สัปดาห์ประกาศผลประกอบการหุ้นธนาคาร: สิ่งที่น่าจับตาใน JPM, BAC, C, WFC และ GS

หุ้นกลุ่มธนาคารกำลังเข้าสู่สัปดาห์ประกาศผลประกอบการ โดยความคาดหวังได้เพิ่มสูงขึ้นแล้ว หลายบริษัทใหญ่ๆ ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์หรือสูงสุดในรอบหลายปี ซึ่งทำให้สถานการณ์เปลี่ยนไป เมื่อราคาหุ้นอยู่ในระดับ "ดี" แล้ว ผลประกอบการที่ดีในไตรมาสเดียวอาจไม่เพียงพอเสมอไป นักลงทุนมักต้องการสองสิ่ง คือ ผลประกอบการที่เหนือความคาดหมาย และเรื่องราวที่มั่นใจได้สำหรับไตรมาสถัดไป

ในไตรมาสนี้ เรื่องราวไม่ได้มีแค่การเติบโตของสินเชื่อเท่านั้น ตลาดกำลังจับตาดูว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิจะทรงตัวได้หรือไม่หลังจากอัตราดอกเบี้ยลดลงในปี 2025 และธุรกิจวาณิชธนกิจและการซื้อขายหลักทรัพย์จะแข็งแกร่งพอที่จะชดเชยการชะลอตัวของการปล่อยสินเชื่อแบบดั้งเดิมได้หรือไม่

เราคาดว่ากำไรของธนาคารขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักมาจากการฟื้นตัวของรายได้จากธุรกิจวาณิชธนกิจ เนื่องจากการฟื้นตัวของกิจกรรมการทำธุรกรรม ควบคู่ไปกับผลการดำเนินงานด้านการซื้อขายที่แข็งแกร่ง

กำหนดการและเวลาประกาศผลประกอบการหุ้นธนาคาร (เวลาภาคตะวันออกของสหรัฐอเมริกา)

หมายเหตุการซื้อขายเชิงปฏิบัติ : เมื่อธนาคารขนาดใหญ่สามแห่งรายงานผลประกอบการในเช้าวันเดียวกัน การเคลื่อนไหวครั้งแรกในกลุ่มหุ้นการเงินอาจถูกขับเคลื่อนด้วยพาดหัวข่าวและมีความผันผวน และแนวโน้มที่ชัดเจนกว่ามักจะปรากฏขึ้นหลังจากที่เริ่มมีการประชุมทางโทรศัพท์และผู้บริหารให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับแนวทางในอนาคต

เหตุใดนักลงทุนจึงคิดว่าพวกเขาจะได้ยินมุมมองเชิงลบเกี่ยวกับตลาดหุ้น?

1) ธุรกิจวาณิชธนกิจกลับมาเป็นแรงผลักดันที่ดีอีกครั้ง

การทำธุรกรรมซื้อขายกิจการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปี 2025 และมูลค่าค่าธรรมเนียมก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย ตัวอย่างเช่น รายงานระบุว่าปริมาณการควบรวมและซื้อกิจการทั่วโลกเพิ่มขึ้น 42% เป็น 5.1 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเชื่อมโยงกระแสการทำธุรกรรมที่แข็งแกร่งขึ้นและแผนการเสนอขายหุ้น IPO ที่ดีขึ้นกับผลกำไรที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นในไตรมาสที่ 4

หนังสือพิมพ์ Financial Times ไปไกลกว่านั้น โดยระบุว่าปี 2025 เป็นปีที่ดีที่สุดสำหรับธุรกิจธนาคารเพื่อการลงทุนของสหรัฐฯ นับตั้งแต่เกิดการระบาดใหญ่ โดยมีรายได้ใกล้เคียง 38 พันล้านดอลลาร์ และยังชี้ให้เห็นถึงความคาดหวังว่าค่าธรรมเนียมจะเติบโตต่อไปในปี 2026 อีกด้วย

2) รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเริ่มทรงตัว ไม่ได้เฟื่องฟู

