اريخ النشر: 2026-01-19
هل تساءلت يوماً لماذا يتم تداول أسهم شركة ألفابت تحت رمزين متطابقين تقريباً في السعر؟ للوهلة الأولى، يبدو الرمزان GOOGL وGOOG متطابقين، حيث يُظهران نفس حركة السعر ويتفاعلان مع نفس الأخبار. ولكن وراء هذا التشابه الظاهري يكمن فرق جوهري فيما يمتلكه المستثمرون فعلياً.
يمثل رمز GOOGL أسهم الفئة (أ) لشركة ألفابت، بينما يمثل رمز GOOG أسهم الفئة (ج). يوفر كلا الرمزين للمستثمرين نفس مستوى الاستثمار في شركة ألفابت، بما في ذلك نمو الأرباح والعوائد طويلة الأجل. ويكمن الاختلاف في حقوق الملكية، وليس في الأداء.
تمنح أسهم الفئة (أ) صوتًا واحدًا لكل سهم، مما يتيح مشاركة محدودة في قرارات الشركة. أما أسهم الفئة (ج) فتُلغي حقوق التصويت تمامًا، مما يوفر فرصة اقتصادية بحتة. هذا التمييز البسيط يُفسر وجود نوعين متطابقين تقريبًا من أسهم شركة ألفابت، ولماذا يعتمد الاختيار بينهما على التفضيل الشخصي أكثر من السعر.
يكمن الفرق الرئيسي بين أسهم الفئة (أ) والفئة (ج) في شركة ألفابت في حقوق التصويت. إذ تمنح أسهم الفئة (أ) صوتًا واحدًا لكل سهم، بينما لا تمنح أسهم الفئة (ج) أي حقوق تصويت.
بصرف النظر عن الحوكمة، فإن الاثنين متطابقان اقتصادياً في الواقع، حيث يوفران نفس التعرض لأداء سعر السهم وأي أرباح قد تختار شركة ألفابت دفعها.
يُتيح هذا النظام لمؤسسي شركة ألفابت السيطرة مع الحفاظ على كونها شركة عامة. أما بالنسبة للمستثمرين، فهو يعني ببساطة الاختيار بين امتلاك أسهم مع حقوق التصويت أو اختيار الخيار الذي يركز فقط على السعر وسهولة التداول.
| ميزة | فئة الأبجدية أ (جوجل) | فئة الأبجدية ج (GOOG) |
|---|---|---|
| حقوق التصويت | صوت واحد لكل سهم | لا يحق التصويت |
| المصالح الاقتصادية | ممتلىء | ممتلىء |
| حقوق توزيع الأرباح | متساوي | متساوي |
| إدراج المؤشر | نعم | نعم |
| السيولة النموذجية | مرتفع جداً | مرتفع جداً |
| تأثير الحوكمة | محدود ولكنه موجود | لا أحد |
اعتمدت شركة ألفابت هيكلاً متعدد الفئات لتحقيق التوازن بين الوصول إلى السوق العامة واستمرارية الاستراتيجية. يحتفظ المؤسسون والمطلعون بالسيطرة من خلال أسهم الفئة "ب"، التي تتمتع بحقوق تصويت فائقة ولا يتم تداولها علنًا. أما أسهم الفئتين "أ" و"ج" فتُستخدم لتلبية طلب المستثمرين دون تغيير إطار السيطرة هذا.
وهذا يضمن أن تتمكن الإدارة من متابعة المبادرات طويلة الأجل مثل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتوسيع نطاق الحوسبة السحابية، والمشاريع الطموحة دون أن يؤثر ضغط المساهمين قصير الأجل على القرارات الاستراتيجية.
تمنح أسهم الفئة (أ) من شركة جوجل (GOOGL) المستثمرين صوتًا واحدًا لكل سهم. نظريًا، يتيح ذلك المشاركة في قرارات المساهمين، وانتخابات مجلس الإدارة، ومسائل الحوكمة. عمليًا، يبقى تأثير التصويت محدودًا لأن المساهمين من الفئة (ب) يسيطرون على الغالبية العظمى من قوة التصويت.
