พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นแตะระดับสูงสุดในรอบ 27 ปี: ความเสี่ยงที่ส่งผลกระทบไปทั่วโลก

ตลาดพันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่นได้เข้าสู่ยุคใหม่แล้ว ในช่วงต้นเดือนมกราคม 2569 พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิง ได้แตะระดับประมาณ 2.125% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2542 ก่อนที่จะปรับตัวลดลงเล็กน้อย

การเปลี่ยนแปลงนี้มีนัยสำคัญไปทั่วโลก เป็นเวลาหลายทศวรรษที่ญี่ปุ่นเป็นผู้นำอัตราดอกเบี้ยต่ำมากในระดับโลก เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ต้นทุนการกู้ยืมทั่วโลกอาจเพิ่มขึ้น การซื้อขายโดยใช้เลเวอเรจที่ใช้เงินเยนราคาถูกอาจเผชิญกับแรงกดดัน และการไหลเวียนของเงินทุนข้ามพรมแดนที่ใช้ในการชดเชยการขาดดุลและการรับความเสี่ยงอาจเปลี่ยนแปลงไป

อะไรเปลี่ยนแปลงไปในตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น

การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนสะท้อนให้เห็นถึงการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติ อัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูงต่อเนื่อง และการลดการสนับสนุนจากธนาคารกลางอย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งทำให้ตลาดต้องดำเนินงานอย่างอิสระมากขึ้น

พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี (JGB) ที่แตะระดับสูงสุดในรอบ 27 ปี บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งสำคัญ

เมื่อถึงต้นเดือนมกราคม 2026 พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีได้ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับที่เคยเห็นครั้งล่าสุดในปี 1999 โดยแตะระดับสูงสุดที่ประมาณ 2.125%

ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวพิเศษก็เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วยิ่งกว่า โดยพันธบัตร JGB อายุ 30 ปี ซื้อขายกันอยู่ที่ประมาณ 3% กลางๆ และแตะระดับสูงสุดใหม่ในต้นเดือนมกราคมที่ประมาณ 3.5%

ตัวเลขเหล่านี้บ่งชี้ว่า ตลาดคาดการณ์ว่าญี่ปุ่นจะค่อยๆ ขยับออกจากอัตราดอกเบี้ยที่ใกล้ศูนย์ ไปสู่สภาวะอัตราดอกเบี้ยปกติมากขึ้น

ธนาคารกลางญี่ปุ่นไม่ได้กดดันอัตราดอกเบี้ยเหมือนที่เคยทำอีกต่อไปแล้ว

ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ได้ปรับเปลี่ยนนโยบายอย่างต่อเนื่องจากนโยบายผ่อนคลายทางการเงินในช่วงภาวะฉุกเฉินไปสู่การเข้มงวดทางการเงินอย่างค่อยเป็นค่อยไป:

• อัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นถูกปรับขึ้นเป็นประมาณ 0.75% (19 ธันวาคม 2025) จากเดิมประมาณ 0.5%

• เป็นการส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่าการปรับขึ้นราคาเพิ่มเติมยังคงเป็นไปได้ หากแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นเช่นนี้ต่อไป

• แผนระยะยาวหลายปีเพื่อลดการซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) รายเดือนลงเหลือประมาณ 3 ล้านล้านเยนภายในเดือนมกราคมถึงมีนาคม 2026 ซึ่งลดลงจากระดับที่สูงกว่ามากในปี 2024

• กรอบการทำงานเพิ่มเติมที่ชี้ให้เห็นถึงการปรับสมดุลงบดุลอย่างต่อเนื่องหลังเดือนมีนาคม 2026 แต่ด้วยจังหวะที่ออกแบบมาเพื่อหลีกเลี่ยงความผันผวนของตลาด

ขณะนี้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) กำลังปล่อยให้กลไกตลาดมีอิทธิพลต่ออัตราผลตอบแทนมากขึ้น เมื่อธนาคารกลางลดบทบาทลง อัตราผลตอบแทนอาจสูงขึ้น เว้นแต่ว่าความต้องการจากภาคเอกชนจะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย

ภาวะเงินเฟ้อและค่าจ้างกำลังผลักดันประเด็นนี้

สถานการณ์เงินเฟ้อของญี่ปุ่นเปลี่ยนแปลงไปอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อนๆ:

• ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ระบุอย่างชัดเจนว่าดัชนีราคาผู้บริโภคของญี่ปุ่นสูงกว่า 2% อย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ฤดูใบไม้ผลิปี 2022

• ตัวชี้วัดอย่างเป็นทางการแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคยังคงอยู่ในระดับสูง โดยสำนักงานสถิติชี้ให้เห็นว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) จะเปลี่ยนแปลงในระดับสูงกว่า 2% ในช่วงปลายปี 2025

• สถานการณ์ค่าจ้างยังคงผันผวน: ค่าจ้างปกติเพิ่มขึ้น แต่ค่าจ้างที่แท้จริงได้รับแรงกดดันจากภาวะเงินเฟ้อและการจ่ายโบนัสที่ไม่แน่นอน

เรื่องนี้สำคัญสำหรับพันธบัตร เพราะนักลงทุนกังวลเรื่องเงินเฟ้อมากที่สุด หากพวกเขาคาดว่าเงินเฟ้อจะคงอยู่ที่ 2% หรือสูงกว่านั้น พวกเขาจะต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อรักษากำลังซื้อไว้

ความกังวลเกี่ยวกับปริมาณเงินในระบบคลังยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้ราคาเพิ่มสูงขึ้น

ญี่ปุ่นกำลังเตรียมจัดสรรงบประมาณจำนวนมหาศาลอีกครั้ง สำหรับปีงบประมาณ 2026 แผนการดังกล่าวรวมถึงการออกพันธบัตรใหม่ประมาณ 29.6 ล้านล้านเยน ซึ่งเชื่อมโยงกับงบประมาณที่มีขนาดใหญ่เป็นประวัติการณ์

แม้จะมีการบริหารจัดการอย่างระมัดระวัง ปริมาณพันธบัตรในตลาดก็ยังคงมีจำนวนมาก เมื่ออัตราผลตอบแทนสูงขึ้น นักลงทุนจึงหันมาให้ความสนใจกับแนวโน้มของหนี้ระยะยาวมากขึ้น

ตัวเลขสำคัญโดยสังเขป

เหตุใดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่เพิ่มสูงขึ้นจึงอาจส่งผลกระทบต่อตลาดโลก

ญี่ปุ่นเป็นหนึ่งในแหล่งเงินออมที่ใหญ่ที่สุดในโลก สถาบันการเงินของญี่ปุ่นมักลงทุนในต่างประเทศเมื่อผลตอบแทนจากตลาดภายในประเทศต่ำ เมื่อผลตอบแทนจากตลาดภายในประเทศสูงขึ้น ความน่าสนใจของพันธบัตรต่างประเทศก็จะลดลง ซึ่งอาจส่งผลกระทบไปทั่วโลก

1) ความเสี่ยงจากการนำเงินทุนกลับประเทศ: เงินทุนของญี่ปุ่นอาจไหลกลับประเทศ

เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น นักลงทุนชาวญี่ปุ่นสามารถได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นภายในประเทศโดยไม่ต้องเผชิญกับความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน

หากอัตราผลตอบแทนในประเทศสูงขึ้นและต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงยังคงสูง นักลงทุนบางรายอาจลดการถือครองพันธบัตรต่างประเทศและโยกย้ายเงินทุนไปลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ซึ่งอาจทำให้อัตราผลตอบแทนในตลาดหลักอื่นๆ ที่สถาบันการเงินของญี่ปุ่นเป็นผู้ลงทุนรายใหญ่เพิ่มสูงขึ้นได้

นี่มันเป็นช่องจริงเหรอ?

การเปลี่ยนแปลงนโยบายของญี่ปุ่นไม่ใช่เรื่องสมมติ ธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังลดขนาดฐานเงินและลดการซื้อสินทรัพย์ลงเมื่อเทียบกับระดับการกระตุ้นเศรษฐกิจสูงสุด

2) การให้เงินทุนเยนและการซื้อขายแบบ Carry Trade: “ต้นทุนเยน” ที่สูงขึ้นสามารถลดความเสี่ยงได้

เป็นเวลาหลายปีที่นักลงทุนกู้ยืมเงินเยนในอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าในประเทศอื่น แต่เมื่ออัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นสูงขึ้น กลยุทธ์นี้จึงน่าสนใจน้อยลง

