Нийтэлсэн огноо: 2026-01-16
Шинэчилсэн огноо: 2026-01-19
Алтны үнэ ховорхон өөрөө өөрчлөгддөг. Эдгээр нь дэлхийн зах зээл дээрх мөнгөний урсгал, валютын хүч чадал, хөрөнгө оруулагчдын зан төлөвийг бүрдүүлдэг эдийн засгийн хүчний хослолд хариу үйлдэл үзүүлдэг. Алтны үнийн гол хөдөлгөгч хүчийг ойлгох нь хөрөнгө оруулагчдад богино хугацааны мэдээнээс цааш харж, цаг хугацааны явцад алтны үнэд тогтмол нөлөөлдөг хүчин зүйлүүдэд анхаарлаа төвлөрүүлэх боломжийг олгодог.
Алт нь мөнгөний хөрөнгө болон хамгаалалтын хеджийн аль алиных нь үүрэг гүйцэтгэдэг. Үүний гүйцэтгэл нь эдийн засгийн өсөлттэй холбоогүй бөгөөд бодит өгөөж, инфляцийн хүлээлт, ам.долларын индексийн хөдөлгөөн, төв банкны худалдан авалтын өөрчлөлттэй илүү нягт холбоотой байдаг. Худалдан авах чадварын өөрчлөлт, цаасан валютад итгэх итгэл, хөрөнгө оруулагчид болон байгууллагуудын алтны үндсэн эрэлт нь дэлхийн зах зээл дээр алтны үнийг хэрхэн тодорхойлоход гол үүрэг гүйцэтгэдэг хэвээр байна.
Алтны үнийг тодорхойлоход хэд хэдэн хүчин зүйл гол үүрэг гүйцэтгэдэг. Эдгээр нь тусдаа ажилладаггүй. Эдийн засгийн орчноос хамааран эдгээр хүчнүүд бие биенээ бэхжүүлэх эсвэл эсрэг чиглэлд татах боломжтой.
Бодит өгөөж нь хүүтэй хөрөнгөтэй харьцуулахад алт хэр сонирхол татахуйц байхаас хамаарна.
Инфляцийн хүлээлт нь худалдан авах чадварыг хадгалах арга зам болох алтны сонирхолд нөлөөлдөг.
АНУ-ын долларын индексийн өөрчлөлт нь АНУ-аас гадуурх худалдан авагчдад алтны үнэ хэрхэн харагдахыг өөрчилдөг.
Төв банкны худалдан авалт нь эрэлтийг тогтвортой байлгаж, уналтын дарамтыг хязгаарлахад тусалдаг.
Хөрөнгө оруулагчид болон хэрэглэгчдийн нийт алтны эрэлт нь урт хугацааны үнийн чиг хандлагыг дэмжиж байна.
Эдгээр элементүүд нь богино хугацааны хэлбэлзэл нь мэдээ эсвэл гарчигнаас үүдэлтэй мэт санагдсан ч алтны үнийн дунд болон урт хугацааны ихэнх хөдөлгөөнийг тайлбарладаг.
Энэхүү урт хугацааны үзэл нь алтны хоёр талт үүргийг онцолж байна. Энэ нь инфляци өндөр эсвэл зах зээлийн стресс ихэссэн үед үр дүнтэй бамбай болж чаддаг ч эдийн засгийн нөхцөл байдал тогтвортой, эрсдэлийн дур хүсэл хүчтэй байх үед өсөлтөд чиглэсэн хөрөнгөөс хоцрогддог.
Зөвхөн нэрлэсэн хүүгийн түвшин алтны чиглэлийг тодорхойлдоггүй. Чухал зүйл бол бодит өгөөжийн түвшин буюу инфляцийн хүлээлтэд тохируулсан хүүгийн түвшин юм.
Бодит өгөөж өсөхөд бэлэн мөнгө эсвэл бонд эзэмших нь алттай харьцуулахад илүү сонирхол татахуйц болдог. Бодит өгөөж буурах эсвэл хасах үед алт эзэмших боломжийн зардал буурдаг тул түүний сонирхол нэмэгддэг.
Жишээлбэл, инфляцийн хүлээлт 2% байхад 10 жилийн хугацаатай Засгийн газрын бондын өгөөж 4% байх нь 2% гэсэн эерэг бодит өгөөжийг илэрхийлдэг. Ийм орчинд алт нь ихэвчлэн сөрөг нөлөөтэй тулгардаг. Үүний эсрэгээр, хэрэв инфляцийн хүлээлт 3.5% хүртэл өсч, өгөөж өөрчлөгдөөгүй хэвээр байвал бодит өгөөж огцом буурч, алт руу орох урсгалыг ихэвчлэн өдөөдөг.
