Đăng vào: 2025-12-02
Thị trường chứng khoán đã có nhiều biến động mạnh trong năm 2025. Chỉ số S&P 500 tăng khoảng 17% tính từ đầu năm đến nay, chỉ số công nghệ Nasdaq 100 tăng hơn 20% và cả hai đều không thấp hơn nhiều so với mức kỷ lục khi tháng 12 bắt đầu.
Cùng lúc đó, sự biến động ngày càng tăng cao, các công ty công nghệ đang chao đảo và mọi người đều đang đánh cược vào khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào giữa tháng 12.
Trong bối cảnh đó, câu hỏi thường gặp xuất hiện: Liệu ông già Noel có xuất hiện trở lại trên thị trường hay đợt tăng giá đã kết thúc?
Đợt tăng giá của ông già Noel chỉ cụ thể vào năm ngày giao dịch cuối cùng của tháng 12 và hai ngày giao dịch đầu tiên của tháng 1, chứ không phải cả tháng.
Kể từ năm 1950, S&P 500 đã tăng trung bình khoảng 1,3% trong khoảng thời gian bảy phiên này và kết thúc ở mức cao hơn khoảng 76–79% thời gian, tốt hơn nhiều so với chuỗi bảy ngày ngẫu nhiên.
Dữ liệu cho thấy xu hướng này xuất hiện trong 58 năm trong số 73 năm từ năm 1950 đến năm 2022.
Logic đằng sau hiệu ứng này rất đơn giản:
Dòng tiền theo mùa : Tiền thưởng cuối năm, kế hoạch thuế và tái cân bằng quỹ thường đẩy tiền mới vào cổ phiếu.
Lượng tin tức thấp : Ít tin tức bất lợi từ doanh nghiệp và các công ty lớn trong kỳ nghỉ lễ có thể làm giảm áp lực bán.
Dọn dẹp vị thế : Các quỹ đóng các vị thế bán khống hoặc lệnh thắng lợi mang tính tô vẽ có thể tạo ra xu hướng tăng nhẹ.
Không có gì là huyền bí cả. Nó chỉ nói rằng: trong một năm bình thường, khi thị trường chưa căng thẳng, chuỗi bảy ngày này thường có xu hướng tăng cao hơn.
Năm ngoái, giai đoạn Ông già Noel 2024–25 đã mang lại mức lợi nhuận âm hiếm hoi cho S&P 500, ngay cả khi chỉ số này vẫn kết thúc năm 2024 với mức tăng hơn 23%.
Theo lịch sử, hai giai đoạn liên tiếp có ngày Santa tiêu cực chỉ xảy ra hai lần kể từ năm 1950, đó là lý do tại sao mô hình năm nay được theo dõi đặc biệt chặt chẽ.
Hiện tại, chúng tôi thấy bối cảnh năm 2025 là sự căng thẳng điển hình giữa sự thay đổi vĩ mô hỗ trợ của việc nới lỏng lãi suất, lạm phát ổn định nhưng không quá mức và đợt tăng giá cổ phiếu đang dần hoàn thiện, tập trung khi kỳ vọng đã cao.
Sự kết hợp đó cho thấy khả năng xảy ra một cuộc biểu tình Ông già Noel khiêm tốn là cao hơn, nhưng rủi ro sự kiện cũng cao hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn.
Dưới đây là bảng điểm sơ bộ tính đến ngày 1–2 tháng 12 năm 2025:
| Mục lục | Cấp độ mới nhất* | Lợi nhuận năm 2025 | Bình luận |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | ~6.813–6.818 | ≈17% tổng lợi nhuận | Gần đạt mức cao nhất mọi thời đại sau đợt tăng mạnh nhờ AI và cắt giảm lãi suất. |
| Nasdaq 100 | ~25.200–25.250 | ≈20,6% | Đạt kỷ lục mới vào tháng 10–tháng 11 trước khi có sự thay đổi vào giữa tháng. |
| Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones | ~47.300 | ≈6–7% (1 năm) | Mức tăng khiêm tốn hơn khi vị trí dẫn đầu vẫn thuộc về công nghệ và tăng trưởng. |
*Mức độ mang tính chất chỉ dẫn, dựa trên mức đóng cửa gần đây.
