เผยแพร่เมื่อ: 2026-02-24
เมื่อวันที่ 23 กุมภาพันธ์ 2026 หุ้นของ International Business Machines Corporation (IBM) ปรับลดลงประมาณ 13% ในการซื้อขายเพียงวันเดียว ทำให้ต้องมีการประเมินใหม่ต่อแนวโน้มตลาดระยะสั้นและความสามารถในการทนต่อแรงกดดันของกระแสรายได้จากไฮบริดคลาวด์และการโมเดิร์ไนเซชันของ IBM
สภาพแวดล้อมโดยรวมของตลาดยังคงท้าทาย การใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์เร่งตัวขึ้น โดยมีรายได้ในไตรมาส 4 ปี 2025 อยู่ที่ประมาณ $119.1 พันล้าน คิดเป็นการเติบโตประมาณ 30% เมื่อเทียบปีต่อปี ผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตนี้ ขยายบริการที่เน้น AI เร็วกว่าผู้ให้บริการองค์กรแบบเดิม ในบริบทนี้ กลยุทธ์ของ IBM จำเป็นต้องมีความเกี่ยวข้องต่อไปผ่านความแตกต่างของผลิตภัณฑ์และอำนาจในการตั้งราคา ขณะที่คู่แข่งเพิ่มความพยายามภายในลูกค้าหลักของ IBM
การเทขายเมื่อวันที่ 23 กุมภาพันธ์ ดูเหมือนจะเป็นการปรับมูลค่าใหม่ที่ถูกขับเคลื่อนจากการแข่งขัน มากกว่าจะเป็นการปรับฐานหลังประกาศผลประกอบการแบบปกติ นักลงทุนให้ความสำคัญกับความเสี่ยงต่อโครงการโมเดิร์ไนเซชันและอัตราการแนบบริการของไฮบริดคลาวด์ (attach rates)
รายได้โครงสร้างพื้นฐานคลาวด์อยู่ที่ราว $119 billion ในไตรมาส 4 ปี 2025 เติบโตประมาณ 30% เมื่อเทียบปีต่อปี AWS มีส่วนแบ่งประมาณ 28% Microsoft 21% และ Google 14% ส่งผลให้แรงกดดันสูงต่อผู้เล่นรายย่อยและแพลตฟอร์มที่เกี่ยวข้อง
ตัวเลขของ IBM ในไตรมาส 4 ปี 2025 แสดงถึงความแข็งแกร่งในการดำเนินงาน โดยมีรายได้ $19.7 billion (+12%) และธุรกิจซอฟต์แวร์เติบโต 14% แต่การเติบโตของ Red Hat ที่ 10% ดูช้ากว่าผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ที่ยังขยายตัวได้เร็วกว่า
ตัวชี้วัดเชิงเทคนิคของหุ้นเปลี่ยนไปสู่ภาวะขายหนักสุดขีด โดยดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (Relative Strength Index, RSI) ใกล้ระดับ 10 และมีสัญญาณ "แนะนำขายรุนแรง" แพร่หลายตามค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ ดังนั้นระดับแนวรับและแนวต้านจะมีความสำคัญอย่างยิ่งในการซื้อขายช่วงถัดไป
ตัวกระตุ้นโดยตรงไม่ได้เกิดจากการประกาศผลประกอบการที่ต่ำกว่าที่คาด แต่การปรับตัวลงถูกขับโดยความกังวลของนักลงทุนที่กลับมาอีกครั้งว่าเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจกัดกร่อนมูลค่าของบริการโมเดิร์ไนเซชันที่ต้องอาศัยแรงงานมาก ซึ่งเป็นองค์ประกอบหลักของธุรกิจองค์กรของ IBM หุ้น IBM ร่วงประมาณ 13% ภายในวันเดียวหลังจากที่ Anthropic ประกาศเครื่องมือที่มีเป้าหมายเพื่อทำให้บางส่วนของการโมเดิร์ไนซ์โค้ด COBOL เป็นแบบอัตโนมัติ (Claude Code)
การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ล่าสุดของ Anthropic ที่ทำให้บางแง่มุมของการโมเดิร์ไนซ์ COBOL เป็นอัตโนมัติ ส่งผลกระทบต่อ IBM และผู้ให้บริการด้านไอทีหลายรายพร้อมกัน แสดงให้เห็นว่าตลาดมองความเสี่ยงนี้เป็นปัญหาเชิงโครงสร้างมากกว่าจะเป็นเรื่องเฉพาะบริษัท