يُظهر الرسم البياني أدناه حجم مراكز الخيارات المفتوحة لأسهم الفئة (أ) لشركة ألفابت عند أسعار تنفيذ مختلفة. تمثل الأعمدة الزرقاء خيارات الشراء، بينما تمثل الأعمدة الرمادية خيارات البيع. ويُبرز الرسم البياني مواقع تمركز المتداولين، سواءً للارتفاع أو الانخفاض، مُشيرًا إلى مستويات الأسعار الرئيسية التي تتركز عندها توقعات السوق ونشاط التحوّط.
ومع ذلك، لا تزال أسهم الفئة (أ) تجذب المستثمرين المؤسسيين الذين يعطون الأولوية لتوافق الحوكمة، أو رمزية التصويت، أو التفويضات الائتمانية التي تتطلب حقوق التصويت.
تُلغي أسهم الفئة "ج" حقوق التصويت تمامًا. يحصل المستثمرون على نفس مستوى التعرض الاقتصادي لنمو إيرادات شركة ألفابت وهوامش ربحها وتدفقاتها النقدية الحرة، ولكن دون أي مشاركة في إدارة الشركة. غالبًا ما تُسفر هذه البساطة عن سيولة أعلى قليلًا، لا سيما في أسواق الصناديق السلبية والمشتقات المالية.
يُظهر الرسم البياني أعلاه حجم التداول المفتوح لخيارات أسهم الفئة C لشركة ألفابت، والذي يتركز حول نطاق ضيق من أسعار التنفيذ القريبة من مستوى السوق الحالي. ويهيمن حجم التداول المفتوح لخيارات الشراء، لا سيما حول سعر التنفيذ البالغ 335 دولارًا، مما يشير إلى أن المتداولين يتخذون مراكزهم تحسبًا للارتفاع أو الدفاع عن مستويات المقاومة القريبة، مع تحوط أقل نسبيًا ضد الانخفاض.
تجذب أسهم الفئة (أ) من شركة ألفابت المستثمرين الذين يقدرون المشاركة، ولو بشكل رمزي، في إدارة الشركات. ورغم أن صوتًا واحدًا لكل سهم يمنح تأثيرًا محدودًا في شركة يهيمن عليها حاملو أسهم الفئة (ب)، إلا أنه يحافظ على الحقوق الرسمية للمساهمين.
غالباً ما يفضل هذه الأسهم من قبل:
المستثمرون المؤسسيون ذوو التفويضات الإدارية
الصناديق التي تعطي الأولوية لحقوق التصويت كجزء من المسؤولية الائتمانية
المساهمون على المدى الطويل الذين يقدرون مشاركة المساهمين، حتى لو كانت رمزية
قد تصبح أسهم الفئة (أ) أكثر أهمية قليلاً خلال فترات الاهتمام المتزايد بالحوكمة، مثل التدقيق التنظيمي أو نشاط المساهمين، عندما تحمل حقوق التصويت أهمية عملية أو رمزية أكبر.
تهدف أسهم الفئة "ج" إلى تعظيم كفاءة رأس المال. فهي توفر نفس التعرض الاقتصادي للتدفقات النقدية لشركة ألفابت، ومسار نموها، وقوة ميزانيتها العمومية، دون أي امتيازات إدارية.
يفضلها عادةً:
المستثمرون السلبيون في المؤشرات
ركز المتداولون بشكل كامل على أداء السعر.
المستثمرون الذين لا يبالون بنتائج التصويت
عملياً، قد يتم تداول أسهم الفئة "ج" بعلاوة أو خصم طفيفين مقارنةً بأسهم الفئة "أ". وعادةً ما تكون هذه الفروقات السعرية ضيقة وقصيرة الأجل، مدفوعةً بظروف السيولة، والمراكز المؤسسية، وإعادة توازن المؤشرات الدورية، وليس بأي اختلاف جوهري في أساسيات الأعمال.
تاريخياً، كان الفارق السعري بين أسهم الفئة (أ) والفئة (ج) ضئيلاً وغير ثابت. في بعض الأحيان، يتم تداول أسهم الفئة (ج) بسعر أقل قليلاً، مما يعكس عدم وجود حقوق تصويت.
وفي أوقات أخرى، ترتفع أسعارها بسبب الطلب القوي من صناديق المؤشرات وصناديق الاستثمار المتداولة التي تعطي الأولوية للسيولة على الحوكمة.
