การเสนอขายหุ้น IPO ของ Clear Street (CLRS): วันเปิดตัว ราคาที่คาดการณ์ การประเมินมูลค่า

คาดว่า Clear Street Group จะกำหนดราคาในการเสนอขายหุ้นสามัญเบื้องต้น (IPO) ในวันที่ 12 กุมภาพันธ์ 2026 (เวลาในสหรัฐฯ) และจะเริ่มซื้อขายในวันที่ 13 กุมภาพันธ์ 2026 วันที่เหล่านี้เป็นประมาณการปฏิทินและอาจเปลี่ยนแปลงได้

การเสนอขายหุ้นของ Clear Street (CLRS) เกิดขึ้นในช่วงที่ความสนใจของนักลงทุนกลับมาหันไปที่โครงสร้างพื้นฐานของตลาดการเงิน มากกว่าการมุ่งไปที่แอปพลิเคชันที่ตอบโจทย์ผู้บริโภคเพียงอย่างเดียว หลังจากได้รับทุนส่วนตัวเป็นเวลาหลายปีและขยายตัวรวดเร็ว Clear Street เตรียมเข้าจดทะเบียนใน Nasdaq ด้วยขนาดการเสนอขายที่มีนัยสำคัญและมูลค่าที่มีแนวโน้มจะดึงดูดทั้งความสนใจและการวิเคราะห์เชิงวิพากษ์ การดำเนินการ IPO ที่ประสบความสำเร็จอาจบ่งชี้ถึงความอยากลงทุนที่กลับมาสำหรับบริษัทโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในปี 2026

การเสนอขายของ Clear Street น่าสนใจในด้านขนาด บริษัทเสนอขาย 23,809,524 หุ้นที่ช่วงราคาที่คาดไว้ $40 ถึง $44 ส่งผลให้คาดการณ์รายได้ขั้นต้นโดยประมาณประมาณ $1.0 พันล้าน ที่ค่ากลาง ขนาดการเสนอขายที่ใหญ่เช่นนี้มีความสำคัญเพราะจะทดสอบความต้องการจากสถาบันจริงมากกว่าความสนใจที่ผิวเผิน

วันเปิดตัว IPO ของ Clear Street (CLRS) และเงื่อนไขสำคัญของดีล

ควรตีความคำว่า 'วันเปิดตัว' เป็นเป้าหมายมากกว่าเป็นการรับประกัน เนื่องจากปฏิทิน IPO อาจเปลี่ยนแปลงได้ตามสภาวะตลาดและความต้องการของนักลงทุน บทความนี้ใช้เอกสารที่ยื่นต่อ SEC ของบริษัทเป็นแหล่งอ้างอิงหลักสำหรับเงื่อนไขของดีล และใช้ปฏิทิน IPO สำหรับการคาดการณ์เวลา

การกำหนดราคาที่คาดไว้: ความหมายที่แท้จริงของ $40 ถึง $44

การกำหนดราคา IPO ถูกกำหนดผ่านการเจรจา ช่วงราคาที่ระบุเป็นตำแหน่งเริ่มต้นมากกว่าจะเป็นผลลัพธ์ขั้นสุดท้าย ความต้องการที่แข็งแกร่งอาจนำไปสู่การกำหนดราคาในช่วงบนของช่วง ขณะที่ความต้องการที่อ่อนแอมักนำไปสู่การกำหนดราคาใกล้ปลายล่างหรือการลดขนาดดีล

หากใช้จำนวนหุ้นตามหนังสือชี้ชวนทันทีหลังการเสนอขาย มูลค่าตลาดโดยประมาณจะเป็นดังนี้:

ตัวเลขเหล่านี้คำนวณจากจำนวนหุ้นสามัญทั้งหมดคงค้างหลังการเสนอขาย รวมทั้งสองประเภทหุ้น แทนที่จะเอาเฉพาะสัดส่วนที่มีการซื้อขายอย่างเสรี ในช่วงแรก จำนวนหุ้นที่มีให้ซื้อขายสาธารณะจะน้อยลง ซึ่งอาจเพิ่มความผันผวนของราคาในช่วงการซื้อขายแรกๆ

บริการวิจัย IPO บางแห่งยังอ้างถึงมูลค่าแบบ 'fully diluted' ซึ่งรวมการให้สิทธิ์หุ้นเพิ่มเติมหรือหลักทรัพย์อื่นๆ ดังนั้นมูลค่าที่รายงานจึงอาจสูงกว่าตัวเลขข้างต้น