การผ่อนคลายที่ไม่เป็นระเบียบอาจนำไปสู่ผลลัพธ์ดังต่อไปนี้:

• พันธบัตรตลาดเกิดใหม่

• สินเชื่อผลตอบแทนสูง

• กลยุทธ์การใช้เลเวอเรจในหุ้น

• การซื้อขายที่อ่อนไหวต่อความผันผวน

แม้การเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยของอัตราดอกเบี้ยในญี่ปุ่นก็มีความสำคัญ เนื่องจากกลยุทธ์การลงทุนแบบใช้เลเวอเรจจำนวนมากขึ้นอยู่กับการจัดหาเงินทุนที่มั่นคงและความผันผวนต่ำ มากกว่าแค่อัตราดอกเบี้ยต่ำเพียงอย่างเดียว

3) ค่าพรีเมียมระยะยาวทั่วโลก: ตลาดต้องการค่าชดเชยที่มากขึ้นสำหรับความเสี่ยงด้านระยะเวลา

ผลตอบแทนระยะยาวไม่ได้เป็นเพียงการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายในอนาคตเท่านั้น แต่ยังรวมถึงค่าพรีเมียมระยะเวลา ซึ่งเป็นผลตอบแทนพิเศษที่นักลงทุนต้องการสำหรับการถือครองพันธบัตรระยะยาวท่ามกลางความไม่แน่นอนด้วย

ตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่นกำลังประเมินมูลค่าสิ่งต่อไปนี้:

• การสนับสนุนจากธนาคารกลางลดลง

• ความไม่แน่นอนของอัตราเงินเฟ้อเพิ่มมากขึ้น

• ความอ่อนไหวที่มากขึ้นต่อการตัดสินใจด้านการจัดสรรงบประมาณ

เมื่อตลาดหลักแห่งใดแห่งหนึ่งเพิ่มเบี้ยประกันความเสี่ยงระยะยาว อาจส่งผลกระทบต่อการกำหนดราคาความเสี่ยงในระดับโลก เนื่องจากนักลงทุนจะเปรียบเทียบความเสี่ยงระยะยาวในตลาดต่างๆ

4) วงจรป้อนกลับของสกุลเงินและอัตราเงินเฟ้อ

ค่าเงินเยนที่อ่อนลงจะเพิ่มต้นทุนการนำเข้าและอาจส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อสูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นสูงขึ้นตามไปด้วย ในช่วงต้นเดือนมกราคม 2026 ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐต่อเยน (USD/JPY) ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 150 กว่าดอลลาร์ แสดงให้เห็นถึงแรงกดดันด้านค่าเงินอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นจะสูงขึ้นก็ตาม

วงจรป้อนกลับนี้มีความสำคัญในระดับโลก เนื่องจากความผันผวนของสกุลเงินส่งผลกระทบต่อความสามารถในการแข่งขันทางการค้า ผลกำไรของบริษัท และความรู้สึกโดยรวมเกี่ยวกับความเสี่ยง

ความหมายภายในประเทศญี่ปุ่น

การเงินภาครัฐ: ต้นทุนการชำระหนี้สูงขึ้น แต่มีระยะเวลาล่าช้า

ภาระดอกเบี้ยของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป เนื่องจากหนี้ส่วนใหญ่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าในอดีต เมื่อพันธบัตรครบกำหนดและมีการรีไฟแนนซ์ ต้นทุนดอกเบี้ยเฉลี่ยก็จะสูงขึ้น

เมื่อเวลาผ่านไป ผลผลิตที่สูงขึ้นอาจส่งผลดังนี้:

• เพิ่มสัดส่วนงบประมาณที่จัดสรรให้กับการชำระดอกเบี้ย

• ลดความยืดหยุ่นสำหรับการกระตุ้น

• เพิ่มความเข้มงวดในการตรวจสอบกลยุทธ์การออกตราสารหนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งตราสารหนี้ที่มีอายุครบกำหนดไถ่ถอนยาวนานมาก

ความกังวลเกี่ยวกับอุปทานพันธบัตรได้ส่งผลกระทบต่อการอภิปรายในตลาดแล้ว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวพิเศษตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อความคาดหวังเกี่ยวกับการออกพันธบัตร

ธนาคาร บริษัทประกัน และกองทุนบำเหน็จบำนาญ: รายได้ดีขึ้น ความผันผวนของมูลค่าตามราคาตลาดมากขึ้น