بالنسبة لمعظم المستثمرين الأفراد، فإن هذا الفارق السعري له تأثير ضئيل على المدى الطويل. وقد كانت العوائد الإجمالية على مدى فترات الاحتفاظ الطويلة متطابقة تقريبًا، مما يعزز فكرة أن اختيار أسهم ألفابت من الفئة (أ) مقابل الفئة (ج) هو خيار هيكلي وليس خيارًا قائمًا على الأداء.
تُشكّل أسهم الفئة "ب" في شركة ألفابت جوهر هيكل حوكمة الشركة، لكنها غير متاحة للمستثمرين العموميين. يمتلك هذه الأسهم في الغالب المؤسسون والمساهمون الأوائل، ويمنح كل سهم منها عشرة أصوات، مما يمنحهم سيطرة حاسمة على القرارات المؤسسية في شركة ألفابت.
تضمن أسهم الفئة "ب" استقرارًا استراتيجيًا طويل الأمد من خلال حماية الإدارة من ضغوط السوق قصيرة الأجل وتأثير المستثمرين الناشطين. أما بالنسبة للمستثمرين في السوق العامة، فإن أهميتها غير مباشرة ولكنها جوهرية. ويفسر وجود أسهم الفئة "ب" سبب بقاء حقوق التصويت لأسهم الفئة "أ" محدودة عمليًا، وسبب إمكانية وجود أسهم الفئة "ج" دون تغيير ديناميكيات سيطرة شركة ألفابت.
بالنسبة لمعظم المستثمرين الأفراد والمؤسساتيين، فإن نتائج حوكمة شركة ألفابت محددة مسبقًا بشكل فعلي. تضمن ملكية المطلعين استمرارية الاستراتيجية بغض النظر عن أصوات مساهمي الفئة (أ). ونتيجة لذلك، نادرًا ما تُترجم حقوق التصويت إلى تأثير ملموس على مكافآت المديرين التنفيذيين، أو تشكيل مجلس الإدارة، أو تخصيص رأس المال.
هذا الواقع يفسر سبب تداول أسهم الفئة "ج" غالبًا بخصم أو علاوة ضئيلة مقارنةً بأسهم الفئة "أ"، وذلك تبعًا لظروف السوق. فالمستثمرون يُقيّمون هيمنة التدفق النقدي، لا السيطرة.
قد تُفضّل بعض الصناديق الاستثمارية طويلة الأجل، ومديري صناديق التقاعد، والمحافظ الاستثمارية التي تركز على معايير الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية، أسهم الفئة (أ) نظرًا لتوافقها مع الحوكمة وسياسات التصويت بالوكالة. بينما يتجنب البعض الآخر صراحةً أسهم التصويت التي يكون تأثيرها رمزيًا لا جوهريًا.
تهيمن أسهم الفئة C على استراتيجيات تتبع المؤشرات، وأسواق الخيارات، والتخصيصات التكتيكية حيث تفوق السيولة والبساطة اعتبارات الحوكمة.
من منظور الضرائب والدخل، تُعتبر أسهم ألفابت من الفئتين (أ) و(ج) متطابقة. لا تُوزّع ألفابت حاليًا أرباحًا، بل تُعطي الأولوية لإعادة شراء الأسهم وإعادة استثمار الأرباح. وسيتم توزيع أي أرباح مستقبلية بالتساوي على الفئتين.
تؤثر عمليات إعادة شراء الأسهم على كلا الفئتين بشكل متناسب، مما يحافظ على التكافؤ الاقتصادي مع تقليل التداول العام تدريجياً.
