หุ้น Opendoor: การประเมินราคาและปัจจัยที่ขับเคลื่อน

หุ้น Opendoor Technologies, Inc. (OPEN) เป็นแพลตฟอร์มอสังหาริมทรัพย์ที่เน้นรายได้จากการขายบ้านเป็นหลัก ไม่ใช่จากการสมัครใช้งานซอฟต์แวร์

รายละเอียดเพียงข้อนี้ก็ชี้ว่าผู้ลงทุนควรประเมินมูลค่าหุ้น Opendoor อย่างไร: รายได้หลักอาจผันผวนตามจำนวนบ้านที่ซื้อขายและระดับสินค้าคงคลัง ขณะที่อัตรากำไรขึ้นอยู่กับส่วนต่างราคา ต้นทุนการถือครอง และความเร็วในการขายต่อ

หุ้น OPEN ล่าสุดซื้อขายราว 6.27 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งทำให้การประเมินมูลค่ามีความไวสูงต่อจำนวนหุ้น ข้อตกลงการเจือจาง และการจัดหาเงินทุนในงบดุลที่เกี่ยวข้องกับสินค้าคงคลังบ้าน

ภาพรวมการประเมินมูลค่า OPEN: จำนวนหุ้น เงินสด และการเจือจาง

มูลค่าตลาดเริ่มต้นจากจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่าย

มูลค่าตลาดคำนวณได้ง่ายๆ จากราคาหุ้น × จำนวนหุ้นที่ออกจำหน่ายทั้งหมด ในแบบฟอร์ม 10-Q สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2025 Opendoor รายงานว่ามีหุ้นที่ออกจำหน่ายทั้งหมด 771,534,057 หุ้น

จำนวนหุ้นดังกล่าวมีความสำคัญ เนื่องจาก Opendoor ใช้การออกหุ้นเป็นส่วนหนึ่งของเครื่องมือระดมทุน ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2025 บริษัทได้ออกหุ้นจำนวน 21,587,667 หุ้น ผ่านโครงการเสนอขายหุ้นในราคาตลาด โดยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอยู่ที่ 9.26 ดอลลาร์ต่อหุ้น ทำให้ได้รับเงินสุทธิประมาณ 195 ล้านดอลลาร์

สภาพคล่อง: แยกเงินสดออกจากเงินสดที่ถูกจำกัด

งบดุลของ Opendoor มีทั้งเงินสดที่ใช้ได้ทันที (unrestricted cash) และเงินสดที่ถูกจำกัด (restricted cash) ซึ่งเกี่ยวข้องกับโครงสร้างการระดมทุนสินค้าคงคลัง ณ วันที่ 30 กันยายน 2025 Opendoor รายงานเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 962 ล้านดอลลาร์ และเงินสดที่ถูกจำกัด 490 ล้านดอลลาร์

ในการประเมินมูลค่า นักลงทุนมักถือว่าเงินสดที่ถูกจำกัดมีความยืดหยุ่นน้อยกว่าเงินสดที่ใช้ได้ทันที เพราะอาจถูกค้ำประกันหรือควบคุมตามข้อตกลงการระดมทุน ความแตกต่างนี้มีความสำคัญโดยเฉพาะในตลาดขาลง เมื่อสภาพคล่องและ “ตัวเลือกทางการเงิน” ถูกตีราคาหนัก

การประเมินมูลค่ากิจการเป็นเรื่องที่ซับซ้อนเมื่อมีหนี้สินค้าคงคลังแบบไม่มีหลักประกัน

Opendoor จัดหาเงินทุนสำหรับสินค้าคงคลังบ้านส่วนใหญ่ผ่านหนี้สินที่ค้ำประกันด้วยสินทรัพย์แบบไม่มีภาระผูกพัน ณ วันที่ 30 กันยายน 2025 รายงาน 10-Q แสดงส่วนที่เป็นหนี้ระยะสั้นจำนวน 374 ล้านดอลลาร์ และส่วนที่เป็นหนี้ระยะยาวสุทธิจำนวน 966 ล้านดอลลาร์ในงบดุล โดยทั่วไปแล้วเจ้าหนี้มีภาระผูกพันจำกัดนอกเหนือจากโครงสร้างที่เกี่ยวข้อง

