게시일: 2025-12-02
올해 주식시장은 이미 상당한 상승을 이뤘습니다. S&P 500은 연초 대비 약 17% 상승했고, 나스닥 100은 20% 이상 오르며 사상 최고치에 근접한 상태입니다.
하지만 동시에, 시장의 변동성이 다시 높아지고 있으며, 기술주를 중심으로 한 주도주들이 흔들리고 있고, 시장 참가자들은 오는 12월 중순 예정된 연방준비제도(Fed)의 금리 결정 가능성을 주의 깊게 지켜보고 있습니다.
이러한 상황 속에서 매년 이맘때쯤 등장하는 질문이 다시 떠오르고 있습니다. “올해도 산타 랠리는 나타날까요, 아니면 상승은 이미 소진된 걸까요?”
산타 랠리는 12월 마지막 5거래일과 1월 첫 2거래일, 총 7거래일 동안 미국 주식시장이 상승하는 경향을 말합니다. 이 시기를 12월 전체로 혼동하는 경우도 많지만, 정확히는 연말 연초의 특정 7거래일을 의미합니다.
1950년부터 2022년까지의 데이터를 살펴보면, S&P 500은 이 기간 동안 평균 약 +1.3% 상승했으며, 상승 확률은 약 76~79%로 일반적인 7일간의 상승 확률보다 훨씬 높았습니다. 73년 중 58번의 상승이 기록된 점도 주목할 만합니다.
산타 랠리가 발생하는 이유
이 효과에는 특별한 마법이 있는 것이 아니라, 다음과 같은 현실적인 요인들이 복합적으로 작용합니다.
•계절적 자금 유입: 연말 보너스, 세금 계획, 기관의 리밸런싱 등으로 인해 주식시장으로 자금이 유입됩니다.
•뉴스 공백기: 휴일 시즌에는 기업 실적 발표나 매크로 이벤트가 줄어들어 시장에 부정적인 충격이 적습니다.
•포지션 정리 및 윈도우 드레싱: 숏 포지션 청산이나 연말 수익률 부각을 위한 매수 흐름이 나타납니다.
이러한 요인들이 겹치는 시기이기 때문에, 특별한 악재가 없다면 시장은 통계적으로 우상향하는 경향을 보이게 됩니다.
올해는 산타 랠리가 다시 찾아올까?
작년(2024~2025년)은 드물게 산타 랠리 기간 동안 S&P 500이 하락세를 보였습니다. 물론 연간으로는 23% 이상 상승했지만, 해당 7거래일 동안은 예외적인 모습을 보인 것입니다.
1950년 이후 산타 랠리가 2년 연속 실패한 사례는 단 두 번뿐입니다. 따라서 올해는 이러한 통계적 드문 현상이 반복될지를 가늠하는 중요한 테스트 시점이기도 합니다.
2025년 말 현재, 시장은 연준의 추가 금리 인하 기대, 완만한 인플레이션, 그리고 기술주 중심의 성숙한 랠리 사이에서 균형을 이루고 있는 모습입니다. 이로 인해 산타 랠리가 나타날 가능성은 여전히 존재하지만, 과거 평균보다 이벤트 리스크는 다소 높다고 판단됩니다.
12월 1~2일 기준 주요 지수 현황은 다음과 같습니다.
지수 |
최근 수준 |
2025년 누적 수익률 |
코멘트 |
S&P 500 |
약 6,813–6,818 |
+17% |
AI 및 금리 인하 기대에 힘입은 강한 상승세 |
나스닥 100 |
약 25,200–25,250 |
+20.6% |
10~11월 사상 최고치 돌파 후 조정 |
다우 지수 |
약 47,300 |
+6~7% |
기술주와 성장주의 주도 속 제한된 상승폭 |
*최근 마감을 기준으로 한 지표입니다.
