เผยแพร่เมื่อ: 2025-12-02
อัปเดตเมื่อ: 2025-12-03
ตลาดหุ้นปี 2025 ทำผลงานมาอย่างหนักแล้ว: ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้นประมาณ 17% YTD ส่วน Nasdaq 100 พุ่งกว่า 20% และทั้งสองดัชนียังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อต้นเดือนธันวาคม
ในขณะเดียวกัน ความผันผวนเพิ่มขึ้น ผู้นำกลุ่มเทคโนโลยีเริ่มแกว่ง และนักลงทุนต่างคาดการณ์ความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยครั้งใหม่จาก Fed ในกลางเดือนธันวาคม
ท่ามกลางสถานการณ์นี้ คำถามที่ตามมาคือ: Santa Claus Rally จะกลับมาอีกครั้งหรือว่าการขึ้นของตลาดในปีนี้ได้ใช้ไปหมดแล้ว?
Santa Claus Rally หมายถึงช่วง 5 วันทำการสุดท้ายของเดือนธันวาคม และ 2 วันทำการแรกของเดือนมกราคม ไม่ใช่ตลอดทั้งเดือน
ตั้งแต่ปี 1950 ดัชนี S&P 500 มีผลตอบแทนเฉลี่ยประมาณ 1.3% ในช่วงเจ็ดวันทำการนี้ และปิดตลาดสูงกว่าช่วงเริ่มต้นประมาณ 76–79% ของครั้งทั้งหมด ซึ่งสูงกว่าช่วงเจ็ดวันสุ่ม ๆ อย่างมาก
ข้อมูลชี้ให้เห็นว่าแนวโน้มนี้เกิดขึ้น 58 จาก 73 ปี ระหว่างปี 1950–2022
ตรรกะเบื้องหลังผลลัพธ์นั้นตรงไปตรงมา:
กระแสเงินตามฤดูกาล: โบนัสสิ้นปี การวางแผนภาษี และการปรับพอร์ตของกองทุน มักทำให้เงินใหม่ไหลเข้าสู่หุ้น
ข่าวสารน้อย: ในช่วงวันหยุด มักมีข่าวเศรษฐกิจหรือบริษัทน้อย จึงลดแรงกดดันในการขาย
การปรับสถานะพอร์ต: กองทุนบางแห่งปิด Short หรือจัดพอร์ตให้ดูดี ส่งผลให้ตลาดมีแนวโน้มขึ้นเล็กน้อย
ทั้งหมดนี้ไม่ใช่เรื่องลึกลับ เพียงแค่บอกว่าในปีปกติ เมื่อหุ้นไม่ได้อยู่ในภาวะตึงเครียด ช่วงเจ็ดวันนี้มักมีแนวโน้มขยับขึ้น
ปีที่แล้ว ช่วง Santa Claus ของปี 2024–25 ทำผลตอบแทนติดลบให้กับดัชนี S&P 500 ซึ่งถือว่าเป็นเรื่องไม่บ่อย แม้ว่าสรุปทั้งปี 2024 ดัชนีจะยังขึ้นกว่า 23%
ทางประวัติศาสตร์ การที่ช่วง Santa Claus ติดลบต่อเนื่องเกิดขึ้นเพียงสองครั้งตั้งแต่ปี 1950 ทำให้รูปแบบปีนี้ถูกจับตามองเป็นพิเศษ
ปัจจุบัน สถานการณ์ปี 2025 เป็นความตึงเครียดแบบคลาสสิกระหว่างปัจจัยสนับสนุนมหภาค เช่น การลดดอกเบี้ย อัตราเงินเฟ้อที่มั่นคงแต่ไม่พุ่งแรง กับการปรับขึ้นของหุ้นที่มีความเข้มข้นสูงและคาดหวังมากแล้ว
ส่วนผสมนี้บอกเป็นนัยว่าโอกาสที่ Santa Claus Rally จะเกิดขึ้นแบบพอประมาณยังสูงกว่า 50% แต่ความเสี่ยงจากเหตุการณ์เฉพาะหน้าก็สูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวมาก
นี่คือตารางคะแนนคร่าวๆ ตั้งแต่วันที่ 1–2 ธันวาคม 2025:
| ดัชนี | ระดับล่าสุด* | ผลตอบแทน YTD ปี 2025 | ความเห็น |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | ~6,813–6,818 | ผลตอบแทนรวม ≈17% | ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาลหลังจากการดำเนินการที่ขับเคลื่อนโดย AI และการลดอัตรา |
| Nasdaq 100 | ~25,200–25,250 | ≈20.6% | สร้างสถิติใหม่ในช่วงเดือนตุลาคมถึงพฤศจิกายน ก่อนที่จะมีการปรับเปลี่ยนครั้งใหญ่ในช่วงกลางเดือน |
