जापान में बॉन्ड यील्ड 27 साल के उच्चतम स्तर पर: वैश्विक स्तर पर इसके संभावित प्रभाव

जापान के सरकारी बॉन्ड बाजार में एक नया दौर शुरू हो गया है। जनवरी 2026 की शुरुआत में, बेंचमार्क 10-वर्षीय जापानी सरकारी बॉन्ड (जेजीबी) की यील्ड कुछ समय के लिए लगभग 2.125% तक पहुंच गई, जो फरवरी 1999 के बाद का उच्चतम स्तर था, जिसके बाद इसमें थोड़ी गिरावट आई।

इस घटनाक्रम के वैश्विक निहितार्थ हैं। दशकों से, जापान ने विश्व स्तर पर बेहद कम ब्याज दरों को बनाए रखा है। दरों में वृद्धि के साथ, वैश्विक उधार लागत बढ़ सकती है, सस्ते येन का उपयोग करके किए जाने वाले लीवरेज्ड ट्रेडों पर दबाव पड़ सकता है, और घाटे और जोखिम लेने के वित्तपोषण के लिए उपयोग किए जाने वाले सीमा पार पूंजी प्रवाह में बदलाव आ सकता है।

जापान के बॉन्ड बाजार में क्या बदलाव आया?

ब्याज दरों में वृद्धि मौद्रिक नीति के सामान्यीकरण, लगातार मुद्रास्फीति और केंद्रीय बैंक के समर्थन में धीरे-धीरे कमी को दर्शाती है, जिसके लिए बाजार को अधिक स्वतंत्र रूप से काम करने की आवश्यकता होती है।

10-वर्षीय जेजीबी में 27 वर्षों का उच्चतम स्तर एक महत्वपूर्ण नीतिगत बदलाव का संकेत देता है।

जनवरी 2026 की शुरुआत तक, 10-वर्षीय जेजीबी की उपज बढ़कर उन स्तरों पर पहुंच गई थी जो आखिरी बार 1999 में देखे गए थे, और यह लगभग 2.125% के शिखर पर थी।

इसी दौरान, सुपर-लॉन्ग यील्ड में और भी तेज़ी से उतार-चढ़ाव देखने को मिला। 30-वर्षीय जेजीबी लगभग 3% के मध्य स्तर पर कारोबार कर रहा था और जनवरी की शुरुआत में लगभग 3.5% के नए उच्च स्तर पर पहुंच गया।

ये आंकड़े संकेत देते हैं कि बाजार को उम्मीद है कि जापान लगभग शून्य ब्याज दरों से हटकर अधिक सामान्य ब्याज दर वाले माहौल की ओर बढ़ेगा।

बैंक ऑफ जापान अब पहले की तरह ब्याज दरों को नियंत्रित नहीं कर रहा है।

बैंक ऑफ जापान (बीओजे) ने आपातकालीन दौर में अपनाई गई रियायती नीति से धीरे-धीरे सख्ती की ओर रुख किया है:

• अल्पकालिक नीति दर को लगभग 0.5% से बढ़ाकर लगभग 0.75% (19 दिसंबर, 2025) कर दिया गया है।

• यह स्पष्ट संदेश है कि यदि मुद्रास्फीति का दृष्टिकोण स्थिर रहता है तो आगे और बढ़ोतरी संभव है।

• जनवरी से मार्च 2026 तक मासिक जेजीबी खरीद को लगभग 3 ट्रिलियन येन तक कम करने की एक बहुवर्षीय योजना, जो 2024 में काफी उच्च स्तर पर थी।

• एक अतिरिक्त ढांचा जो मार्च 2026 के बाद भी बैलेंस शीट के सामान्यीकरण के जारी रहने की ओर इशारा करता है, लेकिन ऐसी गति के साथ जो बाजार में अव्यवस्थित उतार-चढ़ाव से बचने के लिए डिज़ाइन की गई है।

बैंक ऑफ जापान अब ब्याज दरों पर बाजार की ताकतों का अधिक प्रभाव पड़ने दे रहा है। केंद्रीय बैंक की उपस्थिति कम होने से ब्याज दरें बढ़ सकती हैं, जब तक कि निजी मांग में उसी अनुपात में वृद्धि न हो।

