اريخ النشر: 2025-12-02
لقد قامت الأسهم بالفعل بالكثير من العمل الشاق في عام 2025. ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 17% منذ بداية العام، ومؤشر Nasdaq 100 بأكثر من 20%، وكلاهما يجلسان ليسا بعيدين عن منطقة الأرقام القياسية مع بداية شهر ديسمبر.
وفي الوقت نفسه، ارتفعت التقلبات بشكل متزايد، وأصبح قادة التكنولوجيا يتأرجحون، ويراهن الجميع على احتمالات خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى في منتصف ديسمبر/كانون الأول.
وعلى هذه الخلفية، يظهر السؤال المعتاد: هل سيظهر سانتا في السوق مرة أخرى أم أن الارتفاع قد انتهى بالفعل؟
يشير تجمع سانتا كلوز على وجه التحديد إلى آخر خمسة أيام تداول من شهر ديسمبر وأول يومين تداول من شهر يناير، وليس الشهر بأكمله.
منذ عام 1950، حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مكاسب بلغت نحو 1.3% في المتوسط على مدى هذه الفترة الممتدة لسبع جلسات، وانتهى مرتفعا بنحو 76% إلى 79% من الوقت، وهو أفضل كثيرا من فترة سبعة أيام عشوائية.
وتشير البيانات إلى أن هذا الاتجاه ظهر في 58 عاما من أصل 73 عاما من عام 1950 إلى عام 2022.
إن المنطق وراء هذا التأثير واضح:
التدفقات الموسمية : غالبًا ما تدفع المكافآت في نهاية العام، والتخطيط الضريبي، وإعادة التوازن في الصناديق أموالًا جديدة إلى الأسهم.
انخفاض تدفق الأخبار : يمكن أن يؤدي انخفاض القنابل المؤسسية والاقتصادية الكبرى خلال العطلات إلى تقليل ضغوط البيع.
تنظيف المواقع : إن إغلاق الصناديق للصفقات القصيرة أو تحسين وضع الفائزين قد يؤدي إلى خلق انحياز صعودي خفيف.
لا شيء من هذا غامض. إنه ببساطة يقول: في عام عادي، عندما لا يكون السوق متوترًا بالفعل، عادةً ما تشهد هذه الفترة الممتدة لسبعة أيام ارتفاعًا.
في العام الماضي، حققت نافذة سانتا كلوز 2024-2025 عائدًا سلبيًا نادرًا لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، حتى مع ارتفاع المؤشر في عام 2024 بأكثر من 23%.
تاريخيًا، لم تحدث فترات سانتا السلبية المتتالية إلا مرتين منذ عام 1950، ولهذا السبب يتم مراقبة نمط هذا العام عن كثب بشكل خاص.
في الوقت الحاضر، نرى أن وضع عام 2025 يمثل توتراً كلاسيكياً بين التحول الكلي الداعم لتخفيف أسعار الفائدة، والتضخم المستقر ولكن غير الجامح، وارتفاع الأسهم الناضجة والمركزة حيث التوقعات مرتفعة بالفعل.
وتشير هذه التركيبة إلى احتمالات أفضل من المتساوية لارتفاع متواضع في أسعار أسهم سانتا كلوز، ولكن مع وجود مخاطر أكبر بكثير من الحدث مما تشير إليه المتوسطات طويلة الأجل.
فيما يلي جدول النتائج التقريبي اعتبارًا من 1 إلى 2 ديسمبر 2025:
| فِهرِس | أحدث مستوى* | العائد حتى تاريخه لعام 2025 | تعليق |
|---|---|---|---|
| مؤشر ستاندرد آند بورز 500 | ~6,813–6,818 | عائد إجمالي ≈17% | قرب أعلى مستوياته على الإطلاق بعد موجة قوية من الارتفاع بفعل الذكاء الاصطناعي وخفض أسعار الفائدة. |
| ناسداك 100 | ~25,200–25,250 | ≈20.6% | حقق أرقامًا قياسية جديدة في شهري أكتوبر ونوفمبر قبل التراجع في منتصف الشهر. |
| مؤشر داو جونز الصناعي | ~47,300 | ≈6-7% (سنة واحدة) | مكاسب أكثر تواضعا مع بقاء القيادة في مجال التكنولوجيا والنمو. |
*المستويات إرشادية، بناءً على الإغلاقات الأخيرة.