| ดัชนีดาวโจนส์ | ~47,300 | ≈6–7% (1 ปี) | มีกำไรเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากความเป็นผู้นำยังคงอยู่ในด้านเทคโนโลยีและการเติบโต |
*ระดับเป็นตัวบ่งชี้อ้างอิงจากราคาปิดล่าสุด
สรุป: ตลาดไม่ได้เข้าสู่เดือนธันวาคมด้วยสภาพอ่อนแรง แต่เป็นตลาดที่ทำผลงานได้ดีตลอดปีและกำลังทดสอบช่วงบนของกรอบราคาที่สูง
อัตราเงินเฟ้อ
ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ อยู่ราว 3.0% เมื่อเทียบปีต่อปี ณ เดือนกันยายน โดยประมาณการสำหรับไตรมาส 4 ยังคงติดตามระดับใกล้ 3%
แม้จะลดลงจากจุดสูงสุดหลังโควิด แต่ยังสูงกว่าเป้าหมายของ Fed ที่ 2%
นโยบาย Fed
Fed ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในเดือนตุลาคม อยู่ในช่วง 3.75–4.00%
ข้อมูลฟิวเจอร์สและงานวิจัยธนาคารประเมินโอกาสที่ Fed จะปรับลดอีก 25 bps ในเดือนธันวาคมสูงกว่า 80% ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 3.50–3.75%
ความผันผวนและความเชื่อมั่นของนักลงทุน
ดัชนีความผันผวน VIX อยู่ราว 17–18 สูงกว่าจุดต่ำสุดสบาย ๆ ใกล้ 13 ช่วงต้นปี แต่ยังต่ำกว่าระดับตื่นตระหนกอย่างมาก
นักวิเคราะห์ระบุว่า S&P 500 ปรับตัวลดลง 0.5% ในวันซื้อขายแรกของเดือนธันวาคม หลังจากปรับฐาน “post-Thanksgiving hangover” ต้นทุนการป้องกันด้วยออปชันปรับตัวสูงขึ้น และมีสัญญาณ “ความกลัวสุดขีด” ในบางตัวชี้วัดความเชื่อมั่น
สรุปคือ การเติบโตยังอยู่ในระดับโอเค เงินเฟ้อยังค่อย ๆ ลดลง Fed มีแนวโน้มผ่อนคลาย แต่ความกังวลของนักลงทุนยังสูงหลังจากการปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วและความผันผวนในเดือนพฤศจิกายน
จากข้อมูลที่มีอยู่ ช่วง Santa Claus Rally ใน S&P 500 มีลักษณะดังนี้:
| ตัวชี้วัด (ตั้งแต่ปี 1950) | ช่วง Santa (5 วันสุดท้ายของธ.ค. + 2 วันแรกของม.ค.) | ช่วงเวลา 7 วันปกติ |
|---|---|---|
| ผลตอบแทนเฉลี่ยของ S&P 500 | ≈+1.3% | ≈+0.3% |
| % ของช่วงเวลาบวก | ≈76–80% | ≈58% |
| จำนวนช่วง Santa ขาขึ้น (1950–2022) | 58 จาก 73 | N/A |
โดยสรุป ช่วง Santa Claus Rally ถือเป็นหนึ่งในช่วงเวลาสั้น ๆ ที่น่าเชื่อถือที่สุดของปีสำหรับตลาดหุ้นสหรัฐฯ
นักวิเคราะห์หลายคนชี้ให้เห็นรูปแบบที่เทรดเดอร์ชอบอ้างอิง:
เมื่อช่วง Santa ขาขึ้น (ผลตอบแทนเป็นบวก) S&P 500 มักทำผลตอบแทนเฉลี่ยที่ดีในเดือนมกราคมและทั้งปีถัดไป ประมาณ +1.4% ในเดือนมกราคม และเฉลี่ย ~+10% สำหรับทั้งปี
เมื่อช่วง Santa ขาลง ผลตอบแทนในเดือนถัดไปและทั้งปีมักอ่อนแอกว่า และโอกาสเจอ downside surprise สูงกว่า
แม้นี่จะไม่ใช่กฎธรรมชาติ แต่ก็เป็นสัญญาณเชิง sentiment ที่พอใช้ได้: ช่วง Santa ที่อ่อนแรงหรือขาลง มักบ่งบอกว่ามีบางอย่างผิดปกติ เช่น สภาพสภาพคล่อง ตลาดกังวลเรื่องนโยบาย หรือความตึงเครียดที่ซ่อนอยู่
หลายสิ่งขึ้นอยู่กับช่วง 6,800–6,850 ของ S&P 500:
นักวิเคราะห์จำนวนมากมอง 6,850 เป็นโซนแนวต้านสำคัญของ S&P 500
การวิเคราะห์ล่าสุดชี้ว่ามีแนวรับราว 6,720–6,760 และแนวรับลึกใกล้ 6,500 ซึ่งสอดคล้องกับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันและการทดสอบแนวรับหลายครั้ง
