Clear Street(CLRS) IPO: 상장 일정, 예상 공모가, 밸류에이션

Clear Street Group은 IPO를 2026년 2월 12일(미국 시간)에 공모가를 확정하고, 2026년 2월 13일(미국 시간)에 거래를 시작할 것으로 예상됩니다. 다만 이는 캘린더 기준의 추정치이며, 시장 여건과 수요 환경에 따라 변경될 수 있습니다.

CLRS(클리어 스트리트) IPO는 투자자 시선이 소비자용 애플리케이션 중심에서 벗어나, 금융시장 핵심 인프라(시장 구조)로 다시 이동하고 있는 시점에 진행됩니다. 수년간의 비공개(프라이빗) 자금 조달과 빠른 확장 이후, Clear Street는 나스닥 상장을 추진하며 대형 공모와 검증이 필요한 밸류에이션을 동시에 제시하고 있습니다. 상장이 원활히 마무리된다면, 2026년 금융 인프라 기업에 대한 투자자 위험선호가 되살아났음을 보여주는 사례로도 해석될 수 있습니다.

이번 CLRS 공모의 가장 큰 특징은 딜 규모입니다. 회사는 23,809,524주를 주당 40~44달러의 예상 범위에서 공모하며, 공모가 범위 중간값 기준 약 10억 달러의 총 조달액(그로스 프로시즈)이 추정됩니다. 이 정도 규모는 단순 관심을 넘어, 실질적인 기관 수요가 뒷받침되는지를 시험하는 구조입니다.

CLRS IPO 상장 일정 및 핵심 딜 조건

‘상장 일정’은 확정이 아니라 목표치로 해석하는 것이 합리적입니다. IPO 캘린더는 시장 변동성과 투자자 수요 변화에 따라 조정될 수 있습니다. 본 내용은 딜 조건은 회사 SEC 제출 서류를 1차 기준으로, 예상 일정은 IPO 캘린더 정보를 참고해 정리했습니다.

예상 공모가 $40~$44의 의미

IPO 공모가는 수요예측을 기반으로 협의·조정되어 결정됩니다. 공모가 범위는 최종 가격이 아니라 초기 기준점입니다. 수요가 강하면 범위 상단에서, 수요가 약하면 하단에서 결정되거나 경우에 따라 공모 규모 축소로 이어질 수 있습니다.

제출 서류의 공모 후 주식 수(양 클래스 합산)를 반영해 암묵적 시가총액을 산출하면 다음과 같습니다. (초기 유통물량만이 아니라 공모 후 발행주식 총수 기준)

초기에는 유통물량이 제한될 가능성이 있어 상장 초반 변동성이 확대될 수 있습니다. 또한 일부 IPO 리서치 서비스는 스톡옵션·지분보상 등 추가 희석 요인을 포함한 완전희석 가치를 별도로 제시하기 때문에, 그 기준에서는 헤드라인 밸류에이션이 더 높게 보일 수 있습니다.

매출(탑라인) 기준의 간단한 밸류에이션 점검

Clear Street는 브로커리지 업계에서 통상 사용하는 “순매출”을 탑라인 지표로 제시합니다(일부 거래 관련 비용 차감 후).

• 2024년 순매출: $463.6M

• 2025년 9개월(9/30 종료) 순매출: $783.7M (연환산 시 약 $1.04B)

중간값 기준 암묵적 시가총액을 적용하면, 대략적으로:

• 2024 순매출 기준 약 24배

• 2025 연환산 순매출 기준 약 11배

이 괴리는 핵심 메시지를 드러냅니다. CLRS IPO는 과거 실적이 아니라 ‘진행 중인 성장 궤도’에 가격을 붙이도록 투자자에게 요구하고 있습니다. 공모가, 주식 수(희석 가정), 순매출 추정치가 조금만 달라져도 멀티플은 빠르게 변동할 수 있습니다.

그럼에도 투자자들이 프리미엄을 지불할 수 있는 이유

Clear Street는 청산, 파이낸싱, 리스크 관리를 하나의 플랫폼 안에서 통합하는 통합 실시간 원장 중심의 시장 인프라 제공자로 자신을 포지셔닝합니다. 즉, 분절된 시스템을 이어 붙이는 방식이 아니라, 단일 플랫폼 기반으로 핵심 기능을 통합한다는 설명입니다.

회사의 수익 엔진은 크게 두 가지로 요약됩니다.