หาก AI ลดเวลา จำนวนคน และความซับซ้อนที่ต้องใช้ในการอัปเดตโค้ดระบบเดิม ลูกค้าจะมีอำนาจต่อรองเพิ่มขึ้น ไดนามิกนี้อาจปรากฏเป็นแรงกดดันด้านราคาในอัตรากำไรงานที่ปรึกษาในขั้นต้น ตามด้วยการลดลงของอัตราการแนบแพลตฟอร์ม (สัดส่วนงานบริการที่เปลี่ยนเป็นรายได้จากแพลตฟอร์มหรือการสมัครสมาชิก)
ข้อพิจารณารองคือการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ของ IBM บริษัทได้ลงทุนหลายปีเพื่อปรับตำแหน่งตัวเองเป็นผู้ให้บริการแพลตฟอร์มไฮบริดคลาวด์และปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยมี Red Hat เป็นองค์ประกอบสำคัญ แม้ว่าตลาดจะเคยให้ผลตอบแทนต่อการเปลี่ยนผ่านนี้ในช่วงที่มีการดำเนินงานเข้มแข็ง แต่การร่วงในเดือนกุมภาพันธ์แสดงให้เห็นว่าสภาพจิตใจของนักลงทุนสามารถเปลี่ยนได้รวดเร็วเมื่อพลวัตการแข่งขันท้าทายความทนทานที่คาดว่าเกิดจากต้นทุนการเปลี่ยนผู้ให้บริการ
ความต้องการคลาวด์ยังคงเติบโต แต่ส่วนแบ่งตลาดยังคงกระจุกตัว Synergy Research Group ประมาณการรายได้จากบริการโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ในไตรมาส 4 ปี 2025 ประมาณ $119.1 พันล้าน โดยผู้ให้บริการสามรายใหญ่ (AWS, Microsoft, Google) มีส่วนแบ่งตลาดทั่วโลกที่ 28%, 21% และ 14% ตามลำดับ คิดเป็นประมาณ 68% ของคลาวด์สาธารณะ (IaaS และ PaaS) IBM ไม่ได้แข่งขันในระดับ hyperscale ตำแหน่งของบริษัทอยู่ที่การผสานระบบระดับองค์กร มิดเดิลแวร์ การออร์เคสตราแบบไฮบริด ความปลอดภัย และการปฏิบัติงานหลายคลาวด์
| ตัวชี้วัด | ไตรมาส 4 ปี 2025 |
|---|---|
| รายได้จากบริการโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ทั่วโลก | ~$119B |
| อัตราการเติบโตเทียบปีต่อปี | ~30% |
| ส่วนแบ่งการตลาดของ AWS | ~28% |
| ส่วนแบ่งการตลาดของ Microsoft | ~21% |
| ส่วนแบ่งการตลาดของ Google | ~14% |
| ส่วนแบ่งรวมของทั้งสามรายใหญ่ | ~68% |
| ส่วนแบ่งการตลาดของ IBM | ~2% |
ตำแหน่งของ IBM ยังคงอาจได้เปรียบ บริษัทไม่จำเป็นต้องทุ่มเทใช้จ่ายเทียบกับ AWS หรือ Azure แต่ต้องรักษาบทบาทในฐานะ “ชั้นควบคุม” ที่เชื่อถือได้สำหรับองค์กรที่จัดการเวิร์กโหลดข้าม AWS, Azure, Google Cloud, และระบบในสถานที่ ความท้าทายหลักคือการสร้างรายได้ เนื่องจากผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ (hyperscalers) ยังคงรวมเครื่องมือเพิ่มเติมเช่น managed Kubernetes, บริการข้อมูล และแพลตฟอร์ม AI เข้าไปในข้อเสนอของพวกเขา.
ในขณะเดียวกัน ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ช่วยลดอุปสรรคในการย้ายระบบและการเปลี่ยนแพลตฟอร์ม ปัจจัยเหล่านี้อาจบีบคั้นมูลค่าที่ IBM เก็บเกี่ยวจากแต่ละโครงการ แม้ว่าความต้องการโดยรวมจากลูกค้าจะยังคงแข็งแกร่ง.
รายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ของ IBM (เผยแพร่เมื่อ 28 มกราคม 2026) แสดงให้เห็นโมเมนตัมทั่วทั้ง P&L นำโดยซอฟต์แวร์และรอบการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งซึ่งขับเคลื่อนโดยเมนเฟรม.
