Đăng vào: 2026-02-26
Bước sang đầu năm 2026, bạc chuyển sang một mặt bằng định giá mới, giao dịch quanh $90 mỗi ounce sau khi lập đỉnh kỷ lục vào cuối tháng Một. Trong 5 năm tới, trọng tâm nằm ở việc mặt bằng này có bền vững hay không, hơn là kỳ vọng về một cú bứt phá mới.
Lực đỡ cốt lõi của thị trường mang tính cấu trúc: Viện Bạc (Silver Institute) dự báo năm 2026 tiếp tục thâm hụt năm thứ sáu liên tiếp (67 Moz), và cán cân vẫn phải dựa vào việc rút bớt lượng dự trữ trên mặt đất.
Nhu cầu từ mảng năng lượng mặt trời đang dịch chuyển từ tăng về sản lượng sang xu hướng giảm nhờ hiệu suất được cải thiện. Dù vậy, nhu cầu từ lĩnh vực năng lượng, điện tử, ô tô và hạ tầng AI đang tạo thêm lớp hỗ trợ mới. Vì thế, rủi ro giảm giá hiện chịu chi phối nhiều hơn bởi các yếu tố vĩ mô, thay vì sự suy yếu của nhu cầu công nghiệp.
Năm 2026 được dự báo sẽ chứng kiến biên độ dao động bất thường, khi các ước tính của LBMA trải rộng từ khoảng $42 đến $165. Chính biên độ này mới đáng chú ý hơn bất kỳ một mục tiêu giá đơn lẻ nào.
| Chỉ số | Giá trị gần nhất | Đơn vị | Ngày / Giai đoạn |
|---|---|---|---|
| Bạc giao ngay (giá chào mua) | 89.49 | USD/oz | 26 tháng 2 năm 2026 |
| Biên độ dao động trong ngày của bạc giao ngay | 87.27 to 90.48 | USD/oz | 26 tháng 2 năm 2026 |
| Cân đối thị trường bạc 2026 (Dự báo) | -67 | Triệu oz | 2026 (dự báo) |
| Tổng cung bạc 2026 (Dự báo) | 1.05 | Tỷ oz | 2026 (dự báo) |
| Sản xuất mỏ bạc 2026 (Dự báo) | 820 | Triệu oz | 2026 (dự báo) |
| Tái chế 2026 (Dự báo) | 200+ | Triệu oz | 2026 (dự báo) |
| Dự báo trung bình của các nhà phân tích LBMA 2026 | 79.57 | USD/oz (trung bình) | 2026 |
| Cân đối thị trường 2024 | -148.9 | Triệu oz | 2024 |
| Nhu cầu PV 2024 (trong E&E) | 197.6 | Triệu oz | 2024 |
| Sản lượng mỏ toàn cầu | 26,000 | Tấn | 2025 (dự báo) |
Bạc bước vào năm 2026 trong trạng thái khan hiếm đã được kiểm chứng, chứ không phải vì bị thị trường định giá rẻ. Viện Bạc cho biết bạc đã vượt $100 mỗi ounce trong tháng Một, trước khi lùi xuống dưới $80 rồi dần ổn định. Mô hình này phản ánh quá trình thị trường tự cân chỉnh về một mặt bằng giá cân bằng cao hơn khi tính thanh khoản và vị thế giao dịch thay đổi.
Diễn biến giá càng củng cố nhận định đó. Dữ liệu theo ngày được theo dõi rộng rãi cho thấy bạc vượt $110 mỗi ounce vào cuối tháng Một, rồi nhanh chóng rút về vùng $70 và $80 vào đầu tháng Hai. Điều này làm nổi bật việc đòn bẩy và cơ chế ký quỹ có thể lấn át các yếu tố cơ bản trong ngắn hạn nhanh đến mức nào.
Hàm ý then chốt cho triển vọng 2026-2031 là: vùng đáy ngày càng được “neo” bởi mức thắt chặt vật chất và phép toán thâm hụt, còn vùng trần lại do thanh khoản vĩ mô, lãi suất thực và hành vi nhà đầu tư quyết định. Sự kết hợp này thường tạo ra biên độ lớn và các nhịp đảo chiều nhanh.
Phần lớn bạc được khai thác dưới dạng sản phẩm phụ từ các mỏ chì-kẽm, đồng và vàng, thay vì là kim loại khai thác chính. Điều đó khiến ngành khó phản ứng nhanh với mặt bằng giá cao hơn bằng cách tăng riêng nguồn cung bạc.
Cụ thể trong năm 2026, Viện Bạc dự báo tổng cung tăng 1.5% lên 1.05 tỷ oz, với sản lượng mỏ tăng khoảng 1% lên 820 Moz và tái chế tăng 7% lên trên 200 Moz. Ngay cả khi nguồn cung đã phản ứng theo hướng tăng, thị trường vẫn ghi nhận thâm hụt 67 Moz, hàm ý việc tiếp tục phải dựa vào giải phóng tồn kho.