Đây không phải là thị trường đang khập khiễng bước sang tháng 12. Đây là thị trường đã có một năm tốt đẹp và đang thử thách các ngưỡng giá cao hơn.
Lạm phát
Tính đến tháng 9, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Hoa Kỳ đang ở mức khoảng 3,0% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi dự báo cho quý 4 vẫn ở mức dưới 3%.
Con số này thấp hơn so với mức đỉnh sau đại dịch nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed.
Chính sách của Fed
Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất quỹ vào tháng 10 xuống mức mục tiêu 3,75–4,00%.
Giá tương lai và nghiên cứu ngân hàng hiện đưa ra khả năng cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 ở mức hơn 80%, điều này sẽ làm giảm phạm vi mục tiêu xuống còn 3,50–3,75%.
Biến động và tâm lý
Chỉ số VIX hiện ở mức 17–18, cao hơn mức thấp nhất là 13 vào đầu năm nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức hoảng loạn.
Các nhà phân tích lưu ý rằng S&P 500 vừa giảm 0,5% trong ngày giao dịch đầu tiên của tháng 12 sau "cơn say sau Lễ Tạ ơn", với chi phí bảo vệ quyền chọn tăng và "nỗi sợ hãi tột độ" trên một số thước đo tâm lý.
Tóm lại: tăng trưởng ổn, lạm phát đang giảm, Fed đang có xu hướng nới lỏng, nhưng các nhà đầu tư vẫn lo lắng sau một đợt tăng giá mạnh và tháng 11 đầy biến động.
Sử dụng dữ liệu và số liệu có sẵn, cửa sổ Santa trong S&P 500 trông gần giống như thế này:
| Hệ mét (từ năm 1950) | Thời kỳ Santa (cuối ngày 5 tháng 12 + đầu ngày 2 tháng 1) | Thời gian điển hình 7 ngày |
|---|---|---|
| Lợi nhuận trung bình của S&P 500 | ≈+1,3% | ≈+0,3% |
| % thời kỳ dương tính | ≈76–80% | ≈58% |
| Số lượng giai đoạn Santa tích cực (1950–2022) | 58 trên 73 | Không có |
Theo lịch sử, đây là một trong những thời điểm bán khống đáng tin cậy nhất trong năm đối với cổ phiếu Hoa Kỳ.
Các nhà phân tích và những người khác đã chỉ ra một mô hình mà các nhà giao dịch thích trích dẫn:
Khi Ông già Noel xuất hiện (dấu hiệu tích cực), S&P 500 có xu hướng đạt mức tăng trưởng trung bình vững chắc vào tháng 1 và năm sau, khoảng +1,4% vào tháng 1 và trung bình khoảng +10% cho cả năm.
Khi Ông già Noel không xuất hiện, tỷ lệ trả về và trúng thưởng sau đó sẽ yếu hơn và những bất ngờ giảm giá cũng thường xảy ra hơn.
Đây không phải là quy luật tự nhiên, nhưng cũng là một cảm xúc dễ hiểu. Một giai đoạn Santa yếu hoặc tiêu cực thường báo hiệu điều gì đó không ổn: thanh khoản, lo ngại về chính sách, hoặc căng thẳng tiềm ẩn.
Có rất nhiều yếu tố xoay quanh phạm vi 6.800–6.850 của S&P:
Nhiều nhà phân tích đánh dấu 6.850 là vùng kháng cự quan trọng trên US500 và S&P 500.
Phân tích gần đây chỉ ra vùng hỗ trợ kỹ thuật quanh 6.720–6.760, với mức đáy sâu hơn gần 6.500 gắn với đường trung bình động 50 ngày và các lần kiểm tra lại nhiều lần.
