Publicado em: 2025-12-02
As ações já tiveram um desempenho muito expressivo em 2025. O S&P 500 subiu aproximadamente 17% no acumulado do ano, o Nasdaq 100 mais de 20%, e ambos estão próximos de seus recordes históricos no início de dezembro.
Ao mesmo tempo, a volatilidade aumentou, as empresas líderes do setor de tecnologia estão vacilando e todos estão avaliando as chances de outro corte na taxa de juros do Fed em meados de dezembro.
Nesse contexto, surge a pergunta de sempre: será que o Papai Noel vai aparecer de novo para o mercado ou a alta já passou?
A expressão "alta de Natal" refere-se especificamente aos últimos cinco dias de negociação de dezembro e aos dois primeiros dias de negociação de janeiro, e não ao mês inteiro.
Desde 1950, o S&P 500 teve um ganho médio de cerca de 1,3% nesse período de sete sessões e fechou em alta em aproximadamente 76% a 79% das vezes, um desempenho muito melhor do que em um período aleatório de sete dias.
Os dados sugerem que a tendência apareceu em 58 dos 73 anos entre 1950 e 2022.
A lógica por trás do efeito é simples:
Fluxos sazonais: Bônus de fim de ano, planejamento tributário e rebalanceamento de fundos frequentemente direcionam novos recursos para ações.
Baixo fluxo de notícias: Menos notícias bombásticas sobre empresas e macroeconomia durante o período de festas podem reduzir a pressão vendedora.
Ajustes de posicionamento: Fundos que fecham posições vendidas ou que maquiam os ganhos podem criar um leve viés de alta.
Nada disso é místico. Significa apenas que, em um ano normal, quando o mercado não está sob pressão, esse período de sete dias tende a apresentar uma tendência de alta.
No ano passado, a janela de Natal de 2024-2025 apresentou um raro retorno negativo para o S&P 500, embora o índice ainda tenha terminado 2024 com alta de mais de 23%.
Historicamente, períodos consecutivos com números negativos de visitantes com o Papai Noel só ocorreram duas vezes desde 1950, e é por isso que o padrão deste ano está sendo observado com especial atenção.
Atualmente, vemos o cenário para 2025 como uma tensão clássica entre uma mudança macroeconômica favorável, com redução das taxas de juros, inflação estável, mas não descontrolada, e uma valorização concentrada e consolidada do mercado de ações, onde as expectativas já são elevadas.
Essa combinação indica uma probabilidade maior do que 50% de uma leve alta no mercado em função do Natal, mas com um risco de eventos significativamente maior do que o sugerido pelas médias de longo prazo.
Eis um resumo aproximado dos resultados de 1 a 2 de dezembro de 2025:
| Índice | Nível mais recente* | Retorno acumulado até 2025 | Comentário |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | ~6.813–6.818 | Retorno total de aproximadamente 17%. | Próximo das máximas históricas após uma forte valorização impulsionada por inteligência artificial e cortes nas taxas de juros. |
| Nasdaq 100 | ~25.200–25.250 | ≈20,6% | Bateram novos recordes em outubro e novembro, antes de uma estabilização no meio do mês. |
| Índice Dow Jones Industrial | ~47.300 | ≈6–7% (1 ano) | Ganhos mais modestos, com a liderança concentrada em tecnologia e crescimento. |
*Níveis indicativos, com base nos fechamentos recentes.
Este não é um mercado que está se arrastando até dezembro. É um mercado que já teve um bom ano e está testando os limites superiores.
Inflação
O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) dos EUA está em torno de 3,0% em relação ao ano anterior, em setembro, com as previsões para o quarto trimestre ainda apontando para pouco menos de 3%.
Esse valor é inferior aos picos pós-pandemia, mas ainda está acima da meta de 2% do Fed.
Política do Fed
Em outubro, o Fed reduziu a taxa de juros para uma meta entre 3,75% e 4,00%.
As análises de futuros e pesquisas bancárias agora indicam que a probabilidade de um novo corte de 25 pontos-base em dezembro é superior a 80%, o que reduziria a meta para uma faixa de 3,50% a 3,75%.
Volatilidade e sentimento
O índice VIX está em torno de 17-18, acima das mínimas tranquilas próximas de 13 registradas no início do ano, mas muito abaixo dos níveis que causam pânico.