Số liệu từ World Silver Survey 2025 cho thấy năm 2024 thị trường thâm hụt rất sâu: tổng cầu 1,164.1 Moz so với tổng cung 1,015.1 Moz (cân bằng -148.9 Moz), trong đó nhu cầu công nghiệp ở mức 680.5 Moz và nhu cầu PV gần 197.6 Moz.
Với năm 2026, Viện Bạc dự báo mảng tiêu thụ cho sản xuất công nghiệp sẽ giảm khoảng 2% xuống quanh 650 triệu ounce, chủ yếu vì hiệu suất PV cải thiện và có một phần thay thế. Phần suy giảm này được bù lại một phần nhờ nhu cầu tăng từ trung tâm dữ liệu, công nghệ AI và điện tử trên ô tô.
Một câu hỏi trung tâm cho giai đoạn 2028-2031 là liệu nhu cầu PV có thể tăng tốc, bất chấp các cải tiến về hiệu suất, hay không. Nghiên cứu trong ngành cho thấy trong các kịch bản triển khai mạnh mẽ, PV có thể chiếm tỷ trọng lớn hơn trong nhu cầu bạc vào năm 2030. Nếu nguồn cung không theo kịp, đây sẽ là yếu tố tích cực mang tính cấu trúc đối với giá.
Bạc vẫn nhạy cảm với các biến số vĩ mô như lãi suất thực, đồng đô la và xu hướng giá vàng. Báo cáo triển vọng thị trường hàng hóa của Ngân hàng Thế giới xem bạc vừa là tài sản trú ẩn an toàn, vừa là đầu vào quan trọng cho quá trình chuyển đổi năng lượng, đồng thời lưu ý hoạt động công nghiệp yếu hơn có thể tạo ra rủi ro giảm giá.
Trên thực tế, triển vọng 2026-2031 sẽ xoay quanh hai thái cực: hoặc các năm tới tiếp tục bất định chính sách kéo dài và lãi suất thực thấp hơn, qua đó tạo lực đẩy tăng giá; hoặc điều kiện tài chính thắt chặt cùng ngành sản xuất yếu hơn, khiến rủi ro điều chỉnh trở nên rõ nét hơn.
| Năm | Trung bình Kịch bản Cơ sở | Trung bình Kịch bản Tăng giá | Trung bình Kịch bản Giảm giá | Yếu tố quyết định kết quả |
|---|---|---|---|---|
| 2026 | 80 đến 95 | 100 đến 125 | 60 đến 75 | Thâm hụt vẫn kéo dài (67 Moz), dòng vốn đầu tư duy trì vững, độ biến động vẫn cao |
| 2027 | 75 đến 95 | 105 đến 135 | 55 đến 70 | Vĩ mô bình thường hóa so với kịch bản tiếp tục rút tồn kho; tiết giảm PV so với nhu cầu AI và lưới điện |
| 2028 | 80 đến 105 | 115 đến 150 | 60 đến 80 | Phản ứng nguồn cung chậm do tính chất sản phẩm phụ; tái chế tăng theo giá nhưng vẫn không đủ |
| 2029 | 85 đến 115 | 125 đến 165 | 65 đến 85 | Điện hóa công nghiệp và mở rộng hạ tầng tính toán; điều kiện tài chính quyết định hệ số định giá |
| 2030 | 90 đến 125 | 140 đến 185 | 70 đến 90 | Rủi ro đuôi từ triển khai PV quay trở lại; tình trạng thắt chặt xấu đi nếu tiết giảm PV chững lại |
| 2031 | 95 đến 135 | 150 đến 200 | 75 đến 95 | Mức khan hiếm mang tính cấu trúc được định giá nếu thâm hụt kéo dài qua cả chu kỳ |
Đây là các khoảng trung bình theo năm, chứ không phải những mức giá đơn lẻ. Trong bối cảnh thị trường vật chất thắt chặt, bạc có thể giao dịch cao hơn hoặc thấp hơn mức trung bình năm từ 30% đến 50%, vì vậy dùng khoảng giá sẽ thực tế hơn so với việc chốt một mục tiêu cụ thể. Khảo sát LBMA năm 2026 phản ánh đúng đặc điểm này, khi các dự báo ghi nhận mức độ biến động giá (volatility) lớn, dao động từ khoảng $42 đến $165.
Đối chiếu với dự báo đồng thuận năm 2026: Dự báo trung bình của LBMA cho năm 2026 là $79.57 mỗi ounce, trong khi Viện Bạc ghi nhận năm mở đầu với mức cao kỷ lục và trạng thái thắt chặt kéo dài, với giá giao ngay gần $90. Điều này cho thấy các khảo sát thường phản ứng chậm hơn so với những nhịp biến động lớn của thị trường.