เนื่องจากหนี้สินนั้นมีสินค้าคงคลังเป็นหลักประกัน การคำนวณมูลค่ากิจการแบบง่ายๆ จึงอาจทำให้เกิดความเข้าใจผิดได้ นักลงทุนจำนวนมากจึงใช้แบบจำลองสองชั้นแทน:

• มูลค่าของบริษัทจากการดำเนินงาน (เทคโนโลยี แบรนด์ เศรษฐศาสตร์หน่วย)

• เศรษฐศาสตร์คลังสินค้า (ส่วนต่างราคา ความเร็วในการหมุนเวียนสินค้า ต้นทุนทางการเงิน การคุ้มครองความเสียหาย)

• การลดทอนมูลค่า: ใบสำคัญแสดงสิทธิและหุ้นแปลงสภาพสามารถเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ได้

ในช่วงปลายปี 2025 Opendoor ได้ดำเนินการจ่ายเงินปันผลโดยใช้ใบสำคัญแสดงสิทธิ ซึ่งสร้างใบสำคัญแสดงสิทธิที่สามารถซื้อขายได้ 3 ซีรีส์ (ซีรีส์ K/A/Z) โดยมีราคาใช้สิทธิ 9 ดอลลาร์ 13 ดอลลาร์ และ 17 ดอลลาร์ ตามลำดับ และบริษัทได้จดทะเบียนหุ้นที่สามารถออกได้สูงสุดถึง 99,295,146 หุ้นเมื่อใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิ

นอกจากนี้ Opendoor ยังมีหุ้นกู้แปลงสภาพที่มีเงื่อนไขที่สามารถเพิ่มความเสี่ยงในลักษณะเดียวกับการถือหุ้นได้ รายงาน 10-Q ระบุถึงหุ้นกู้ 0.25% ปี 2026 ที่มีราคาแปลงสภาพ 19.23 ดอลลาร์ และหุ้นกู้ 7.00% ปี 2030 ที่มีราคาแปลงสภาพ 1.57 ดอลลาร์ รวมถึงรายละเอียดเกี่ยวกับการแลกเปลี่ยนเป็นหุ้นกู้ปี 2030 ในเดือนพฤษภาคม 2025 ด้วย

ข้อมูลสำคัญสำหรับการประเมินมูลค่า (จากเอกสาร SEC ล่าสุด)

Opendoor สร้างรายได้ได้อย่างไร และทำไมรายได้จึงอาจทำให้เข้าใจผิดได้

รายได้ตามมาตรฐาน GAAP ของ Opendoor ส่วนใหญ่สะท้อนถึงจำนวนบ้านที่ขายได้ ดังนั้นรายได้จึงมีลักษณะคล้ายธุรกิจค้าปลีกมากกว่าตลาดซื้อขายสินค้า ในไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2025 Opendoor รายงานรายได้ 915 ล้านดอลลาร์ และกำไรขั้นต้น 66 ล้านดอลลาร์ (อัตรากำไรขั้นต้น 7.2%)

สำหรับเศรษฐศาสตร์หน่วย ฝ่ายบริหารให้ความสำคัญกับกำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้วและกำไรส่วนเพิ่ม ซึ่งปรับปรุงตามช่วงเวลาการประเมินมูลค่าสินค้าคงคลังและหักต้นทุนการเก็บรักษาและต้นทุนการขายตรง รายงาน 10-Q นิยามกำไรส่วนเพิ่มว่าคือ กำไรขั้นต้นที่ปรับปรุงแล้ว ลบด้วยต้นทุนการเก็บรักษา (งวดปัจจุบันและงวดก่อนหน้า) และต้นทุนการขายตรง

การกำหนดกรอบเช่นนี้มีประโยชน์สำหรับการประเมินมูลค่า เนื่องจากธุรกิจของ Opendoor เป็นแบบแพร่กระจายและรวดเร็ว:

• ส่วนต่างราคา (Spread): ราคาซื้อเทียบกับราคาที่คาดว่าจะขายต่อ (รวมค่าบริการ)

• ความเร็ว (Speed): ความเร็วในการหมุนเวียนบ้านจากการซื้อไปยังการขายต่อ

• ต้นทุน (Cost): การระดมทุน, ภาษี, ค่าสาธารณูปโภค, การซ่อมแซม และค่าธรรมเนียมการขายต่อ

