Publicado em: 2026-02-24
O ouro tem se movimentado como um mercado que está constantemente reprecificando o mundo. Num dia, negocia como proteção contra a inflação. No dia seguinte, negocia como uma apólice de seguro. Depois, se comporta como uma posição lotada que precisa ser reduzida.
Em 24 de fevereiro de 2026, o preço à vista do ouro estava em torno de $5,171 por onça troy. Esse é um nível que diz duas coisas ao mesmo tempo. Primeiro, a demanda por proteção ainda está viva. Segundo, a posição está suficientemente lotada para que qualquer mudança nas taxas possa disparar realizações rápidas de lucros.
Assim, o preço do ouro vai cair novamente? Pode, e não é preciso muito. Um dólar americano mais forte, rendimentos reais mais altos ou manchetes mais calmas podem todos provocar recuos. Ao mesmo tempo, as razões que mantêm o ouro elevado não desapareceram. Tarifas, tensão geopolítica e forte demanda de longo prazo permaneceram em segundo plano.
O ouro subiu fortemente em 23 de fevereiro, à medida que os mercados globais digeriram uma mudança significativa na política tarifária dos EUA. O ouro avançou 1,7% para cerca de $5,191 por onça troy durante esse movimento.
| Ponto de referência | Faixa de preço | Por que importa |
|---|---|---|
| Nível recente | ~$5,170–$5,191 | Onde o mercado está negociando agora |
| Máxima de janeiro (futuros) | ~$5,318 | Uma zona de resistência amplamente citada |
| Pico recorde (reportado) | Acima de $5,500 | Mostra quão violentas têm sido as oscilações |
| Suporte de "número redondo" | $5,000 | Nível psicológico que os traders observam |
Três forças impulsionaram em grande parte a recente alta do ouro.
O ouro costuma subir quando a política comercial se torna imprevisível, porque os mercados começam a se preocupar com o crescimento, cadeias de suprimento e choques inflacionários súbitos.
A alta desta semana foi impulsionada por ações tarifárias renovadas após uma decisão da Suprema Corte dos EUA que anulou tarifas anteriores, levando os EUA a adotar um novo quadro tarifário global.
Compras de refúgio tendem a aparecer quando os riscos geopolíticos aumentam. As tensões recentes no Oriente Médio e as negociações nucleares contribuíram para a maior demanda por ouro.
O ouro não paga juros. Isso significa que rendimentos reais mais altos aumentam o "custo" de manter ouro. O rendimento dos Treasuries indexados à inflação de 10 anos estava em torno de 1.80% em 20 de fevereiro, o que permanece um forte vento contrário.
A maioria das pessoas trata tarifas e riscos geopolíticos como manchetes simples de "ouro sobe". No mercado real, é mais confuso.
As tarifas são complicadas para o ouro porque podem criar dois efeitos opostos.
O aumento do medo pode elevar os preços do ouro.
Elas também podem elevar as expectativas de inflação, o que pode aumentar os rendimentos e pressionar o ouro.
Esta semana é um exemplo claro. Uma nova sobretaxa temporária de importação foi anunciada nos termos da Seção 122 da Lei de Comércio, apresentada como um esforço para resolver problemas de pagamentos internacionais. Esse tipo de janela política curta e incisiva tende a manter os mercados em alerta.
| Caminho das tarifas | O que geralmente acontece | O que isso frequentemente significa para o ouro |
|---|---|---|
| As tarifas se expandem ou se tornam imprevisíveis | Ativos de risco vacilam, demanda por refúgio aumenta | O ouro frequentemente sobe |
| As tarifas se estabelecem em um conjunto de regras claro e estável | A volatilidade cai, investidores retornam aos ativos de risco | O ouro pode cair |
| Tarifas aumentam temores de inflação e elevam os rendimentos | Rendimentos reais sobem, o dólar se fortalece | O ouro pode recuar mesmo que as manchetes sejam tensas |
Em resumo, as tarifas podem elevar as expectativas de inflação; no entanto, elas também podem adiar cortes de juros se os formuladores de política estiverem preocupados que a inflação persista. Quando isso acontece, os rendimentos reais podem subir, e o ouro pode estagnar ou cair, mesmo que o temor permaneça elevado.
O risco geopolítico continua significativo porque influencia como os investidores avaliam segurança e liquidez. Pontos de risco em curso incluem:
Postura de emergência contínua ligada a riscos relacionados à Ucrânia.
Preocupações com a segurança da navegação no Mar Vermelho e repetidos alertas e relatórios oficiais.
Essas forças podem sustentar o ouro, mas o mercado frequentemente esfria o movimento se os rendimentos dos títulos forem reprecificados para cima.
Se quiser um único indicador simples para observar, são os rendimentos reais.
