Đăng vào: 2026-01-19
Bạn có bao giờ tự hỏi tại sao cổ phiếu của Alphabet lại được giao dịch dưới hai mã chứng khoán có biến động gần như giống hệt nhau? Thoạt nhìn, GOOGL và GOOG trông có vẻ giống nhau, cho thấy cùng một diễn biến giá và phản ứng với cùng một tin tức. Nhưng ẩn dưới sự tương đồng bề ngoài đó là một sự khác biệt có ý nghĩa về những gì nhà đầu tư thực sự đang sở hữu.
GOOGL đại diện cho cổ phiếu loại A của Alphabet, trong khi GOOG đại diện cho cổ phiếu loại C. Cả hai đều mang lại cho nhà đầu tư cùng mức độ tiếp xúc tài chính với Alphabet Inc., bao gồm tăng trưởng lợi nhuận và lợi tức dài hạn. Sự khác biệt nằm ở quyền sở hữu, chứ không phải hiệu quả hoạt động.
Cổ phiếu loại A có một phiếu bầu trên mỗi cổ phiếu, cho phép tham gia hạn chế vào các quyết định của công ty. Cổ phiếu loại C loại bỏ hoàn toàn quyền biểu quyết, mang lại lợi ích kinh tế thuần túy. Sự khác biệt đơn giản đó giải thích tại sao lại tồn tại hai loại cổ phiếu Alphabet gần như giống hệt nhau và tại sao việc lựa chọn giữa chúng phụ thuộc nhiều vào sở thích hơn là giá cả.
Sự khác biệt chính giữa cổ phiếu loại A và loại C của Alphabet nằm ở quyền biểu quyết. Cổ phiếu loại A có một phiếu bầu cho mỗi cổ phiếu, trong khi cổ phiếu loại C không có quyền biểu quyết.
Ngoài khía cạnh quản trị, về mặt kinh tế, hai mô hình này thực chất giống hệt nhau, đều mang lại mức độ ảnh hưởng như nhau đến biến động giá cổ phiếu và bất kỳ khoản cổ tức nào mà Alphabet có thể lựa chọn chi trả.
Cấu trúc này cho phép những người sáng lập Alphabet nắm quyền kiểm soát trong khi vẫn là một công ty đại chúng. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư, điều đó đơn giản có nghĩa là phải lựa chọn giữa việc sở hữu cổ phần có quyền biểu quyết hoặc chọn phương án chỉ tập trung vào giá cả và sự dễ dàng giao dịch.
| Tính năng | Alphabet Lớp A (GOOGL) | Alphabet Lớp C (GOOG) |
|---|---|---|
| Quyền bầu cử | 1 phiếu bầu cho mỗi cổ phiếu | Không có quyền bỏ phiếu |
| Lợi ích kinh tế | Đầy | Đầy |
| Quyền nhận cổ tức | Bình đẳng | Bình đẳng |
| Bao gồm trong chỉ mục | Đúng | Đúng |
| Tính thanh khoản điển hình | Rất cao | Rất cao |
| Ảnh hưởng của quản trị | Tuy số lượng có hạn nhưng vẫn có. | Không có |
Alphabet Inc. đã áp dụng cấu trúc đa loại cổ phiếu để cân bằng giữa việc tiếp cận thị trường công cộng và tính liên tục chiến lược. Các nhà sáng lập và cổ đông nội bộ vẫn giữ quyền kiểm soát thông qua cổ phiếu loại B, loại cổ phiếu có quyền biểu quyết cao hơn và không được giao dịch công khai. Cổ phiếu loại A và loại C tồn tại để đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư mà không làm thay đổi khuôn khổ kiểm soát đó.
Điều này đảm bảo ban quản lý có thể theo đuổi các sáng kiến dài hạn như cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (với tâm điểm là mô hình Gemini đang cạnh tranh với Apple), mở rộng điện toán đám mây và các dự án đột phá mà không bị áp lực ngắn hạn từ cổ đông ảnh hưởng đến các quyết định chiến lược.
Cổ phiếu loại A của GOOGL cho phép nhà đầu tư một phiếu bầu trên mỗi cổ phiếu. Về lý thuyết, điều này cho phép tham gia vào các nghị quyết của cổ đông, bầu cử hội đồng quản trị và các vấn đề quản trị. Trên thực tế, ảnh hưởng của phiếu bầu vẫn bị hạn chế vì các cổ đông nắm giữ cổ phiếu loại B kiểm soát phần lớn quyền biểu quyết.
