt tăng giá tuần này chịu tác động lớn từ các động thái thuế quan mới, yếu tố cũng vừa phủ bóng đen lên thị trường chứng khoán Mỹ với lo ngại mức thuế 15% sẽ ảnh hưởng đến triển vọng lợi nhuận.
Dòng tiền trú ẩn an toàn thường xuất hiện khi rủi ro địa chính trị leo thang. Điển hình như việc giá dầu tăng vọt do căng thẳng tại Trung Đông gần đây đã cộng hưởng làm tăng sức hấp dẫn của vàng.
Vàng không trả lãi. Điều đó đồng nghĩa lợi suất thực càng cao thì "chi phí" nắm giữ vàng càng lớn. Lợi suất Trái phiếu Kho bạc điều chỉnh theo lạm phát kỳ hạn 10 năm ở quanh 1.80% tính đến 20 tháng 2, và đây vẫn là một lực cản đáng kể.
Nhiều người thường nhìn thuế quan và rủi ro địa chính trị như những tiêu đề đơn giản kiểu "vàng tăng". Nhưng trong giao dịch thực tế, mọi thứ phức tạp hơn nhiều.
Thuế quan đặt vàng vào thế khó vì chúng có thể tạo ra hai tác động trái chiều.
Mức độ lo ngại tăng lên có thể kéo giá vàng lên cao hơn.
Chúng cũng có thể đẩy kỳ vọng lạm phát tăng, qua đó làm lợi suất đi lên và tạo áp lực lên vàng.
Tuần này là một ví dụ rất rõ. Một mức thuế nhập khẩu tạm thời mới đã được công bố theo Mục 122 của Đạo luật Thương mại, được trình bày như một nỗ lực xử lý các vấn đề về thanh toán quốc tế. Những khung chính sách ngắn và quyết liệt như vậy thường khiến thị trường duy trì trạng thái cảnh giác.
| Hướng đi thuế quan | Điều thường xảy ra | Ý nghĩa thường thấy đối với vàng |
|---|---|---|
| Thuế quan mở rộng hoặc trở nên khó đoán | Tài sản rủi ro biến động, nhu cầu trú ẩn an toàn tăng | Vàng thường tăng |
| Thuế quan ổn định thành một bộ quy tắc rõ ràng và vững chắc | Biến động giảm, nhà đầu tư quay lại tài sản rủi ro | Vàng có thể trượt xuống |
| Thuế quan làm tăng lo ngại lạm phát và đẩy lợi suất lên cao | Lợi suất thực tăng, đồng đô la mạnh lên | Vàng có thể điều chỉnh giảm ngay cả khi tin tức vẫn căng thẳng |
Tóm lại, thuế quan có thể làm tăng kỳ vọng lạm phát; đồng thời, chúng cũng có thể khiến việc hạ lãi suất bị trì hoãn nếu nhà hoạch định chính sách lo ngại lạm phát kéo dài. Khi điều đó xảy ra, lợi suất thực có thể đi lên, và vàng có thể chững lại hoặc giảm ngay cả khi nỗi sợ vẫn ở mức cao.
Rủi ro địa chính trị vẫn đáng kể vì nó tác động đến cách nhà đầu tư đánh giá mức độ an toàn và tính thanh khoản. Những điểm rủi ro đang hiện hữu gồm:
Duy trì trạng thái khẩn cấp liên quan đến rủi ro từ cuộc khủng hoảng ở Ukraine.
Lo ngại an ninh vận tải trên Biển Đỏ, kèm theo các cảnh báo và báo cáo chính thức được nhắc lại nhiều lần.
Những yếu tố này có thể nâng đỡ vàng, nhưng thị trường thường kìm đà tăng nếu lợi suất trái phiếu được định giá lại lên cao hơn.
Nếu chỉ chọn theo dõi một chỉ báo đơn giản, đó sẽ là lợi suất thực.
Lãi suất đang ở đâu ngay lúc này
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn giữ phạm vi mục tiêu lãi suất điều hành ở mức 3,50% đến 3,75% trong cuộc họp tháng 1, cho thấy sự thận trọng trong chính sách tiền tệ.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm khoảng 4,08% vào ngày 20 tháng 2.
Vào ngày 20 tháng 2, lợi suất trái phiếu điều chỉnh theo lạm phát kỳ hạn 10 năm khoảng 1,80%.