รายได้ดอกเบี้ยสุทธิยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดสำหรับผู้ให้กู้แบบดั้งเดิม แต่ผลกำไรที่ได้มาอย่างง่ายดายจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นนั้นได้ผ่านพ้นไปแล้ว รายงานแนวโน้มอุตสาหกรรมปี 2026 คาดการณ์ว่าการเติบโตของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิจะอยู่ในระดับปานกลาง โดยผลตอบแทนจากสินเชื่อที่ลดลงจะถูกชดเชยบางส่วนด้วยต้นทุนเงินฝากที่ผ่อนคลายลง

สำหรับสัปดาห์การประกาศผลประกอบการนี้ ตลาดมีแนวโน้มที่จะให้รางวัลแก่ธนาคารที่แสดงให้เห็นว่าต้นทุนเงินฝากลดลงเร็วกว่าผลตอบแทนจากเงินกู้

3) เครดิตเป็นความเสี่ยงที่มองไม่เห็น ไม่ใช่ความเสี่ยงที่ปรากฏเป็นข่าวใหญ่

ระบบสินเชื่อยังไม่ "ล่มสลาย" แต่ผู้ลงทุนกำลังจับตาดูการรั่วไหลอย่างช้าๆ โดยเฉพาะในบัตรเครดิตสำหรับผู้บริโภคและอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์

ตัวอย่างเช่น อัตราการผิดนัดชำระหนี้ของผู้บริโภคเริ่มมีแนวโน้มทรงตัว โดยอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนครัวเรือนและต้นทุนการชำระหนี้ยังคงอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับมาตรฐานในอดีต

นั่นเป็นการสนับสนุนที่ดี แต่ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงที่จะเกิดความเครียดในบางจุด

บทวิเคราะห์คาดการณ์หุ้นธนาคาร (ไตรมาส 4 ปี 2025) สำหรับ JPM, BAC, C, WFC และ GS

สิ่งที่ต้องจับตาดูและสิ่งที่อาจสร้างความประหลาดใจในหุ้นธนาคาร 5 ตัวนี้?

1) เจพีมอร์แกน (JPM): ผู้กำหนดทิศทาง

โดยปกติแล้ว JPM จะกำหนดความคาดหวังเกี่ยวกับสินเชื่อ สุขภาพของผู้บริโภค และสภาพแวดล้อมโดยรวมของค่าธรรมเนียม นอกจากนี้ยังมักจะกำหนดว่า "การซื้อขายที่แข็งแกร่งและค่าธรรมเนียมที่แข็งแกร่ง" นั้นเกิดขึ้นในวงกว้างหรือเป็นเพียงบางส่วนเท่านั้น

แนวรับสำคัญที่ควรจับตา

• ทิศทางรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ : ไม่ใช่แค่ว่าอยู่ที่ระดับใด แต่ยังต้องดูว่าไตรมาสถัดไปจะทรงตัวหรือดีขึ้นด้วย

• ต้นทุนด้านสินเชื่อ : การเปลี่ยนแปลงใดๆ ที่เกิดขึ้นกับเงินสำรองอาจส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นได้อย่างรวดเร็ว เพราะเป็นการตอกย้ำแนวคิด "เศรษฐกิจอยู่ในช่วงปลายวัฏจักร"

• ตลาดและการให้คำปรึกษา : การฟื้นตัวในวงกว้างสนับสนุนแนวคิดที่ว่าโมเมนตัมของตลาดทุนนั้นเป็นของจริง ไม่ใช่การฟื้นตัวเพียงไตรมาสเดียว

อะไรบ้างที่อาจเปลี่ยนแปลงเรื่องราวได้

การคาดการณ์อย่างระมัดระวังสำหรับปี 2026 อาจทำให้การปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นชะลอตัวลง แม้ว่าผลประกอบการไตรมาสที่ 4 จะดีเกินคาดก็ตาม เนื่องจากความคาดหวังได้สูงขึ้นแล้ว

2) ธนาคารแห่งอเมริกา (BAC): ความเสี่ยงหลักคือความอ่อนไหวของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII Sensitivity)