Biểu đồ bên dưới thể hiện khối lượng giao dịch quyền chọn mở đối với cổ phiếu Alphabet loại A ở các mức giá thực hiện khác nhau. Các cột màu xanh lam đại diện cho quyền chọn mua (call option), và các cột màu xám đại diện cho quyền chọn bán (put option). Biểu đồ này làm nổi bật vị trí mà các nhà giao dịch đang đặt lệnh mua hoặc bán, chỉ ra các mức giá quan trọng nơi tập trung kỳ vọng thị trường và hoạt động phòng ngừa rủi ro.
Tuy nhiên, cổ phiếu loại A vẫn hấp dẫn các nhà đầu tư tổ chức, những người ưu tiên sự phù hợp về quản trị, tính biểu tượng của quyền biểu quyết hoặc các nghĩa vụ ủy thác đòi hỏi quyền biểu quyết.
Cổ phiếu loại C loại bỏ hoàn toàn quyền biểu quyết. Các nhà đầu tư vẫn được hưởng lợi ích kinh tế tương đương từ tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và dòng tiền tự do của Alphabet, nhưng không được tham gia quản trị. Sự đơn giản này thường dẫn đến tính thanh khoản cao hơn một chút, đặc biệt là đối với các quỹ đầu tư thụ động và thị trường phái sinh.
Biểu đồ trên cho thấy khối lượng hợp đồng quyền chọn mở đối với cổ phiếu Alphabet loại C tập trung xung quanh một phạm vi giá thực hiện hẹp gần mức giá thị trường hiện tại. Khối lượng hợp đồng quyền chọn mua chiếm ưu thế, đặc biệt là xung quanh mức giá thực hiện 335 đô la, cho thấy các nhà giao dịch đang định vị để tăng giá hoặc bảo vệ mức kháng cự gần đó, với hoạt động phòng ngừa rủi ro giảm giá tương đối nhẹ hơn.
Cổ phiếu loại A của Alphabet thu hút các nhà đầu tư coi trọng ít nhất là sự tham gia mang tính tượng trưng vào quản trị doanh nghiệp. Mặc dù mỗi cổ phiếu chỉ có một phiếu bầu mang lại ảnh hưởng hạn chế trong một công ty mà cổ đông loại B chiếm đa số, nhưng nó vẫn bảo toàn các quyền chính thức của cổ đông.
Những cổ phiếu này thường được ưa chuộng bởi:
Các nhà đầu tư tổ chức có nhiệm vụ quản trị doanh nghiệp
Các quỹ ưu tiên quyền bầu cử như một phần trách nhiệm ủy thác.
Những cổ đông dài hạn coi trọng sự tham gia của cổ đông, ngay cả khi đó chỉ là sự tham gia mang tính biểu tượng.
Cổ phiếu loại A có thể trở nên quan trọng hơn một chút trong những giai đoạn tăng cường sự chú ý đến quản trị doanh nghiệp, chẳng hạn như sự giám sát của cơ quan quản lý hoặc hoạt động của cổ đông, khi quyền biểu quyết mang ý nghĩa thực tiễn hoặc biểu tượng lớn hơn.
Cổ phiếu loại C được tạo ra để tối đa hóa hiệu quả sử dụng vốn. Chúng mang lại mức độ tiếp xúc kinh tế tương đương với dòng tiền, quỹ đạo tăng trưởng và sức mạnh bảng cân đối kế toán của Alphabet mà không có bất kỳ đặc quyền quản trị nào.
Chúng thường được ưa chuộng bởi:
Nhà đầu tư chỉ số thụ động
Các nhà giao dịch chỉ tập trung vào diễn biến giá cả.
Các nhà đầu tư không quan tâm đến kết quả bỏ phiếu.
Trên thực tế, cổ phiếu loại C có thể được giao dịch với mức giá cao hơn hoặc thấp hơn một chút so với cổ phiếu loại A. Sự chênh lệch giá này thường nhỏ và ngắn hạn, chủ yếu do điều kiện thanh khoản, vị thế của các tổ chức và việc tái cân bằng chỉ số định kỳ chứ không phải do bất kỳ sự khác biệt cơ bản nào về yếu tố kinh doanh.
Trong lịch sử, chênh lệch giá giữa cổ phiếu loại A và loại C thường nhỏ và không ổn định. Đôi khi, cổ phiếu loại C được giao dịch ở mức giá thấp hơn một chút, phản ánh việc thiếu quyền biểu quyết.
Vào những thời điểm khác, chúng được giao dịch ở mức cao hơn do nhu cầu mạnh mẽ hơn từ các quỹ mô phỏng chỉ số và ETF ưu tiên tính thanh khoản hơn là quản trị.
Đối với hầu hết các nhà đầu tư cá nhân, sự chênh lệch giá này có tác động dài hạn rất nhỏ. Tổng lợi nhuận trong thời gian nắm giữ dài hạn gần như tương đồng, củng cố quan điểm rằng việc lựa chọn giữa cổ phiếu Alphabet loại A và loại C là một lựa chọn mang tính cấu trúc hơn là dựa trên hiệu suất.