Analista observa que o S&P 500 recuou 0,5% no primeiro dia de negociação de dezembro, após uma "ressaca pós-Ação de Graças", com o aumento dos custos de proteção de opções e "medo extremo" em alguns indicadores de sentimento.
Resumindo: o crescimento está razoável, a inflação está diminuindo gradualmente, o Fed está se inclinando para uma política monetária mais flexível, mas os investidores estão apreensivos após uma forte valorização e um novembro instável.
Utilizando os dados e números disponíveis, a janela de Natal no S&P 500 se parece mais ou menos com isto:
| Sistema métrico (desde 1950) | Período do Papai Noel (últimos 5 de dezembro + primeiros 2 de janeiro) | Período típico de 7 dias |
|---|---|---|
| Retorno médio do S&P 500 | ≈+1,3% | ≈+0,3% |
| % de períodos positivos | ≈76–80% | ≈58% |
| Número de períodos positivos com o Papai Noel (1950–2022) | 58 de 73 | N / D |
Historicamente, este é um dos períodos de venda a descoberto mais confiáveis do ano para ações americanas.
Analistas e outros especialistas apontaram um padrão que os traders adoram citar:
Quando o Papai Noel aparece (período positivo), o S&P 500 tende a apresentar ganhos médios sólidos em janeiro e no ano seguinte, em torno de +1,4% em janeiro e uma média de aproximadamente +10% para o ano todo.
Quando o Papai Noel não aparece, os retornos subsequentes e as taxas de acerto são menores, e as surpresas negativas são mais comuns.
Não é uma lei da natureza, mas é um sentimento razoável de se expressar. Um período de Natal fraco ou negativo geralmente significa que algo está errado: liquidez, receios em relação às políticas ou estresse oculto.
Muita coisa gira em torno da faixa de 6.800 a 6.850 pontos do S&P:
Muitos analistas apontam o nível de 6.850 como uma zona de resistência fundamental no US500 e no S&P 500.
Análises recentes apontam para um suporte em torno de 6.720–6.760, com um piso mais profundo próximo de 6.500, associado à média móvel de 50 dias e a retestes repetidos.
Análise técnica do S&P 500 (Final de 2025)
| Zona | Nível (aprox.) | Papel |
|---|---|---|
| 6.850–6.860 | Resistência significativa | Vários testes a partir de outubro; pivô amplamente observado para uma nova alta. |
| 6.800 | Resistência a curto prazo | Máximas de reação anteriores; área onde as altas intradiárias estão perdendo força. |
| 6.720–6.760 | Primeiro apoio | Mínimas recentes após a correção do recuo; “linha divisória” para compradores que aproveitam a queda. |
| ≈6.500 | Apoio mais aprofundado | Média móvel de 50 dias e base de consolidação anterior. |
| ≈6.920–6.950 | Próxima resistência | Região com recordes de temperatura no final de outubro; acima desse ponto, a conversa muda para mais de 7.000. |
O mercado está efetivamente oscilando entre o primeiro suporte e a resistência máxima. Uma quebra clara em qualquer direção até meados de dezembro influenciará fortemente as probabilidades de compra.
O índice Nasdaq 100 tem sido o motor de alto beta:
Em outubro, ultrapassou os 25.000 pontos, chegou a atingir a marca de 25.800, e depois caiu devido a preocupações com inteligência artificial e avaliação, antes de se recuperar.
Diversas notas técnicas destacam 25.000 como um suporte chave e 25.500–25.800 como resistência, com algumas projeções baseadas em ondas apontando para 26.000–26.250 caso os compradores mantenham o controle.
Resumindo: o setor de tecnologia ainda está em tendência de alta, mas é frágil. Qualquer coisa que abale a narrativa sobre IA ou cortes nas taxas de juros impacta rapidamente o NDX.