แผนที่ทางเทคนิค S&P 500 (ปลายปี 2025)
| โซน | ระดับ (โดยประมาณ) | บทบาท |
|---|---|---|
| 6,850–6,860 | แนวต้านสำคัญ | การทดสอบหลายครั้งตั้งแต่เดือนตุลาคมเป็นต้นไป จับตาการเปลี่ยนแปลงเพื่อก้าวไปข้างหน้าอย่างก้าวกระโดด |
| 6,800 | แนวต้านระยะสั้น | ปฏิกิริยาก่อนหน้าอยู่สูง พื้นที่ที่การชุมนุมระหว่างวันกำลังหยุดชะงัก |
| 6,720–6,760 | แนวรับแรก | จุดต่ำสุดที่ย่อตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้ “เส้นแบ่งในทราย” สำหรับผู้ซื้อที่ซื้อในช่วงขาลง |
| ≈6,500 | แนวรับลึก | พื้นที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันและฐานการรวมตัวก่อนหน้า |
| ≈6,920–6,950 | แนวต้านถัดไป | ภูมิภาคที่มีระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงปลายเดือนตุลาคม ด้านบนนี้มีการพูดคุยถึง 7,000+ |
ตลาดตอนนี้เหมือนถูกเก็บไว้ระหว่างแนวรับแรกกับแนวต้านฝ้าเพดาน การเบรกออกอย่างชัดเจนทั้งสองทางภายในกลางเดือนธันวาคม จะส่งผลต่อโอกาสเกิด Santa Claus Rally อย่างมาก
Nasdaq 100 ถือเป็นเครื่องยนต์เบต้าสูง:
ทำระดับเหนือ 25,000 ในเดือนตุลาคม พุ่งไปสูงสุดที่บริเวณ 25,800 ก่อนปรับลดลงเพราะความกังวลเรื่อง AI และการประเมินมูลค่า แล้วฟื้นตัวขึ้นอีกครั้ง
ทางเทคนิคระบุว่า 25,000 เป็นแนวรับสำคัญ ส่วน 25,500–25,800 เป็นแนวต้าน โดยมีเป้าหมายคลื่นบางช่วงชี้ไปที่ 26,000–26,250 หากกระทิงยังควบคุมตลาดได้
สรุปสั้น: เทคโนโลยียังคงอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น แต่เปราะบาง ทุกความเคลื่อนไหวที่กระทบเรื่อง AI หรือการคาดการณ์ลดดอกเบี้ย สามารถสะเทือน NDX ได้อย่างรวดเร็ว
เราไม่สามารถรู้ผลล่วงหน้าได้ แต่สามารถพิจารณาสถานการณ์ตามปัจจุบันได้
| สถานการณ์ | ความน่าจะเป็นโดยประมาณ | ลักษณะตลาด | ปัจจัยขับเคลื่อน |
|---|---|---|---|
| กรณีฐาน: Santa เล็กน้อย | ~50–60% | S&P 500 ยืนเหนือ 6,700 ค่อย ๆ ผ่าน 6,850 ปิดช่วง Santa +1–2% | ลดดอกเบี้ย 1 ครั้งในเดือนธันวาคม ไม่มีข้อมูลร้ายแรง Tech ปรับตัวสั่น แต่ไม่แตก |
| กรณีกระทิง: ปิดปีแรง | ~20–25% | ทำลายแนวต้าน 6,850 ชัดเจน วิ่งสู่ 6,950–7,050 NDX กลับไปใกล้จุดสูงสุดหรือทะลุ | ลดดอกเบี้ย + ท่าทีผ่อนคลายจาก Fed ข่าว AI สงบ เงินค้างตลาดไล่ซื้อผลตอบแทน |
| กรณีหมี: Santa ไม่มา | ~20–30% | S&P 500 หลุด 6,700 เทรดไป 6,500 หรือต่ำกว่า ช่วง Santa แบนหรือเป็นลบ | Fed ใช้ท่าทีเข้มงวด ข้อมูลอ่อนแอ หรือข่าว Tech/AI ทำ VIX กระโดด >20 |
(ตัวเลขเป็นการประเมินโดยประมาณ ไม่ใช่ความน่าจะเป็นเป๊ะ แต่ช่วยวางกรอบแนวคิด)
เมื่อพิจารณาผลตอบแทน YTD ที่แข็งแกร่ง Fed มีแนวโน้มลดดอกเบี้ย และประวัติแสดงรูปแบบฤดูกาลที่ดี ความน่าจะเป็นยังเอียงไปทาง Santa บวก แต่ตลาดอยู่ช่วงปลายรอบ (late-cycle) และติดแนวต้าน การเคลื่อนไหวจึงไม่น่าจะราบรื่น
สิ่งที่ควรโฟกัส:
ให้ความสำคัญกับระดับราคา ไม่ใช่เรื่องเล่า: สำหรับ S&P 500 สนับสนุนที่ 6,720–6,760 และแนวต้าน 6,850 คือจุดต่อสู้สำคัญ ให้ราคาบอกว่าฝ่ายไหนกำลังชนะ
ความผันผวนสูง: การไล่ Breakout โดยไม่มี Stop Loss คือความเสี่ยง หากคุณเทรดตามธีม Santa ให้กำหนดความเสี่ยงใต้แนวรับใกล้สุดและยึดตามมัน
ติดตามการประชุม Fed เดือนธันวาคมและตัวเลขจ้างงาน/เงินเฟ้อ: การลดดอกเบี้ยพร้อมแนวทางผ่อนคลายเป็นแรงหนุน ส่วนความประหลาดใจเชิง Hawkish จะเป็นแรงกดดันต่อตลาด
หากกรอบเวลาการลงทุนของคุณเป็นเดือนหรือปี Santa rally จะเกี่ยวกับกลยุทธ์การจัดการจังหวะ มากกว่าการกำหนดทิศทางแบบชัดเจน:
ช่วงเวลาซานต้าที่เป็นบวก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจาก YTD ที่แข็งแกร่ง มีแนวโน้มที่จะสัมพันธ์กับโอกาสที่ดีที่จะได้กำไรเพิ่มเติมในปีถัดไป แต่ก็ไม่ได้รับประกันอะไรทั้งสิ้น
หากคุณมีน้ำหนักหุ้นต่ำกว่ามาตรฐานและตลาดยอมรับการลดอัตราดอกเบี้ยโดยไม่ทำให้เครดิตของคุณพัง การเข้าแบบเป็นขั้นเป็นตอนเมื่อราคาตกลงสู่แนวรับ (แทนที่จะไล่ตามแท่งเทียนสีเขียวทุกแท่ง) มักจะดีกว่าการพยายามกำหนดเวลาที่แน่นอนของซานต้า
หากคุณมีปีที่ยอดเยี่ยมในชื่อที่มีค่าเบต้าสูง ช่วงปลายปีอาจเป็นช่วงเวลาที่เหมาะสมในการลดความเสี่ยงในการมีสมาธิ ไม่ใช่เพราะซานตา แต่เพราะการเปิดรับของคุณลดลง
คือ 5 วันทำการสุดท้ายของเดือนธันวาคม 2025 และ 2 วันทำการแรกของเดือนมกราคม 2026
ไม่จำเป็น แต่ถือเป็นสัญญาณเตือน ทางสถิติพบว่า หากช่วง Santa เป็นลบ ผลตอบแทนเฉลี่ยในเดือนมกราคมและทั้งปีมักอ่อนตัวกว่า
การปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25bps ที่ชัดเจนควบคู่ไปกับการให้คำแนะนำที่สมดุลน่าจะช่วยสนับสนุนสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงและเพิ่มโอกาสที่ราคาน้ำมันจะพุ่งสูงขึ้น
ในทางกลับกัน การทรงตัวแบบกะทันหันหรือท่าทีแข็งกร้าวที่ทำให้ความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลดลงอาจผลักดันดัชนี S&P 500 กลับไปต่ำกว่าระดับแนวรับที่สำคัญได้อย่างง่ายดายและรบกวนรูปแบบตามฤดูกาล โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาถึงการประเมินมูลค่าที่สูงอยู่แล้ว
สภาพตลาดเข้าสู่ปลายเดือนธันวาคม 2025 มีความซับซ้อนอยู่บ้าง ฝั่งหนึ่งนั้นมีองค์ประกอบคลาสสิกของ Santa Claus Rally ครบถ้วน: ตลาดที่ปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง Fed มีแนวโน้มลดดอกเบี้ยอีกครั้ง เงินเฟ้อค่อย ๆ ลดลงใกล้ 3% และประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นความแข็งแกร่งของตลาดช่วงปลายปี
ในทางกลับกัน S&P 500 กำลังเผชิญแรงต้านสำคัญที่ประมาณ 6,850, ความผันผวนยังสูง และนักลงทุนยังกังวลเกี่ยวกับมูลค่าหุ้น AI และความเสี่ยงด้านนโยบาย
สำหรับปีนี้ วิธีการแบบมืออาชีพคือ ให้ความเคารพต่อแนวโน้มฤดูกาล ยึดแนวระดับสำคัญ และปล่อยให้การเคลื่อนไหวของราคารอบการประชุม Fed และกรอบ 6,700–6,850 บอกคุณว่า Santa จะมาถึงตลาดจริงหรือไม่
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