Bản đồ kỹ thuật S&P 500 (Cuối năm 2025)
| Vùng | Mức độ (xấp xỉ) | Vai trò |
|---|---|---|
| 6.850–6.860 | Kháng cự lớn | Nhiều cuộc kiểm tra từ tháng 10 trở đi; được nhiều người theo dõi để có bước tiến mới. |
| 6.800 | Kháng cự ngắn hạn | Mức phản ứng cao trước đó; khu vực mà đợt tăng giá trong ngày đang bị đình trệ. |
| 6.720–6.760 | Hỗ trợ đầu tiên | Mức thoái lui gần đây; “ranh giới” đối với người mua khi giá giảm. |
| ≈6.500 | Hỗ trợ sâu hơn | Khu vực trung bình động 50 ngày và cơ sở hợp nhất trước đó. |
| ≈6.920–6.950 | Kháng cự tiếp theo | Khu vực có mức nhiệt cao kỷ lục vào cuối tháng 10; ở trên đây, nhiệt độ được dự đoán là trên 7.000. |
Thị trường đang bị giằng co giữa ngưỡng hỗ trợ đầu tiên và ngưỡng kháng cự trần. Một cú bứt phá mạnh mẽ vào giữa tháng 12 sẽ ảnh hưởng đáng kể đến tỷ lệ cược của ông già Noel.
Nasdaq 100 là công cụ có hệ số beta cao:
Giá cổ phiếu đã tăng lên trên 25.000 vào tháng 10, đạt mức cao nhất là 25.800, sau đó giảm do lo ngại về AI/định giá trước khi phục hồi.
Một số ghi chú kỹ thuật nhấn mạnh mức 25.000 là ngưỡng hỗ trợ quan trọng và mức 25.500–25.800 là ngưỡng kháng cự, với một số mục tiêu dựa trên sóng hướng tới mức 26.000–26.250 nếu phe mua tiếp tục kiểm soát.
Tóm lại: công nghệ vẫn đang trên đà tăng trưởng, nhưng mong manh. Bất cứ điều gì làm lung lay câu chuyện AI hoặc câu chuyện cắt giảm lãi suất đều nhanh chóng tác động đến NDX.
Chúng ta không thể biết trước kết quả, nhưng chúng ta có thể đưa ra các kịch bản dựa trên tình hình hiện tại.
| Kịch bản | Cảm giác xác suất thô | Nó trông như thế nào | Các yếu tố chính |
|---|---|---|---|
| Trường hợp cơ bản: Ông già Noel nhẹ | ~50–60% | S&P 500 giữ trên mức 6.700 , tăng lên 6.850 , kết thúc cửa sổ Santa tăng khoảng 1–2%. | Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12, không có dữ liệu bất ngờ nào, công nghệ dao động nhưng không sụp đổ. |
| Trường hợp tăng giá: Áp lực mạnh vào cuối năm | ~20–25% | Vượt qua ngưỡng 6.850 , nhanh chóng tiến vào vùng 6.950–7.050 ; NDX đẩy lùi về hoặc vượt qua mức cao nhất. | Fed cắt giảm lãi suất cùng với định hướng ôn hòa, tin tức về AI dịu hơn, dòng tiền bị gạt ra ngoài theo đuổi hiệu suất. |
| Trường hợp gấu: Ông già Noel không xuất hiện | ~20–30% | S&P 500 mất 6.700 , giao dịch hướng tới mức 6.500 hoặc thấp hơn; Cửa sổ Santa phẳng hoặc âm. | Giọng điệu cứng rắn từ Fed, dữ liệu yếu hoặc nỗi sợ công nghệ/AI khiến VIX tăng vọt trở lại mức 20. |
(Đây không phải là xác suất chính xác, mà là cách để hình thành bối cảnh.)
Với mức tăng trưởng vững chắc từ đầu năm đến nay, khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhiều hơn là tăng lãi suất tiếp theo, và lịch sử cho thấy một mô hình theo mùa rõ rệt, cán cân xác suất vẫn nghiêng về một kỳ nghỉ lễ Giáng sinh tích cực. Tuy nhiên, thị trường đang ở giai đoạn cuối chu kỳ thị trường và đang chịu áp lực kháng cự, nên con đường đi lên khó có thể bằng phẳng.
