NYSE-ийн Токенжуулсан Үнэт Цаасны Платформ: Энэ нь хувьцааны хувьд юу гэсэн үг вэ

2026 оны 1-р сарын 19-нд Нью-Йоркийн хөрөнгийн бирж нь сүлжээнд токенжуулсан үнэт цаасыг арилжаалах, төлбөр тооцоо хийх платформ боловсруулж, зохицуулалтын зөвшөөрөл авахаар төлөвлөж байгаагаа зарлав.

Энэ нь хувьцааны урт хугацааны хоёр асуудлыг шийдвэрлэдэг тул чухал юм.

• Дэлхийн хөрөнгө оруулагчид оролцсон ч зах зээлийн цагийн хуваарь хязгаарлагдмал хэвээр байна.

• 2024 онд T+1 руу шилжсэний дараа ч тохиролцоо удаан бөгөөд төвөгтэй хэвээр байна.

Энгийнээр хэлбэл, NYSE нь дараагийн томоохон хувьцааны шинэчлэл нь уламжлалт биржийн хуваарьт бус дижитал сүлжээнд илүү хамааралтай байж магадгүй гэсэн дохио өгч байна.

NYSE юу зарласан бэ?

NYSE-ийн хэвлэлийн мэдээнд дараах боломжийг олгох зорилготой "шинэ дижитал платформ"-ын талаар дурдсан байна:

Хамгийн чухал нь NYSE мөн токенжуулсан хувьцаа эзэмшигчид уламжлалт утгаараа ногдол ашиг болон засаглалын эрхийг хүлээн авах болно гэж мэдэгдсэн.

"Токенжуулсан хувьцаа" гэж юу гэсэн үг вэ?

Токенжуулсан хувьцаа гэдэг нь үнэт цаасны өмчлөх эрхийг илэрхийлдэг дижитал токен юм. Токеныг эзэмших нь уламжлалт хувьцаа эзэмшихтэй адил эдийн засгийн эрхийг олгохоор зохион бүтээж болно.

Токенжуулалт нь зөвхөн криптовалюттай холбоотой биш юм. Энэ нь үнэт цаасны хууль тогтоомж, зах зээлийн зохицуулалтыг дагаж мөрдөхийн зэрэгцээ блокчэйн технологийг ашиглан өмчлөлийг төлөөлөх, шилжүүлэх арга юм.

NYSE-ийн үг хэллэг нь чухал бөгөөд учир нь энэ нь хоёр загварыг онцолж байна:

1) Уламжлалт хувьцаатай хамт хөрвүүлж болох токенжуулсан хувьцаанууд

Энэхүү загвар нь токеныг энгийн хувьцаатай жинхэнэ дүйцэхүйц болгох зорилготой юм. NYSE нь уламжлалт үнэт цаастай хөрвөх боломжтой токенжуулсан хувьцааг дэмжих болно гэж тодорхой мэдэгдсэн.

Хэрэв энэ нь төлөвлөсний дагуу ажиллавал та илүү цэвэр зах зээлтэй болно, учир нь токен болон хувьцаа нь удаан хугацаанд тэс өөр үнээр арилжаалагдах ёсгүй.

2) Төрөлхөөр гаргасан дижитал үнэт цааснууд

Энэ загвар нь анхнаасаа дижитал хэлбэрээр хувьцаа гаргахаар сонгосон үнэт цаас гаргагчтай илүү ойр байна. NYSE-ийн мэдээлснээр уг газар нь дижитал үнэт цаас болгон гаргасан токенуудыг дэмжих зорилготой юм.

Энэ нь урт хугацааны томоохон өөрчлөлтийг илэрхийлж байгаа ч корпорацийн хуулиас эхлээд бүртгэл хөтлөх, хадгалах хүртэл бүх зүйлд нөлөөлж болзошгүй тул бэрхшээлтэй тулгарч байна.

T+1 руу шилжсэний дараа ч гэсэн энэ нь яагаад том алхам вэ?

АНУ-ын зах зээлүүд аль хэдийн төлбөр тооцоогоо T+1 болгон богиносгосон бөгөөд энэ нь ихэнх арилжаа 2024 оны 5-р сарын 28-наас эхлэн хэрэгжиж буй арилжааны өдрөөс хойш нэг ажлын өдрийн дараа төлбөр тооцоо хийгддэг гэсэн үг юм.

