Нийтэлсэн огноо: 2026-02-09
FAANG хувьцаанууд хиймэл оюун ухаан (AI)-д чиглэсэн зардал нь Big Tech-ийн зарим хэсгийг илүү их капитал шаардсан бизнес болгон хувиргаж буйтай холбоотойгоор дахин үнэлэгдэж байна. Зах зээлийн анхаарал орлогын гэнэтийн өсөлтөөс “өгөөж”-д шилжлээ: капиталын зардлын (capex) төлөвлөгөө, чөлөөт мөнгөн урсгалын (FCF) тогтвортой байдал, мөн уг зардлыг санхүүжүүлэх бүтэц. Энэхүү шилжилт нь FAANG бүлгийн доторх гүйцэтгэл яагаад ялгарч байгаагийн нэг шалтгаан юм.
2026 онд Big Tech-ийн хиймэл оюун ухаанд чиглэсэн капиталын зардал хэдэн зуун тэрбум ам.долларт хүрэхээр тооцоологдож байна. Үүний үр дүнд хөрөнгө оруулагчид загварын чадавхаас илүү өгөөжийн хугацаа, санхүүжилтийн шаардлагыг чухалчилж эхэлжээ.
FAANG гэдэг нь АНУ-д бүртгэлтэй таван технологи, интернэтийн салбарын тэргүүлэгчийг илэрхийлсэн зах зээлийн товчилсон нэршил юм:
Meta Platforms (META) (товчлолд анх “Facebook” байсан)
Apple (AAPL)
Amazon (AMZN)
Netflix (NFLX)
Alphabet (GOOGL) (Google-ийн толгой компани)
Хэдийгээр FAANG нэршил хэвлэл мэдээлэлд түгээмэл хэвээр байгаа ч, суурь бизнес загваруудын зөрүүгээс шалтгаалан түүний аналитик ач холбогдол буурсан. Apple нь үндсэндээ техник хангамж ба үйлчилгээний компани, Amazon нь жижиглэн худалдаа ба үүлэн үйлчилгээг хослуулдаг, Alphabet болон Meta нь сурталчилгаанд суурилсан платформууд бөгөөд үүл ба AI бүрэлдэхүүнтэй, харин Netflix нь захиалгад суурилсан контентын бизнес бөгөөд зар сурталчилгаатай түвшинтэй. Энэ ялгаа нь зах зээлийн одоогийн таталтын жигд бус байдлыг үүсгэж байна.
Доорх хүснэгт нь богино хугацааны тойм юм: 1Ө – АНУ-ын хамгийн сүүлийн арилжааны өдөр, 1Д – 5 арилжааны өдөр, 1С – нэг сарын хугацааг илэрхийлнэ.
| Компани | Тикер | 1 өдөр | 1 долоо хоног (5 арилжааны өдөр) | 1Сар |
|---|---|---|---|---|
| Apple | AAPL | +0.78% | +7.18% | +6.01% |
| Amazon | AMZN | -5.58% | -12.11% | -12.70% |
| Alphabet | GOOGL | -2.54% | -4.48% | +2.71% |
| Meta Platforms | META | -1.31% | -7.68% | +0.13% |
| Netflix | NFLX | +1.61% | -1.55% | -9.32% |
Эдгээр гүйцэтгэлийн үзүүлэлтүүд нь зах зээлийн одоогийн шийдвэр гаргалтыг тусгаж байна. Богино хугацааны импульс нь компанийн удирдамж болон хөрөнгө оруулагчдын байршуулалтаас хамаардаг бол нэг сарын харагдац нь AI-д хандах өөдрөг үзэл хөрөнгө оруулагчдын эрэлтийг хадгалж чадаж байгаа эсэхийг харуулна.
1) AI-ийн capex нь үнэлгээний дахин тохируулга мэт хүлээн зөвшөөрөгдөж байна
AI-ийн эрэлт өөрөө маргаан биш. Зах зээлийн гол асуулт бол 2026 оны capex-ийн цар хүрээ, хугацаа нь ойрын хугацаанд чөлөөт мөнгөн урсгалыг хэр хэмжээнд багасгаж, доогуур үнэлгээний олонлогийг зөвтгөх үү гэдэг юм.