Тиймээс Холбооны нөөцийн газрын бодлогын шийдвэрүүд маш чухал юм. Хүүгийн өсөлт нь хэвлэл мэдээллийн гол мэдээнд давамгайлж байсан ч инфляцийн хүлээлт нэрлэсэн өгөөжөөс хурдан өсч, бодит өгөөжийг бууруулбал алтны үнэ өсөх боломжтой.
Алт зөвхөн инфляцийн мэдээнд хариу үйлдэл үзүүлдэггүй. Хамгийн чухал зүйл бол хүмүүс инфляци худалдан авах чадвараа бууруулах хэмжээнд өндөр хэвээр байх эсэх явдал юм. Үнэ богино хугацаанд өсч, дараа нь тогтворжиход алт ихэвчлэн бага нөлөө үзүүлдэг. Инфляци тогтвортой харагдах үед алтны сонирхол ихэвчлэн нэмэгддэг.
Инфляци 2% орчимд хүрч, төв банкууд найдвартай гэж үздэг тайван үед алтны эрэлт тогтвортой хэвээр байх хандлагатай байдаг. Инфляцийг хянах нь хэцүү болох эсвэл хүлээгдэж байснаас удаан үргэлжлэх үед эрэлт нэмэгддэг. Хөрөнгө оруулагчид инфляциас ашиг олохын тулд биш, харин хадгаламжаа үнэ цэнээ алдахаас хамгаалахын тулд алт руу ханддаг.
Үүний бодит жишээг нийлүүлэлтээс үүдэлтэй инфляцийн цочролын үед харж болно. Эрчим хүч эсвэл хүнсний үнэ өсч, төв банкууд эрчимтэй чангатгахаас эргэлзэх үед инфляцийн хүлээлт нь өгөөжөөс илүү хурдан өсдөг. Алт нь бодит инфляцийн мэдээлэл оргил үедээ хүрэхээс өмнө ч гэсэн ийм үе шатанд ашиг олох хандлагатай байдаг.
Дэлхий даяар алтыг АНУ доллараар үнэлдэг тул АНУ-ын долларын индексийг алтны үнийн хамгийн шууд хөдөлгөгч хүчний нэг болгодог.
Долларын ханш чангарах нь АНУ-аас бусад орны худалдан авагчдын хувьд алтны дотоодын валютын үнийг нэмэгдүүлж, олон улсын эрэлтийг бууруулдаг. Долларын ханш сулрах нь эсрэгээрээ үр нөлөө үзүүлж, худалдан авах чадварыг нэмэгдүүлж, дэлхийн хэмжээнд оролцох боломжийг өргөжүүлдэг.
Энэ хамаарал нь төгс урвуу биш боловч цаг хугацааны явцад чиглэлтэй тогтвортой байдаг. АНУ-ын өсөлт давж, хөрөнгө долларын хөрөнгө рүү урсах үед алт ихэвчлэн бэрхшээлтэй тулгардаг. Бодлогын сулрал эсвэл санхүүгийн алдагдал нэмэгдэхийн хэрээр долларын хүч буурах үед алт ихэвчлэн дэмжлэг авдаг.
Чухал зүйл бол долларын ханшийн сулрал нь бодит өгөөжийн бууралттай хосолж байгаа нь алтны үнийн хамгийн бүтээлч орчны нэг юм.
Төв банкууд алтны зах зээл дээр тогтвортой хүч болж, хөрөнгө оруулагчид богино хугацааны үнийн хэлбэлзэлд сатаарсан үед ихэвчлэн худалдан авалт хийдэг болсон. Арилжаачдаас ялгаатай нь төв банкууд алтыг нөөцдөө аажмаар нэмж, олон жилийн турш хадгалдаг нь тэдний эрэлтийг тогтворжуулах нөлөө үзүүлдэг.
Үүний тод жишээ бол АНУ-ын доллараас хамааралтай байдлаа багасгахыг хүсч буй хөгжиж буй эдийн засагтай орнууд юм. Сүүлийн жилүүдэд төв банкууд жил бүр нөөцдөө хэдэн зуун тонн алт нэмж байгаа нь урт хугацааны дунджаас хамаагүй өндөр үзүүлэлт юм.
Дэлхийн алтны зөвлөлийн мэдээллээс харахад төв банкууд сүүлийн жилүүдэд жилд 1000 гаруй тонн алт худалдан авсан нь сүүлийн арван жилийн дундаж 400-500 тонноос хамаагүй өндөр байна.
Улирлын тоо баримтаас харахад 2025 оны сүүлч хүртэл жилийн эхнээс 297 тонн эрэлт хэрэгцээтэй байгаа нь харагдаж байна.