NYSE-ийн концепц нь үүнээс нэг алхам давсан юм. "Шуурхай төлбөр тооцоо" гэдэг нь ихэвчлэн T+0 эсвэл T+0-д ойр төлбөр тооцоог хэлдэг бөгөөд энэ нь өмчлөл болон бэлэн мөнгө арилжаатай илүү ойртох гэсэн үг юм.

Энэ нь чухал учир нь төлбөр тооцооны хугацаа нь далд эрсдэлийн ихэнх хэсэг нь оршдог. Үнэт цаасны хороо өөрөө богино төлбөр тооцоог "цаг хугацаа бол эрсдэл" гэж бууруулсан гэж үзсэн, учир нь арилжаа болон төлбөр тооцооны хоорондох хугацаа бага байх нь буруу зүйл бага гарахад хүргэдэг.

NYSE-ийн Токенжуулсан Үнэт Цаасны Платформ нь хувьцааны арилжааг хэрхэн өөрчилж чадах вэ?

1) Хувьцаанууд "Дэлхийн цагийн бүс"-ийн бүтээгдэхүүнд ойртож магадгүй

Өнөөдөр АНУ-ын бэлэн мөнгөний хөрөнгийн зах зээл үнийг илрүүлэх гол талбар хэвээр байна. 24/7 цагаар ажиллах нь энэ хэмнэлийг өөрчлөх болно. Хэрэв арилжаа тасралтгүй үргэлжилбэл:

• Амралтын өдрүүдийн мэдээнд хувьцааны үнийг эрт дахин үнэлж магадгүй

• Ази болон Европын цагийн хуваарь нь АНУ-ын хувьцааны үнэд илүү их нөлөө үзүүлж болзошгүй

• Урт амралтын өдрүүдийн дараа Мягмар гарагийн өглөөний зөрүү багасч магадгүй, учир нь үнэ аль хэдийн өөрчлөгдсөн байна

Энэ бол боломж боловч ихэнх арилжаачдын үл тоомсорлодог эрсдэлийг бас дагуулдаг: оргил цагаас бусад үед хөрвөх чадвар бага байх үед үнийн нээлт илүү чимээ шуугиантай болдог.

2) Бутархай хувьцаа нь зөвхөн онцлог шинж чанар биш, харин илүү стандарт болж магадгүй юм

NYSE хувьцааны арилжааны бутархай хэмжээ болон "долларын дүнтэй захиалгууд"-ыг онцолсон.

Энэ нь зөвхөн жижиглэнгийн худалдааны тав тухтай байдал төдийгүй, бутархай чадвар нь "үлдэгдэл бэлэн мөнгө"-ний үрэлтийг бууруулдаг тул системтэйгээр дахин тэнцвэржүүлсэн стратегиудын ажиллах зарчмыг өөрчилж чадна.

3) Тохиролцооны хурд нь хөшүүрэг болон маржингийн механизмыг өөрчилж болзошгүй

Шуурхай төлбөр тооцоо нь эсрэг талын эрсдэлийг бууруулж болох ч ажлын урсгалыг шахаж болно:

• Зөрчилдөөнийг засах цаг бага

• Төлбөр тооцооны үнэт цаасыг эх үүсвэрээс авахад бага хугацаа зарцуулах

• Барьцаа хөрөнгийн хөдөлгөөнийг автоматжуулах хэрэгцээ нэмэгдлээ

Худалдааны дараах системийн ирээдүйн талаар ойлголттой болохын тулд түүний одоогийн чиг хандлагыг судлах нь ашигтай юм.

2025 оны 12-р сард АНУ-ын тэргүүлэгч арилжааны дараах үйлчилгээ үзүүлэгч компани нь SEC-ээс арга хэмжээ авахгүй гэсэн захидал хүлээн авснаа зарласан бөгөөд энэ нь тодорхой өндөр хөрвөх чадвартай хөрөнгийн хяналттай токенжуулалтын үйлчилгээг санал болгох боломжийг олгосон юм. Тус үйлчилгээ үзүүлэгч компани энэхүү үйлчилгээг 2026 оны хоёрдугаар хагаст хэрэгжүүлэхээр төлөвлөж байна.