महंगाई और बढ़ती मजदूरी इस मुद्दे को और भी गंभीर बना रही है।

पिछले वर्षों की तुलना में जापान में मुद्रास्फीति का माहौल काफी बदल गया है:

• बैंक ऑफ जापान ने स्पष्ट रूप से कहा है कि जापान का सीपीआई 2022 के वसंत से लगातार 2% से अधिक रहा है।

• आधिकारिक संकेतकों से पता चलता है कि उपभोक्ता मुद्रास्फीति उच्च स्तर पर बनी हुई है, सांख्यिकी ब्यूरो ने 2025 के अंत में सीपीआई में 2% से अधिक के बदलाव पर प्रकाश डाला है।

• वेतन की गतिशीलता मिश्रित बनी हुई है: नियमित वेतन में वृद्धि हुई है, लेकिन मुद्रास्फीति और अस्थिर बोनस भुगतान के कारण वास्तविक वेतन पर दबाव बना हुआ है।

बॉन्ड के लिए यह महत्वपूर्ण है क्योंकि निवेशक मुद्रास्फीति को लेकर सबसे ज्यादा चिंतित रहते हैं। यदि उन्हें लगता है कि मुद्रास्फीति 2% या उससे अधिक रहेगी, तो क्रय शक्ति को बनाए रखने के लिए उन्हें उच्च प्रतिफल की आवश्यकता होगी।

राजकोषीय आपूर्ति संबंधी चिंताओं से दबाव और बढ़ जाता है।

जापान एक और बहुत बड़े बजट के लिए धन जुटाने की तैयारी कर रहा है। वित्त वर्ष 2026 के लिए, योजनाओं में रिकॉर्ड आकार के बजट से जुड़े लगभग 29.6 ट्रिलियन येन के नए बॉन्ड जारी करना शामिल है।

सावधानीपूर्वक प्रबंधन के बावजूद, बॉन्ड की आपूर्ति काफी अधिक बनी हुई है। जैसे-जैसे ब्याज दरें बढ़ती हैं, निवेशक लंबी अवधि के ऋणों के भविष्य पर अधिक ध्यान केंद्रित कर रहे हैं।

मुख्य आंकड़े एक नज़र में

जापान में बढ़ती ब्याज दर वैश्विक बाजारों को क्यों प्रभावित कर सकती है?

जापान विश्व के सबसे बड़े बचत स्रोतों में से एक है। जापानी संस्थान पारंपरिक रूप से घरेलू ब्याज दरों में कमी आने पर विदेशों में निवेश करते रहे हैं। घरेलू ब्याज दरों में वृद्धि के साथ, विदेशी बॉन्डों का आकर्षण कम हो जाता है, जिससे वैश्विक स्तर पर व्यापक प्रभाव पड़ने की संभावना है।

1) स्वदेश वापसी का जोखिम: जापानी पूंजी वापस घर आ सकती है

जैसे-जैसे जेजीबी की उपज बढ़ती है, जापानी निवेशक मुद्रा जोखिम उठाए बिना घरेलू स्तर पर उच्च रिटर्न अर्जित कर सकते हैं।

यदि घरेलू बॉन्ड पर ब्याज दरें बढ़ती हैं और हेजिंग की लागत अधिक बनी रहती है, तो कुछ निवेशक विदेशी बॉन्डों में अपनी हिस्सेदारी कम कर सकते हैं और अपना पैसा जापानी बॉन्डों (जेजीबी) में लगा सकते हैं। इससे अन्य प्रमुख बाजारों में ब्याज दरें बढ़ सकती हैं, जहां जापानी संस्थान महत्वपूर्ण निवेशक हैं।

यह एक वास्तविक चैनल क्यों है?

