Дата публикации: 2025-12-02
Акции уже проделали большую работу в 2025 году. Индекс S&P 500 вырос примерно на 17% с начала года, Nasdaq 100 — более чем на 20%, и оба индекса находятся недалеко от рекордных значений по состоянию на начало декабря.
В то же время волатильность выросла, лидеры технологических компаний колеблются, и все играют на вероятность очередного снижения ставки ФРС в середине декабря.
На этом фоне возникает обычный вопрос: появится ли Санта снова на рынке или ралли уже иссякло?
Акции Санта-Клауса относятся конкретно к последним пяти торговым дням декабря и первым двум торговым дням января, а не ко всему месяцу.
С 1950 года индекс S&P 500 вырос в среднем примерно на 1,3% за этот семидневный период и закрывался выше примерно в 76–79% случаев, что намного лучше, чем случайный семидневный отрезок.
Данные показывают, что данная тенденция наблюдалась в 58 из 73 лет с 1950 по 2022 год.
Логика этого эффекта проста:
Сезонные потоки : бонусы по итогам года, налоговое планирование и ребалансировка фондов часто подталкивают свежие деньги в акции.
Низкий поток новостей : меньше корпоративных и макроэкономических новостей во время праздников может снизить давление продаж.
Очистка позиций : закрытие коротких позиций или выставление напоказ победителей акций может создать небольшой восходящий тренд.
Ничего мистического в этом нет. Это просто говорит о том, что в обычный год, когда рынок ещё не напряжён, этот семидневный отрезок имеет тенденцию к росту.
В прошлом году «окно Санта-Клауса» 2024–2025 годов принесло индексу S&P 500 редкую отрицательную доходность, хотя индекс все равно завершил 2024 год ростом более чем на 23%.
Исторически отрицательные периоды Санты подряд случались лишь дважды с 1950 года, поэтому за динамикой этого года следят особенно внимательно.
В настоящее время мы рассматриваем ситуацию 2025 года как классическое напряжение между поддерживающим макроэкономическим сдвигом в сторону снижения процентных ставок, стабильной, но не безудержной инфляцией и назревающим концентрированным ралли акций, где ожидания уже высоки.
Такое сочетание говорит о более чем равных шансах на умеренный подъем популярности Санта-Клауса, но при этом риск событий значительно выше, чем предполагают долгосрочные средние показатели.
Вот приблизительная таблица оценок по состоянию на 1–2 декабря 2025 года:
| Индекс | Последний уровень* | Возвращение с начала года 2025 г. | Комментарий |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | ~6,813–6,818 | ≈17% общей доходности | Почти исторический максимум после сильного роста, вызванного искусственным интеллектом и снижением ставок. |
| Насдак 100 | ~25,200–25,250 | ≈20,6% | В октябре–ноябре были установлены новые рекорды, а в середине месяца наступил спад. |
| Промышленный индекс Доу-Джонса | ~47,300 | ≈6–7% (1 год) | Более скромные результаты, поскольку лидерство сохранилось в сфере технологий и роста. |
*Уровни ориентировочные, основаны на недавних закрытиях.
Это не рынок, еле дотягивающий до декабря. Это рынок, который уже провел хороший год и тестирует верхние границы.
Инфляция
По состоянию на сентябрь ИПЦ США составил около 3,0% в годовом исчислении, а прогнозы на четвертый квартал по-прежнему демонстрируют показатель чуть ниже 3%.
Это ниже пиковых значений после пандемии, но все еще выше целевого показателя ФРС в 2%.
Политика ФРС
В октябре ФРС снизила ставку по фондам до целевого диапазона 3,75–4,00%.
Согласно данным ценообразования фьючерсов и банковских исследований, вероятность снижения ставки еще на 25 базисных пунктов в декабре составляет более 80%, что снизит целевой диапазон до 3,50–3,75%.
Волатильность и настроения
Индекс VIX колеблется в районе 17–18 пунктов, что выше сонных минимумов начала года около 13 пунктов, но значительно ниже панических уровней.