อัตราส่วนการประเมินมูลค่าที่เหมาะสมกับหุ้น Opendoor

อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S) ใช้ได้ผลก็ต่อเมื่อพิจารณาควบคู่กับอัตรากำไรเท่านั้น

อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/S) เป็นที่นิยมเนื่องจากรายได้ของ Opendoor มีจำนวนมาก แต่ก็อาจเป็นกับดักได้เช่นกัน รายได้ในสองไตรมาสอาจดูคล้ายกัน แต่ผลตอบแทนต่อการลงทุนอาจแตกต่างกันอย่างมาก หากกลุ่มผู้ซื้อต่อ ระยะเวลาการถือครอง หรือการเปลี่ยนแปลงราคาแตกต่างกัน

การใช้ P/S ที่ดีกว่าคือการเปรียบเทียบ: ติดตามว่า P/S เพิ่มขึ้นหรือไม่เมื่ออัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรส่วนเพิ่มดีขึ้น ไม่ใช่เมื่อรายได้เพิ่มขึ้นจากการหมุนเวียนสินค้าคงคลังที่มากขึ้น การกระทบยอดในรายงาน 10-Q แสดงให้เห็นว่าเหตุใดคำจำกัดความของอัตรากำไรจึงมีความสำคัญเมื่อการปรับมูลค่าสินค้าคงคลังเปลี่ยนแปลงไปในแต่ละช่วงเวลา

อัตราส่วน EV ต่อกำไรขั้นต้น อาจมีความแม่นยำกว่าอัตราส่วน EV ต่อรายได้

สำหรับธุรกิจประเภท iBuyer กำไรขั้นต้น (และโดยเฉพาะอย่างยิ่งกำไรส่วนเพิ่ม) ถือว่าใกล้เคียงกับ “ผลผลิตทางเศรษฐกิจ” มากกว่ารายได้ ในไตรมาสที่ 3 ปี 2025 กำไรขั้นต้นของ Opendoor อยู่ที่ 66 ล้านดอลลาร์ จากรายได้ 915 ล้านดอลลาร์

นักลงทุนมักจับตาดูว่าอัตราส่วนมูลค่ากิจการต่อกำไรขั้นต้นลดลงหรือไม่ เนื่องจากกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น (ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดี) หรือเนื่องจากราคาหุ้นลดลง (ซึ่งให้ข้อมูลน้อยกว่า) สำหรับธุรกิจสินค้าคงคลัง “คุณภาพ” ของกำไรขั้นต้นขึ้นอยู่กับการปรับมูลค่าและสัดส่วนอายุของกลุ่มสินค้าคงคลัง

การประเมินมูลค่าตามงบดุล: สินค้าคงคลังไม่ใช่สินทรัพย์หมุนเวียนปกติ

สินค้าคงคลังคือบ้านจริง ไม่ใช่สินค้าเบ็ดเตล็ด Opendoor ตรวจสอบสินค้าคงคลังอสังหาริมทรัพย์เพื่อปรับมูลค่าอย่างน้อยทุกไตรมาส และบันทึกการปรับมูลค่าไว้ในต้นทุนรายได้

นั่นทำให้การใช้ตัวคูณแบบมูลค่าตามบัญชีมีความซับซ้อนมากขึ้น:

• สินค้าคงคลังสามารถจัดหาเงินทุนและขายได้อย่างรวดเร็ว แต่ก็มีความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงราคาในท้องถิ่น

• คำว่า "สภาพคล่อง" ขึ้นอยู่กับความต้องการของผู้ซื้อและความพร้อมในการขอสินเชื่อ ไม่ใช่แค่ราคาที่ประกาศขายเท่านั้น

ปัจจัยที่แท้จริงที่ขับเคลื่อนมูลค่าหุ้น OPEN

อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยส่งผลต่อสภาพคล่องและระยะเวลาดำเนินการ

การซื้อขายบ้านมีความสัมพันธ์อย่างมากกับอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้าน เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านส่งผลต่อการชำระเงินรายเดือนและความสามารถในการจ่าย รายงานสำรวจตลาดสินเชื่อบ้านหลักของ Freddie Mac แสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านแบบคงที่ 30 ปีโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 6.21% ณ วันที่ 18 ธันวาคม 2025