Những điều cần tập trung vào:
Mức giá, không phải câu chuyện: Đối với S&P 500, ngưỡng hỗ trợ 6.720–6.760 và trần 6.850 mới là nơi diễn ra những trận chiến thực sự. Hãy để giá cho bạn biết bên nào đang thắng thế.
Khối lượng giao dịch đủ cao để việc theo đuổi các cú breakout mà không có điểm dừng lỗ sẽ gây ra rắc rối. Nếu bạn định giao dịch theo kiểu "Ông già Noel", hãy xác định rủi ro của mình dưới mức hỗ trợ gần nhất và tuân thủ nó.
Hãy theo dõi cuộc họp của Fed vào tháng 12 và số liệu việc làm/lạm phát: việc cắt giảm lãi suất kèm theo hướng dẫn bình tĩnh sẽ là nhiên liệu, động thái bất ngờ của phe diều hâu sẽ là nước đổ đầu vào lửa.
Nếu bạn chỉ có vài tháng hoặc vài năm để tham gia, thì cuộc diễu hành mừng ông già Noel sẽ thiên về chiến thuật hơn là chiến lược:
Một giai đoạn Santa tích cực, đặc biệt là sau một năm tăng trưởng mạnh mẽ, có xu hướng tương quan với khả năng tăng trưởng cao hơn trong năm tiếp theo, nhưng không đảm bảo điều gì.
Nếu bạn đang thiếu vốn cổ phần và thị trường chấp nhận việc cắt giảm lãi suất mà không làm bùng nổ tín dụng, thì việc tham gia theo từng giai đoạn khi giá giảm về mức hỗ trợ (thay vì chạy theo mọi cây nến xanh) thường tốt hơn là cố gắng căn thời điểm chính xác.
Nếu bạn đã có một năm thành công với những cái tên có hệ số beta cao, thì cuối năm có thể là thời điểm hợp lý để thực hiện chiến lược đa dạng hóa nhằm cắt giảm rủi ro tập trung, không phải vì ông già Noel, mà vì mức độ rủi ro của bạn đã giảm.
Đây là năm ngày giao dịch cuối cùng của tháng 12 năm 2025 và hai ngày giao dịch đầu tiên của tháng 1 năm 2026.
Không, nhưng nó có thể là một dấu hiệu cảnh báo. Theo lịch sử, khi kỳ nghỉ lễ Giáng sinh âm, lợi nhuận trung bình tháng 1 và cả năm thường yếu hơn.
Việc cắt giảm 25 điểm cơ bản kèm theo hướng dẫn cân bằng có thể sẽ hỗ trợ các tài sản rủi ro và tăng cơ hội cho một đợt tăng giá vào dịp Giáng sinh.
Ngược lại, việc giữ nguyên bất ngờ hoặc giọng điệu cứng rắn làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất có thể dễ dàng đẩy S&P 500 xuống dưới các mức hỗ trợ quan trọng và phá vỡ mô hình theo mùa, đặc biệt là khi định giá đã ở mức cao.
Kịch bản cho đến cuối tháng 12 năm 2025 khá tinh tế. Một mặt, những yếu tố điển hình của ông già Noel đã hiện diện: thị trường đã tăng mạnh, Fed đang hướng đến một đợt cắt giảm lãi suất nữa, lạm phát giảm xuống mức 3%, và lịch sử tăng trưởng mạnh mẽ vào cuối năm.
Mặt khác, S&P 500 đang bị kìm hãm bởi ngưỡng cản kỹ thuật mạnh quanh mức 6.850, tính biến động tăng cao và các nhà đầu tư vẫn lo ngại về định giá AI và rủi ro chính sách.
Năm nay, cách tiếp cận chuyên nghiệp hơn rất đơn giản: tôn trọng xu hướng theo mùa, neo ở các mức quan trọng và để diễn biến giá xung quanh cuộc họp của Fed và phạm vi 6.700/6.850 cho bạn biết liệu ông già Noel có thực sự đến thị trấn hay không.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