12월로 접어들면서 시장이 위축되는 것이 아닙니다. 이미 좋은 한 해를 보냈고 상한가를 시험하고 있는 시장입니다.
인플레이션
9월 현재 미국 CPI는 전년 대비 약 3.0%를 기록하고 있으며, 4분기 현재 예측은 여전히 3%에 약간 못 미치는 수준을 추적하고 있습니다.
이는 팬데믹 이후 최고치보다 낮지만 여전히 연준의 2% 목표치보다 높습니다.
연방 정책
연준은 10월에 기금 금리를 3.75~4.00%의 목표 범위로 인하했습니다.
선물 가격과 은행 조사에 따르면 현재 12월에 25bp가 더 인하될 확률은 80%가 넘으며, 그렇게 되면 목표 범위는 3.50~3.75%로 낮아질 것입니다.
변동성과 감정
VIX는 올해 초 13 근처의 잠자는 저점보다 높은 17~18 정도에 있지만, 공황 수준보다는 훨씬 낮습니다.
분석가는 S&P 500이 12월 첫 거래일에 "추수감사절 여파"로 0.5% 하락했으며, 옵션 보호 비용이 상승하고 일부 감정 지표에서 "극심한 두려움"이 나타났다고 지적했습니다.
간단히 말해서, 성장은 괜찮고, 인플레이션은 낮아지고 있으며, 연준은 완화 쪽으로 기울고 있지만, 투자자들은 큰 폭의 상승과 11월의 급격한 변동 이후 불안해하고 있습니다.
항목 |
산타 랠리 기간 |
일반적인 7일 |
|---|---|---|
평균 수익률 |
약 +1.3% |
약 +0.3% |
상승 확률 |
76~80% |
약 58% |
1950~2022 상승 횟수 |
58/73회 |
해당 없음 |
또한, 산타 랠리가 성공적으로 나타난 해에는 다음 해 1월과 연간 수익률도 양호한 경향을 보였습니다. 반대로, 산타 랠리가 부재할 경우 유동성 악화, 정책 불확실성, 시장 스트레스를 암시할 수 있으므로 주의가 필요합니다.
분석가와 다른 사람들은 거래자들이 인용하기 좋아하는 패턴을 지적했습니다.
산타가 나타나면(긍정적인 시기), S&P 500은 1월과 이듬해에 견고한 평균 상승률을 기록하는 경향이 있으며, 1월에는 약 +1.4%, 연간 평균은 ~+10%를 기록했습니다.
산타가 나타나지 않으면 이후의 수익률과 적중률이 약해지고, 하락세의 놀라움도 더 흔해집니다.
자연법칙은 아니지만, 충분히 짐작할 만한 감정입니다. 산타클로스 기간이 약하거나 부정적이라는 것은 대개 유동성, 정책적 우려, 또는 숨겨진 스트레스 등 무언가 잘못되었음을 의미합니다.
기술적 관점에서 본 현재 지수의 위치
S&P 500의 주요 기술적 구간:
•6,850~6,860: 강력한 저항선
•6,720~6,760: 단기 지지선
•6,500 부근: 50일 이동평균선, 주요 중기 지지선
나스닥 100의 구간:
•25,000: 중요한 지지선
•25,800: 단기 저항선
•26,000~26,250: 강세 시 목표 구간
S&P 500은 현재 저항선과 지지선 사이에 갇혀 있으며, 이 구간을 어느 쪽으로 돌파하느냐에 따라 산타 랠리의 방향성이 결정될 가능성이 높습니다.
우리는 결과를 미리 알 수는 없지만, 현재 상황을 바탕으로 시나리오를 제공할 수는 있습니다.