โดยทั่วไปแล้ว BAC มักเป็นบริษัทที่มีข้อมูล "อัตราดอกเบี้ยและเงินฝาก" ที่ชัดเจนที่สุดในกลุ่มนี้ เนื่องจากผลประกอบการของบริษัทมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนและราคาเงินฝากเป็นอย่างมาก

แนวรับสำคัญที่ควรจับตา

• ค่าเบต้าของเงินฝาก : คำอธิบายของผู้บริหารเกี่ยวกับความเร็วในการปรับตัวของต้นทุนเงินฝากมีความสำคัญอย่างยิ่ง

• รายได้จากตลาด : ฝ่ายบริหารระบุว่าคาดการณ์ว่ารายได้จากตลาดจะเพิ่มขึ้น และผู้ค้าจะประเมินรายงานจริงโดยพิจารณาจากมุมมองดังกล่าว

• สินเชื่อผู้บริโภค : หากสถานการณ์บัตรเครดิตหรือสินเชื่อรถยนต์แย่ลง อาจทำให้สถานการณ์เปลี่ยนจาก "การปรับตัวอย่างราบรื่น" ไปเป็น "ภาวะปกติกำลังกลายเป็นความเครียด" ได้อย่างรวดเร็ว

อะไรบ้างที่อาจเปลี่ยนแปลงเรื่องราวได้

หากต้นทุนเงินฝากไม่ลดลงตามที่คาดการณ์ไว้ ตลาดอาจตั้งข้อสงสัยเกี่ยวกับขอบเขตของการปรับปรุงรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ที่เป็นไปได้ในปี 2026

3) Citigroup (C): ความแข็งแกร่งของตลาดผ่านการทดสอบความน่าเชื่อถือ

เรื่องราวของซิตี้มักเกี่ยวข้องกับการดำเนินงานที่เป็นระบบและสม่ำเสมอ ตลาดมักให้รางวัลแก่ซิตี้เมื่อแสดงให้เห็นถึงความก้าวหน้าที่ชัดเจนโดยปราศจากเรื่องเซอร์ไพรส์ใหม่ๆ

แนวรับสำคัญที่ควรจับตา

• แนวโน้มค่าธรรมเนียมการธนาคารเพื่อการลงทุน : ก่อนหน้านี้ฝ่ายบริหารได้ส่งสัญญาณว่าค่าธรรมเนียมจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ดังนั้นเทรดเดอร์จะตรวจสอบว่าตัวเลขยืนยันเรื่องนี้หรือไม่

• การควบคุมค่าใช้จ่าย : การปรับโครงสร้างองค์กรจะประสบความสำเร็จหรือล้มเหลวขึ้นอยู่กับต้นทุนเป็นสำคัญ

• แนวโน้มผลตอบแทนจากเงินทุน : หากความเชื่อมั่นเพิ่มขึ้น ตลาดมักจะให้ผลตอบแทนอย่างรวดเร็ว

อะไรบ้างที่อาจเปลี่ยนแปลงเรื่องราวได้

สัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ว่ารายได้จากตลาดกำลังลดลงเมื่อใกล้ถึงปี 2026 อาจส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่น เนื่องจากความเชื่อมั่นในเชิงบวกในช่วงที่ผ่านมานั้นเชื่อมโยงกับการฟื้นตัวของตลาดทุน

4) เวลส์ ฟาร์โก (WFC): การทดสอบการเติบโตของมูลค่าสินทรัพย์หลังยุคใหม่

เวลส์ ฟาร์โก อยู่ในสถานการณ์ที่ไม่เหมือนใคร เนื่องจากหน่วยงานกำกับดูแลได้ยกเลิกข้อจำกัดด้านสินทรัพย์ถาวรที่ 1.95 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 ทำให้สามารถขยายงบดุลได้อีกครั้ง

แนวรับสำคัญที่ควรจับตา

• การเติบโตของสินเชื่อและรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ : ตลาดต้องการหลักฐานว่าการเติบโตนั้นแปรเปลี่ยนเป็นความสามารถในการสร้างรายได้ที่ยั่งยืน

