Tuần báo cáo lợi nhuận cổ phiếu ngân hàng: Những điểm đáng chú ý ở JPM, BAC, C, WFC và GS

Cổ phiếu ngân hàng đang bước vào tuần công bố lợi nhuận với kỳ vọng đã được nâng cao. Một số tên tuổi lớn nhất đã đạt mức cao kỷ lục hoặc cao nhất trong nhiều năm, điều này làm thay đổi cục diện. Khi giá cổ phiếu được định ở mức "tốt", một quý tốt không phải lúc nào cũng đủ. Các nhà giao dịch thường cần hai điều: kết quả vượt kỳ vọng và triển vọng tích cực cho quý tiếp theo.

Quý này, câu chuyện không chỉ xoay quanh tăng trưởng cho vay. Thị trường đang theo dõi xem liệu thu nhập lãi ròng có thể duy trì ổn định sau khi lãi suất giảm vào năm 2025 hay không, và liệu hoạt động ngân hàng đầu tư và giao dịch có đủ mạnh để bù đắp cho bất kỳ sự chậm lại nào trong hoạt động cho vay truyền thống hay không.

Chúng tôi dự báo lợi nhuận của các ngân hàng lớn tại Mỹ sẽ tăng trong quý 4 năm 2025, chủ yếu nhờ sự phục hồi doanh thu từ mảng ngân hàng đầu tư khi hoạt động giao dịch hồi phục, cùng với hiệu quả kinh doanh giao dịch tích cực.

Lịch trình và thời gian công bố kết quả kinh doanh của các cổ phiếu ngân hàng (giờ ET)

Ghi chú giao dịch thực tế : Khi ba ngân hàng lớn cùng công bố kết quả kinh doanh vào một buổi sáng, diễn biến đầu tiên trên thị trường tài chính có thể bị chi phối bởi các tin tức lớn—như thông tin chấn động về việc Chủ tịch Fed bị điều tra vừa xuất hiện - khiến tình hình khá hỗn loạn, và xu hướng ổn định hơn thường xuất hiện sau khi các cuộc họp giao dịch bắt đầu và ban quản lý đưa ra thông tin chi tiết hơn về dự báo. 

Tại sao các nhà đầu tư lại cho rằng họ sẽ nghe thấy kịch bản giảm giá?

1) Ngành ngân hàng đầu tư lại trở thành động lực thúc đẩy

Hoạt động của các thương vụ M&A đã tăng mạnh trong năm 2025, và nguồn thu phí cũng tăng theo. Ví dụ, các báo cáo cho thấy khối lượng M&A toàn cầu đã tăng 42% lên 5,1 nghìn tỷ đô la, cho thấy dòng chảy giao dịch mạnh mẽ hơn và triển vọng IPO khả quan hơn, góp phần vào sự tăng trưởng lợi nhuận dự kiến trong quý 4. 

Tờ Financial Times còn đi xa hơn, mô tả năm 2025 là năm tốt nhất cho ngành ngân hàng đầu tư của Mỹ kể từ đại dịch, với doanh thu gần 38 tỷ đô la và cũng chỉ ra kỳ vọng về sự tăng trưởng phí hơn nữa trong năm 2026.

2) Thu nhập lãi ròng đang ổn định, không tăng trưởng mạnh

Thu nhập lãi ròng vẫn là yếu tố biến động lớn nhất đối với các tổ chức cho vay truyền thống, nhưng những lợi ích dễ dàng từ lãi suất cao hơn hiện đã qua đi đối với lĩnh vực này. Một báo cáo triển vọng ngành năm 2026 dự đoán tăng trưởng thu nhập lãi ròng sẽ ở mức khiêm tốn, với lợi suất cho vay thấp hơn được bù đắp một phần bởi chi phí tiền gửi giảm.

Trong tuần công bố lợi nhuận này, thị trường có khả năng sẽ ưu ái các ngân hàng cho thấy chi phí tiền gửi giảm nhanh hơn lãi suất cho vay.