Энэ нь зохицуулагчид болон дэд бүтцийн үйлчилгээ үзүүлэгчид токенжуулалт нь хяналттай хүрээнээс гадуур биш, харин хяналттай хүрээнд орших замыг судалж байгааг харуулж байна.

4) "Бэлэн мөнгөний хөл" нь түүхийн төв болж байна

Арилжаа гэдэг зөвхөн хувьцааны тухай биш. Энэ бол хувьцаа болон бэлэн мөнгөний нийлбэр юм.

NYSE-ийн мэдээлснээр, платформын загварт тогтвортой зоос дээр суурилсан санхүүжилт болон "токенжуулсан капитал" багтсан бөгөөд энэ нь байнгын арилжааны клирингийн дэд бүтцийг бэлтгэх өргөн хүрээтэй зорилготой юм.

Хэрэв бэлэн мөнгийг цагийн турш тэмдэглэгээний хэлбэрээр шилжүүлж чадвал төлбөр тооцоог 24/7 хийж болно. Хэрэв мөнгө хөдөлж чадахгүй бол 24/7 хувьцааны арилжаа нь бэлэн мөнгө тогтворжих шаардлагатай үед бүтэлгүйтэх амлалт болно.

5) Байгууллагын үйл ажиллагаа бага багаар биш, төгс ажиллах ёстой

Ногдол ашиг, хуваалт, нэгдэл, санал өгөлт нь сонголт биш. Эдгээр нь хувьцааны оршин тогтнолын гол цөм юм.

Нью-Йоркийн хөрөнгийн биржийн (NYSE) токенжуулсан хувьцаа эзэмшигчид ногдол ашиг авах, засаглалын эрхээ эдлэх эрхтэй хэвээр байх болно гэж мэдэгдэв.

Хэрэв өмчлөл тасралтгүй цагийн турш шилжвэл бүртгэлийн огноо, эрхийн тооцоо, систем хоорондын тохирол хэрхэн ажиллах вэ гэдэг нь үйл ажиллагааны асуулт юм.

6) Зах зээлийн бүтцийн дүрэм журам өөрчлөгдөх шаардлагатай байж магадгүй

24/7 цагийн хувьцааны газар нь практик асуултуудыг шаарддаг:

• Хэлбэлзэл зогсолт хэзээ хэрэгжих вэ, мөн тэдгээр нь бусад газруудтай хэрхэн уялдаа холбоотой вэ?

• Тасралтгүй арилжааны хяналтыг хэрхэн хийдэг вэ?

• Хэрэв "нээлттэй" гэдэг нь хэзээ ч дуусахгүй бол дуудлага худалдааг нээх болон хаах ажлыг хэрхэн зохицуулах вэ?

Эдгээр асуултууд нь уг санааг хэрэгжүүлэх боломжгүй болгохгүй байгаа ч NYSE яагаад зохицуулалтын зөвшөөрлийг эхлээд авахыг чухалчилсныг тодруулж байна.

Токенжуулсан үнэт цаасны платформыг хэрэгжүүлэхийн тулд цаашид юу хийх хэрэгтэй вэ

1) Зохицуулалтын зөвшөөрөл бол хаалга юм

NYSE уг платформд зориулсан зохицуулалтын зөвшөөрөл авахаа мэдэгдлээ.

Практик утгаараа зохицуулагчид дараахь зүйлд анхаарлаа хандуулах болно.

• Хөрөнгө оруулагчдын хамгаалалт ба зах зээлийн бүрэн бүтэн байдал

• Хадгаламжийн дүрэм болон брокер-дилерийн үүрэг хариуцлага

• Хяналт, залилан мэхлэлтийн хяналт болон тайлагнах

• Токенжуулсан бүртгэл нь хууль ёсны өмчлөл болон эрхтэй хэрхэн холбогддог вэ

2) Хөрвөх чадварын загвар нь үүнийг "бодит" эсвэл тусгай зориулалтын эсэхийг шийднэ

24/7 токен арилжааны газар жинхэнэ хоёр талын хөрвөх чадварыг татаж чадвал л амжилтанд хүрч чадна.

Хөрвөх чадвар нь дараахь зүйлээс хамаарна.