هذا ليس سوقًا يترنح نحو ديسمبر، بل هو سوقٌ شهد عامًا جيدًا بالفعل ويختبر نطاقاتٍ عليا.
تضخم اقتصادي
بلغ معدل مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة نحو 3.0% على أساس سنوي اعتبارًا من سبتمبر/أيلول، مع استمرار التوقعات الحالية للربع الرابع في تتبع أقل من 3%.
وهذا أقل من ذروة ما بعد الوباء ولكنه لا يزال أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي
خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في أكتوبر/تشرين الأول إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 3.75% و4.00%.
وتشير أسعار العقود الآجلة وأبحاث البنوك الآن إلى أن احتمالات خفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول تتجاوز 80%، وهو ما من شأنه أن يخفض النطاق المستهدف إلى 3.50-3.75%.
التقلبات والمعنويات
يستقر مؤشر VIX عند مستوى 17-18، وهو مستوى أعلى من المستويات المنخفضة الهادئة التي بلغت 13 في وقت سابق من العام، ولكنه أقل بكثير من مستويات الذعر.
ويشير المحللون إلى أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تراجع بنسبة 0.5% في أول يوم تداول من شهر ديسمبر/كانون الأول بعد "آثار ما بعد عيد الشكر"، مع ارتفاع تكاليف حماية الخيارات و"الخوف الشديد" على بعض مقاييس المشاعر.
باختصار: النمو جيد، والتضخم يتجه نحو الانخفاض، ويميل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير، ولكن المستثمرين متوترون بعد مسيرة قوية وشهر نوفمبر/تشرين الثاني المتقلب.
وباستخدام البيانات والأرقام المتاحة، تبدو نافذة سانتا في مؤشر S&P 500 على النحو التالي تقريبًا:
| النظام المتري (منذ عام 1950) | فترة سانتا (آخر 5 ديسمبر + أول 2 يناير) | فترة نموذجية مدتها 7 أيام |
|---|---|---|
| متوسط عائد مؤشر S&P 500 | ≈+1.3% | ≈+0.3% |
| % من الفترات الإيجابية | ≈76–80% | ≈58% |
| عدد فترات سانتا الإيجابية (1950–2022) | 58 من 73 | غير متوفر |
من الناحية التاريخية، تعد هذه واحدة من أكثر النوافذ القصيرة موثوقية في العام بالنسبة للأسهم الأمريكية.
وقد أشار المحللون وغيرهم إلى نمط يحب المتداولون الإشارة إليه:
عندما يظهر سانتا (فترة إيجابية)، يميل مؤشر S&P 500 إلى تسجيل مكاسب متوسطة قوية في يناير والعام التالي، حوالي +1.4% في يناير ومتوسط ~ +10% للعام بأكمله.
عندما لا يظهر سانتا، تصبح العائدات اللاحقة ومعدلات النجاح أضعف، والمفاجآت السلبية أكثر شيوعًا.
ليس هذا قانونًا طبيعيًا، ولكنه شعورٌ لائقٌ للتعبير عنه. عادةً ما يعني ضعف أو ركود فترة سانتا كلوز وجود خللٍ ما: سيولة، أو مخاوف سياسية، أو ضغوطٌ خفية.
يدور الكثير حول النطاق 6,800-6,850 لمؤشر S&P:
يرى العديد من المحللين أن مستوى 6,850 هو منطقة المقاومة الرئيسية على مؤشر US500 ومؤشر S&P 500.
تشير التحليلات الأخيرة إلى وجود دعم حول 6,720-6,760، مع أرضية أعمق بالقرب من 6,500 مرتبطة بمتوسط التحرك لمدة 50 يومًا وإعادة الاختبارات المتكررة.