3) Rủi ro tín dụng là rủi ro tiềm ẩn, chứ không phải rủi ro gây chú ý trên các mặt báo

Tín dụng chưa "sụp đổ", nhưng các nhà đầu tư đang cảnh giác với những rò rỉ nhỏ, đặc biệt là trong lĩnh vực thẻ tín dụng tiêu dùng và bất động sản thương mại.

Ví dụ, tình trạng nợ xấu ngân hàng ở phân khúc người tiêu dùng đã cho thấy dấu hiệu chững lại, với tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu và chi phí trả nợ của hộ gia đình vẫn ở mức thấp so với tiêu chuẩn lịch sử. 

Điều đó rất hữu ích, nhưng không loại bỏ được nguy cơ xuất hiện những căng thẳng cục bộ.

Dự báo đồng thuận về cổ phiếu ngân hàng (Quý 4 năm 2025) cho JPM, BAC, C, WFC và GS

Những điểm đáng chú ý và những điều bất ngờ có thể xảy ra ở 5 cổ phiếu ngân hàng?

1) JPMorgan (JPM): Người định hình xu hướng

Ông lớn ngành ngân hàng JPMorgan thường đặt ra các kỳ vọng về tín dụng, sức khỏe người tiêu dùng và môi trường phí nói chung. Họ cũng có xu hướng xác định liệu "giao dịch mạnh mẽ và phí cao" là trên diện rộng hay chỉ ở một số khu vực riêng lẻ. 

Các đường số quan trọng cần chú ý

• Xu hướng thu nhập lãi ròng : Không chỉ là giữ nguyên mức hiện tại, mà còn là liệu quý tiếp theo sẽ ổn định hơn hay cải thiện hơn.

• Chi phí tín dụng : Bất kỳ sự bất ngờ nào trong các khoản dự phòng đều có thể nhanh chóng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường vì nó củng cố các luận điểm về "giai đoạn cuối chu kỳ".

• Thị trường và tư vấn : Sự phục hồi trên diện rộng củng cố quan điểm rằng đà tăng trưởng của thị trường vốn là có thật, chứ không chỉ là sự phục hồi nhất thời trong một quý.

Điều gì có thể thay đổi câu chuyện?

Triển vọng thận trọng cho năm 2026 có thể làm giảm đà tăng trưởng ngay cả khi kết quả quý 4 vượt kỳ vọng, bởi vì kỳ vọng hiện tại đã ở mức cao.

2) Ngân hàng Bank of America (BAC): Độ nhạy của thu nhập lãi ròng là rủi ro chính

BAC thường là mã cổ phiếu "lãi suất và tiền gửi" có tính minh bạch nhất trong nhóm này, bởi vì lợi nhuận của nó có thể rất nhạy cảm với những thay đổi về lãi suất và giá tiền gửi.

Các đường số quan trọng cần chú ý

• Hệ số beta tiền gửi : Bình luận của ban quản lý về tốc độ điều chỉnh chi phí tiền gửi là rất quan trọng.

• Doanh thu thị trường : Ban quản lý cho biết dự kiến doanh thu thị trường sẽ tăng, và các nhà giao dịch sẽ đánh giá báo cáo thực tế dựa trên quan điểm đó.

• Tín dụng tiêu dùng : Bất kỳ sự xấu đi nào trong tín dụng thẻ tín dụng hoặc tín dụng ô tô đều có thể nhanh chóng làm thay đổi tình hình từ "hạ cánh êm ái" sang "tình trạng bình thường hóa đang chuyển thành căng thẳng".

Điều gì có thể thay đổi câu chuyện?

Nếu chi phí tiền gửi không giảm như dự kiến, thị trường có thể nghi ngờ về mức độ cải thiện thu nhập lãi ròng (NII) khả thi trong năm 2026.

3) Citigroup (C): Sức mạnh thị trường đáp ứng bài kiểm tra độ tin cậy

Câu chuyện của Citi thường xoay quanh khả năng thực thi và sự nhất quán. Thị trường có xu hướng đánh giá cao Citi khi ngân hàng này thể hiện sự tiến bộ rõ ràng mà không có bất ngờ nào mới.