1. 파이낸싱 수익: 고객 잔고, 마진 대출, 주식 차입 등과 연동

2. 거래 수익: 트레이딩 및 체결·집행 활동과 연동

2024년에는 파이낸싱 수익이 거래 수익보다 컸고, 2025년에는 그 증가 속도가 더 빨라졌습니다. 이는 고객 잔고가 확대될 경우 시장 거래량이 변동적이더라도 파이낸싱 기반 수익이 더 빠르게 스케일할 수 있음을 시사합니다.

또한 회사는 전통적으로 대형 incumbents가 장악해온 업계에서 시장점유율을 확대 중이라고 주장합니다. 제출 서류에 따르면, 2025년 9월 30일 기준 자사 플랫폼 활동은 연초 이후 거래량 기준으로 전체 클리어링 시장 거래량의 약 3.8%를 차지했다고 합니다.

사업 개요: Clear Street가 실제로 하는 일

Clear Street는 기관과 중개를 대상으로 하는 멀티에셋 브로커리지 및 클리어링 플랫폼입니다. 거래, 청산, 수탁(custody 관련 프로세스)을 지원하며, 주식 대차·마진·프라임브로커 성격의 파이낸싱 기능을 제공합니다. 회사는 보안기반 스왑 및 지역 확장도 추진 중이라고 설명합니다.

제출 서류에 기재된 운영 지표는 확장 논리를 뒷받침합니다.

• 기관 고객 수: 2023년 12월 31일 287곳 → 2025년 9월 30일 674곳

• 기관 고객 이자부 잔고: 약 $2.3B → 약 $15.5B

고객 유지율도 강조됩니다. 회사는 2024년 초에 있던 고객의 99.4%가 2024년 말에도 유지되었으며, 유지 고객에서 발생한 매출이 전년도 대비 사실상 100% 수준이라고 설명합니다.

지역적으로는 미국·캐나다·영국에서 인프라가 가동 중이며, EU와 아시아에서의 라이선싱도 진행 중입니다. 네덜란드에서는 라이선스 신청이 계류 중이라고 언급됩니다.

재무 성과: 성장의 실체와 회계·사이클 노이즈

제출 서류의 주요 수치를 요약하면(단위: 백만 달러, 반올림) 다음과 같습니다.

여기서 두 가지가 눈에 띕니다.

첫째, 성장률이 크고 가속적입니다. 순매출은 2023년에서 2024년으로 두 배 이상 증가했고, 2025년 9개월 누적에서도 큰 폭으로 확대되었습니다. 특히 고객 잔고 확대와 함께 파이낸싱 매출이 급증했습니다.

둘째, 이익 변동성(회계·시장 요인)도 존재합니다. 서류는 특정 상품과 관련된 공정가치 변동을 언급하며, 상장 직후 중요한 비용 요인으로 약 $173.1M의 주식보상비용 인식을 예고합니다(IPO 관련 베스팅 조건 충족 시점). 이는 기초 사업이 강하더라도 상장 전후 구간에서 보고이익을 일시적으로 압박할 수 있습니다.

대차대조표와 자본: 브로커리지의 ‘큰 숫자’를 읽는 법

브로커리지의 대차대조표는 일반 기업과 구조가 다릅니다. 고객 관련 채권·담보·매칭된 파이낸싱 포지션이 누적되면서 총자산이 크게 표시되는 경우가 많습니다.

2024년 12월 31일 기준 Clear Street는 총자산 약 $55.6B를 보고했으며, 상당 부분은 레포(환매조건부) 및 증권 대차 등 담보부 계약과 연동된 항목입니다.

안전성 판단에는 규제자본이 더 실무적입니다. 주요 브로커딜러 자회사(CS LLC)에 대해 제출 서류는:

• 순자본: $551.6M

• 초과 순자본: $464.7M (2025년 9월 30일 기준)

또한 회사는 신용공여 및 코버넌트 요건도 공시합니다. 프라임브로커·클리어링 업에서 자금조달 접근성은 본질적으로 경쟁력입니다.

소유구조 및 거버넌스: 공모 투자자는 ‘지배권’을 갖지 않는다

Clear Street는 차등의결권 구조를 채택합니다. Class B는 주당 10표를 가지며, Global Corp.이 보유하고 IPO 이후에도 의결권 약 88.28%를 유지할 것으로 예상됩니다. 이는 장기 전략 수행에는 유리할 수 있으나, 외부 주주는 이사회 구성이나 주요 의사결정에 대한 영향력이 제한됩니다.

제출 서류는 회사가 나스닥 규정상 “지배회사” 요건을 충족할 것이며, 일부 거버넌스 예외를 적용받을 수 있다고 명시합니다.