الخريطة الفنية لمؤشر S&P 500 (أواخر عام 2025)
| منطقة | المستوى (تقريبًا) | دور |
|---|---|---|
| 6,850–6,860 | مقاومة كبيرة | اختبارات متعددة من شهر أكتوبر فصاعدا؛ محور مراقبة على نطاق واسع لارتفاع جديد. |
| 6,800 | المقاومة على المدى القريب | ارتفاعات رد الفعل السابقة؛ المنطقة التي توقفت فيها الارتفاعات اليومية. |
| 6,720–6,760 | الدعم الأول | انخفاضات حديثة؛ "خط في الرمال" للمشترين عند الانخفاض. |
| حوالي 6,500 | دعم أعمق | منطقة المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا وقاعدة التوحيد السابقة. |
| ≈6,920–6,950 | المقاومة التالية | منطقة أعلى مستوياتها القياسية في أواخر أكتوبر؛ فوق هنا، يتحول الحديث إلى 7000+. |
السوق متأرجح فعليًا بين مستوى الدعم الأول ومستوى المقاومة. أي اختراق واضح في أي اتجاه حتى منتصف ديسمبر سيؤثر بشكل كبير على فرص سانتا كلوز.
لقد كان مؤشر ناسداك 100 بمثابة محرك بيتا مرتفع:
لقد تجاوز المؤشر مستوى 25000 نقطة في أكتوبر، ثم ارتفع إلى منطقة 25800 نقطة، ثم انخفض بسبب المخاوف بشأن الذكاء الاصطناعي والتقييم قبل أن يرتفع مرة أخرى.
تسلط العديد من الملاحظات الفنية الضوء على مستوى 25,000 كدعم رئيسي ومستوى 25,500-25,800 كمقاومة، مع بعض الأهداف المستندة إلى الموجة التي تشير إلى مستوى 26,000-26,250 إذا حافظ الثيران على السيطرة.
باختصار: لا يزال قطاع التكنولوجيا يشهد اتجاهًا صعوديًا، ولكنه هش. أي تغيير يُحدث تغييرًا في قصة الذكاء الاصطناعي أو سردية خفض أسعار الفائدة يُسهم بسرعة في صعود مؤشر ناسداك.
لا يمكننا معرفة النتيجة مسبقًا، ولكن يمكننا تقديم سيناريوهات بناءً على مكاننا الآن.
| سيناريو | إحساس تقريبي بالاحتمالية | كيف يبدو | العوامل المحركة الرئيسية |
|---|---|---|---|
| الحالة الأساسية: سانتا المعتدل | ~50-60% | مؤشر S&P 500 يستقر فوق مستوى 6,700 ، ويتحرك بسرعة عبر مستوى 6,850 ، وينهي نافذة سانتا بارتفاع بنسبة 1-2%. | خفض واحد لسعر الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، ولا مفاجآت سيئة في البيانات، والتكنولوجيا متذبذبة ولكنها لم تنكسر. |
| حالة صاعدة: ضغط قوي في نهاية العام | ~20-25% | اختراق واضح فوق مستوى 6,850 ، وانطلاقة سريعة نحو منطقة 6,950-7,050 ؛ مؤشر NDX يدفع مرة أخرى نحو أو عبر أعلى مستوياته. | خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بالإضافة إلى التوجيهات الحمائمية، وعناوين الذكاء الاصطناعي الأكثر هدوءًا، والأموال المهمشة تطارد الأداء. |
| قضية الدب: غياب سانتا | ~20-30% | مؤشر S&P 500 يخسر 6,700 نقطة ، ويتداول بالقرب من 6,500 أو أقل؛ نافذة سانتا ثابتة أو سلبية. | نبرة متشددة من بنك الاحتياطي الفيدرالي، أو بيانات ضعيفة، أو مخاوف من التكنولوجيا/الذكاء الاصطناعي تدفع مؤشر التقلبات (VIX) إلى مستوى العشرينات. |
(هذه ليست احتمالات دقيقة، بل هي طريقة لتأطير الإعداد.)