• การเติบโตของค่าธรรมเนียม : หากธุรกิจวาณิชธนกิจและสายงานค่าธรรมเนียมอื่นๆ เติบโตอย่างรวดเร็ว ตลาดอาจปรับมูลค่าหุ้นขึ้น

• การควบคุมค่าใช้จ่าย : แผนการเติบโตอาจประสบกับผลกระทบอย่างรวดเร็วหากค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้

อะไรบ้างที่อาจเปลี่ยนแปลงเรื่องราวได้

หากฝ่ายบริหารดูลังเลที่จะใช้ประโยชน์จากความยืดหยุ่นหลังการปิดตลาด นักลงทุนอาจมองว่าโอกาสในการเติบโตนั้นเป็นเพียง "ทฤษฎี" มากกว่า "ความเป็นจริง"

5) โกลด์แมน แซคส์ (GS): บริษัทที่เชี่ยวชาญด้านการทำข้อตกลงและการซื้อขายหลักทรัพย์โดยเฉพาะ

โกลด์แมน แซ็กซอน ให้ความสำคัญกับกิจกรรมในตลาดทุนมากกว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิ นอกจากนี้ยังเผชิญกับการเปรียบเทียบผลประกอบการปีต่อปีที่ยากลำบากมากขึ้น ซึ่งเป็นเหตุผลที่บางการคาดการณ์แสดงให้เห็นว่ากำไรต่อหุ้นอาจลดลงเล็กน้อย

แนวรับสำคัญที่ควรจับตา

• ค่าธรรมเนียมการให้คำปรึกษาและการรับประกันภัย : ตลาดต้องการการยืนยันว่าโครงการที่อยู่ในระหว่างดำเนินการนั้นได้แปลงเป็นรายได้ที่บันทึกไว้แล้ว

• การซื้อขาย : ผลประกอบการที่ดีในไตรมาสต่างๆ อาจช่วยปกปิดค่าธรรมเนียมที่อ่อนแอได้ แต่เป็นเพียงชั่วคราวเท่านั้น

• ภาษาที่ใช้ในการวิเคราะห์แนวโน้มเศรษฐกิจ : นักลงทุนต่างรอฟังความมั่นใจเกี่ยวกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจในไตรมาสถัดไป ไม่ใช่แค่ไตรมาสที่เพิ่งจบไป

อะไรบ้างที่อาจเปลี่ยนแปลงเรื่องราวได้

หากฝ่ายบริหารส่งสัญญาณว่าการทำข้อตกลงซื้อขายกำลังถึงจุดสูงสุด ราคาหุ้นอาจตอบสนองได้แม้ว่าผลประกอบการไตรมาส 4 จะดูดีก็ตาม เพราะตลาดได้ประเมินราคาสำหรับช่วงต่อไปแล้ว

ความเสี่ยงสำคัญที่อาจส่งผลกระทบต่อหุ้นกลุ่มธนาคารทั้งหมดในสัปดาห์นี้

1. ผลลัพธ์ดี แต่ปฏิกิริยาของหุ้นไม่ดี

เมื่อภาคส่วนใดภาคส่วนหนึ่งพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วก่อนการประกาศผลประกอบการ ผลประกอบการที่ดีเกินคาดอาจนำไปสู่การขายทำกำไรได้ ตัวอย่างเช่น ราคาหุ้นธนาคารที่สูงเป็นประวัติการณ์ก่อนการประกาศผลประกอบการ ทำให้เกณฑ์อัตราผลตอบแทนขั้นต่ำสูงขึ้น

2. เครดิตที่ไม่ได้ปรากฏในส่วนหัวเรื่อง

ความเครียดของผู้บริโภคอาจเพิ่มสูงขึ้นในบางกลุ่ม แม้ว่าภาพรวมจะดูคงที่ก็ตาม

ตัวอย่างเช่น อัตราการผิดนัดชำระหนี้ของผู้บริโภคอาจทรงตัว แต่บางมาตรการยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งทำให้นักลงทุนต้องคอยจับตาดูอยู่เสมอ

