公開日: 2026-02-24
金は世界を継続的に再評価する市場のように動いております。ある日にはインフレ対策として、別の日には保険のように取引され、さらに別の日には調整が必要な過密ポジションのように扱われます。
金価格が下落の理由を探る問いは、多くのトレーダーの関心事であります。
2026年2月24日時点で、金のスポット価格は1トロイオンスあたり約5,171ドルでした。この水準は二つのことを同時に示しております。第一に、保護（リスク回避）需要が依然として存在すること。第二に、ポジションが十分に混み合っており、金利の変化があれば素早い利食いを誘発しうることです。
では、金価格が下落の理由はどこにあるのでしょうか。その可能性はあり、多くを必要としません。ドルの上振れ、実質利回りの上昇、あるいは報道の落ち着きがいずれも押し戻しを引き起こす可能性があります。一方で、金が高い理由が消えたわけではございません。関税、地政学的緊張、そして強い長期需要は依然として背景に残っております。
金の現状（2月24日現在）
2026年2月23日、米国の関税政策の大きな変化を世界の市場が消化する中で金は急騰いたしました。その動きで金は約1.7％上昇し、1トロイオンスあたり約5,191ドルになりました。
| 参照ポイント | 価格帯 | 重要性 |
|---|---|---|
| 最近の水準 | ~5,170–5,191ドル | 現在市場が取引している水準 |
| 1月高値（先物） | ~5,318ドル | 広く参照されるレジスタンス帯 |
| 過去最高（報告値） | 5,500ドルを上回る | 変動の激しさを示す |
| 「節目」のサポート | 5,000ドル | トレーダーが注目する心理的レベル |
なぜ金は再び上昇しているのか？
最近の金の上昇を主に牽引した要因は三つあります。
1) 関税と貿易の不確実性
貿易政策が不確実になりますと、成長やサプライチェーン、突発的なインフレショックを市場が懸念し始めるため、金はしばしば上昇いたします。今週のラリーは、以前の関税措置を覆した米連邦最高裁の判決に続く関税措置の再開によって牽引されました。これにより米国は新たなグローバルな関税枠組みを採用いたしました。
2) 地政学的緊張
地政学的リスクが高まりますと安全資産としての買いが入りがちです。中東での最近の緊張や核交渉が金の需要増に寄与いたしました。
3) 金利と実質利回り
金は利息を生みません。したがって実質利回りが上昇しますと、金を保有する「コスト」が上がります。10年物インフレ連動国債の利回りは2026年2月20日時点で約1.80％であり、依然として大きな逆風であります。
独自の観点：関税や緊張は金を押し上げ得るが、金利はそれを押し下げる可能性がある
多くの人は関税や地政学的リスクを単純に「金は上昇」という見出しで受け止めます。しかし実際の取引では事情はより複雑であります。
なぜ関税は自動的に金の強気材料にならないのか
関税は金にとって扱いが難しい。なぜなら相反する二つの効果を生み得るからであります。
不安の高まりが金価格を押し上げることがある。
一方でインフレ期待を高め、利回りを押し上げて金に対する圧力となることもある。
今週はその明確な例であります。貿易法第122条に基づく新たな一時的輸入関税が発表され、国際決済問題に対処する試みとして位置づけられました。そのような短期的で鋭い政策措置は市場を緊張させがちです。
| 関税の進展 | 通常起きること | 金にとっての意味合い |
|---|---|---|
| 関税が拡大するか不確実になる | リスク資産が揺らぎ、安全資産需要が高まる | 金はしばしば上昇する |
| 関税が明確で安定したルールに落ち着く | ボラティリティが低下し、投資家がリスク資産へ回帰する | 金は下落し得る |
| 関税がインフレ懸念を高め、利回りを押し上げる | 実質利回りが上昇し、ドルが堅調になる | ヘッドラインが緊迫していても、金は下押しされることがある |
要約しますと、関税はインフレ期待を押し上げる可能性がありますが、政策担当者がインフレの持続を懸念しますと利下げを先送りすることもあります。そうなりますと実質利回りが上昇し、金は緊張感が高止まりしていても伸び悩んだり下落したりすることがあります。
緊張が金を押し上げることがあるが、必ずしも長続きしない理由
地政学的リスクは依然として重要で、投資家の安全性や流動性の評価に影響いたします。継続的なリスクのポイントは次のとおりであります：
ウクライナ関連リスクに伴う継続的な非常態勢。
紅海の航行安全に関する懸念および繰り返される公式警告と報道。
こうした要因は金を支えることがありますが、債券利回りが再評価されて上昇しますと市場はしばしばその動きを打ち消します。
金が再び下落するもっとも明瞭な理由：金利