CLRS IPO에서 특히 중요한 리스크

1. 시장 및 고객 리스크
   CLRS 매출은 고객 거래 활동, 파이낸싱 스프레드, 마진·담보 관련 리스크 통제에 연동됩니다. 고성장은 (통제가 견고하더라도) 노출 확대를 동반할 수 있습니다.

2. 이익 ‘표시(옵틱스)’ 리스크
   예상되는 $173.1M 주식보상 비용은 IPO 직후의 보고이익을 압박할 수 있습니다.

3. 거버넌스 집중
   공모 투자자는 경제적 지분은 의미 있게 보유할 수 있으나 의결권은 제한적입니다. 일부 투자자에게는 멀티플 디스카운트 요인이 될 수 있습니다.

4. 통제 및 공시 성숙도
   회사는 재무보고 내부통제에서 과거 중요한 취약점을 식별했고, 개선을 진행 중이라고 공시합니다. 신규 상장 금융기업에서 시장이 민감하게 보는 지점입니다.

자주 묻는 질문(FAQ)

1) Clear Street(CLRS) IPO 일정은 언제인가요?
CLRS는 2026년 2월 12일(미국 시간) 공모가를 확정하고, 2월 13일(미국 시간) 거래를 시작할 것으로 예상됩니다. 다만 일정은 변경될 수 있으므로 최신 SEC 서류와 IPO 캘린더에서 확인이 필요합니다.

2) CLRS의 예상 공모가는 얼마인가요?
예비 투자설명서 기준 예상 범위는 $40~$44입니다. 최종 공모가는 수요예측 결과에 따라 범위 내에서 결정되며, 경우에 따라 범위 밖에서 정해질 수도 있습니다.

3) CLRS는 얼마를 조달하려고 하나요?
주당 $42(중간값) 기준 총 조달액은 약 $1.0B, 비용 차감 후 예상 순조달액은 약 $922.4M입니다. 그린슈(초과배정) 및 상단 가격 적용 시 총액은 약 $1.05B까지 확대될 수 있습니다.

4) CLRS IPO가 시사하는 밸류에이션은?
공모 후 주식 수(서류 기준)를 적용하면, 주당 $40에서 약 $10.7B, 주당 $44에서 약 $11.8B, 중간값 기준 약 $11.3B의 암묵적 시가총액을 의미합니다.

5) 상장 후 배당 계획이 있나요?

회사는 가까운 시일 내 보통주 현금배당을 예상하지 않는다고 밝힙니다. 다만 Series A 우선주는 특정 리셋 시점까지 연 7.0% 누적 배당률로 분기 배당 권리가 있다고 서류는 언급합니다.

6) 상장 후 누가 회사를 지배하나요?
Global Corp.이 Class B를 통해 IPO 이후에도 의결권의 약 **88.28%**를 보유할 것으로 예상되며, 공모 투자자의 의결 영향력은 제한적입니다.

결론

CLRS IPO는 “시장 인프라를 기술로 현대화하고, 이를 수익성 있게 확장할 수 있다”는 명제를 중심으로 한 10억 달러 규모의 대형 공모입니다. 제출 서류는 기관 고객 기반 확대의 강한 모멘텀, 파이낸싱 매출의 빠른 성장, 2024~2025년 수익성 개선을 제시합니다.

다만 투자 논리의 성패는 고객 잔고 확대를 지속 가능한 이익 구조로 전환하면서도, 플랫폼 확장 과정에서 리스크를 안정적으로 관리할 수 있는지에 달려 있습니다. 본 내용은 일반 정보 제공 목적이며, 투자 조언이 아닙니다.

면책조항: 본 자료는 일반적인 정보 제공 목적으로 작성되었으며, 의존해서는 안 되는 재무·투자 또는 기타 조언으로 의도된 것이 아닙니다. 본 자료에 제시된 어떠한 의견도 EBC 또는 저자가 특정 개인에게 특정 투자, 증권, 거래 또는 투자 전략이 적합하다고 권고하는 것으로 간주되어서는 안 됩니다.

출처

1. SEC 예비 등록명세서(Form S-1/A), Clear Street Group Inc., 2026년 2월 4일

2. Series B 확장 및 $2.0 billion 밸류에이션 관련 Clear Street 보도자료 (2023년 4월)

3. 미국 IPO 시장 맥락: EY Global IPO Trends 2025 보고서 및 Renaissance Capital 2026 시장 업데이트