3. การเจรจาต่อรองหยุดชะงักอย่างกะทันหัน

การกลับมาของการทำธุรกรรมต่างๆ กลายเป็นหัวใจสำคัญของมุมมองเชิงบวก หากผู้บริหารธนาคารแสดงความมั่นใจน้อยลงเกี่ยวกับการแปลงธุรกรรมให้เป็นไปตามเป้าหมาย ตลาดอาจปรับราคาความคาดหวังค่าธรรมเนียมในปี 2026 อย่างรวดเร็ว

4. ผลตอบแทนดอกเบี้ยสุทธิที่น่าผิดหวัง

แม้แต่การขาดดุลเพียงเล็กน้อยในแนวทางการคาดการณ์รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ก็อาจส่งผลกระทบได้ เพราะนักลงทุนกำลังพยายามประเมินว่าธนาคารจะทำผลงานได้ดีแค่ไหนในปีที่อัตราดอกเบี้ยลดลงและการแข่งขันด้านเงินฝากเปลี่ยนแปลงไป

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

1) ธนาคารขนาดใหญ่จะประกาศผลประกอบการสัปดาห์นี้เมื่อไหร่?

เจพีมอร์แกนจะรายงานผลประกอบการในวันอังคารที่ 13 มกราคม แบงก์ออฟอเมริกา ซิตี้กรุ๊ป และเวลส์ฟาร์โก จะรายงานผลประกอบการในวันพุธที่ 14 มกราคม และโกลด์แมนแซคส์จะรายงานผลประกอบการในวันพฤหัสบดีที่ 15 มกราคม

2) ปัจจัยใดสำคัญที่สุดสำหรับผลประกอบการของธนาคารในไตรมาสนี้?

รายได้ดอกเบี้ยสุทธิมีความสำคัญที่สุดสำหรับผู้ให้กู้แบบดั้งเดิม เพราะเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนกำไร นักลงทุนจะให้ความสนใจกับทิศทางของแนวทางการดำเนินงานในปี 2026 มากกว่าผลประกอบการไตรมาส 4 ที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย

3) เหตุใดราคาหุ้นธนาคารจึงอาจลดลงได้แม้ว่าจะทำกำไรได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้?

เนื่องจากราคาหุ้นมักถูกตั้งไว้เผื่อไว้สำหรับผลตอบแทนที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้

หากการคาดการณ์ผลประกอบการระมัดระวัง ค่าใช้จ่ายเพิ่มสูงขึ้น หรือการตั้งสำรองหนี้เสียเพิ่มขึ้น ตลาดอาจมองว่าไตรมาสนั้นเป็น "จุดสูงสุด" และทำการเทขายหุ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาหุ้นอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

สรุป

โดยสรุป สัปดาห์นี้เป็นบททดสอบที่สำคัญของแนวคิดที่ว่า "ธนาคารกลับมาแล้ว" ตารางงานค่อนข้างแน่น โดยมี JPMorgan ในวันอังคาร ธนาคารใหญ่ 3 แห่งในวันพุธ และ Goldman ในวันพฤหัสบดี ดังนั้นความเคลื่อนไหวในภาคส่วนนี้จึงสามารถเกิดขึ้นได้อย่างรวดเร็วและพลิกผันได้อย่างรวดเร็วเช่นกัน

ปัจจัยหลักที่สนับสนุนแนวโน้มขาขึ้นคือ ธุรกิจวาณิชธนกิจและการซื้อขายหลักทรัพย์กำลังปรับตัวดีขึ้นพร้อมๆ กับรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่ทรงตัว ซึ่งจะช่วยสนับสนุนผลกำไรที่สูงขึ้นไปจนถึงปี 2026

เมื่อหุ้นหลายตัวอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ กลไกการตอบสนองจึงเรียบง่าย: ตัวเลขที่ดีช่วยรักษาระดับแนวโน้มไว้ แต่การชี้นำที่แข็งแกร่งคือสิ่งที่ช่วยยืดแนวโน้มนั้นออกไป

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