Các đường số quan trọng cần chú ý

• Xu hướng phí dịch vụ ngân hàng đầu tư : Ban quản lý trước đây đã báo hiệu sự gia tăng mạnh mẽ về phí, vì vậy các nhà giao dịch sẽ kiểm tra xem các con số có xác nhận điều đó hay không.

• Kỷ luật chi tiêu : Thành công hay thất bại của các câu chuyện tái cấu trúc phụ thuộc vào từng khoản chi phí.

• Xu hướng hoàn vốn : Nếu niềm tin tăng lên, thị trường có xu hướng phản hồi nhanh chóng.

Điều gì có thể thay đổi câu chuyện?

Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy doanh thu thị trường đang giảm dần khi chúng ta tiến đến năm 2026 đều có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, vì sự lạc quan gần đây được cho là gắn liền với sự phục hồi của thị trường vốn.

4) Wells Fargo (WFC): Bài kiểm tra tăng trưởng sau giai đoạn vốn hóa tài sản

Wells Fargo đang ở trong một tình thế đặc biệt khi các cơ quan quản lý đã dỡ bỏ giới hạn tài sản 1,95 nghìn tỷ đô la mà ngân hàng này áp dụng từ năm 2025, cho phép mở rộng bảng cân đối kế toán một lần nữa. 

Các đường số quan trọng cần chú ý

• Tăng trưởng cho vay và thu nhập lãi ròng : Thị trường muốn có bằng chứng cho thấy sự tăng trưởng đó đang chuyển hóa thành khả năng sinh lời bền vững.

• Tăng trưởng phí : Nếu mảng dịch vụ ngân hàng đầu tư và các mảng phí khác tăng tốc, thị trường có thể định giá lại cổ phiếu.

• Kiểm soát chi phí : Những câu chuyện về tăng trưởng sẽ nhanh chóng bị phản tác dụng nếu chi phí tăng nhanh hơn thu nhập.

Điều gì có thể thay đổi câu chuyện?

Nếu ban quản lý tỏ ra do dự trong việc tận dụng sự linh hoạt sau khi điều chỉnh vốn, các nhà đầu tư có thể coi cơ hội tăng trưởng là "trên lý thuyết" hơn là "thực tế".

5) Goldman Sachs (GS): Chuyên về đàm phán và giao dịch

Goldman Sachs ít chú trọng đến thu nhập lãi ròng mà tập trung nhiều hơn vào hoạt động trên thị trường vốn. Họ cũng đang phải đối mặt với những so sánh khó khăn hơn so với cùng kỳ năm trước, đó là lý do tại sao một số dự báo cho thấy lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) giảm nhẹ.

Các đường số quan trọng cần chú ý

• Phí tư vấn và bảo lãnh phát hành : Thị trường muốn có sự xác nhận rằng các dự án đang được triển khai sẽ chuyển thành doanh thu thực tế.

• Giao dịch : Kết quả kinh doanh khả quan trong vài quý có thể che giấu sự yếu kém trong mảng phí, nhưng chỉ là tạm thời.

• Ngôn ngữ triển vọng : Các nhà giao dịch lắng nghe tín hiệu về sự tự tin trong hoạt động của quý tiếp theo, chứ không chỉ quý vừa kết thúc.

Điều gì có thể thay đổi câu chuyện?

Nếu ban quản lý đưa ra tín hiệu rằng đợt tăng trưởng thương vụ đang đạt đỉnh, giá cổ phiếu có thể phản ứng ngay cả khi kết quả quý 4 khả quan, bởi vì thị trường đã định giá giai đoạn tiếp theo.

Những rủi ro chính có thể ảnh hưởng đến toàn bộ lĩnh vực cổ phiếu ngân hàng trong tuần này

1. Kết quả tốt, phản ứng tiêu cực của thị trường chứng khoán

Khi một ngành tăng mạnh trước khi công bố kết quả kinh doanh, việc vượt kỳ vọng thông thường có thể dẫn đến việc chốt lời. Ví dụ, giá cổ phiếu ngân hàng đạt mức cao kỷ lục trước khi công bố kết quả kinh doanh khiến thị trường cổ phiếu đặt ra yêu cầu cao hơn về tỷ suất lợi nhuận. 