การตรวจสอบมูลค่าง่ายๆ โดยใช้รายได้

Clear Street รายงานรายได้สุทธิ ซึ่งเป็นวิธีที่โบรกเกอร์มักอธิบายยอดขายรวมหลังหักต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายบางรายการ โดยใช้ตัวชี้วัดดังกล่าว:

• รายได้สุทธิปี 2024: $463.6 ล้าน

• เก้าเดือนสิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน 2025 รายได้สุทธิ: $783.7 ล้าน (ประมาณ $1.04 พันล้าน เมื่อคำนวณเป็นรายปี)

ที่มูลค่าตลาดสมมติกลางที่ระบุด้านบน บริษัทถูกซื้อขายที่ประมาณ 24x ของรายได้สุทธิปี 2024 หรือประมาณ 11x ของรายได้สุทธิที่ปรับเป็นรายปีสำหรับปี 2025 ช่องว่างดังกล่าวเล่าเรื่องได้ชัดเจน: การเสนอขายหุ้น IPO ขอให้นักลงทุนตีราคาบริษัทตามที่มันกำลังจะไป ไม่ใช่ตามที่มันเคยเป็น ตัวคูณราคาอาจเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วหากการตั้งราคาจำนวนหุ้น หรือสมมติฐานรายได้เปลี่ยนไป

มูลค่าบริษัท: ทำไมนักลงทุนอาจยอมจ่ายราคาสูงขึ้น

Clear Street วางตำแหน่งตัวเองเป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานของตลาด มุ่งเน้นที่บัญชีแยกประเภทแบบเรียลไทม์เดียวที่รวมฟังก์ชันการเคลียร์ การจัดหาเงินทุน และการจัดการความเสี่ยงไว้ในแพลตฟอร์มเดียว แทนการพึ่งพาระบบแยกส่วน

พูดให้เข้าใจง่าย Clear Street สร้างรายได้จากเครื่องยนต์หลักสองประการ:

1. รายได้จากการจัดหาเงินทุน:รายได้ที่เกี่ยวข้องกับยอดคงเหลือของลูกค้า การให้กู้ยืมเพื่อการซื้อขายหลักทรัพย์

   การยืมหุ้น และกิจกรรมที่คล้ายคลึงกัน

2. รายได้จากการทำธุรกรรม:รายได้ที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมการซื้อขายและการดำเนินการ

ภายในปี 2024 รายได้จากการจัดหาเงินทุนมีมากกว่ารายได้จากการทำธุรกรรมแล้ว และภายในปี 2025 ก็เร่งตัวขึ้นอีก

ครั้ง เรื่องนี้สำคัญเพราะรายได้ที่เชื่อมโยงกับการจัดหาเงินทุนสามารถขยายตัวได้อย่างรวดเร็วเมื่อยอดเงินคงเหลือของลูก

ค้าเพิ่มขึ้น แม้ว่าปริมาณการซื้อขายโดยรวมจะผันผวนก็ตาม

Clear Street ยืนยันว่ากำลังได้รับส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้นในอุตสาหกรรมที่แต่เดิมถูกครอบงำโดยบริษัทขนาดใหญ่ 

ตามเอกสารที่ยื่นต่อทางการ ณ วันที่ 30 กันยายน 2025 กิจกรรมบนแพลตฟอร์มของบริษัทคิดเป็นประมาณ 3.8% ของ

ปริมาณการซื้อขายรวมในตลาดการชำระบัญชี โดยอิงจากปริมาณการซื้อขายสะสมตั้งแต่ต้นปี ซึ่งบ่งชี้ถึงการมีส่วนร่วม

ในตลาดอย่างมีนัยสำคัญ

ภาพรวมธุรกิจ: Clear Street ทำอะไรบ้าง

Clear Street เป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายและการชำระบัญชีแบบหลายสินทรัพย์ที่ให้บริการแก่สถาบันและตัวกลาง โดย

สนับสนุนกระบวนการที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขาย การชำระบัญชี และการดูแลรักษาหลักทรัพย์ รวมถึงบริการจัดหาเงินทุน 

เช่น การยืมและการให้ยืมหลักทรัพย์ มาร์จิน และฟังก์ชันอื่นๆ ที่คล้ายกับไพรม์โบรกเกอร์ บริษัทฯ ยังอธิบายถึงการขยาย