IBM รายงานรายได้ไตรมาสละ $19.7 billion เพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบปีต่อปี รายได้จากซอฟต์แวร์เพิ่มขึ้น 14% เป็น $9.0 billion บริการที่ปรึกษาเพิ่มขึ้น 3% เป็น $5.3 billion และโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มขึ้น 21% เป็น $5.1 billion.
การเติบโตของส่วนซอฟต์แวร์โดดเด่นที่ความกว้างของมันมากกว่าการพึ่งพาผลิตภัณฑ์เพียงตัวเดียว ไฮบริดคลาวด์ (Red Hat) เพิ่มขึ้น 10% ระบบอัตโนมัติ (Automation) เพิ่มขึ้น 18% ด้านข้อมูล (Data) เพิ่มขึ้น 22% และการประมวลผลธุรกรรม (Transaction Processing) เพิ่มขึ้น 8% ผลการดำเนินงานของโครงสร้างพื้นฐานได้รับแรงหนุนอย่างมากจาก IBM Z ซึ่งเติบโต 67% เมื่อเทียบปีต่อปี สะท้อนถึงความต้องการที่เข้มแข็งสำหรับรอบการรีเฟรชเมนเฟรม.
(ตารางนี้มาจากผลการดำเนินงานตามส่วนของ IBM สำหรับไตรมาสที่สี่ ในประกาศผลประกอบการเมื่อ 28 มกราคม 2026.)
| ส่วนธุรกิจ | รายได้ | การเติบโตเทียบปี |
|---|---|---|
| รวม IBM | $19.7B | +12% |
| ซอฟต์แวร์ | $9.0B | +14% |
| บริการที่ปรึกษา | $5.3B | +3% |
| โครงสร้างพื้นฐาน | $5.1B | +21% |
แล้วทำไมหุ้น IBM ถึงร่วงหนักขนาดนั้น? เพราะการถกเถียงเปลี่ยนจาก “IBM ทำงานได้ตามแผนไหม?” เป็น “IBM จะปกป้องเศรษฐศาสตร์ในช่องทางการปรับปรุงระบบ (modernization funnel) ได้หรือไม่ ในขณะที่ AI ลดความซับซ้อนที่คิดค่าบริการ และผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ (hyperscalers) ขยายสแต็กสำหรับองค์กรของพวกเขา?” นั่นเป็นคำถามเกี่ยวกับ multiple ในการประเมินมูลค่า ไม่ใช่แค่คำถามด้านผลประกอบการเท่านั้น.
ทิศทางในอนาคตของหุ้น IBM น่าจะได้รับอิทธิพลจากตัวกระตุ้นและจุดตรวจสอบสำคัญหลายประการ.
ระบบอัตโนมัติด้วย AI อาจลดจำนวนชั่วโมงที่คิดค่าบริการและทำให้พลังในการตั้งราคาของงานที่ปรึกษาเน้นการปรับปรุงระบบอ่อนลง ติดตามคำชี้แจงจากฝ่ายบริหารเกี่ยวกับการเซ็นสัญญาที่ปรึกษา ยอดงานค้าง การใช้งาน (utilization) และสัดส่วนมาร์จิ้น (แบบราคาคงที่เทียบกับแบบเวลาและวัสดุ) หากการปรับปรุงระบบเร็วขึ้นและถูกลง IBM จะต้องปกป้องโครงสร้างทางเศรษฐศาสตร์โดยมุ่งเน้นการทำงานที่ขับเคลื่อนด้วยซอฟต์แวร์และเพิ่มการแนบขายไปยังการสมัครรับบริการ (subscriptions).
การเติบโตของ Red Hat ที่ 10% นั้นน่านับถือ แต่ผู้ให้บริการขนาดใหญ่ (hyperscalers) กำลังขยายงาน AI อย่างเน้นหนักและผลักดันเครื่องมือต่างๆ ให้เป็นส่วนหนึ่งของบันเดิลพื้นฐาน IBM จำเป็นต้องแสดงให้เห็นว่า OpenShift และสแต็กไฮบริดของบริษัทยังคงเป็นชั้นที่จำเป็นสำหรับลูกค้าแบบมัลติคลาวด์ ไม่ใช่เพียงแค่ตัวเลือกเสริม.