Viện Bạc lưu ý rằng sau nhịp điều chỉnh hậu tháng Một, bạc đang dần hình thành vùng hỗ trợ kỹ thuật. Trong những thị trường vừa thắt chặt vừa giao dịch sôi động, hỗ trợ và thanh khoản có vai trò đặc biệt quan trọng vì chúng tác động trực tiếp đến phòng hộ, yêu cầu ký quỹ và hoạt động của các ETF.
$80 mỗi ounce đã trở thành mốc hỗ trợ tâm lý then chốt, trong khi $100 mỗi ounce là mục tiêu có thể đạt được nếu đà tăng quay lại. Nhịp tăng mạnh cuối tháng Một vượt $110 cho thấy giá có thể bứt tốc rất nhanh khi vị thế thị trường trở nên mất cân bằng.
Một nhịp giảm kéo dài thường cần đồng thời có lực cản vĩ mô, chẳng hạn lãi suất thực tăng hoặc đồng đô la mạnh lên, và những dấu hiệu cho thấy thâm hụt đang thu hẹp nhanh hơn dự kiến do tái chế tăng mạnh và nhu cầu công nghiệp yếu đi.
Vì triển vọng 2026 đã đưa vào giả định tái chế tăng cao hơn, bất kỳ cú sốc giảm giá bổ sung nào nhiều khả năng sẽ xuất phát từ phía nhu cầu suy yếu.
Ở chiều ngược lại, các chất xúc tác chính có thể khiến giá tăng tốc trở lại gồm: nhu cầu PV hồi phục nếu tốc độ cải thiện hiệu suất chững lại, bất ổn chính sách kéo dài làm gia tăng nhu cầu trú ẩn an toàn, và việc tiếp tục giảm tồn kho khiến giá giao ngay bị đẩy lên cao hơn.
Dự báo năm 2026 của The Silver Institute hiện là bức tranh rõ ràng nhất về thị trường vật chất, vì tổ chức này công bố cụ thể kỳ vọng cung, cầu và mức thâm hụt, đồng thời gắn cán cân với tồn kho. Về kỳ vọng giá, khảo sát thường niên của LBMA hữu ích để nhìn ra mức phân tán và độ biến động.
Vì bạc vẫn mang đặc tính của một tài sản vĩ mô. Khi thanh khoản bị siết hoặc các vị thế giao dịch đòn bẩy bị giải chấp, giá có thể lao dốc nhanh hơn tốc độ phản ứng của thị trường vật chất. The Silver Institute minh họa trực tiếp điều này qua biến động mạnh năm 2026, khi lập đỉnh kỷ lục trong tháng Một rồi điều chỉnh sâu trước khi hình thành vùng hỗ trợ.
Năng lượng mặt trời vẫn là trụ cột quan trọng, nhưng câu chuyện đang dịch chuyển. Nhu cầu PV năm 2024 khoảng 198 Moz theo dữ liệu World Silver Survey 2025, trong khi kỳ vọng cho 2026 bao gồm tiết giảm PV và sự thay thế. Điểm mấu chốt là liệu triển khai PV và lựa chọn công nghệ có vượt qua tốc độ tiết giảm trong giai đoạn 2029-2031 hay không.
Hãy theo dõi ba chỉ báo: quy mô thâm hụt hằng năm (và liệu nó có tiếp tục buộc thị trường phải rút tồn kho hay không), mức độ tái chế phản ứng với giá cao, và việc nhu cầu công nghiệp ngoài PV (ô tô, điện, trung tâm dữ liệu) có tiếp tục tích lũy hay không. Khung phân tích năm 2026 của The Silver Institute nhấn mạnh cả ba yếu tố này là động lực cốt lõi của chế độ hiện tại.
Triển vọng bạc giai đoạn 2026-2031 nổi bật bởi mức giá trung bình cao hơn đi kèm biến động kéo dài. The Silver Institute dự báo năm 2026 thâm hụt 67 triệu ounce, ngay cả khi tái chế tăng và tổng cung lập mức cao kỷ lục, đồng nghĩa thị trường vẫn phải dựa vào việc rút tồn kho thay vì nguồn sản lượng mới.
Kịch bản cơ sở ủng hộ mức giá trung bình nằm trong khoảng $80 và $135 cho mỗi ounce đến năm 2031, trong khi kịch bản tăng giá hình dung giá có thể vượt $150 vào những giai đoạn đỉnh điểm.
Miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm cung cấp thông tin chung và không nhằm (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các tư vấn khác để dựa vào. Không quan điểm nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành một khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ người nào.