Сүүлийн тайлангууд 2026 оны AI капиталын зардлыг томоохон компаниудын хэмжээнд нийтдээ ойролцоогоор $660 тэрбумд хүрнэ гэж тооцоолж байна. Энэ хэмжээ нь ойрын мөнгөн урсгалаас давж, хувьцаа буцаан худалдан авалт, зээл, дахин хөрөнгө оруулалтын хооронд зайлшгүй сонголт хийх шаардлага үүсгэж байна. Ингэснээр хөрөнгө оруулагчдын анхаарал “хөнгөн актив”-ын эдийн засгаас үйлдвэрийн хэв маягийн дэд бүтцийн мөчлөг рүү шилжиж буй санхүүжилтийн шаардлагад төвлөрөв.
Amazon-ийн capex төлөвлөгөө нь барилгажилтын хэмжээ болон ойрын ашигт үзүүлэх нөлөөг зах зээл шингээх явцад огцом борлуулалттай шууд холбогдсон.
Alphabet мөн адил нөхцөлтэй тулгарч, зах зээл хүчтэй үйл ажиллагааны импульсийг илүү өндөр зардлын төлөвлөгөөтэй жинлэж байна.
Өмнө нь FAANG хувьцаануудыг урт хугацааны өсөлтийн актив гэж үнэлдэг байсан бол одоо бүлгийн зарим хэсгийг “AI-ийн нийтийн үйлчилгээ” мэтээр авч үзэж, өгөөжийг ашиглалтын түвшин, үнийн хүч, элэгдлийн хуваариар үнэлж эхэлжээ.
2) AI мөнгөжүүлэлтийн “надад харуул” үе шат эхэллээ
Capex огцом өсөх үед хөрөнгө оруулагчид өгөөжийн тэргүүлэх дохиог хайдаг:
Үүлэн үйлчилгээний өсөлт улирлаас улиралд тогтвортой үргэлжлэх (нэг удаагийн тайлан бус)
Байгууллагын гэрээн дэх AI нэмэлт үйлчилгээний түвшин
Илүү өндөр элэгдэл, эрчим хүчний зардлын үед ч үйл ажиллагааны маржин хамгаалагдах
Amazon-ийн сүүлийн гүйцэтгэл үүнийг тод харууллаа. Үүлэн эрэлтэд эерэг дохио байсан ч, ойрын FCF-д сөргөөр нөлөөлөх зардлын шинэчилсэн чиглэлээс болж зах зээл хувьцааг шийтгэв.
Netflix нь үүлэн салбараас гадуурх ижил үзэгдлийг харуулж байна. Зах зээлийн шинжилгээгээр, үйл ажиллагааны хүчтэй үр дүн ч өндөр зардлын төлөвлөгөө, ойрын маржинд мэдрэмтгий байдал нэмэгдэхэд дарагдаж байна, ялангуяа зар сурталчилгааны орлого хүлээлтээс удаан өсөж буй үед.
3) Зохицуулалт хөнгөлөлтийн хүүг чимээгүй өсгөж байна
FAANG компаниудад зохицуулалтын эрсдэл шинэ зүйл биш ч, зах зээлийн олонлог аль хэдийн дарамтад орсон үед үнэлгээнд илүү хүчтэй нөлөөлдөг.
Google/Alphabet: АНУ-ын Хууль зүйн яам хайлтын зах зээлийн монополийн хэрэгт томоохон арга хэмжээ авч, зарим онцгой гэрээг хязгаарлах, тодорхой өгөгдлийг нээлттэй болгох шаардлага тавьсан хэвээр. Үүнээс гадна ЕХ зар сурталчилгааны технологид томоохон өрсөлдөөний эсрэг хэрэг эхлүүлсэн нь AI хөрөнгө оруулалтыг санхүүжүүлдэг ашгийн санд дарамт нэмэв.
Apple: ЕХ-ны Digital Markets Act-ийн дагуу App Store-ийн дүрэм, шимтгэл өөрчлөгдөж, Европ дахь платформын орлого тодорхойгүй байдалд орж байна.
Amazon: Capex-ээс гадна АНУ-ын зохицуулалтын анхаарлын төвд хэвээр бөгөөд FTC-тэй холбоотой томоохон хэрэг, шүүхийн хуваарь нь зах зээлийн сэтгэл зүйд нөлөөлсөөр байна.
4) Геополитик AI нийлүүлэлтийн сүлжээнд нөлөөлж байна
FAANG-ийн AI замын зураг нь дэвшилтэт чип, сүлжээний тоног төхөөрөмж, дата төвийн байршуулалтаас хамаарна. Хятад руу хагас дамжуулагч экспортлох АНУ-ын бодлого кейс бүрээр зөвшөөрөл олгох, байнгын хяналт шалгалтын горимд хэвээр байна.