Аналитик отмечает, что индекс S&P 500 в первый торговый день декабря снизился на 0,5% после «похмелья после Дня благодарения», на фоне роста стоимости опционной защиты и «крайнего страха» по некоторым индикаторам настроений.
Короче говоря: рост в порядке, инфляция снижается, ФРС склоняется к смягчению, но инвесторы нервничают после большого роста и нестабильного ноября.
Используя имеющиеся данные и цифры, окно Санты в S&P 500 выглядит примерно так:
| Метрическая (с 1950 года) | Период Санты (последние 5 декабря + первые 2 января) | Типичный 7-дневный период |
|---|---|---|
| Средняя доходность S&P 500 | ≈+1,3% | ≈+0,3% |
| % положительных периодов | ≈76–80% | ≈58% |
| Количество положительных периодов Санты (1950–2022) | 58 из 73 | Н/Д |
Исторически это одно из самых надежных коротких окон года для американских акций.
Аналитики и другие отметили закономерность, которую любят цитировать трейдеры:
Когда появляется Санта (положительный период), индекс S&P 500, как правило, демонстрирует устойчивый средний прирост в январе и следующем году, около +1,4% в январе и в среднем ~+10% за весь год.
Если Санта не появляется, последующие возвраты и процент попаданий в цель оказываются слабее, а негативные сюрпризы случаются чаще.
Это не закон природы, но это достойное высказывание. Слабый или негативный период Санты обычно означает, что что-то не так: ликвидность, опасения по поводу политики или скрытый стресс.
Многое вращается вокруг диапазона S&P 6800–6850:
Многие аналитики отмечают уровень 6850 как ключевую зону сопротивления для индексов US500 и S&P 500.
Недавний анализ указывает на поддержку в районе 6720–6760, с более глубоким минимумом около 6500, привязанным к 50-дневной скользящей средней и многократным повторным тестированиям.
Техническая карта S&P 500 (конец 2025 г.)
| Зона | Уровень (приблизительный) | Роль |
|---|---|---|
| 6,850–6,860 | Основное сопротивление | Многочисленные тесты с октября; широко ожидаемый поворот к новому этапу роста. |
| 6,800 | Краткосрочное сопротивление | Максимумы предыдущей реакции; область, где внутридневные ралли затормаживаются. |
| 6,720–6,760 | Первая поддержка | Недавние минимумы отката; «линия на песке» для покупателей на спаде. |
| ≈6,500 | Более глубокая поддержка | 50-дневная скользящая средняя область и база предварительной консолидации. |
| ≈6,920–6,950 | Следующее сопротивление | Регион рекордных максимумов конца октября; выше речь идет о цифре 7000 и более. |
Рынок фактически зажат между первым уровнем поддержки и верхним уровнем сопротивления. Чистый прорыв в ту или иную сторону до середины декабря значительно повлияет на шансы Санты.
Nasdaq 100 стал двигателем с высокой бетой:
В октябре он превысил 25 000, поднялся до отметки 25 800, затем снизился из-за опасений по поводу ИИ и оценки, а затем восстановился.
Несколько технических заметок указывают на ключевую поддержку на уровне 25 000, а на уровень сопротивления — на 25 500–25 800, а некоторые волновые цели указывают на 26 000–26 250, если быки сохранят контроль.
Коротко: технологии всё ещё в восходящем тренде, но хрупкие. Всё, что расшатывает историю ИИ или рассуждает о снижении тарифов, быстро отражается на NDX.