ไปสู่ด้านต่างๆ เช่น การแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์ และภูมิศาสตร์เพิ่มเติม

ตัวชี้วัดการดำเนินงานบางส่วนในเอกสารการยื่นรายงานช่วยอธิบายว่าทำไมบริษัทจึงคิดว่าสามารถขยายธุรกิจต่อไปได้:

• จำนวนลูกค้าสถาบันเพิ่มขึ้นจาก 287 ราย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2023 เป็น 674 ราย ณ วันที่ 30 กันยายน 2025

• ยอดเงินฝากของลูกค้าสถาบันที่ได้รับดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นจากประมาณ 2.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นประมาณ 15.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงเวลาเดียวกัน

  
  

การรักษาฐานลูกค้าสำหรับสถาบันและตัวกลาง: 99.4% ของลูกค้า ณ ต้นปี 2024 ยังคงอยู่ ณ สิ้นปี 2024 โดยรายได้

จากลูกค้าที่รักษาไว้ได้นั้น "เกือบ 100%" ของระดับปีก่อนหน้า

ในด้านภูมิศาสตร์ บริษัทฟินเทคกล่าวว่าโครงสร้างพื้นฐานของบริษัทใช้งานได้แล้วในสหรัฐอเมริกา แคนาดา และสหราช

อาณาจักร โดยกำลังดำเนินการขอใบอนุญาตในสหภาพยุโรปและเอเชีย รวมถึงการยื่นขอใบอนุญาตที่อยู่ระหว่างการ

พิจารณาในเนเธอร์แลนด์

ผลการดำเนินงานทางการเงิน: การเติบโตเป็นเรื่องจริง แต่ก็มีสิ่งรบกวนทางบัญชี

และวัฏจักรเช่นกัน

นี่คือตัวเลขสำคัญจากเอกสารที่ยื่น (ปัดเศษเป็นล้านดอลลาร์):

มีสองประเด็นที่โดดเด่นจากตารางนี้

ประการแรก อัตราการเติบโตของบริษัทนั้นสูงมาก รายได้สุทธิเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจากปี 2023 ถึง 2024 และยังคง

เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2025 โดยเฉพาะอย่างยิ่งรายได้จากการให้สินเชื่อขยายตัวอย่างรวดเร็วเนื่อง

จากยอดคงเหลือของลูกค้าเพิ่มขึ้น

ประการที่สอง คาดว่ากำไรจะผันผวนตามสภาวะตลาดและปัจจัยทางบัญชีภายใน เอกสารที่ยื่นระบุถึงการเปลี่ยนแปลง

มูลค่ายุติธรรมที่เกี่ยวข้องกับตราสารเฉพาะ และเน้นย้ำถึงค่าใช้จ่ายหลังการเสนอขายหุ้น IPO ที่สำคัญ: Clear Street 

คาดว่าจะรับรู้ค่าใช้จ่ายค่าตอบแทนตามหุ้นประมาณ 173.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเงื่อนไขการได้รับสิทธิ์ที่เกี่ยวข้องกับ

การเสนอขายหุ้น IPO เสร็จสมบูรณ์ ซึ่งอาจลดกำไรที่รายงานลงชั่วคราวในช่วงเวลาใกล้เคียงกับการจดทะเบียน แม้ว่า

ธุรกิจพื้นฐานจะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม

งบดุลและเงินทุน: ตัวเลขขนาดใหญ่ ความหมายที่แตกต่าง

งบดุลของบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์แตกต่างจากงบดุลของบริษัททั่วไป มักแสดงสินทรัพย์รวมจำนวนมากเนื่องจาก

มีการถือครองลูกหนี้ที่เกี่ยวข้องกับลูกค้า หลักประกัน และตำแหน่งทางการเงินที่ตรงกัน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2567 บริษัท Clear Street รายงานสินทรัพย์รวมประมาณ 55.6 ล้านบาท โดยส่วนใหญ่เกี่ยวข้อง

กับข้อตกลงที่มีหลักประกัน เช่น ข้อตกลงซื้อคืน และการยืมและให้ยืมหลักทรัพย์

เงินทุนตามข้อกำหนดของหน่วยงานกำกับดูแลเป็นตัวชี้วัดความปลอดภัยที่ใช้ได้จริงมากกว่า สำหรับบริษัทย่อยหลักที่เป็น

นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ (CS LLC) เอกสารที่ยื่นแสดงให้เห็นว่า:

• ทุนสุทธิ: 551.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

• ทุนส่วนเกินสุทธิ: 464.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ณ วันที่ 30 กันยายน 2568)

บริษัทฯ ยังเปิดเผยถึงวงเงินสินเชื่อและข้อกำหนดต่างๆ อีกหลายประการ การเข้าถึงแหล่งเงินทุนเป็นข้อได้เปรียบในการ

แข่งขันที่สำคัญในภาคธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และการชำระบัญชี

การเป็นเจ้าของและการกำกับดูแล: ผู้ถือหุ้นรายย่อยจะไม่มีอำนาจควบคุม

Clear Street จะมีโครงสร้างหุ้นสองประเภท หุ้นประเภท B มีสิทธิออกเสียง 10 เสียงต่อหุ้น และถือครองโดย Global 

Corp. ซึ่งคาดว่าจะยังคงมีอำนาจออกเสียงประมาณ 88.28% หลังจากการเสนอขายหุ้น โครงสร้างดังกล่าวสามารถสนับ

สนุนกลยุทธ์ระยะยาวได้ แต่ก็หมายความว่าผู้ถือหุ้นภายนอกมีอำนาจในการตัดสินใจเรื่ององค์ประกอบของคณะกรรมการ

และเรื่องสำคัญๆ อย่างจำกัด

เอกสารที่ยื่นระบุอย่างชัดเจนว่า บริษัทฯ จะมีคุณสมบัติเป็น “บริษัทที่ถูกควบคุม” ภายใต้กฎของ Nasdaq และสามารถ

ใช้ข้อยกเว้นด้านการกำกับดูแลบางประการได้

ความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดสำหรับการเสนอขายหุ้น IPO ของ CLRS

1) ความเสี่ยงด้านตลาดและลูกค้า รายได้ของ Clear Street ขึ้นอยู่กับกิจกรรมของลูกค้า ส่วนต่างของเงินทุน และการ

ควบคุมความเสี่ยงเกี่ยวกับมาร์จินและหลักประกัน การเติบโตอย่างรวดเร็วมักหมายถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น แม้จะมี

มาตรการป้องกันที่แข็งแกร่งก็ตาม

2) แนวโน้มกำไร ค่าใช้จ่ายที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจากการจ่ายค่าตอบแทนด้วยหุ้นจำนวน 173.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อาจส่ง

ผลกระทบต่อกำไรที่รายงานในระยะสั้นหลังจากการเสนอขายหุ้น IPO

3) การกระจุกตัวของการกำกับดูแล นักลงทุนสาธารณะจะมีส่วนได้ส่วนเสียทางเศรษฐกิจที่มีนัยสำคัญ แต่มีอำนาจในการ

ออกเสียงน้อยกว่ามาก ซึ่งอาจลดอัตราส่วนการประเมินมูลค่าสำหรับนักลงทุนบางรายที่ชอบโครงสร้างหนึ่งหุ้นหนึ่งเสียง

4) การควบคุมและการรายงานที่ครบถ้วน บริษัทเปิดเผยจุดอ่อนที่สำคัญที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้ในการควบคุมภายในเกี่ยวกับ

การรายงานทางการเงิน และกล่าวว่ากำลังดำเนินการแก้ไข นักลงทุนมักจะจับตาดูเรื่องนี้อย่างใกล้ชิดในบริษัททางการ

เงินที่เพิ่งเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

1) วันที่ Clear Street (CLRS) จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์คือวันใด?

คาดว่า Clear Street จะกำหนดราคาหุ้น IPO ในวันที่ 12 กุมภาพันธ์ 2026 (ตามเวลาสหรัฐฯ) และเริ่มซื้อขายในวันที่ 

13 กุมภาพันธ์ 2026 โปรดถือว่าวันที่เหล่านี้เป็นเพียงการประมาณการตามปฏิทิน และยืนยันกำหนดเวลาอีกครั้งใน

เอกสารที่ยื่นต่อ SEC ล่าสุดและปฏิทิน IPO ที่อัปเดตแล้ว

2) ราคา IPO ที่คาดการณ์ไว้สำหรับ CLRS คือเท่าใด?