สำหรับ Opendoor อัตราดอกเบี้ยมีผลใน 3 ด้านชัดเจน:

• ความต้องการ : ขนาดของกลุ่มผู้ซื้อและระยะเวลาในการขาย

• ราคา : แรงกดดันด้านส่วนลดเมื่อกำลังซื้อลดลง

• ต้นทุนทางการเงิน : ต้นทุนดอกเบี้ยที่แฝงอยู่ในการเก็บรักษาสินค้าคงคลัง

ทิศทางราคาบ้านเปลี่ยนแปลงงบประมาณความเสี่ยง

Opendoor มีความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงราคาบ้านในช่วงระยะเวลาการถือครอง ดัชนีราคาบ้าน FHFA เป็นมาตรวัดราคาบ้านเดี่ยวที่ซื้อขายซ้ำ โดยอิงจากธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อจำนองที่ Fannie Mae หรือ Freddie Mac ได้มาหรือแปลงเป็นหลักทรัพย์

ดัชนีราคาบ้านรวมทุกธุรกรรมของ FRED ในสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องจนถึงไตรมาสที่ 3 ปี 2025 (ดัชนี 706.04, 1980:ไตรมาสที่ 1=100) เมื่อราคาสูงขึ้น การรักษาส่วนต่างราคาจะทำได้ง่ายขึ้น เมื่อราคาทรงตัวหรือลดลง ระยะเวลาในการขายบ้านจะกลายเป็นปัจจัยเสี่ยงด้านการประเมินมูลค่า

ปริมาณธุรกรรมเป็นตัวกำหนดเพดานรายได้

แม้ว่าต้นทุนต่อหน่วยจะดีขึ้น แต่ปริมาณก็ยังมีความสำคัญ เพราะต้นทุนพื้นฐานของ Opendoor นั้นรวมถึงค่าใช้จ่ายคงที่ของแพลตฟอร์มด้วย ชุดข้อมูลที่อยู่อาศัยของภาครัฐเป็นตัวชี้วัดทิศทางที่มีประโยชน์สำหรับกิจกรรมในตลาด

ชุดข้อมูลของ FRED เกี่ยวกับบ้านเดี่ยวหลังใหม่ที่ขายได้ (แหล่งข้อมูลจากสำนักงานสำมะโนประชากรและ HUD) และการเริ่มต้นก่อสร้างที่อยู่อาศัย ติดตามวงจรความต้องการและการก่อสร้างที่มีผลต่อสินค้าคงคลังและสภาวะราคา

สำหรับนักลงทุน สิ่งที่ควรจดจำคือ หุ้น OPEN มักจะปรับตัวขึ้นเมื่อตลาดเชื่อว่าปริมาณการซื้อขายสามารถเพิ่มขึ้นได้โดยไม่กระทบต่อส่วนต่างราคา

ศักยภาพในการระดมทุนเป็นตัวกำหนดว่า Opendoor จะขยายธุรกิจได้เร็วแค่ไหน

ระบบบริหารจัดการสินค้าคงคลังของ Opendoor ต้องการเงินทุนที่เชื่อถือได้ รายงาน 10-Q เปิดเผยว่า ณ วันที่ 30 กันยายน 2025 บริษัทมีวงเงินกู้ยืมรวม 7.6 พันล้านดอลลาร์ และวงเงินกู้ยืมที่ได้รับการอนุมัติแล้ว 1.8 พันล้านดอลลาร์ ภายใต้โครงสร้างหนี้ที่มีสินทรัพย์ค้ำประกันแบบไม่มีภาระผูกพัน

นี่เป็นปัจจัยสำคัญในการประเมินมูลค่า เนื่องจากเงื่อนไขการจัดหาเงินทุนมีผลต่อ:

• สินค้าคงคลังสูงสุดที่เก็บไว้

• ความยืดหยุ่นในช่วงเวลาที่ผันผวน

• และความสามารถในการ "ซื้อเมื่อราคาตก" เมื่อส่วนต่างราคากว้างขึ้น

ตัวแปรที่ประเมินค่าต่ำเกินไป: กระแสเงินสดอาจถูกกำหนดโดยสินค้าคงคลัง

นี่คือมุมมองด้านการประเมินมูลค่าที่นักลงทุนหลายคนมองข้าม: กระแสเงินสดในระยะสั้นอาจดู "ดีขึ้น" เพียงเพราะสินค้าคงคลังลดลง

สำหรับช่วงเก้าเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2025 Opendoor รายงานกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 979 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเกิดจากการลดลงของสินค้าคงคลังด้านอสังหาริมทรัพย์จำนวน 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นหลัก (โดยมีการหักล้างบางส่วนด้วยผลขาดทุนสุทธิ)

นั่นไม่ได้หมายความว่าโมเดลนั้นจะทำกำไรได้โดยอัตโนมัติ การประเมินมูลค่าที่ถูกต้องจะแยกแยะสิ่งต่อไปนี้:

• เงินสดที่ได้จากการลดสินค้าคงคลัง (การปลดปล่อยเงินทุนหมุนเวียนครั้งเดียว) จาก

• กระแสเงินสดที่เกิดจากกำไรจากการลงทุนเกินกว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (สามารถทำซ้ำได้)

กรอบการประเมินมูลค่าทั่วไปสำหรับหุ้น OPEN

วิธีประเมินมูลค่าหุ้น Opendoor ที่ได้ผลดีคือการพิจารณาจากประสิทธิภาพต่อหน่วย แทนที่จะพิจารณาจากรายได้:

• รายได้ = จำนวนบ้านที่ขายได้ × ราคาขายเฉลี่ย

• กำไรส่วนเพิ่ม = รายได้ × อัตรากำไรส่วนเพิ่ม (ตัวชี้วัดที่บริษัทกำหนด)

• กำลังการทำกำไรหลัก ≈ กำไรส่วนเพิ่ม − ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

• กระแสเงินสดอิสระ ≈ กำลังการทำกำไรหลัก ± การเปลี่ยนแปลงสินค้าคงคลัง

จากนั้นกำหนดช่วงการประเมินราคาโดยพิจารณาจาก:

• คาดการณ์ถึงความเสถียรของอัตรากำไรขั้นต้น

• ระดับเสียง "ตลอดวงจร" ที่สมจริง

• และผลลัพธ์จากการลดสัดส่วนการถือหุ้น (การออกหุ้น ATM, ใบสำคัญแสดงสิทธิ, หุ้นแปลงสภาพ)

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

1. หุ้น Opendoor ถูกประเมินมูลค่าคล้ายหุ้นเทคหรือหุ้นอสังหาริมทรัพย์มากกว่ากัน?

หุ้น Opendoor อยู่ระหว่างทั้งสองแบบ รายได้มีพฤติกรรมเหมือนธุรกิจค้าบ้านจริงเพราะมาจากการขายบ้าน แต่การประเมินมูลค่าอาจสะท้อนความเป็นเทคโนโลยี หากนักลงทุนเชื่อว่าการทำงานอัตโนมัติช่วยปรับปรุงส่วนต่างราคาบ้าน ระยะเวลาถือครอง และต้นทุนต่อการทำธุรกรรม

2. ตัวชี้วัดมูลค่าที่มีประโยชน์ที่สุดสำหรับหุ้น OPEN คืออะไร?

อัตราส่วน EV-to-revenue อาจทำให้เข้าใจผิด เพราะรายได้ขยายตามการหมุนเวียนสินค้าคงคลัง นักลงทุนมักได้ข้อมูลมากกว่าจากกำไรขั้นต้นหรือเศรษฐศาสตร์ส่วนร่วม ควบคู่กับการหมุนเวียนสินค้าคงคลังและต้นทุนการระดมทุน เป้าหมายคือเชื่อมโยงมูลค่ากับเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยที่ยั่งยืน

3. การออกใบสำคัญแสดงสิทธิเพิ่มความเสี่ยงต่อการลดสัดส่วนการถือหุ้นของ Opendoor หรือไม่?

