Дата публикации: 2026-02-24
Золото ведёт себя как рынок, который постоянно переоценивает мир. В один день оно торгуется как защита от инфляции. На следующий — как страховой полис. Потом — как перегруженная позиция, которую нужно сокращать.
По состоянию на 24 февраля 2026 года спот на золото составлял около $5,171 за тройскую унцию. Это уровень, который одновременно говорит о двух вещах. Во‑первых, спрос на защиту всё ещё жив. Во‑вторых, позиция настолько перегружена, что любое изменение ставок может спровоцировать быструю фиксацию прибыли.
Итак, упадёт ли цена золота снова? Может, и для этого не требуется много. Укрепление доллара США, рост реальной доходности или успокоение новостного фона — всё это может вызвать откаты. В то же время причины высокого уровня золота не исчезли. Пошлины, геополитическая напряжённость и высокий долгосрочный спрос остаются на заднем плане.
Золото резко поднялось 23 февраля, когда мировые рынки переваривали значительное изменение тарифной политики США. В ходе этого движения золото подскочило на 1.7% до примерно $5,191 за тройскую унцию.
| Ориентир | Ценовой диапазон | Почему это важно |
|---|---|---|
| Текущий уровень | ~$5,170–$5,191 | Где рынок торгуется сейчас |
| Январский максимум (фьючерсы) | ~$5,318 | Широко цитируемая зона сопротивления |
| Рекордный пик (по данным) | Above $5,500 | Показывает, насколько сильными были колебания |
| Поддержка круглого уровня | $5,000 | Психологический уровень, за которым следят трейдеры |
Три фактора в основном обусловили недавний рост золота.
Золото часто растёт, когда торговая политика становится непредсказуемой, потому что рынки начинают беспокоиться о росте, цепочках поставок и внезапных инфляционных шоках.
Ралли этой недели было вызвано возобновлением пошлинных мер после решения Верховного суда США, которое отменило предыдущие пошлины, что привело к принятию США новой глобальной тарифной структуры.
Спрос на защитные активы обычно растёт при увеличении геополитических рисков. Недавняя напряжённость на Ближнем Востоке и переговоры по ядерной теме способствовали росту спроса на золото.
Золото не приносит процентного дохода. Это означает, что более высокая реальная доходность повышает «стоимость» владения золотом. Доходность 10-летних индексируемых по инфляции казначейских облигаций составляла около 1.80% по состоянию на 20 февраля, что остаётся значительным препятствием.
Большинство людей воспринимают пошлины и геополитические риски как простые заголовки «золото вверх». В реальной торговле всё сложнее.
Пошлины сложны для золота, потому что они могут создавать два противоположных эффекта.
Усиление страха может поднять цены на золото.
Они также могут повысить инфляционные ожидания, что влечёт за собой рост доходностей и давление на золото.
Эта неделя — чистый пример. Была объявлена новая временная импортная пошлина в рамках Раздела 122 Закона о торговле, представленная как мера по решению проблем международных платежей. Такой короткий, резкий политический ход обычно держит рынки в напряжении.
| Развитие пошлин | Что обычно происходит | Что это часто означает для золота |
|---|---|---|
| Пошлины расширяются или становятся непредсказуемыми | Рискованные активы колеблются, спрос на защитные активы растёт | Золото часто растёт |
| Пошлины оформляются в чёткие, стабильные правила | Волатильность падает, инвесторы возвращаются к риску | Золото может снижаться |
| Пошлины вызывают опасения по инфляции и подталкивают доходности вверх | Реальная доходность растёт, доллар укрепляется | Золото может откатиться даже при напряжённом новостном фоне |
Вкратце, тарифы могут повысить инфляционные ожидания; однако они также могут отложить снижение ставок, если у политиков есть опасения по поводу сохранения инфляции. В такой ситуации реальные доходности могут вырасти, и золото может застопориться или снизиться, даже если уровень тревоги остаётся высоким.
Геополитический риск остаётся значительным, потому что он влияет на то, как инвесторы оценивают безопасность и ликвидность. Текущие источники риска включают:
Сохранение режима чрезвычайной готовности в связи с рисками, связанными с Украиной.
Проблемы с безопасностью судоходства в Красном море и повторяющиеся официальные предупреждения и сообщения.
Эти факторы могут поддерживать золото, но рынок часто гасит движение, если доходности облигаций переоцениваются в сторону повышения.
Если нужен один простой индикатор для наблюдения, это реальные доходности.