Điểm chính
Khi lợi suất thực tăng và duy trì ổn định, vàng thường gặp bất lợi. Ngược lại, khi lợi suất thực giảm, vàng thường hưởng lợi.
| Kịch bản | Nguyên nhân | Vàng thường làm gì | Những điều cần theo dõi |
|---|---|---|---|
| Rút lui nhẹ (phổ biến nhất sau một đợt tăng mạnh) | Lợi suất thực tăng dần, đồng đô la Mỹ giữ vững | Kiểm tra lại các vùng hỗ trợ quanh $5,215 đến $5,050 | Lợi suất TIPS, chỉ số đô la Mỹ, các quan chức Fed |
| Đi ngang kéo dài | Thuế quan và địa chính trị giữ mức hỗ trợ, nhưng lãi suất kìm hãm đà tăng | Giao dịch trong vùng xung quanh $5,200 đến $5,350 band | Tiêu đề tin tức so với phản ứng thị trường trái phiếu |
| Bứt phá lên | Rủi ro leo thang cùng với lợi suất thực giảm | Đẩy vượt qua $5,275, sau đó nhắm tới các đỉnh trước đó | Việc giảm leo thang thất bại, lạm phát hạ nhiệt nhanh hơn |
| Giảm mạnh (ít có khả năng hơn, nhưng có thể xảy ra) | Tâm lý ưa rủi ro quay lại nhanh trong khi lợi suất thực tăng | Rơi nhanh về phía $5,033 (khu vực 200 ngày) | Sự định giá lại đột ngột từ ôn hòa sang diều hâu |
Một nhịp kéo lui là chuyện bình thường trong thị trường tăng, và vàng cũng không ngoại lệ. Hiện tại, các yếu tố vĩ mô đang kéo theo hai hướng:
Thuế quan và căng thẳng có thể duy trì mức phí bảo hiểm rủi ro trên thị trường.
Lợi suất thực và đồng đô la Mỹ vẫn có thể tạo áp lực lên vàng nếu Fed tiếp tục giữ chính sách thắt chặt.
Nếu cần một tín hiệu rõ ràng, hãy theo dõi lợi suất thực kỳ hạn 10 năm. Khi chỉ báo này tăng và neo ở vùng cao, vàng thường suy yếu, ngay cả khi các tiêu đề tin tức vẫn rất ồn ào.
Có thể. Vàng thường điều chỉnh khi lợi suất thực tăng, đồng đô la Mỹ mạnh lên, hoặc khẩu vị rủi ro cải thiện. Lợi suất thực gần đây quanh 1,80% vẫn là một lực cản đáng kể.
Thuế quan có thể dẫn đến cả hai chiều. Ban đầu, chúng có thể kéo vàng tăng do bất định lớn hơn. Nhưng chúng cũng có thể khiến lạm phát dai dẳng, làm chậm việc hạ lãi suất và đẩy lợi suất thực đi lên. Khi lợi suất thực tăng, vàng vẫn có thể điều chỉnh dù rủi ro thuế quan còn đó.
Vàng có thể giảm hoặc đi ngang khi lãi suất neo cao, đặc biệt nếu lợi suất thực tăng. Lợi suất thực cao hơn làm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng lên. Dù tiêu đề tin tức có mạnh, vàng thường gặp khó khi thị trường trái phiếu định giá giai đoạn thắt chặt kéo dài.
Có. Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council) báo cáo rằng tổng nhu cầu năm 2025 vượt quá 5,000 tấn lần đầu tiên, được hỗ trợ bởi hoạt động đầu tư mạnh.
Các tín hiệu dài hạn vẫn nghiêng về chiều tăng vì các đường trung bình động 50 ngày, 100 ngày và 200 ngày vẫn cho tín hiệu mua. Tín hiệu ngắn hạn đang lẫn lộn, điều này thường gợi ý giai đoạn tích lũy hoặc điều chỉnh giảm, hơn là một cú đảo chiều xu hướng rõ ràng.
Tóm lại, giá vàng hoàn toàn có thể giảm trở lại, dù vừa tăng mạnh. Những lý do rõ ràng nhất khá trực diện: lợi suất thực có thể tăng, sức mạnh của đồng bạc xanh (DXY) có thể phục hồi, và thị trường có thể ổn định đủ lâu để nhà đầu tư chốt lời.
Đồng thời, nền hỗ trợ của vàng vẫn vững khi mức độ bất định còn cao. Bài toán thuế quan chưa ngã ngũ, căng thẳng địa chính trị vẫn là rủi ro hiện hữu, và lực cầu dài hạn vẫn mạnh, với tổng nhu cầu năm 2025 được báo cáo trên 5,000 tấn.
Nếu giao dịch vàng, cách tiếp cận thực tế nhất là bám sát những biến số thực sự chi phối giá: lợi suất thực, đồng đô la Mỹ và rủi ro từ tiêu đề tin tức. Vàng không cần một cuộc khủng hoảng để điều chỉnh, nhưng thường cần một sự dịch chuyển rõ rệt ở các yếu tố này để giảm một cách bền vững.
Miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc lời khuyên khác để dựa vào. Không có quan điểm nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành một khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