Эдгээр худалдан авалтууд нь богино хугацааны үнийн хэлбэлзэлд суурилдаггүй. Төв банкууд зах зээлийг цаг хугацаанд нь тохируулахын тулд биш, харин цаг хугацааны явцад үнэ цэнийг хамгаалахын тулд алт худалдаж авдаг.
Энэ нь чухал учир нь төв банкууд алт худалдаж авсны дараа олон жилийн турш зах зээлээс гадуур байдаг. Хөрөнгө оруулагчдын сонирхол суларсан ч төв банкууд ихэвчлэн чимээгүйхэн худалдан авалт хийсээр байдаг нь үнийн бууралтыг удаашруулж, үндсэн түвшний дэмжлэг үзүүлдэг.
Төв банкууд зах зээлийн хэлбэлзлийг урьдчилан таамаглахыг оролдохын оронд үндэсний баялгаа хадгалах арга барилаа өөрчилж, дэлхийн санхүүгийн системд алтны урт хугацааны, найдвартай хөрөнгө болох үүргийг бэхжүүлж байна.
Макро хөдөлгөгч хүчнээс гадна хөрөнгө оруулагчид болон хэрэглэгчдийн алтны эрэлт нь зах зээлийн гүн гүнзгий байдал болон уян хатан байдлыг бүрдүүлдэг.
Хөрөнгө оруулалтын эрэлтэд макро тодорхойгүй байдал, бодит өгөөж, валютын чиг хандлагад ерөнхийдөө хариу үйлдэл үзүүлдэг ETF, гулдмай, зоос багтдаг.
Хэрэглэгчийн эрэлт, ялангуяа Ази, Ойрхи Дорнодын эрэлт нь үнийн мэдрэмжтэй бөгөөд соёлын нөлөөнд автдаг.
Үнийн бууралтын үед биет худалдан авалт ихэвчлэн нэмэгдэж, зах зээлийг тогтворжуулахад тусалдаг. Хурдацтай өсөлтийн үед хэрэглэгчийн эрэлт буурч болох ч хөрөнгө оруулалтын урсгал ихэвчлэн үүнийг нөхдөг.
Санхүүгийн болон бодит эрэлтийн энэхүү тэнцвэр нь алт яагаад огцом хөдөлгөөний дараа унахын оронд ихэвчлэн нэгддэгийг тайлбарлахад тусалдаг.
Алт ганц хүчин зүйлд ховорхон хариу үйлдэл үзүүлдэг. Үүний оронд олон хүчин зүйл нэгдэх үед үнийн чиг хандлага гарч ирдэг.
Хялбаршуулсан гурван хувилбарыг авч үзье:
Өсөлтийн хандлага: Бодит өгөөж буурах, ам.долларын индекс суларч, инфляцийн хүлээлт өсөх, төв банкны худалдан авалт тогтвортой байх.
Саармаг тохиргоо: Тогтвортой бодит өгөөж, хязгаарлагдмал доллар, дунд зэргийн инфляцийн хүлээлт, тогтвортой биет эрэлт.
Баавгайн тогтворжилт: Бодит өгөөж өсөх, долларын ханш чангарах, инфляцийн хүлээлт буурах, хөрөнгө оруулалтын эрэлт буурах.
Эдгээр хослолуудыг ойлгох нь хөрөнгө оруулагчдад алтны үнийн хөдөлгөөн нь мөчлөгийн урвал уу эсвэл илүү өргөн хүрээтэй бүтцийн чиг хандлагын нэг хэсэг үү гэдгийг үнэлэх боломжийг олгодог.
Хүүгийн хэмжээ, валют, төв банкны үйл ажиллагаанаас гадна алтны үнэд, ялангуяа богино хугацаанд хэд хэдэн нэмэлт хүчин зүйл нөлөөлж болно.
Алтны хувьд эдийн засгийн үндсэн зарчим хэвээрээ байна. Үнэт эдлэл, технологи, хөрөнгө оруулалтын бүтээгдэхүүний эрэлт хэрэгцээ нэмэгдэж байгаа нь үнийг дэмжиж байгаа бөгөөд ялангуяа уурхайн нийлүүлэлт удаан өсөх үед. Уул уурхайн өндөр өртөг, хатуу зохицуулалт, хязгаарлагдмал шинэ нээлтүүд нь нийлүүлэлтийг хязгаарлаж, цаг хугацааны явцад дарамт шахалт үүсгэж болзошгүй.