การเติบโตของ IBM Z ที่ 67% เมื่อเทียบปีต่อปี สะท้อนรอบการรีเฟรชที่แข็งแกร่ง มากกว่าจะเป็นแนวโน้มระยะยาวที่ยั่งยืน ผลการดำเนินงานของโครงสร้างพื้นฐานอาจเปลี่ยนจากปัจจัยหนุนเป็นอุปสรรคเมื่อรอบการอัปเกรดเข้าสู่ความสมบูรณ์ นักลงทุนจะติดตามว่า IBM สามารถรักษาความยืดหยุ่นของโครงสร้างพื้นฐานได้หรือไม่ในขณะที่รอบดำเนินต่อไป.
หนังสือคำสั่งซื้อด้านปัญญาประดิษฐ์เชิงสร้างสรรค์ (AI) ของ IBM ที่รายงานว่าเกิน $12.5 billion แสดงถึงความต้องการที่มาก อย่างไรก็ตาม ตลาดให้ความสำคัญกับผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นจริงมากกว่าขนาดของท่อการขาย ปัจจัยสำคัญได้แก่ จังหวะการเปลี่ยนจากโอกาสเป็นรายได้ โปรไฟล์อัตรากำไร และสัดส่วนรายได้ที่มาจากการสมัครใช้ซอฟต์แวร์เทียบกับการติดตั้งที่ต้องอาศัยการให้บริการอย่างเข้มข้น
IBM ได้ระบุวันที่เบื้องต้นไว้ที่ 22 เมษายน 2026 สำหรับผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2026 เนื่องจากราคาหุ้นถูกปรับราคาไปแล้ว ตลาดน่าจะให้ความสำคัญกับน้ำเสียงของฝ่ายบริหารเกี่ยวกับความเข้มข้นของการแข่งขัน งบประมาณของลูกค้า และแผนการของ IBM ในการปกป้องการตั้งราคาและอัตราการแนบขายในไฮบริดคลาวด์และการปรับปรุงระบบ
หลังการปรับลงเมื่อวันที่ 23 กุมภาพันธ์ ชาร์ตเชิงเทคนิคของ IBM แสดงภาวะขายมากเกินไปอย่างรุนแรง แม้สถานการณ์เช่นนี้อาจกระตุ้นการฟื้นตัวอย่างแข็งแรงได้ แต่บ่อยครั้งสะท้อนการค้นพบราคาที่ไม่เสถียร ทำให้ระดับแนวรับและแนวต้านมีความสำคัญมากกว่าบทสรุปเชิงเรื่องเล่าโดยรวม แดชบอร์ดเชิงเทคนิคด้านล่างสะท้อนข้อมูลสิ้นวันหลังการซื้อขายวันที่ 23 กุมภาพันธ์ 2026
| ตัวชี้วัด | ค่าล่าสุด | สัญญาณ |
|---|---|---|
| RSI (14) | 10.222 | ขายมากเกินไป |
| MACD (12,26) | -6.67 | ขาย |
| EMA 20 | 248.11 | ขาย |
| EMA 50 | 258.29 | ขาย |
| EMA 200 | 281.24 | ขาย |
| แนวรับ (คลาสสิก S1 / S2 / S3) | 223.20 / 217.48 / 208.58 | ระดับที่ต้องปกป้อง |
| แนวต้าน (Pivot / R1 / R2) | 232.10 / 237.82 / 246.72 | ระดับที่ต้องเรียกคืน |
| แนวโน้ม | ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่หลัก | ขาลง |
| โมเมนตัม | ความผันผวนสูง | เปราะบาง |
การตีความ: RSI ใกล้ 10 บ่งชี้การเทขายแบบยอมจำนน ขณะที่ค่าความต่างของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ (MACD) ยังคงติดลบอย่างชัดเจน ซึ่งโดยทั่วไปสื่อถึงว่าแนวโน้มขาลงยังคงอยู่ ในระยะสั้น ผู้ค้า/นักลงทุนจะติดตามว่า IBM จะสามารถรักษาแนวรับในช่วงต่ำของ $220s ได้หรือไม่ และจากนั้นกลับขึ้นมายึด $232 ให้ได้ โดยมีแนวต้านถัดไปในช่วงกลางของ $230s