بالنظر إلى المكاسب القوية المحققة حتى الآن، واحتمالية خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة أكثر من رفعه، والتاريخ الذي يُظهر نمطًا موسميًا قويًا، لا يزال ميزان الاحتمالات يميل نحو فترة "سانتا كلوز" إيجابية. لكن الشريط في مرحلة متأخرة من الدورة ويواجه مقاومة، لذا من غير المرجح أن يكون المسار سلسًا.
الأشياء التي يجب التركيز عليها:
مستويات، لا قصص: بالنسبة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، تُشكّل مستويات الدعم بين 6,720 و6,760 وسقف التداول عند 6,850 نقطةَ الصراع الحقيقية. دع السعر يُخبرك أيّ طرفٍ ينتصر.
حجم التداول مرتفع بما يكفي، لذا فإن ملاحقة الاختراقات دون توقف أمرٌ مُرهق. إذا كنت ستتداول بنظرية سانتا، فحدد مستوى المخاطرة عند أدنى مستوى دعم والتزم به.
راقب اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر/كانون الأول وبيانات الوظائف/التضخم: إن الخفض مع التوجيه الهادئ هو بمثابة وقود، والمفاجأة المتشددة هي بمثابة ماء على النار.
إذا كان أفقك يمتد لأشهر أو سنوات، فإن تجمع سانتا يتعلق بالتكتيكات أكثر من الاستراتيجية:
تميل فترة سانتا الإيجابية، خاصة بعد أداء قوي حتى الآن هذا العام، إلى الارتباط باحتمالات جيدة لتحقيق المزيد من المكاسب في العام التالي، لكنها لا تضمن أي شيء.
إذا كنت تستثمر في الأسهم بوزن أقل من الوزن المسموح به، وكانت السوق تستوعب تخفيضات أسعار الفائدة دون تفجير الائتمان، فإن الدخول التدريجي عند الانخفاضات نحو الدعم (بدلاً من مطاردة كل شمعة خضراء) عادة ما يكون أفضل من محاولة تحديد توقيت دقات سانتا كلوز بالضبط.
إذا كان لديك عام كبير في الأسماء ذات البيتا المرتفعة، فإن نهاية العام يمكن أن يكون وقتًا معقولًا لتقليص مخاطر التركيز، ليس بسبب سانتا، ولكن لأن تعرضك قد انحرف.
إنها آخر خمسة أيام تداول من شهر ديسمبر 2025 وأول يومين تداول من شهر يناير 2026.
لا، ولكنه قد يكون علامة تحذير. تاريخيًا، عندما تكون نافذة سانتا سلبية، يكون متوسط العائدات لشهر يناير والعام بأكمله أضعف.
ومن المرجح أن يؤدي خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مصحوبًا بتوجيهات متوازنة، إلى دعم الأصول الخطرة وزيادة فرص ارتفاع سعر سهم سانتا كلوز.
وعلى العكس من ذلك، فإن الإبقاء المفاجئ على أسعار الفائدة أو النبرة المتشددة التي تخفف من توقعات خفض أسعار الفائدة قد تدفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بسهولة إلى ما دون مستويات الدعم الرئيسية وتعطل النمط الموسمي، خاصة في ضوء التقييمات الغنية بالفعل.
الوضع حتى أواخر ديسمبر 2025 مُعقد. فمن جهة، تتوافر العناصر الأساسية التي تُميز سانتا كلوز: سوقٌ يشهد ارتفاعًا قويًا بالفعل، واحتياطيٌّ فيدراليٌّ يتجه نحو خفضٍ آخر لسعر الفائدة، وتضخمٌ يتراجع نحو 3%، وتاريخٌ طويلٌ من القوة في نهاية العام.
من ناحية أخرى، يتراجع مؤشر S&P 500 تحت مستوى مقاومة ثقيل عند حوالي 6850، وترتفع التقلبات، ويظل المستثمرون متوترين بشأن تقييمات الذكاء الاصطناعي ومخاطر السياسة.
هذا العام، النهج الأكثر احترافية بسيط: احترم الاتجاه الموسمي، وارتكز على المستويات الرئيسية، واترك حركة الأسعار حول اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي ونطاق 6700/6850 تخبرك ما إذا كان سانتا قادمًا حقًا إلى المدينة.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