Энэ нь FAANG компаниудад чухал. Учир нь илүү хатуу экспорт, нийцлийн шаардлага нь үйл ажиллагааны зардлыг нэмэгдүүлж, байршуулалтын хугацааг хойшлуулж, эрэлтийг хуваах эрсдэлтэй. Шууд орлогын нөлөө хязгаарлагдмал байсан ч, AI дэд бүтцийн хөгжлийн хугацаанд үзүүлэх хоёрдогч нөлөө нь зах зээлийн хүлээлтийг өөрчилнө.
FAANG хувьцааны сэргэлт боломжтой боловч, өөдрөг төсөөллөөс илүү бодит нотолгоо шаардана. Зах зээл одоогоор AI-ийн манлайллыг зөвхөн капиталын зардлаас эерэг мөнгөн урсгал руу чиглэсэн тод, ажиглагдах зам байгаа үед л урамшуулж байна.
| Савлуур хүчин зүйл | Сэргэлтийг дэмжих | Уналтыг сунгах |
|---|---|---|
| AI capex | Зардал нь ашиглалт, үнийн хүчтэй уялдах | Capex орлогоос хурдан өсөж, маржин шахагдах |
| Үүлэн үйлчилгээ | Олон улирлын өсөлт, AI гэрээний харагдац | Үнийн өрсөлдөөн, маржины сулрал |
| Зар сурталчилгаа | AI зорилтот болон автоматжуулалтаас хэмжигдэхүйц өсөлт | Зохицуулалтын дарамт, сул сурталчилгааны мөчлөг |
| Зохицуулалт | Зохицуулалтын тодорхой байдал, тохиролцоо | Бүтцийн хатуу арга хэмжээ, торгууль |
| Геополитик | Тогтвортой экспортын дүрэм, урьдчилан таамаглах боломжтой нийлүүлэлт | Бодлогын цочрол, хатуу хяналт, тасалдал |
Amazon: Хамгийн үр дүнтэй стратеги нь капиталын зардал AWS-ийн өсөлтийг өдөөж, тодорхой хугацаанд үйл ажиллагааны хөшүүргийг сайжруулж байгааг нотлох. Сүүлийн уналт нь гэнэтийн зардалтай шууд холбоотой тул сэргэлт нь өгөөжийн тод нотолгооноос хамаарна.
Alphabet: Зах зээлийн хариу үйлдэл 2026 оны capex-ийн хэмжээнд төвлөрч байна. Тогтвортой сэргэлтэд AI-д суурилсан үүлэн өсөлт болон зохицуулалтын дарамтад ч хайлтын орлого бат бөх хэвээр байгааг харуулах шаардлагатай.
Meta: AI нь сурталчилгааны гүйцэтгэл, хэмжилтийг сайжруулж, дэд бүтцийн зардлыг тэнцвэржүүлж чадах эсэх, мөн ЕХ-ны нийцлийн өөрчлөлтүүд мөнгөжүүлэлтэд хүлээлтээс давсан сөрөг нөлөө үзүүлэхгүй байх нь гол хүчин зүйл.
Netflix: Одоогийн дарамт нь зардалд мэдрэмтгий үнэлгээ, өсөлтийн сааралтаас үүдэлтэй. Дахин үнэлэгдэх нь захиалагчдын тооноос илүүтэйгээр зар сурталчилгааг амжилттай тэлж, маржины тогтвортой байдлыг харуулсны дараа тохиолддог.
Apple: Харьцангуй хүчтэй байдал нь зах зээл түүнийг FAANG-ийн “чанарын тулгуур” гэж үзэж байгааг харуулна. Гэвч Европ дахь платформын зохицуулалт үйлчилгээний ашгийг сорьсоор байна.