Текущее положение ставок
Федеральная резервная система на январском заседании сохранила целевой диапазон по ставке федеральных фондов на уровне 3.50% до 3.75%.
Доходность 10-летних казначейских облигаций составляла около 4.08% 20 февраля.
20 февраля доходность 10-летних индексированных облигаций составляла примерно 1.80%.
Ключевой вывод
Если реальные доходности вырастут и закрепятся, золото, как правило, испытывает трудности. И наоборот, если реальные доходности снизятся, золото обычно растёт.
| Сценарий | Движущие факторы | Поведение золота | На что смотреть |
|---|---|---|---|
| Откат (наиболее распространённый после всплеска) | Реальные доходности постепенно растут, доллар остаётся твёрдым | Отрабатывает зоны поддержки около $5,215 до $5,050 | Доходности TIPS, индекс доллара, выступления представителей ФРС |
| Боковое движение | Тарифы и геополитика удерживают пол, но ставки ограничивают рост | Торговля в диапазоне около $5,200 до $5,350 полосы | Заголовки новостей и реакция рынка облигаций |
| Прорыв вверх | Эскалация риска плюс снижение реальных доходностей | Проходит через $5,275, затем нацеливается на предыдущие максимумы | Неудача деэскалации; ускоренное охлаждение инфляции |
| Резкое падение (менее вероятно, но возможно) | Быстрый сдвиг в риск-режим плюс рост реальных доходностей | Резкое проседание к $5,033 (зона 200-дневной средней) | Внезапная переоценка: от мягкой к жёсткой позиции |
Откат — нормальная часть бычьего рынка, и золото не исключение. Сейчас макроэкономическая картина тянет в обе стороны:
Тарифы и напряжённость могут поддерживать премию за безопасность на рынке.
Реальные доходности и доллар всё ещё могут давить на золото, если ФРС сохранит сдерживающую политику.
Если нужен один чёткий сигнал, следите за 10-летней реальной доходностью. Когда она растёт и остаётся высокой, золото часто теряет импульс, даже если заголовки остаются громкими.
Это возможно. Золото часто откатывается, когда реальные доходности растут, курс доллара США укрепляется или улучшается отношение к риску. В последнее время реальные доходности находились примерно на уровне 1.80%, что остаётся значительным препятствием.
Тарифы могут вызвать и то, и другое. Сначала они могут поднять цену золота из-за роста неопределённости. Они также могут сделать инфляцию «липкой», что отложит снижение ставок и повысит реальные доходности. Если реальные доходности вырастут, золото может откатиться даже на фоне риска, вызванного тарифами.
Золото может падать или торговаться вбок при высоких ставках, особенно если реальные доходности растут. Более высокие реальные доходности увеличивают альтернативную стоимость хранения золота. Несмотря на громкие заголовки, золото часто испытывает трудности, когда рынок облигаций ожидает длительную сдерживающую политику.
Да. Совет по золоту (World Gold Council) сообщил, что общий спрос в 2025 году впервые превысил 5,000 тонн, чему способствовала высокая инвестиционная активность.
Долгосрочные сигналы по-прежнему склоняются к бычьему сценарию, потому что 50-, 100- и 200-дневные скользящие средние всё ещё подают сигналы на покупку. Краткосрочные сигналы смешанные, что часто указывает на консолидацию или откаты, а не на чистое разворотное движение тренда.
В заключение, цены на золото могут снова снизиться, несмотря на их недавний рост. Наиболее понятные причины просты: реальная доходность может вырасти, доллар может укрепиться, и рынки могут успокоиться настолько, чтобы инвесторы зафиксировали прибыль. При том что реальная доходность по 10-летним облигациям близка к 1.80%, этот риск реален.
В то же время поддержка для золота была сильной, потому что неопределённость оставалась высокой. История с тарифами остаётся нерешённой, геополитические напряжённости по‑прежнему представляют собой реальный риск, а долгосрочный спрос был высоким, с совокупным спросом за 2025 год, по отчётам, выше 5,000 тонн.
Если вы торгуете золотом, самый практичный подход — следить за факторами, которые действительно его двигают: реальной доходностью, долларом и риском заголовков. Золоту не нужен кризис, чтобы откатиться, но обычно для устойчивого падения требуется явное изменение этих факторов.
Отказ от ответственности: Этот материал предназначен только для общей информационной цели и не является (и не должен рассматриваться как) финансовым, инвестиционным или иным советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, выраженное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая‑либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходят какому‑либо конкретному лицу.