ผลตอบแทนที่สูงขึ้นส่งผลกระทบในสองด้านที่ตรงกันข้ามต่อสถาบันการเงิน:

เชิงบวก

• การซื้อใหม่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า

• ผลตอบแทนจากการลงทุนจะดีขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป

เชิงลบ

• เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น มูลค่าตลาดของพันธบัตรที่มีอยู่จะลดลง

• อัตราส่วนเงินทุนและกำไรที่รายงานอาจมีความผันผวนมากขึ้นหากมีการประเมินมูลค่าพอร์ตการลงทุนตามราคาตลาด

กลุ่มพันธบัตรระยะยาวพิเศษมีความอ่อนไหวเป็นพิเศษ เนื่องจากราคาพันธบัตรระยะยาวจะลดลงอย่างมากเมื่ออัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น

ครัวเรือนและภาคธุรกิจ: ต้นทุนการกู้ยืมเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป

การเปลี่ยนแปลงของญี่ปุ่นยังคงค่อยเป็นค่อยไป แต่แนวโน้มนั้นชัดเจน ผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงที่สูงขึ้นมักนำไปสู่การเพิ่มขึ้นในด้านต่างๆ ดังนี้:

• อัตราดอกเบี้ยจำนอง

• การกำหนดราคาสินเชื่อองค์กร

• อัตราส่วนลดที่ใช้ในการประเมินมูลค่าหุ้น

หากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นในขณะที่ค่าจ้างที่แท้จริงยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน การใช้จ่ายของผู้บริโภคอาจลดลง ข้อมูลค่าจ้างปลายปี 2025 ชี้ให้เห็นถึงความตึงเครียดของรายได้ที่แท้จริงในบางภาคส่วนแล้ว

วิธีการติดตามความเสี่ยงจากปรากฏการณ์ Ripple

ตัวชี้วัดที่ควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิด

• ผลการประชุมและแนวทางปฏิบัติของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) โดยเฉพาะช่วงการประชุมวันที่ 22-23 มกราคม ที่นักกำหนดนโยบายอ้างถึง

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปีมีเสถียรภาพสูงกว่า 2% ซึ่งตอกย้ำแนวคิดที่ว่าญี่ปุ่นได้ก้าวพ้นยุคอัตราผลตอบแทนต่ำมากไปแล้ว

• การประมูลระยะยาวพิเศษและคุณภาพของการเสนอราคา เนื่องจากความต้องการที่อ่อนแอในระยะยาวสามารถเร่งให้ผลตอบแทนเพิ่มสูงขึ้นได้

• ทิศทางของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน เนื่องจากเงินเยนที่อ่อนค่าลงอาจทำให้ภาวะเงินเฟ้อทรงตัว และสนับสนุนข้ออ้างในการเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติม

• การดำเนินการตามแผนการลดขนาดงบดุลของธนาคารกลางญี่ปุ่น โดยเฉพาะการลดการซื้อที่กำหนดไว้จนถึงต้นปี 2026

สถานการณ์ต่างๆ สำหรับนักลงทุนและผู้กำหนดนโยบายในปี 2026

กรณีพื้นฐาน: การทำให้เป็นมาตรฐานแบบควบคุม

• ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงดำเนินมาตรการเข้มงวดและลดขนาดนโยบายการเงินอย่างต่อเนื่อง

• ผลผลิตยังคงอยู่ในระดับสูง แต่เคลื่อนไหวอยู่ในช่วงที่เป็นระเบียบ

• ผลกระทบในระดับโลกมีอยู่จริง แต่สามารถจัดการได้

ความเสี่ยงเงินเฟ้อขาขึ้น: ผลตอบแทนพันธบัตรสูงเกินคาด

• อัตราเงินเฟ้อกลับทรงตัวมากกว่าที่คาดไว้

• ธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังถูกกดดันให้เข้มงวดนโยบายการเงินเร็วขึ้น

• อัตราผลตอบแทนระยะยาวพิเศษปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ความผันผวนและผลกระทบต่อเนื่องเพิ่มมากขึ้น

ความเสี่ยงจากภาวะชะงักงันทางเศรษฐกิจ: ญี่ปุ่นชะลอตัว แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงอยู่ในระดับสูง

• การบริโภคลดลงเนื่องจากแรงกดดันด้านค่าจ้างที่แท้จริง

• ความต้องการด้านงบประมาณยังคงอยู่ในระดับสูง

• ตลาดต้องการเบี้ยประกันระยะยาวที่สูงขึ้น แม้ว่าการเติบโตจะอ่อนตัวลงก็ตาม

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

1. เหตุใดอัตราพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นจึงปรับตัวสูงขึ้นในขณะนี้?