जापान की नीति में यह बदलाव केवल सैद्धांतिक नहीं है। बैंक ऑफ जापान सक्रिय रूप से मौद्रिक आधार को कम कर रहा है और प्रोत्साहन के उच्चतम स्तर की तुलना में परिसंपत्ति खरीद को घटा रहा है।

2) येन वित्तपोषण और कैरी ट्रेड: येन की उच्च लागत जोखिम को कम कर सकती है

वर्षों से, निवेशक अन्यत्र उच्च प्रतिफल देने वाली संपत्तियों में निवेश करने के लिए कम ब्याज दरों पर येन में ऋण लेते रहे हैं। जापान में ब्याज दरें बढ़ने के साथ, यह रणनीति कम आकर्षक होती जा रही है।

अव्यवस्थित तरीके से आराम करने से निम्नलिखित समस्याएं उत्पन्न हो सकती हैं:

• उभरते बाजार बांड

• उच्च प्रतिफल वाला ऋण

• लीवरेज्ड इक्विटी रणनीतियाँ

• अस्थिरता-संवेदनशील व्यापार

जापान में ब्याज दरों में मामूली वृद्धि भी महत्वपूर्ण होती है क्योंकि कई लीवरेज्ड रणनीतियाँ केवल कम ब्याज दरों पर निर्भर होने के बजाय स्थिर वित्तपोषण और कम अस्थिरता पर निर्भर करती हैं।

3) वैश्विक अवधि प्रीमियम: बाजार अवधि जोखिम के लिए अधिक मुआवजे की मांग करते हैं

दीर्घकालिक प्रतिफल केवल भविष्य की नीतिगत दरों का पूर्वानुमान नहीं है। इसमें एक अवधि प्रीमियम भी शामिल होता है, जो अनिश्चितता के दौर में लंबी अवधि के बांड रखने के लिए निवेशकों द्वारा अपेक्षित अतिरिक्त प्रतिफल है।

जापान का बॉन्ड बाजार अब निम्नलिखित का मूल्य निर्धारण कर रहा है:

• केंद्रीय बैंक की कम सहायता

• मुद्रास्फीति को लेकर अनिश्चितता और बढ़ गई है।

• राजकोषीय आपूर्ति निर्णयों के प्रति अधिक संवेदनशीलता

जब कोई प्रमुख बाजार अपने टर्म प्रीमियम में वृद्धि करता है, तो यह वैश्विक स्तर पर जोखिम मूल्य निर्धारण को प्रभावित कर सकता है, क्योंकि निवेशक बाजारों में लंबी अवधि के जोखिमों की तुलना करते हैं।

4) मुद्रा और मुद्रास्फीति प्रतिक्रिया चक्र

येन के कमजोर होने से आयात लागत बढ़ती है और उच्च मुद्रास्फीति बनी रह सकती है, जिससे ब्याज दरें भी बढ़ती हैं। जनवरी 2026 की शुरुआत में, USD/JPY का स्तर 150 के आसपास था, जो जापानी ब्याज दरों में वृद्धि के बावजूद मुद्रा पर निरंतर दबाव का संकेत देता है।

यह फीडबैक लूप वैश्विक स्तर पर महत्वपूर्ण है क्योंकि मुद्रा में उतार-चढ़ाव व्यापार प्रतिस्पर्धा, कॉर्पोरेट आय और समग्र जोखिम भावना को प्रभावित करता है।

जापान के अंदर इसका क्या अर्थ है

सरकारी वित्त: ऋण चुकाने की लागत अधिक होगी, लेकिन कुछ समय बाद इसका असर दिखेगा।

जापान पर ब्याज का बोझ धीरे-धीरे बढ़ता है, क्योंकि उसके अधिकांश ऋणों पर पुराने, कम ब्याज दर वाले बॉन्ड हैं। बॉन्डों की परिपक्वता और पुनर्वित्तपोषण के दौरान औसत ब्याज लागत बढ़ जाती है।

समय के साथ, उच्च पैदावार से निम्नलिखित लाभ हो सकते हैं:

• ब्याज भुगतान के लिए आवंटित बजट का हिस्सा बढ़ाएं।

• उत्तेजना के प्रति लचीलापन कम करें।

• विशेषकर अति लंबी परिपक्वता अवधि के मामलों में, निर्गम रणनीति की गहन जांच-पड़ताल करें।

बॉन्ड की आपूर्ति को लेकर चिंताओं ने पहले ही बाजार की चर्चाओं को प्रभावित किया है, और सुपर-लॉन्ग यील्ड जारी करने की उम्मीदों पर तेजी से प्रतिक्रिया दे रही है।

बैंक, बीमा कंपनियां और पेंशन योजनाएं: बेहतर आय, अधिक बाजार मूल्य अस्थिरता

उच्च प्रतिफल के वित्तीय संस्थानों पर दो विपरीत प्रभाव पड़ते हैं:

सकारात्मक

• नई खरीद पर अधिक लाभ मिलता है।

• समय के साथ निवेश से होने वाली आय में सुधार होता है।

नकारात्मक

• ब्याज दर बढ़ने पर मौजूदा बॉन्ड होल्डिंग्स का बाजार मूल्य कम हो जाता है।

• यदि पोर्टफोलियो का मूल्यांकन बाजार मूल्य के अनुरूप किया जाता है, तो पूंजी अनुपात और रिपोर्ट किए गए लाभ अधिक अस्थिर हो सकते हैं।

सुपर-लॉन्ग सेगमेंट विशेष रूप से संवेदनशील है, क्योंकि यील्ड बढ़ने पर लंबी अवधि के बॉन्ड की कीमतों में काफी गिरावट आती है।

परिवार और कंपनियां: उधार लेने की लागत धीरे-धीरे बढ़ती है

जापान का परिवर्तन अभी भी क्रमिक है, लेकिन रुझान स्पष्ट है। उच्च जोखिम-मुक्त प्रतिफल आमतौर पर निम्नलिखित में वृद्धि का कारण बनते हैं:

• गिरवी दरों

• कॉर्पोरेट ऋण मूल्य निर्धारण

• इक्विटी मूल्यांकन में प्रयुक्त छूट दरें

यदि वास्तविक वेतन पर दबाव बना रहता है और ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो उपभोक्ता खर्च में गिरावट आ सकती है। 2025 के अंत तक के वेतन आंकड़ों से पहले ही कुछ क्षेत्रों में वास्तविक आय पर दबाव के संकेत मिल रहे हैं।

रिपल के जोखिम को कैसे ट्रैक करें

ऐसे संकेतक जिन पर विशेष ध्यान देने की आवश्यकता है

• BOJ की बैठक के परिणाम और दिशानिर्देश, विशेष रूप से 22-23 जनवरी की बैठक की अवधि जिसका उल्लेख नीति निर्माताओं ने किया है।

• 10 वर्षों में 2% से ऊपर की उपज स्थिरता इस विचार को पुष्ट करती है कि जापान ने अति निम्न ब्याज दर के युग को पीछे छोड़ दिया है।

• लंबी अवधि की नीलामी और बोली की गुणवत्ता, क्योंकि लंबी अवधि में कमजोर मांग से उपज में वृद्धि तेज हो सकती है।

• जापानी परास्नातक विनिमय दर की दिशा पर नजर रखी जा रही है, क्योंकि कमजोर येन मुद्रास्फीति को स्थिर रख सकता है और आगे सख्ती बरतने की संभावना को मजबूत कर सकता है।

• बैंक ऑफ जापान द्वारा खरीद में कटौती की प्रक्रिया का कार्यान्वयन, विशेष रूप से 2026 की शुरुआत तक निर्धारित खरीद में कमी।

निवेशकों और नीति निर्माताओं के लिए 2026 के परिदृश्य

मूल स्थिति: नियंत्रित सामान्यीकरण

• बैंक ऑफ जापान धीरे-धीरे सख्ती और ढील जारी रखे हुए है।

• पैदावार का स्तर ऊंचा बना हुआ है लेकिन यह एक व्यवस्थित दायरे में बना हुआ है।

• वैश्विक दुष्प्रभाव मौजूद हैं लेकिन उन्हें नियंत्रित किया जा सकता है।

मुद्रास्फीति का जोखिम बढ़ने की संभावना: उपज में अपेक्षित वृद्धि

• मुद्रास्फीति उम्मीद से कहीं अधिक स्थिर साबित हुई है।

• बैंक ऑफ जापान पर तेजी से सख्ती बरतने का दबाव है।

• सुपर-लॉन्ग यील्ड में अधिक तेजी से वृद्धि होती है, जिससे अस्थिरता और अन्य प्रभावों में वृद्धि होती है।

विकास में झटके का जोखिम: जापान में मंदी, लेकिन ब्याज दरें ऊंची बनी हुई हैं

• वास्तविक वेतन के दबाव के कारण उपभोग में नरमी आई है।

• वित्तीय आवश्यकताएं अभी भी बहुत अधिक हैं।

• विकास दर कमजोर होने पर भी बाजार में उच्च अवधि प्रीमियम की मांग बनी रहती है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न (FAQ)

1. जापानी बॉन्ड यील्ड में अब वृद्धि क्यों हो रही है?