Cổ phiếu loại B của Alphabet nằm ở cốt lõi của cơ cấu quản trị công ty nhưng không được bán cho các nhà đầu tư công chúng. Loại cổ phiếu này chủ yếu do các nhà sáng lập và những người nội bộ ban đầu nắm giữ, mỗi cổ phiếu có 10 phiếu bầu, mang lại quyền kiểm soát quyết định đối với các quyết định của công ty Alphabet Inc.
Cổ phiếu loại B đảm bảo sự ổn định cho chiến lược dài hạn bằng cách bảo vệ ban quản lý khỏi áp lực thị trường ngắn hạn và ảnh hưởng của các nhà đầu tư chủ động. Đối với các nhà đầu tư công chúng, tầm quan trọng của chúng tuy gián tiếp nhưng rất đáng kể. Sự tồn tại của cổ phiếu loại B giải thích tại sao quyền biểu quyết của cổ đông loại A vẫn bị hạn chế trên thực tế và tại sao cổ phiếu loại C có thể tồn tại mà không làm thay đổi cơ cấu kiểm soát của Alphabet.
Đối với hầu hết các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, kết quả quản trị của Alphabet về cơ bản đã được định trước. Quyền sở hữu nội bộ đảm bảo tính liên tục về chiến lược bất kể phiếu bầu của cổ đông loại A. Do đó, quyền biểu quyết hiếm khi chuyển thành ảnh hưởng hữu hình đối với thù lao điều hành, thành phần hội đồng quản trị hoặc phân bổ vốn.
Thực tế này giải thích tại sao cổ phiếu loại C thường được giao dịch với mức chiết khấu hoặc phí bảo hiểm không đáng kể so với cổ phiếu loại A, tùy thuộc vào điều kiện thị trường. Các nhà đầu tư đang định giá dựa trên sự vượt trội về dòng tiền, chứ không phải quyền kiểm soát.
Một số quỹ đầu tư dài hạn, các nhà quản lý quỹ hưu trí và các danh mục đầu tư tập trung vào ESG sẽ ưu tiên cổ phiếu loại A do sự phù hợp về quản trị và chính sách bỏ phiếu ủy quyền. Những đơn vị khác lại tránh bỏ phiếu đối với các cổ phiếu mà ảnh hưởng của chúng chỉ mang tính biểu tượng chứ không phải thực chất.
Cổ phiếu loại C chiếm ưu thế trong các chiến lược theo dõi chỉ số (đặc biệt khi Nasdaq dẫn đầu đà giảm do dòng tiền xoay trục khỏi nhóm công nghệ gần đây), thị trường quyền chọn và phân bổ chiến thuật, nơi tính thanh khoản và sự đơn giản được ưu tiên hơn các yếu tố quản trị.
Từ góc độ thuế và thu nhập, cổ phiếu loại A và loại C của Alphabet là giống hệt nhau. Hiện tại Alphabet không trả cổ tức; công ty ưu tiên mua lại cổ phiếu và tái đầu tư. Bất kỳ khoản cổ tức nào trong tương lai sẽ được phân bổ đều cho cả hai loại cổ phiếu.
Việc mua lại cổ phiếu ảnh hưởng đến cả hai loại cổ phiếu một cách tương xứng, duy trì sự cân bằng kinh tế đồng thời giảm dần lượng cổ phiếu lưu hành tự do.
| Cân nhắc đầu tư | Bảng chữ cái Lớp A (GOOGL) | Bảng chữ cái Lớp C (GOOG) |
|---|---|---|
| Quyền bầu cử | Mỗi cổ phần tương ứng với một phiếu bầu. | Không có quyền bỏ phiếu |
| Sự tham gia quản trị | Phù hợp với các nhà đầu tư coi trọng sự tham gia quản trị chính thức. | Không được thiết kế cho mục đích tham gia quản trị. |
| Triết lý danh mục đầu tư | Phù hợp với các quy định ưu tiên quyền bỏ phiếu của cổ đông. | Phù hợp với các chiến lược tập trung vào lợi nhuận và trung lập về quản trị. |
| Tính thanh khoản và giao dịch | Có tính lỏng cao | Thông thường sẽ có nhiều chất lỏng hơn một chút. |
| Sự ưu tiên của tổ chức | Được các quỹ có yêu cầu bỏ phiếu ủy quyền ưu tiên lựa chọn. | Được các nhà đầu tư thụ động, đầu tư theo chỉ số và đầu tư chiến thuật ưa chuộng. |
| Rủi ro thu nhập | Được hưởng trọn vẹn lợi nhuận từ sự tăng trưởng của Alphabet | Mức độ tiếp xúc tương tự với sự tăng trưởng lợi nhuận của Alphabet |
| Phù hợp nhất cho | Những người nắm giữ dài hạn coi trọng quyền biểu quyết. | Các nhà đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc hiệu quả và thuần túy với giá cả. |
| Tính thực tiễn tổng thể | Lựa chọn hướng đến quản trị | Lựa chọn hiệu quả và thiết thực hơn cho hầu hết các nhà đầu tư. |
Điểm khác biệt chính nằm ở quyền biểu quyết. Cổ phiếu loại A có một phiếu bầu trên mỗi cổ phiếu, trong khi cổ phiếu loại C không có phiếu bầu nào. Cả hai đều thể hiện quyền sở hữu kinh tế như nhau, với mức độ hưởng lợi ngang nhau từ lợi nhuận, tăng giá vốn và lợi tức dài hạn cho cổ đông.