Não podemos prever o resultado com antecedência, mas podemos apresentar cenários com base na situação atual.
| Cenário | sensação de probabilidade aproximada | Como é a aparência? | Principais fatores |
|---|---|---|---|
| Caso base: Papai Noel suave | ~50–60% | O S&P 500 se mantém acima de 6.700 , ultrapassa os 6.850 e encerra o período de negociações com alta de aproximadamente 1 a 2%. | Um corte de gastos do Fed em dezembro, nenhuma surpresa desagradável nos dados econômicos, setor de tecnologia instável, mas sem risco de colapso. |
| Cenário otimista: Forte aperto no final do ano | ~20–25% | Rompimento claro acima de 6.850 , rápida queda para a zona de 6.950–7.050 ; NDX retorna em direção às suas máximas ou as ultrapassa. | Corte de impostos do Fed e orientações mais brandas, notícias mais tranquilas sobre inteligência artificial, capital parado busca desempenho. |
| Caso do urso: Papai Noel não apareceu | ~20–30% | O S&P 500 perde 6.700 pontos e deve se aproximar de 6.500 ou menos; a janela de Natal permanece estável ou negativa. | Tom agressivo do Fed, dados fracos ou um susto com o setor de tecnologia/IA que faça o VIX subir novamente para a casa dos 20. |
(Essas não são probabilidades exatas, mas uma forma de enquadrar a situação.)
Considerando os sólidos ganhos acumulados no ano, um Fed com maior probabilidade de cortar do que aumentar as taxas de juros no próximo período, e o histórico mostrando um forte padrão sazonal, a balança das probabilidades ainda aponta para um período positivo no Natal. Mas o mercado está em fase final de ciclo e encontrando resistência, então o caminho provavelmente não será fácil.
Pontos a serem considerados:
Níveis, não histórias: Para o S&P 500, o suporte entre 6.720 e 6.760 e o teto de 6.850 são onde as verdadeiras batalhas acontecem. Deixe o preço mostrar qual lado está vencendo.
A volatilidade está tão alta que perseguir rompimentos sem stop loss é arriscado. Se você pretende operar com base na tese de alta (Santa), defina seu risco abaixo do suporte mais próximo e mantenha-se dentro dessa definição.
Fique de olho na reunião do Fed de dezembro e nos dados de emprego/inflação: um corte com orientações tranquilas é combustível, uma surpresa agressiva é como jogar água no fogo.
Se o seu horizonte for de meses ou anos, um comício de Natal tem mais a ver com táticas do que com estratégia:
Um período positivo no Natal, especialmente após um ano forte até o momento, tende a estar correlacionado com boas chances de ganhos adicionais no ano seguinte, mas não garante nada.
Se você estiver com uma exposição menor a ações e o mercado absorver os cortes de juros sem comprometer o crédito, entrar gradualmente em quedas em direção ao suporte (em vez de perseguir cada vela verde) geralmente é melhor do que tentar acertar o momento exato do sinal de Natal.
Se você teve um ano excelente com ações de alto beta, o final do ano pode ser um momento sensato para reduzir o risco de concentração, não por causa do Papai Noel, mas porque sua exposição se diversificou.
São os últimos cinco dias úteis de dezembro de 2025 e os dois primeiros dias úteis de janeiro de 2026.
Não, mas pode ser um sinal de alerta. Historicamente, quando a janela de Natal é negativa, os retornos médios de janeiro e do ano todo têm sido mais fracos.
Um corte limpo de 25 pontos-base, acompanhado de uma orientação equilibrada, provavelmente daria suporte aos ativos de risco e aumentaria as chances de uma recuperação pós-Natal.
Por outro lado, uma manutenção inesperada das taxas de juros ou um tom mais agressivo que diminua as expectativas de cortes pode facilmente levar o S&P 500 de volta a níveis de suporte importantes e interromper o padrão sazonal, especialmente considerando as avaliações já elevadas.
O cenário até o final de dezembro de 2025 é cheio de nuances. Por um lado, os ingredientes clássicos do Natal estão presentes: um mercado já em forte alta, um Fed caminhando para outro corte de gastos, inflação se aproximando de 3% e um longo histórico de força no final do ano.
Por outro lado, o S&P 500 está preso logo abaixo de uma forte resistência em torno de 6.850, a volatilidade está elevada e os investidores permanecem receosos em relação às avaliações da IA e ao risco político.
Este ano, a abordagem mais profissional é simples: respeite a tendência sazonal, fixe posições nos níveis-chave e deixe que a movimentação dos preços em torno da reunião do Fed e da banda de 6.700/6.850 indique se o Papai Noel realmente está chegando à cidade.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