क्योंकि बैंक ऑफ जापान नीति को सख्त कर रहा है और बॉन्ड की खरीद कम कर रहा है, वहीं मुद्रास्फीति लंबे समय से 2% से ऊपर बनी हुई है, जिससे निवेशक उच्च प्रतिफल की मांग कर रहे हैं।

2. “27 साल का उच्चतम स्तर” से क्या तात्पर्य है?

इसका तात्पर्य 10-वर्षीय जेजीबी की उपज के उस स्तर तक पहुंचने से है जो अंतिम बार 1999 में देखा गया था, और जनवरी 2026 की शुरुआत में लगभग 2.125% के शिखर पर पहुंच गया था।

3. बाकी दुनिया को जेजीबी की पैदावार की परवाह क्यों है?

जापान वैश्विक पूंजी का एक प्रमुख स्रोत है। घरेलू ब्याज दरों में वृद्धि से जापान में पैसा वापस आ सकता है, मुद्रा वित्तपोषण लागत में बदलाव आ सकता है और वैश्विक बॉन्ड बाजारों में अवधि जोखिम का पुनर्मूल्यांकन हो सकता है।

4. क्या 10-वर्षीय ब्याज दर में वृद्धि का मतलब यह है कि जापान "सामान्य" दरों पर लौट रहा है?

यह उस दिशा में आगे बढ़ रहा है, लेकिन नीति अभी भी सतर्कतापूर्ण है। बैंक ऑफ जापान ने नीतिगत ब्याज दर को बढ़ाकर लगभग 0.75% कर दिया है और आक्रामक सख्ती के बजाय क्रमिक समायोजन का संकेत दिया है।

5. जापान में उपज में वृद्धि से वैश्विक स्तर पर सबसे बड़ा जोखिम क्या है?

पूंजी प्रवाह और लीवरेज्ड पोजीशनिंग में तेजी से बदलाव। यदि निवेशक येन-वित्तपोषित लेन-देन को समाप्त कर देते हैं या जापानी संस्थान अचानक विदेशी बॉन्ड होल्डिंग्स को कम कर देते हैं, तो इससे वैश्विक यील्ड बढ़ सकती है और वित्तीय स्थितियां सख्त हो सकती हैं।

6. क्या पैदावार में फिर से गिरावट आ सकती है?

जी हां। यदि मुद्रास्फीति अपेक्षा से अधिक तेजी से कम होती है या विकास दर में उल्लेखनीय गिरावट आती है, तो ब्याज दरें स्थिर हो सकती हैं या घट सकती हैं। हालांकि, बैंक ऑफ जापान द्वारा खरीद में कमी का मतलब यह हो सकता है कि बाजार पहले की तुलना में अधिक संवेदनशील बना रहे।

निष्कर्ष

जापान में बॉन्ड यील्ड का कई दशकों के उच्चतम स्तर पर पहुंचना एक संरचनात्मक बदलाव को दर्शाता है: लगातार मुद्रास्फीति, बढ़ती नीतिगत ब्याज दरें और केंद्रीय बैंक द्वारा बॉन्ड खरीद में कमी। 10-वर्षीय यील्ड का 1999 के स्तर पर वापस आना जापान में लगभग शून्य दीर्घकालिक ब्याज दरों के लंबे दौर के अंत का प्रतीक है, जो वैश्विक स्तर पर महत्वपूर्ण बदलाव ला सकता है।

वैश्विक बाजारों के लिए मुख्य जोखिम जापान में ब्याज दरों में अचानक वृद्धि नहीं है, बल्कि एक सामान्य बाजार की स्थिति में वापसी है जहां ब्याज दरें निजी मांग, मुद्रास्फीति की उम्मीदों और राजकोषीय कारकों द्वारा निर्धारित होती हैं। सस्ते वित्तपोषण और प्रचुर तरलता की आदी दुनिया में, जापान में धीरे-धीरे सामान्यीकरण भी पूंजी प्रवाह, मुद्रा की गतिशीलता और दीर्घकालिक जोखिम के वैश्विक मूल्य निर्धारण को बदल सकता है।

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