ใช่แล้ว Opendoor ได้ออกใบสำคัญแสดงสิทธิ 3 ชุด โดยมีราคาใช้สิทธิที่ 9 ดอลลาร์ 13 ดอลลาร์ และ 17 ดอลลาร์ และได้จดทะเบียนหุ้นไว้สูงสุด 99,295,146 หุ้น เพื่อนำไปออกจำหน่ายเมื่อใช้สิทธิ ผลกระทบจะขึ้นอยู่กับจำนวนใบสำคัญแสดงสิทธิที่ใช้สิทธิ และราคาหุ้นที่ระดับใด

4. ทำไมเงินสดที่ถูกจำกัด (Restricted Cash) จึงสำคัญต่อการประเมินมูลค่า Opendoor?

เงินสดที่ถูกจำกัดการใช้มักจะถูกกันไว้ภายใต้ข้อตกลงที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุนสำหรับสินค้าคงคลัง ดังนั้นบริษัทจึงไม่สามารถนำไปใช้ได้อย่างอิสระสำหรับการดำเนินงานประจำวัน การชำระหนี้ หรือการซื้อหุ้นคืน ในรายงานที่ยื่น ณ วันที่ 30 กันยายน 2025 Opendoor รายงานว่ามีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 962 ล้านดอลลาร์ และเงินสดที่ถูกจำกัดการใช้จำนวน 490 ล้านดอลลาร์

เนื่องจากเงินสดที่ถูกจำกัดไม่สามารถนำมาใช้เพื่อวัตถุประสงค์ทั่วไปของบริษัทได้อย่างเต็มที่ นักลงทุนจึงมักมองว่าเงินสดประเภทนี้มีความยืดหยุ่นน้อยกว่าเงินสดปกติเมื่อประเมินสภาพคล่องและมูลค่าของบริษัท

5. อัตราดอกเบี้ยจำนองมีผลต่อหุ้น OPEN อย่างไร?

อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยส่งผลต่อความต้องการของผู้ซื้อ ระยะเวลาในการขาย และความอ่อนไหวต่อราคา รายงาน PMMS ของ Freddie Mac แสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยคงที่ 30 ปีอยู่ที่ประมาณ 6.21% ในช่วงกลางเดือนธันวาคม 2025 การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยสามารถเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องของตลาดที่อยู่อาศัยและความเสี่ยงด้านการถือครองของ Opendoor ได้อย่างรวดเร็ว

6. กระแสเงินสดจากการดำเนินงานสามารถทำให้เข้าใจผิดสำหรับ Opendoor หรือไม่?

เป็นไปได้ ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2025 Opendoor มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 979 ล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่เป็นเพราะสินค้าคงคลังลดลงประมาณ 1.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแตกต่างจากการสร้างกระแสเงินสดผ่านกำไรจากการดำเนินงานที่เกิดขึ้นซ้ำได้

บทสรุป

การประเมินมูลค่าหุ้น Opendoor จะชัดเจนที่สุดเมื่อเริ่มจากกลไกพื้นฐาน: จำนวนหุ้น การเจือจาง สัดส่วนสภาพคล่อง และเศรษฐศาสตร์ของการระดมทุนและการหมุนเวียนสินค้าคงคลังบ้าน โดยที่ Opendoor รายงานจำนวนหุ้น 771.5 ล้านหุ้น ณ วันที่ 30 กันยายน 2025 แม้การเจือจางหรือการออกหุ้นเพียงเล็กน้อยก็สามารถเปลี่ยนมูลค่าต่อหุ้นได้อย่างมีนัยสำคัญ

สิ่งที่ขับเคลื่อนหุ้น OPEN อย่างแท้จริงคือความเชื่อมั่นของตลาดว่า Opendoor สามารถขยายปริมาณธุรกรรมโดยไม่เสียส่วนต่างราคาบ้าน พร้อมทั้งควบคุมค่าใช้จ่ายในการถือครองและต้นทุนการระดมทุนให้อยู่ในระดับต่ำ

อัตราดอกเบี้ยจำนอง แนวโน้มราคาบ้าน และความสามารถในการระดมทุนเป็นตัวกำหนดกรอบเงื่อนไข ส่วนเศรษฐศาสตร์ส่วนร่วมและวินัยในการจัดการสินค้าคงคลังจะเป็นตัวกำหนดตำแหน่งของ Opendoor ภายในกรอบนั้น

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