시나리오 |
예상 확률 |
특징 |
주요 조건 |
기본 시나리오 (완만한 랠리) |
50~60% |
S&P 500이 6,850 돌파, 산타 구간 +1~2% |
연준 인하, 악재 부재 |
강세 시나리오 (연말 급등) |
20~25% |
6,950~7,050 돌파, 나스닥 고점 재돌파 |
완화적 발언, 자금 유입 |
약세 시나리오 (산타 부재) |
20~30% |
S&P 500이 6,700 이탈, 하락세 |
매파 발언, 기술주 불안, VIX 급등 |
(이것은 정확한 확률이 아니라 설정을 구성하는 방법입니다.)
견고한 YTD 상승세, 연준의 다음 금리 인상보다는 인하 가능성이 더 높음, 그리고 과거 강한 계절적 패턴을 고려할 때, 가능성의 균형은 여전히 긍정적인 산타 기간 쪽으로 기울어 있습니다. 하지만 현재 상황은 후반 사이클이며 저항에 직면해 있기 때문에, 그 경로가 순탄하지는 않을 것으로 예상됩니다.
투자자 접근 전략
단기 트레이더는 다음을 주목하십시오:
1.가격 수준이 가장 중요합니다. 6,720~6,850 사이에서 시장의 방향을 판단해야 합니다.
2.변동성이 높은 상황에서 무계획한 매수는 위험합니다. 손절 기준을 명확히 설정해야 합니다.
3.12월 FOMC 회의, 고용/물가 지표는 단기 시장 방향을 결정할 수 있습니다.
중장기 투자자라면 다음을 고려해보시기 바랍니다:
1.산타 랠리는 장기 투자 전략의 전술적 참고 요소입니다.
2.아직 주식 비중이 낮다면, 지지선 부근에서 분할 매수하는 것이 무리한 추격 매수보다 효과적일 수 있습니다.
3.고수익 종목 비중이 커졌다면, 연말에 일부 리밸런싱을 고려하시는 것도 바람직합니다.
자주 묻는 질문 (FAQ)
Q1. 2025~2026년 산타 랠리 해당 기간은 언제인가요?
2025년 12월 마지막 5거래일과 2026년 1월 첫 2거래일입니다.
Q2. 산타 랠리가 없다면 시장 폭락의 전조인가요?
꼭 그런 것은 아니지만, 통계적으로 보면 다음 해 수익률이 낮아질 가능성이 커지는 경향은 있습니다.
Q3. 연준의 12월 금리 결정은 산타 랠리에 어떤 영향을 줄까요?
25bp 인하와 함께 완화적 가이던스가 제공된다면 위험자산에 긍정적인 영향을 주어 산타 랠리 가능성이 높아집니다.
반대로, 매파적 발언이나 동결은 시장을 흔들고 랠리를 저지할 수 있습니다.
2025년 12월 말까지의 설정은 미묘합니다. 한편으로는 교과서적인 산타클로스 요소들이 이미 존재합니다. 이미 강세를 보이는 시장, 추가 인하를 향해 나아가는 연준, 3%를 향해 완만한 인플레이션, 그리고 오랜 연말 강세의 역사입니다.
반면, S&P 500은 6,850 근처에서 강력한 저항에 직면해 있으며, 변동성이 높아지고 투자자들은 여전히 AI 가치 평가와 정책 위험에 대해 불안해하고 있습니다.
올해는 좀 더 전문적인 접근 방식이 간단합니다. 계절적 경향을 존중하고, 주요 수준을 고정하고, 연방준비제도 이사회 회의와 6,700/6,850 대역을 중심으로 한 가격 움직임을 통해 산타가 정말로 도시에 오는지 여부를 판단하는 것입니다.
면책 조항: 본 자료는 일반적인 정보 제공 목적으로만 제공되며, 의존해야 할 금융, 투자 또는 기타 조언으로 의도된 것이 아니며, 그렇게 간주되어서도 안 됩니다. 본 자료에 제시된 어떠한 의견도 EBC 또는 저자가 특정 투자, 증권, 거래 또는 투자 전략이 특정 개인에게 적합하다고 권고하는 것으로 해석되어서는 안 됩니다.