เนื่องจากธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) กำลังดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นและลดการซื้อพันธบัตร ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่า 2% เป็นเวลานาน ส่งผลให้นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้น

2. “ราคาสูงสุดในรอบ 27 ปี” หมายถึงอะไร?

หมายถึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี ที่แตะระดับที่เคยเห็นครั้งล่าสุดในปี 1999 โดยแตะระดับสูงสุดประมาณ 2.125% ในช่วงต้นเดือนมกราคม 2026

3. เหตุใดประเทศอื่นๆ ทั่วโลกจึงสนใจอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB)?

ญี่ปุ่นเป็นแหล่งเงินทุนสำคัญของโลก ผลตอบแทนพันธบัตรภายในประเทศที่สูงขึ้นสามารถดึงเงินกลับเข้าสู่ญี่ปุ่น เปลี่ยนแปลงต้นทุนการระดมทุนจากสกุลเงินต่างประเทศ และปรับราคาความเสี่ยงด้านระยะเวลาในตลาดพันธบัตรทั่วโลกใหม่ได้

4. อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปีที่สูงขึ้น หมายความว่าญี่ปุ่นกำลังกลับสู่ระดับอัตราดอกเบี้ย "ปกติ" หรือไม่?

สถานการณ์กำลังคืบหน้าไปในทิศทางนั้น แต่ยังคงดำเนินนโยบายอย่างระมัดระวัง ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายมาอยู่ที่ประมาณ 0.75% และส่งสัญญาณว่าจะค่อยๆ ปรับตัวมากกว่าที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง

5. การเพิ่มขึ้นของอัตราพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นก่อให้เกิดความเสี่ยงระดับโลกที่ใหญ่ที่สุดอย่างไร?

การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของกระแสเงินทุนและการวางตำแหน่งการลงทุนแบบใช้เลเวอเรจ หากนักลงทุนปิดการซื้อขายที่ใช้เงินเยนเป็นทุน หรือสถาบันการเงินของญี่ปุ่นลดการถือครองพันธบัตรต่างประเทศอย่างกะทันหัน อาจส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกสูงขึ้นและทำให้สภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้น

6. ผลตอบแทนพันธบัตรอาจลดลงอีกหรือไม่?

ใช่แล้ว หากอัตราเงินเฟ้อลดลงเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ หรือการเติบโตทางเศรษฐกิจอ่อนตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอาจทรงตัวหรือลดลงได้ อย่างไรก็ตาม การลดการซื้อพันธบัตรของธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจหมายความว่าตลาดจะมีความอ่อนไหวมากกว่าในอดีต

สรุป

พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่แตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง ได้แก่ อัตราเงินเฟ้อที่ต่อเนื่อง อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่เพิ่มสูงขึ้น และธนาคารกลางที่ลดการซื้อพันธบัตรลง การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีกลับมาอยู่ในระดับเดียวกับปี 1999 ถือเป็นการสิ้นสุดช่วงเวลาที่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวของญี่ปุ่นอยู่ใกล้ศูนย์เป็นเวลานาน ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญในระดับโลก

สำหรับตลาดโลก ความเสี่ยงหลักไม่ได้อยู่ที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างฉับพลันในญี่ปุ่น แต่เป็นการกลับสู่ภาวะตลาดปกติที่ผลตอบแทนถูกกำหนดโดยอุปสงค์ภาคเอกชน ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ และปัจจัยทางการคลัง ในโลกที่คุ้นเคยกับการระดมทุนราคาถูกและสภาพคล่องที่มากมาย แม้แต่การปรับสู่ภาวะปกติอย่างค่อยเป็นค่อยไปในญี่ปุ่นก็สามารถเปลี่ยนแปลงกระแสเงินทุน พลวัตของสกุลเงิน และการกำหนดราคาความเสี่ยงระยะยาวในระดับโลกได้

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