• Аль хувьцаа болон ETF-үүд эхлээд хамрагдах боломжтой вэ

• Зах зээлд оролцогчдыг ажлын бус цагаар үнийн санал өгөхөд урамшуулдаг эсэх

• Токен болон уламжлалт хэлбэрийн хоорондох хөрвүүлэлт хэрхэн ажилладаг вэ (хэрэв хөрвүүлэгдэх боломжтой токенуудыг ашиглавал)

3) Үйл ажиллагааны бэлэн байдал нь маркетингаас илүү чухал байх болно

Токенизаци нь орчин үеийн сонсогдож байгаа ч гэсэн ердийн асуудлуудыг даван туулах ёстой хэвээр байна:

• Корпорацийн үйл ажиллагаа

• Индексийн тэнцвэржилт

• Алдаа зохицуулах болон маргаан шийдвэрлэх

• Кибер аюулгүй байдал, түлхүүрийн удирдлага болон хандалтын хяналт

Эдгээр даалгавруудыг уйтгартай, урьдчилан таамаглах боломжтой байлгадаг системүүд ялагч байх болно.

Энэ нь 2026-2027 онуудад хувьцааны хувьд юу гэсэн үг вэ

Бодит арга зам бол "бүхэл зах зээл нэг шөнийн дотор гинжин хэлхээнд шилждэг" биш юм. Бодит хандлага нь өндөр хөрвөх чадвартай хөрөнгөд анхаарлаа төвлөрүүлсэн үе шаттайгаар нэвтрүүлэхийг хамардаг.

Ухаалаг анхны давалгаа дараах байдлаар харагдаж байна.

• Том хэмжээний хувьцаа болон томоохон ETF-үүд, хөрвөх чадвар нь 24/7 үнийн саналыг дэмжих боломжтой.

• Байгууллагын үйл ажиллагааны гэнэтийн бэлэг цөөнтэй энгийн бүтээгдэхүүнүүд

• Банкны цагаас гадуурх төлбөр тооцооны үрэлтийг бууруулдаг бэлэн мөнгө болон барьцаа хөрөнгийн хаалт

Хэрэв NYSE-ийн байршил болон DTCC-ийн токенжуулалтын үйлчилгээ зэрэгцэн хөгжвөл зах зээл нь үнэт цаасны үндсэн багцын уламжлалт болон токенжуулсан хэлбэрийн хооронд зохицуулалттай хөрвүүлэлтийн замтай болж магадгүй юм.

Энэ үед токенжуулсан хувьцаанууд шинэлэг зүйлээс дэд бүтэц рүү шилждэг.

Хөрөнгө оруулагчид үл тоомсорлож болохгүй 5 гол эрсдэл

Эрсдэл 1: Зохицуулалтын зөвшөөрөл нь хаалтын зүйл юм

NYSE зөвшөөрөл авахаар төлөвлөж байгаагаа мэдэгдэв.

Платформын амжилт нь зохицуулагчид уг газрыг хэрхэн ангилж байгаа, хадгаламж болон төлбөр тооцооны холбогдох дүрэм журам, мөн токенжуулсан ажлын урсгалын хүрээнд хөрөнгө оруулагчдыг хамгаалах үүргийг хэрэгжүүлж байгаа эсэхээс хамаарна.

Эрсдэл 2: Хөрвөх чадварын хуваагдал ба "Нимгэн цагийн" хэлбэлзэл

24/7 арилжаа илүү жигд сонсогдож байгаа ч энэ нь эвгүй хөрвөх чадварын халаас үүсгэж болзошгүй. Хэрэв арилжааны ихэнх хэмжээ ердийн цагийн хуваарийн дагуу явагдвал эдгээр цагаас гадуурх үнэ хэлбэлзэлтэй бөгөөд удирдахад хялбар байж болно.

Эрсдэл 3: Ухаалаг гэрээ ба үйл ажиллагааны уян хатан байдал

Сүлжээний системд сайн бичигдсэн код, найдвартай хандалтын хяналт, батлагдсан ослын хариу арга хэмжээний төлөвлөгөө шаардлагатай. Хувьцааны хувьд техникийн алдаа нь зөвхөн нэг платформд хор хөнөөл учруулаад зогсохгүй зах зээлийн өргөн хүрээний итгэлцэлд нөлөөлж болзошгүй.