หนังสือชี้ชวนเบื้องต้นแสดงช่วงราคาที่คาดการณ์ไว้ที่ 40 ถึง 44 ดอลลาร์ต่อหุ้น ราคา IPO สุดท้ายถูกกำหนดไว้แล้วและ

อาจอยู่ในช่วงใดก็ได้ และในบางกรณีอาจสูงกว่าหรือต่ำกว่าก็ได้

3) Clear Street ต้องการระดมทุนเท่าใด?

ที่ราคากลาง 42 ดอลลาร์ เงินทุนรวมจะอยู่ที่ประมาณ 1.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยเงินทุนสุทธิที่คาดการณ์ไว้จะอยู่ที่

ประมาณ 922.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจากหักส่วนลดการจัดจำหน่ายและค่าใช้จ่ายในการเสนอขายแล้ว ด้วยตัวเลือก

การจัดสรรหุ้นเกินจำนวน (หรือเรียกว่า greenshoe) และการกำหนดราคาสูงสุดในช่วงราคาที่กำหนด รายได้รวมอาจสูง

ถึงประมาณ 1.05 ล้านบาท

4) การเสนอขายหุ้น IPO ของ CLRS บ่งบอกถึงมูลค่าเท่าใด?

จากจำนวนหุ้นหลังการเสนอขายที่เปิดเผยในเอกสารการยื่นจดทะเบียน มูลค่าตลาดโดยนัยอยู่ที่ประมาณ 10.7 ล้านบาท 

ที่ราคา 40 ดอลลาร์ต่อหุ้น และประมาณ 11.8 ล้านบาท ที่ราคา 44 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยมีจุดกึ่งกลางอยู่ที่ประมาณ 11.3 

ล้านบาท

5) Clear Street จะจ่ายเงินปันผลหลังการเสนอขายหุ้น IPO หรือไม่?

บริษัทคาดว่าจะไม่มีการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดสำหรับหุ้นสามัญในอนาคตอันใกล้ เอกสารการยื่นจดทะเบียนระบุว่าผู้ถือ

หุ้นบุริมสิทธิ์ Series A มีสิทธิ์ได้รับเงินปันผลรายไตรมาสในอัตราสะสม 7.0% ต่อปี จนถึงวันที่กำหนดใหม่

6) ใครจะเป็นผู้ควบคุม Clear Street หลังการเสนอขายหุ้น IPO?

คาดว่าผู้ถือหุ้นรายใหญ่อย่าง Global Corp. จะยังคงมีอำนาจในการออกเสียงประมาณ 88.28% หลังจากการเสนอขาย

หุ้น ผ่านการถือครองหุ้นประเภท B ซึ่งจะทำให้ผู้ถือหุ้นรายย่อยมีอิทธิพลในการออกเสียงอย่างจำกัด

สรุป

การเสนอขายหุ้น IPO ของ Clear Street (CLRS) มีมูลค่าสูงถึงหลายล้านปอนด์ โดยมีจุดศูนย์กลางอยู่ที่แนวคิดที่ว่า

โครงสร้างพื้นฐานของตลาดหลักสามารถปรับปรุงให้ทันสมัยและขยายขนาดได้อย่างมีกำไรโดยใช้เทคโนโลยีขั้นสูง 

เอกสารการยื่นขอจดทะเบียนแสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมที่สำคัญในการเติบโตของลูกค้าสถาบัน การขยายตัวที่โดดเด่น

ของรายได้จากการจัดหาเงินทุน และผลกำไรที่เพิ่มขึ้นในช่วงปี 2024 และ 2025

ผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นนั้นขึ้นอยู่กับความสามารถของ Clear Street ในการเปลี่ยนยอดเงินคงเหลือของลูกค้าที่เพิ่มขึ้น

ให้เป็นรายได้ที่ยั่งยืนในขณะที่บริหารจัดการความเสี่ยงในขณะที่แพลตฟอร์มขยายตัว บทความนี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไป

เท่านั้นและไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: เนื้อหานี้มีไว้สำหรับข้อมูลทั่วไปเท่านั้นและไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะ

นำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้ ความเห็นใด ๆ ที่ให้ไว้ในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำโดย

 EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใด ๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดย

เฉพาะ

แหล่งที่มา

1. SEC preliminary prospectus (Form S-1/A), Clear Street Group Inc., dated February 4, 2026

2. Clear Street press release on Series B expansion and $2.0 พันล้าน valuation (April 2023)

3. US IPO market context: EY Global IPO Trends 2025 report and Renaissance Capital 2026 market updates