注目すべき指標が一つございますとすれば、それは実質利回りであります。
現在の金利水準
連邦準備制度（FRB）は1月の会合でフェデラルファンド金利の目標レンジを3.50％～3.75％に維持いたしました。
2月20日時点で10年物米国債の利回りは約4.08％でした。
2月20日、10年物インフレ連動債の利回りは約1.80％でした。
重要な要点
実質利回りが上昇して安定しますと、金は苦戦しがちであります。逆に実質利回りが低下しますと、金は概して好調となります。
シナリオ表：金は再び下落するのか、何がそれを引き起こすのか？
| シナリオ | 要因 | 金が取りがちな動き | 注目ポイント |
|---|---|---|---|
| 押し戻し（急騰の後に最も一般的） | 実質利回りが徐々に上昇し、ドルが堅調に推移する | サポートゾーン（約5,215～5,050ドル）を再テストする | TIPS利回り、ドル指数、FRB関係者の発言 |
| 横ばいの揉み合い | 関税と地政学が下支えする一方で、金利が上昇余地を制約する | 約5,200～5,350ドルのレンジで推移する | 報道の見出しと債券市場の反応 |
| 上方ブレイク | リスクのエスカレーションと実質利回りの低下 | まず5,275ドルを突破し、その後過去高値を目指す | 緊張緩和が進まない、またはインフレの鎮静化が想定より速い |
| 急落（可能性は低いがあり得る） | 急速なリスクオンのシフトと実質利回りの上昇 | 短期的な急落で5,033ドル（200日移動平均帯）へ向かう | 突発的なハト派→タカ派への再評価 |
では、金価格が下落の理由を整理する
押し戻しは強気相場の通常の一部であり、金も例外ではございません。現状、マクロ環境は両方向に引っ張り合っております：
関税や緊張が市場に安全プレミアムを維持させる可能性がある。
FRBが引き締め的姿勢を維持すれば、実質利回りやドルが金に圧力をかける可能性がある。
一つの明確なシグナルをご覧になりたいなら、10年実質利回りを注視してください。それが上昇して高止まりしますと、ニュースが騒がしくても金は勢いを失うことが多いです。
よくある質問（FAQ）
金価格は近いうちに再び下落するのですか？
その可能性はあります。実質利回りが上昇したり、米ドルが強含んだり、リスク選好が改善したりしますと金はよく押し戻されます。実質利回りは最近約1.80％で、依然として重要な逆風となっております。これが金価格が下落の理由として最も注目すべきポイントであります。
関税は金価格を上昇させるか、下落させますか？
関税はどちらの効果も持ち得ます。最初は不確実性の高まりから金を押し上げることがありますが、インフレを粘り強くして利下げを先送りさせ、実質利回りを押し上げることもあります。実質利回りが上昇しますと、関税によるリスク増大の最中でも金は押し戻され得ます。
金利が高止まりすれば金価格は下落しますか？
金利が高止まりしますと、特に実質利回りが上昇する場合、金は下落または横ばいになり得ます。実質利回りが高いと金を保有する機会費用が増えます。大きな見出しがあっても、債券市場が長期間にわたり引き締め的な政策を織り込む場合、金はしばしば苦戦いたします。
ボラティリティの後でも金需要は依然強いですか？
はい。ワールド・ゴールド・カウンシルは、投資活動の堅調さを背景に、2025年の総需要が初めて5,000トンを超えたと報告いたしました。
2026年も金は上昇トレンドにありますか？
長期的なシグナルは依然として強気寄りであります。50日、100日、200日移動平均線はいずれも買いシグナルのままです。短期のシグナルは混在しており、これは明確なトレンド転換というよりもむしろ調整や押し目形成を示すことが多いです。
結論
結論といたしまして、直近の上昇にもかかわらず、金価格が下落の理由は明確に存在いたします。もっとも明白な理由は単純であります：実質利回りが上昇しうること、米ドルが強含むこと、そして市場が落ち着いて投資家が利食いを行う余地が生じることです。10年実質利回りが約1.80％に近いことを考えますと、そのリスクは現実的であります。
同時に、金の下支えは堅いままです。これは不確実性が依然として強いからであります。関税問題は依然として未解決であり、地政学的緊張も依然として現実のリスクであり、長期的な需要は強く、2025年の総需要は5,000トンを超えると報告されております。
金を売買しておりますなら、実際に金を動かす要因――実質利回り、米ドル、ヘッドラインリスク――を注視するのが最も実用的であります。金は下落するのに危機を必要としませんが、持続的に下落するには通常それらの要因の明確な変化が必要であります。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