Мы не можем знать результат заранее, но мы можем предложить сценарии, исходя из того, где мы находимся сейчас.
| Сценарий | Грубое ощущение вероятности | Как это выглядит | Ключевые драйверы |
|---|---|---|---|
| Базовый вариант: Мягкий Санта | ~50–60% | S&P 500 держится выше 6700 , преодолевает отметку 6850 и завершает «окно Санты» ростом примерно на 1–2%. | Одно снижение ставки ФРС в декабре, никаких неприятных сюрпризов в данных, технологии шаткие, но не сломленные. |
| Бычий случай: сильное давление в конце года | ~20–25% | Явный прорыв уровня 6850 , быстрый переход в зону 6950–7050 ; NDX движется обратно к своим максимумам или ниже них. | Сокращение ставки ФРС плюс «голубиные» рекомендации, более спокойные заголовки об ИИ, отодвинутые на второй план показатели погони за деньгами. |
| Медвежий случай: неявка Санты | ~20–30% | S&P 500 теряет 6700 пунктов , торгуется ближе к 6500 или ниже; окно Санты не меняется или находится в упадке. | Ястребиный тон ФРС, слабые данные или опасения относительно технологий/ИИ, которые подбрасывают VIX обратно до 20-ти пунктов. |
(Это не точные вероятности, а лишь способ обрисовать ситуацию.)
Учитывая солидный рост ставки с начала года, вероятность того, что ФРС в следующий раз сократит ставку, а не повысит её, и выраженную сезонность, баланс вероятностей всё ещё склоняется в пользу позитивного периода Санты. Но денежная лента находится на позднем этапе цикла и находится под сопротивлением, поэтому путь вряд ли будет гладким.
На чем следует сосредоточиться:
Уровни, а не истории: для индекса S&P 500 настоящие сражения разворачиваются на уровне поддержки 6720–6760 и потолка 6850. Позвольте цене подсказать вам, на чьей стороне победа.
Волатильность настолько высока, что гонка за прорывами без стоп-ордера — это напрашиваться на неприятности. Если вы собираетесь торговать по принципу «Санты», определите риск ниже ближайшей поддержки и придерживайтесь его.
Следите за декабрьским заседанием ФРС и данными по занятости/инфляции: сокращение при спокойном руководстве — это топливо, агрессивный сюрприз — это вода в огонь.
Если ваш горизонт составляет месяцы или годы, митинг Санты — это скорее тактика, чем стратегия:
Положительный период Санты, особенно после сильного года с начала года, как правило, коррелирует с неплохими шансами на дальнейший рост в следующем году, но он ничего не гарантирует.
Если вы недооцениваете акции, а рынок воспринимает снижение ставок, не подрывая кредитование, то поэтапный вход на спадах в сторону поддержки (вместо погони за каждой зеленой свечой) обычно лучше, чем попытки угадать точный момент прихода Санты.
Если у вас был удачный год с акциями с высокой бетой, то конец года может стать разумным временем для снижения риска концентрации, и не из-за Санты, а потому, что ваша подверженность риску сместилась.
Это последние пять торговых дней декабря 2025 года и первые два торговых дня января 2026 года.
Нет, но это может быть предупреждающим знаком. Исторически, когда «окно Санты» приносит отрицательные результаты, средняя доходность за январь и весь год снижается.
Чистое снижение на 25 базисных пунктов в сочетании со сбалансированным руководством, вероятно, поддержит рисковые активы и увеличит шансы на рост цен на Санта-Клауса.
И наоборот, неожиданное удержание или агрессивный тон, снижающий ожидания снижения ставок, могут легко столкнуть индекс S&P 500 ниже ключевых уровней поддержки и нарушить сезонный ход событий, особенно с учетом и без того высоких оценок.
Ситуация до конца декабря 2025 года полна нюансов. С одной стороны, все ингредиенты, как в классическом Санта-Клаусе: рынок уже на подъеме, ФРС, готовящаяся к очередному снижению ставки, снижение инфляции до 3% и давняя история сильных итогов года.
С другой стороны, индекс S&P 500 застрял под сильным сопротивлением в районе 6850 пунктов, волатильность повышена, а инвесторы по-прежнему настороженно относятся к оценкам ИИ и политическим рискам.
В этом году более профессиональный подход прост: уважайте сезонные тенденции, придерживайтесь ключевых уровней и позвольте динамике цен вокруг заседания ФРС и диапазона 6700/6850 пунктов подсказать вам, действительно ли Санта приедет в город.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.