Cả hai loại cổ phiếu đều không có lợi thế về lợi nhuận cấu trúc trong dài hạn. Hiệu suất hoạt động trong quá khứ thường tương đồng nhau. Quyết định phụ thuộc vào việc nhà đầu tư coi trọng quyền biểu quyết hay thích một hình thức đầu tư đơn giản hơn, không liên quan đến quản trị, vào sự tăng trưởng của Alphabet.
Cổ phiếu loại C cho phép Alphabet phát hành cổ phần để thực hiện các thương vụ mua lại, trả lương cho nhân viên và đưa vào chỉ số mà không làm giảm quyền kiểm soát biểu quyết của cổ đông nội bộ. Cấu trúc này hỗ trợ việc ra quyết định chiến lược dài hạn đồng thời duy trì khả năng tiếp cận rộng rãi với thị trường vốn công cộng.
Công ty Alphabet Inc. có ba loại cổ phiếu. Loại A (GOOGL) được giao dịch công khai với quyền biểu quyết, loại B là cổ phiếu không công khai với quyền biểu quyết gấp 10 lần do các cổ đông nội bộ nắm giữ, và loại C (GOOG) được giao dịch công khai mà không có quyền biểu quyết.
Không. Cổ phiếu loại C được cấu trúc vĩnh viễn là cổ phiếu không có quyền biểu quyết theo khuôn khổ doanh nghiệp của Alphabet. Chúng không thể được chuyển đổi thành cổ phiếu có quyền biểu quyết thông qua các hoạt động doanh nghiệp thông thường hoặc quyết định của cổ đông.
Alphabet đã hoàn tất việc phân tách cổ phiếu theo tỷ lệ 20:1 vào tháng 7 năm 2022. Việc chia tách áp dụng đồng đều cho cổ phiếu loại A và loại C, bảo toàn giá trị kinh tế và giá cả tương đối của chúng, đồng thời giúp cổ phiếu dễ tiếp cận hơn với nhiều nhà đầu tư hơn.
Cổ phiếu loại A của GOOGL có thể được giao dịch thông qua các nền tảng môi giới toàn cầu cung cấp quyền truy cập vào cổ phiếu Mỹ. EBC Financial Group cung cấp quyền truy cập thị trường, thực hiện giao dịch chuyên nghiệp và hỗ trợ nghiên cứu cho các nhà đầu tư muốn tiếp cận cổ phiếu Alphabet một cách hiệu quả và an toàn.
Sự khác biệt giữa cổ phiếu Alphabet loại A và loại C không liên quan đến tốc độ tăng trưởng hay sức mạnh kinh doanh của công ty. Vấn đề nằm ở việc nhà đầu tư muốn có quyền biểu quyết hay chỉ đơn giản là muốn tham gia vào biến động giá cổ phiếu. Cả hai loại cổ phiếu đều đại diện cho cùng một quyền sở hữu trong các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của Alphabet, bao gồm tìm kiếm, quảng cáo, dịch vụ đám mây và trí tuệ nhân tạo.
Các nhà đầu tư coi trọng việc nắm giữ cổ phiếu có quyền biểu quyết, ngay cả khi ảnh hưởng thực tế rất hạn chế, có thể thích loại cổ phiếu A hơn. Những người chỉ tập trung vào hiệu suất giá cổ phiếu và tính linh hoạt trong giao dịch thường chọn loại cổ phiếu C. Trong cả hai trường hợp, lợi nhuận được thúc đẩy bởi khả năng điều hành kinh doanh và tăng trưởng dài hạn của Alphabet, chứ không phải bởi chính loại cổ phiếu đó.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ lời khuyên nào khác mà bạn nên dựa vào. Không có ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