การร่วงล่าสุดเกิดจากความกลัวด้านการแข่งขัน ไม่ได้มาจากความเสี่ยงทางมหภาคเพียงอย่างเดียว คลื่นใหม่ของเครื่องมือ AI ทำให้กังวลว่างานปรับปรุงระบบเดิมอาจทำได้เร็วขึ้นและต้นทุนต่ำลง ซึ่งจะลดอำนาจการตั้งราคาในเวิร์กโฟลว์ที่เน้นบริการและเป็นตัวขับเคลื่อนการนำไฮบริดคลาวด์มาใช้
มีผล เพราะผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ (hyperscalers) ไม่ได้เป็นแค่ผู้ให้บริการ IaaS พวกเขารวมบริการเช่น Kubernetes ที่มีการจัดการ แพลตฟอร์มข้อมูล ระบบความปลอดภัย และบริการ AI ในรูปแบบที่ลดความจำเป็นของเลเยอร์การประสานงานจากบุคคลที่สาม ในตลาดที่ผู้เล่นใหญ่สามรายครองส่วนแบ่งตลาดประมาณ 68% แรงกดดันจากการแข่งขันจึงหลีกเลี่ยงไม่ได้
ปัจจัยพื้นฐานที่รายงานเมื่อไม่นานมานี้ยังคงแข็งแกร่ง รายได้ไตรมาส 4 ปี 2025 เพิ่มขึ้น 12% และธุรกิจซอฟต์แวร์โต 14% ขณะที่กระแสเงินสดอิสระในปี 2025 อยู่ที่ $14.7 billion และแนวโน้มปี 2026 ตั้งเป้าเติบโตของรายได้แบบอัตราเงินตราคงที่มากกว่า 5% การเคลื่อนไหวของราคาหุ้นสะท้อนการปรับมูลค่าที่เกี่ยวข้องกับความคงทนด้านการแข่งขัน
จุดตรวจสอบสำคัญถัดไปที่กำหนดไว้คือการอัพเดตผลประกอบการไตรมาสแรกปี 2026 ของ IBM ซึ่งระบุวันที่เบื้องต้นเป็น 22 เมษายน 2026 บนเว็บไซต์นักลงทุนของ IBM น้ำเสียงของแนวทาง (guidance) และกรอบการนำเสนอเกี่ยวกับการแข่งขันน่าจะมีความสำคัญไม่แพ้ตัวเลข EPS ที่เป็นหัวข้อหลัก
ภาวะขายมากเกินไปเพิ่มความเป็นไปได้ที่จะเกิดการดีดตัว แต่ไม่ได้การันตี เมื่อ RSI ใกล้ 10 และมีสัญญาณ "ขายแรง" กว้างขวางจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ เส้นทางในระยะสั้นมักขึ้นกับว่าหุ้นจะสามารถยืนแนวรับใกล้ $223 ได้หรือไม่ แล้วจึงกลับขึ้นมายึดแนวต้านใกล้ $232
การปรับตัวลดลงของหุ้น IBM ช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ แสดงให้เห็นว่าการแข่งขันด้านคลาวด์และปัญญาประดิษฐ์ (AI) สามารถกัดกร่อนความเชื่อมั่นในบริษัทองค์กรที่มีมาอย่างยาวนานได้รวดเร็วเพียงใด ผลลัพธ์ล่าสุดของ IBM ชี้ให้เห็นการปฏิบัติการที่แข็งแกร่ง กระแสเงินสดที่มั่นคง และเป้าหมายปี 2026 ที่กำหนดไว้อย่างชัดเจน การเปลี่ยนแปลงหลักคือทัศนคติของตลาดต่อความสามารถในการปกป้องท่อการปรับปรุงระบบของ IBM เมื่อ AI ช่วยลดแรงเสียดทานในการดำเนินงาน และผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ (hyperscalers) ขยายบทบาทเข้าสู่ภาระงานขององค์กรมากขึ้น
ในระยะสั้น ควรให้ความสนใจกับโมเมนตัมการเติบโตของ Red Hat สัญญาณของแรงกดดันด้านราคาบริการ และความสามารถของ IBM ในการทรงตัวเหนือระดับแนวรับสำคัญหลังจากการปรับตัวลงเบื้องต้น ปัจจัยเหล่านี้ ไม่ใช่เพียงแค่พาดหัวข่าว จะเป็นตัวกำหนดเฟสต่อไปของหุ้น IBM
ข้อจำกัดความรับผิด: เนื้อหานี้มีไว้เพื่อให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และมิได้มีวัตถุประสงค์เป็นคำแนะนำทางการเงินหรือการลงทุน