Хөрөнгө оруулагчдын зан байдал нь алтны үнийн хэлбэлзлийг нэмэгдүүлж болзошгүй. Зах зээлийн стресс нэмэгдсэн үед алт нь хамгаалалтын хөрөнгө болгон богино хугацааны урсгалыг татдаг. VIX индекс гэх мэт хэмжүүрүүдэд ихэвчлэн тусгагдсан зах зээлийн хэлбэлзлийн огцом өсөлт нь алтны сонирхол нэмэгдэхтэй давхцах хандлагатай байдаг.
Дайн, худалдааны хурцадмал байдал, улс төрийн тогтворгүй байдал нь аюулгүй газар руу зугтахад хүргэдэг. Ийм орчинд алт нь үнэ цэнийн тогтвортой хадгаламж гэсэн нэр хүндээсээ ашиг хүртдэг, ялангуяа санхүүгийн зах зээл эсвэл засгийн газарт итгэх итгэл суларсан үед.
Алтны үнийн талаар хэд хэдэн домог байсаар байна.
Нэг нь инфляцийн үед алт үргэлж өсөх болно гэсэн үг юм. Бодит байдал дээр алт нь зөвхөн инфляцийн гол үзүүлэлт биш харин хүлээлт болон бодлогын найдвартай байдалд хариу үйлдэл үзүүлдэг.
Өөр нэг зүйл бол хүүгийн өсөлт автоматаар буурах хандлагатай байдаг. Хэрэв хүүгийн өсөлт инфляцийг удаашруулж эсвэл бодит өгөөжийг өсгөж чадахгүй бол алт сайн үзүүлэлттэй хэвээр байж болно.
Эдгээр буруу ойлголтыг арилгах нь хөрөнгө оруулагчдад үнийн хөдөлгөөнийг илүү тодорхой тайлбарлахад тусалдаг.
Алтны үнэд голчлон бодит өгөөж, инфляцийн хүлээлт, АНУ долларын ханшийн хэлбэлзэл, төв банкны худалдан авалт, хөрөнгө оруулагчдын эрэлт нөлөөлдөг. Эдгээр хэд хэдэн хүчин зүйл нэг дор нийцэх үед богино хугацааны хэлбэлзлээс илүү тогтвортой үнийн чиг хандлагыг бий болгодог.
Бодит өгөөж нь инфляцийн дараах өгөөжийг хэмждэг. Алтны үнэ буурах эсвэл хасах утгатай болоход алт эзэмших зардал буурдаг бөгөөд энэ нь хязгаарлагдмал бодит өгөөж санал болгодог бонд эсвэл бэлэн мөнгөтэй харьцуулахад илүү сонирхол татахуйц болгодог.
Алтыг АНУ доллараар үнэлдэг тул доллар чангарах нь гадаадын худалдан авагчдад алтыг илүү үнэтэй болгодог. Энэ нь ихэвчлэн эрэлтийг бууруулж, үнийг бууруулах дарамт учруулдаг.
Төв банкууд алтыг арилжааны зорилгоор биш, харин урт хугацааны нөөц хөрөнгө болгон худалдаж авдаг. Тэдний тогтмол худалдан авалт нь бэлэн байгаа нийлүүлэлтийг бууруулж, хөрөнгө оруулагчдын эрэлт суларсан үед үнийг дэмжихэд тусалдаг.
Алт инфляцийг шууд хянадаггүй. Энэ нь тогтвортой, сайн хянасан инфляцийн үед биш харин инфляцийн хүлээлт өсч, төв банкны бодлогод итгэх итгэл суларсан үед хамгийн сайн үр дүнтэй байдаг.
Алтны үнэ богино хугацааны зах зээлийн чимээ шуугианаас илүү макро эдийн засгийн тогтвортой хүчин зүйлсийг дагадаг. Бодит өгөөж, инфляцийн хүлээлт, ам.долларын индексийн хөдөлгөөн, төв банкны худалдан авалт нь гол хөдөлгөгч хүч болдог бол хөрөнгө оруулалт болон хэрэглэгчийн эрэлт нь үнийн чиг хандлагын бат бөх, тогтвортой байдлыг бүрдүүлдэг.
Хөрөнгө оруулагчдын хувьд өдөр тутмын мэдээнд бус, харин эдгээр хүчнүүд хэрхэн харилцан үйлчлэлцэж байгаад анхаарлаа хандуулах хэрэгтэй. Бодит өгөөж буурч, валютын ханш чангарч, албан ёсны салбарын эрэлт тогтвортой хэвээр байх үед алтны стратегийн хөрөнгө болох үүрэг илүү тод илэрдэг. Ийм орчинд алт нь спекулятив арилжаа биш, харин тогтвортой байдал, урт хугацааны портфолиогийн тэнцвэрийг хадгалах хэрэгсэл болж ялгардаг.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөөнд тулгуурлах зорилгогүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Материалд өгсөн санал бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