| الاعتبارات الاستثمارية | فئة الأبجدية أ (جوجل) | فئة الأبجدية ج (GOOG) |
|---|---|---|
| حقوق التصويت | يمنح صوتًا واحدًا لكل سهم | لا يحق التصويت |
| المشاركة في الحوكمة | مناسب للمستثمرين الذين يقدرون المشاركة في الحوكمة الرسمية | غير مصمم للمشاركة في الحوكمة |
| فلسفة المحفظة | يتماشى ذلك مع التوجيهات التي تعطي الأولوية لتصويت المساهمين | يتماشى مع الاستراتيجيات التي تركز على العائدات والمحايدة للحوكمة |
| السيولة والتداول | سائل للغاية | عادة ما تكون أكثر سيولة قليلاً |
| التفضيل المؤسسي | يحظى بتأييد الصناديق التي تشترط التصويت بالوكالة | مفضل لدى المستثمرين السلبيين، ومستثمري المؤشرات، والمستثمرين التكتيكيين |
| التعرض للأرباح | الاستفادة الكاملة من نمو أرباح شركة ألفابت | التعرض المماثل لنمو أرباح شركة ألفابت |
| الأنسب لـ | أصحاب الحقوق على المدى الطويل الذين يولون قيمة لحقوق التصويت | المستثمرون الذين يسعون إلى التعرض الفعال والمباشر لسعر السهم |
| العملية بشكل عام | خيار موجه نحو الحوكمة | خيار أكثر كفاءة وعملية لمعظم المستثمرين |
يكمن الاختلاف الجوهري في قوة التصويت. إذ يحمل سهم الفئة (أ) صوتًا واحدًا لكل سهم، بينما لا يحمل سهم الفئة (ج) أي أصوات. ويمثل كلا النوعين ملكية اقتصادية متطابقة، مع تعرض متساوٍ للأرباح، وارتفاع قيمة رأس المال، وعوائد المساهمين على المدى الطويل.
لا تتمتع أي من فئتي الأسهم بميزة هيكلية في العائد على المدى الطويل، إذ كان الأداء تاريخياً متقارباً جداً. ويعتمد القرار على ما إذا كان المستثمر يُولي قيمة لحقوق التصويت أم يُفضّل استثماراً أبسط وأكثر حيادية في نمو شركة ألفابت.
تتيح أسهم الفئة "ج" لشركة ألفابت إصدار أسهم لتمويل عمليات الاستحواذ، وتعويضات الموظفين، وإدراجها في المؤشرات دون المساس بحقوق التصويت للمطلعين. يدعم هذا الهيكل اتخاذ القرارات الاستراتيجية طويلة الأجل مع الحفاظ على إمكانية الوصول الواسع إلى أسواق رأس المال العامة.
لدى شركة ألفابت ثلاث فئات من الأسهم. الفئة أ (GOOGL) متداولة علنًا مع حقوق التصويت، والفئة ب غير متداولة علنًا مع امتلاك المطلعين على بواطن الأمور قوة تصويت تبلغ 10 أضعاف، والفئة ج (GOOG) متداولة علنًا بدون حقوق تصويت.
لا. أسهم الفئة "ج" مصممة بشكل دائم كأسهم غير مصوّتة بموجب الإطار المؤسسي لشركة ألفابت. ولا يمكن تحويلها إلى أسهم مصوّتة من خلال الإجراءات المؤسسية العادية أو قرارات المساهمين.
أكملت شركة ألفابت عملية تقسيم الأسهم بنسبة 20 مقابل 1 في يوليو 2022. وقد تم تطبيق التقسيم بالتساوي على أسهم الفئة أ والفئة ج، مما حافظ على قيمتها الاقتصادية وتسعيرها النسبي مع جعل السهم في متناول شريحة أوسع من المستثمرين.
يمكن تداول أسهم الفئة (أ) من شركة جوجل (GOOGL) عبر منصات الوساطة العالمية التي تتيح الوصول إلى الأسهم الأمريكية. توفر مجموعة إي بي سي المالية الوصول إلى السوق، والتنفيذ الاحترافي، ودعم الأبحاث للمستثمرين الراغبين في الاستثمار في أسهم ألفابت بكفاءة وأمان.
لا يرتبط الفرق بين أسهم الفئة (أ) والفئة (ج) في شركة ألفابت بمعدل نمو الشركة أو قوة أعمالها. الأمر يتعلق بما إذا كان المستثمر يرغب في الحصول على حقوق التصويت أو مجرد الاستفادة من أداء سعر السهم. تمثل كلتا الفئتين من الأسهم نفس الملكية في أعمال ألفابت الأساسية، بما في ذلك البحث والإعلان والخدمات السحابية والذكاء الاصطناعي.
قد يفضل المستثمرون الذين يقدرون قيمة امتلاك أسهم التصويت، حتى مع تأثير عملي محدود للغاية، الفئة أ. أما أولئك الذين يركزون فقط على أداء سعر السهم ومرونة التداول، فغالباً ما يختارون الفئة ج. في كلتا الحالتين، تعتمد العوائد على تنفيذ أعمال شركة ألفابت ونموها على المدى الطويل، وليس على فئة الأسهم نفسها.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