2. Các khoản tín dụng không được hiển thị trong tiêu đề

Căng thẳng của người tiêu dùng có thể gia tăng ở một số nhóm cụ thể ngay cả khi bức tranh tổng thể có vẻ ổn định.

Ví dụ, tỷ lệ nợ xấu của người tiêu dùng có thể ổn định, nhưng một số chỉ số khác vẫn ở mức cao, điều này khiến các nhà đầu tư luôn cảnh giác.

3. Sự đình trệ đột ngột trong hoạt động đàm phán

Sự hồi sinh của các thương vụ đã trở thành nền tảng của luận điểm lạc quan. Nếu các giám đốc ngân hàng tỏ ra kém tự tin hơn về việc chuyển đổi các dự án đang triển khai, thị trường có thể nhanh chóng điều chỉnh lại kỳ vọng về phí năm 2026.

4. Thu nhập lãi ròng không như mong đợi

Ngay cả một sự thiếu hụt nhỏ trong dự báo thu nhập lãi ròng cũng có thể gây ảnh hưởng vì các nhà đầu tư đang cố gắng đánh giá hiệu quả hoạt động của các ngân hàng trong một năm lãi suất giảm và cạnh tranh huy động tiền gửi thay đổi.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

1) Các ngân hàng lớn sẽ công bố kết quả kinh doanh vào thời điểm nào trong tuần này?

JPMorgan sẽ công bố kết quả vào thứ Ba, ngày 13 tháng 1. Bank of America, Citigroup và Wells Fargo sẽ công bố kết quả vào thứ Tư, ngày 14 tháng 1. Goldman Sachs sẽ công bố kết quả vào thứ Năm, ngày 15 tháng 1.

2) Dòng nào quan trọng nhất đối với lợi nhuận của ngân hàng trong quý này?

Thu nhập lãi ròng là yếu tố quan trọng nhất đối với các định chế tài chính truyền thống vì nó tạo ra phần lớn lợi nhuận. Các nhà đầu tư sẽ tập trung vào định hướng của kỳ vọng năm 2026 hơn là việc kết quả quý 4 vượt kỳ vọng một chút. 

3) Tại sao cổ phiếu ngân hàng có thể giảm giá ngay cả sau khi vượt qua dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS)?

Vì giá cổ phiếu thường được định giá dựa trên kỳ vọng về kết quả tốt hơn dự kiến.

Nếu dự báo thận trọng, chi phí tăng hoặc trích lập dự phòng tín dụng tăng vọt, thị trường có thể coi quý đó là "điều kiện đỉnh điểm" và bán ra. Điều này đặc biệt phổ biến khi giá cổ phiếu gần đạt mức cao kỷ lục.

Kết luận

Tóm lại, tuần này là một bài kiểm tra tập trung cho luận điểm "các ngân hàng đã trở lại". Lịch giao dịch dồn dập vào đầu tuần, với JPMorgan vào thứ Ba, ba ngân hàng lớn khác vào thứ Tư và Goldman Sachs vào thứ Năm, vì vậy các diễn biến trong ngành có thể diễn ra nhanh chóng và sau đó đảo chiều cũng nhanh không kém.

Luận điểm lạc quan cốt lõi là hoạt động ngân hàng đầu tư và giao dịch đang cải thiện đồng thời với sự ổn định của thu nhập lãi ròng, điều này hỗ trợ lợi nhuận cao hơn đến năm 2026.

Với nhiều cổ phiếu đang ở gần mức kỷ lục, phản ứng của thị trường rất đơn giản: các chỉ số tốt giúp duy trì xu hướng, nhưng triển vọng kinh doanh mạnh mẽ mới là yếu tố giúp xu hướng đó tiếp tục kéo dài.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ lời khuyên nào khác mà bạn nên dựa vào. Không có ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.