Onde as taxas estão agora
O Federal Reserve manteve a faixa-alvo para a taxa dos fundos federais entre 3,50% e 3,75% em sua reunião de janeiro.
O rendimento do título do Tesouro de 10 anos estava em cerca de 4,08% em 20 de fevereiro.
Em 20 de fevereiro, o rendimento dos títulos indexados à inflação de 10 anos era aproximadamente 1,80%.
Conclusão principal
Se os rendimentos reais subirem e se estabilizarem, o ouro tende a ter dificuldades. Por outro lado, se os rendimentos reais caírem, o ouro normalmente se beneficia.
| Cenário | O que o impulsiona | O que o ouro frequentemente faz | O que observar |
|---|---|---|---|
| Correção (mais comum após um rali) | Rendimentos reais sobem gradualmente, dólar permanece firme | Testa novamente zonas de suporte em torno de $5,215 a $5,050 | Rendimentos dos TIPS, índice do dólar, autoridades do Fed |
| Movimento lateral | Tarifas e geopolítica mantêm um piso, mas as taxas limitam o potencial de alta | Negociação em faixa em torno de $5,200 a $5,350 | Manchetes vs reação do mercado de títulos |
| Rompimento para cima | Escalada de risco mais queda dos rendimentos reais | Atinge e rompe $5,275, depois mira as máximas anteriores | Falha na desescalada, inflação arrefecendo mais rápido |
| Queda acentuada (menos provável, mas possível) | Mudança rápida para busca por risco mais rendimentos reais mais altos | Queda rápida em direção a $5,033 (zona da média de 200 dias) | Reprecificação repentina de postura acomodativa para postura mais restritiva |
Uma correção é parte normal de um mercado em alta, e o ouro não é imune. Agora, o mix macro está puxando em ambas as direções:
Tarifas e tensões podem manter um prêmio de segurança no mercado.
Rendimentos reais e o dólar ainda podem pressionar o ouro se o Fed mantiver uma postura restritiva.
Se quiser um sinal claro, observe o rendimento real de 10 anos. Quando sobe e se mantém elevado, o ouro frequentemente perde impulso, mesmo que as manchetes permaneçam intensas.
Pode. O ouro frequentemente recua quando os rendimentos reais sobem, o dólar dos EUA se fortalece ou o sentimento de risco melhora. Os rendimentos reais recentemente estavam em torno de 1,80%, o que continua sendo um obstáculo relevante.
As tarifas podem fazer ambos. Elas podem elevar o ouro inicialmente porque a incerteza aumenta. Também podem deixar a inflação persistente, o que pode adiar cortes de juros e elevar os rendimentos reais. Se os rendimentos reais subirem, o ouro pode recuar mesmo durante um risco impulsionado por tarifas.
O ouro pode cair ou ficar em movimento lateral quando as taxas permanecem altas, especialmente se os rendimentos reais subirem. Rendimentos reais mais altos aumentam o custo de oportunidade de manter ouro. Apesar de manchetes fortes, o ouro frequentemente tem dificuldades quando o mercado de títulos antecipa políticas restritivas por um período prolongado.
Sim. O Conselho Mundial do Ouro relatou que a demanda total em 2025 ultrapassou 5.000 toneladas pela primeira vez, apoiada por forte atividade de investimento.
Sinais de prazo mais longo ainda apontam para alta porque as médias móveis de 50 dias, 100 dias e 200 dias permanecem com sinal de compra. Os sinais de curto prazo são mistos, o que muitas vezes indica consolidação ou correções em vez de uma reversão clara de tendência.
Em conclusão, os preços do ouro podem cair novamente, apesar do aumento recente. As razões mais simples são óbvias: os rendimentos reais podem subir, o dólar pode se fortalecer e os mercados podem se acalmar por tempo suficiente para que os investidores realizem lucros. Com o rendimento real de 10 anos perto de 1.80%, esse risco é real.
Ao mesmo tempo, o piso do ouro tem sido forte porque a incerteza tem sido elevada. A questão das tarifas permanece sem definição, as tensões geopolíticas continuam sendo um risco latente, e a demanda de longo prazo tem sido intensa, com a demanda total de 2025 reportada acima de 5,000 toneladas.
Se você negocia ouro, a abordagem mais prática é observar os fatores que realmente o movem: rendimentos reais, o dólar e o risco de manchetes. O ouro não precisa de uma crise para recuar, mas normalmente precisa de uma mudança clara nesses fatores para cair de forma duradoura.
Aviso: Este material tem fins informativos gerais e não se destina a (e não deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou outro em que se deva confiar. Nenhuma opinião expressa no material constitui uma recomendação por parte da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento seja adequado para qualquer pessoa específica.