Эрсдэл 4: Бэлэн мөнгө болон барьцаа хөрөнгийн тогтвортой байдал

Тогтвортой зоос дээр суурилсан санхүүжилт нь зөв боловч энэ нь шинэ хамаарлыг нэмж өгдөг: токенжуулсан бэлэн мөнгөний чанар, хүртээмж.

Хэрэв стрессийн үед токенжуулсан бэлэн мөнгө байхгүй бол шуурхай төлбөр тооцоо нь онцлог шинж чанар биш харин хязгаарлалт болдог.

Эрсдэл 5: Корпорацийн үйлдэл ба татварын нарийн төвөгтэй байдал

Тасралтгүй арилжаа хийхэд нарийн эрхийн боловсруулалт шаардлагатай. Ногдол ашиг болон санал өгөх эрх амлаж болох ч жинхэнэ сорилтууд нь ихэвчлэн цар хүрээтэй хэрэгжилтийн үед үүсдэг.

Түгээмэл асуултууд

1. NYSE өнөөдөр токенжуулсан хувьцаа гаргаж байна уу?

Үгүй. Нью-Йоркийн хөрөнгийн бирж өөрийн платформыг боловсруулж байгаа бөгөөд зохицуулалтын байгууллагуудаас зөвшөөрөл авахыг хүсч байгаагаа зарласан.

2. Токенжуулсан хувьцаа эзэмшигчид ногдол ашиг болон санал өгөх эрхээ авах уу?

NYSE-ийн мэдээлснээр, токенжуулсан хувьцаа эзэмшигчид уламжлалт хувьцаа эзэмшигчдийн ногдол ашиг болон засаглалын эрхэд оролцох болно.

3. Токенжуулалт нь хувьцаа 24/7 арилжаалагдана гэсэн үг үү?

NYSE нь зохицуулалтын зөвшөөрлийн дагуу АНУ-д бүртгэлтэй токенжуулсан хувьцаа болон ETF-ийн арилжааг 24/7 цагийн турш хөнгөвчлөхөөр төлөвлөж байна.

4. Токенжуулсан төлбөр тооцоо нь T+1-ийг орлож чадах уу?

Токенжуулсан төлбөр тооцоо нь зах зээлийн зарим хэсгийг шуурхай төлбөр тооцоонд ойртуулж болох ч T+1 нь ихэнх үнэт цаасны стандарт хэвээр байна. Үнэт цаасны хороо эрсдэлийг бууруулахын тулд зах зээлийг T+1 болгон шилжүүлсэн бөгөөд цаашид хийх өөрчлөлтүүдэд нарийн төлөвлөлт, зөвшөөрөл шаардлагатай болно.

5. Энэ нь хувьцааны хэлбэлзлийг бууруулах уу?

Энэ нь төлбөр тооцооны эрсдэлийг бууруулж болох ч хэрэв хөрвөх чадвар бага байвал 24/7 арилжаа нь ажлын бус цагаар хэлбэлзлийг нэмэгдүүлж болно. Хоёр үр дүн хоёулаа нэгэн зэрэг зөв байж болно.

Дүгнэлт

NYSE-ийн токенжуулсан үнэт цаасны платформ нь гоо сайхны шинэчлэл биш юм. Энэ нь хувьцааны арилжаа, төлбөр тооцоо, санхүүжилтийг 24/7 арилжаа, хэсэгчилсэн арилжаа, шуурхай төлбөр тооцоог багтаасан байдлаар шинэчлэх зорилготой юм.

Энэ нь хувьцааны арилжааны дэлхийн шинж чанарыг сайжруулж, төлбөр тооцооны үрэлтийг бууруулж, бутархай хувьцаанд илүү их нэвтрэх боломжийг олгоно. Гэсэн хэдий ч хэрэв муу хэрэгжүүлбэл энэ нь хуваасан хөрвөх чадвар, ажлын бус цагаар хэлбэлзэл нэмэгдэхэд хүргэж болзошгүй юм.

Жинхэнэ түүх нь хувьцаанууд "гинжин хэлхээнд" байж чадах эсэхэд биш, харин зах зээл хэзээ ч унтдаггүй үедээ шударга, уян хатан байж чадах эсэхэд оршино.

Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөөнд тулгуурлах зорилгогүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Материалд өгсөн санал бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.