| Хувьцаа | Сүүлчийн Үнэ | RSI (14) | Ойрын Дэмжлэг (Классик S1) | Ойрын Эсэргүүцэл (Классик R1) | Чиглэл | Моментум |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Apple (AAPL) | $278.12 | 61.515 | 277.52 | 279.14 | Өсөх хандлагатай | Эерэг (RSI > 50) |
| Amazon (AMZN) | $210.32 | 35.374 | 204.89 | 207.02 | Буурах хандлагатай | Сул / хэт зарагдсан хандлагатай (RSI |
| Alphabet (GOOGL) | $322.86 | 41.517 | 320.50 | 324.06 | Буурч/сул | Сөрөг (RSI |
| Meta (META) | $661.46 | 40.189 | 653.10 | 659.78 | Буурч/сул | Сөрөг (RSI |
| Netflix (NFLX) | $82.20 | 56.44 | 80.95 | 81.79 | Холимог (хязгаарлагдмал хэлбэлзэлтэй) | Дундаж зэргийн эерэг (RSI > 50) |
Гол Тойм: Apple (AAPL) техникийн хувьд тод манлайлагч бөгөөд RSI 60-аас дээш, эсэргүүцэлд ойртож байна. Amazon (AMZN) хамгийн сул, RSI 30-аадын дунд, дэмжлэгийн түвшин анхааралд байна. Alphabet (GOOGL) болон Meta (META) RSI 50-аас доогуур хэвээр, эмзэг байдалтай. Netflix (NFLX) RSI 50-аас дээш, харьцангуй тогтвортой ч тод чиг хандлага хараахан үүсээгүй.
1) FAANG хувьцаанууд одоо ч адилхан тав байна уу?
Тийм. FAANG-д Meta, Apple, Amazon, Netflix, Alphabet багтана. Гэхдээ зах зээлийн олон стратегичид одоо “Magnificent Seven” зэрэг өөр бүлэглэл, эсвэл өргөн мега-кап индексийг ашиглаж байна.
2) AI-ийн эрэлт хүчтэй байхад FAANG яагаад унав?
Учир нь зах зээл түүхэн өөдрөг ярианаас илүү хөнгөлөлттэй мөнгөн урсгалыг чухалчилдаг. 2026 онд AI нь их хэмжээний capex шаардвал ойрын FCF муудна. Тиймээс тод өгөөж харагдах хүртэл үнэлгээний олонлог буурна.
3) Одоогоор AI capex-ийн түүхэд хамгийн их өртсөн FAANG аль нь вэ?
Amazon болон Alphabet. Асуудал нь технологийн чадвар бус, харин өгөөж хангалттай хурдан гарч ирэх эсэх юм.
4) Зохицуулалт ба геополитик FAANG-ийн үнэлгээнд хэрхэн нөлөөлдөг вэ?
Зохицуулалт нь үнийн хүчийг сулруулах эсвэл өндөр зардал шаардсан засвар хийхэд хүргэж болно. Геополитик нь чипийн нийлүүлэлт, дата төвийн тэлэлтийг тасалдуулж болзошгүй. Аль аль нь тодорхойгүй байдлыг нэмэгдүүлж, эрсдэлийн шимтгэлийг өсгөнө.
5) FAANG 2026 онд сэргэх үү?
Хоёр нөхцөл хангагдвал тогтвортой сэргэлт магадлалтай: AI хөрөнгө оруулалт бодит орлого, маржины өсөлт өгч эхлэх, мөн бодлогын эрсдэл урьдчилан таамаглах боломжтой болох. Эс тэгвээс өсөлт богино настай байна.
FAANG хувьцаанууд AI-ийн бүтэлгүйтлээс бус, харин AI-ийн манлайллыг бий болгоход шаардагдах өртгийг зах зээл дахин үнэлж байгаагаас болж унаж байна. 2026 онд үүлэн болон суурь загварын манлайлал нь дэд бүтцийн уралдаан мэт болж, богино хугацаанд хувьцааны тодорхой бус байдлыг нэмэгдүүлж байна. Amazon 2026 онд ойролцоогоор $200 тэрбум, Alphabet $175–$185 тэрбум, Meta $115–$135 тэрбумын capex төлөвлөгөө гаргаснаар түүх “өсөлт”-өөс “өгөөж”-рүү шилжив.
Сэргэлт нь дараах гурван нөхцөлийг нэгэн зэрэг хангах үед хамгийн боломжтой: нэмэлт AI зардал нь тогтвортой гэрээ, ашиглалтад хөрвөх, элэгдэл өссөн ч маржин ба чөлөөт мөнгөн урсгал тогтворжих, мөн санхүүжилт нь голчлон дотоод эх үүсвэрт тулгуурлах.
Мэдэгдэл: Энэ материал нь ерөнхий мэдээллийн зориулалттай бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын эсвэл бусад зөвлөмж гэж ашиглах зорилготой биш бөгөөд ийм гэж үзэж болохгүй. Материалд өгсөн ямар нэгэн санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ буюу хөрөнгө оруулалтын стратеги тухайн хүнд тохиромжтой гэж зөвлөж буй хэрэг биш юм.
