Đăng vào: 2026-04-06
Iran đang điều kiện việc tàu chở dầu đi qua Eo biển Hormuz phải thanh toán bằng nhân dân tệ, tạo ra hành lang petroyuan hoạt động đầu tiên trong lịch sử.
Ả Rập Saudi đã chọn không gia hạn cam kết định giá độc quyền bằng đô la vào tháng Sáu 2024 và đã xây dựng hạ tầng kỹ thuật cho thanh toán bằng nhân dân tệ thông qua một hoán đổi ngoại tệ trị giá $7 tỷ với Trung Quốc và nền tảng thanh toán mBridge.
Tỷ trọng đồng đô la trong dự trữ ngoại hối toàn cầu đã giảm xuống khoảng 57%, mức thấp nhất kể từ năm 1994, giảm từ 71% vào đầu năm 1999.
Đô la không bị nhân dân tệ soán ngôi. Nhưng lần đầu tiên trong 50 năm, nó không còn là đồng tiền duy nhất có mặt khi dầu được giao dịch. Một hệ thống từng không có lựa chọn thay thế giờ đây đã có nhiều lựa chọn.
Mọi người theo dõi Eo biển Hormuz đều chú ý tới số thùng: bao nhiêu thùng đi qua được, bao nhiêu bị chặn, và điều đó có nghĩa gì đối với giá dầu thô.
Nhưng diễn biến mang tính hệ quả hơn không liên quan tới khối lượng dầu. Nó liên quan tới đồng tiền được định giá.
Iran không chỉ gây gián đoạn nguồn cung dầu. Iran đang thách thức kiến trúc tiền tệ đã chi phối thương mại năng lượng toàn cầu hơn 50 năm, và cuộc chiến đang thúc đẩy nhanh các lực lượng vốn đã chuyển động từ lâu trước khi có cú tấn công đầu tiên.
Năm 1974, Ả Rập Saudi đồng ý định giá dầu của mình hoàn toàn bằng đô la Mỹ và tái đầu tư phần thặng dư vào trái phiếu Kho bạc Mỹ đổi lấy một bảo đảm an ninh từ Hoa Kỳ.
Thỏa thuận đó tạo ra một vòng lặp tự củng cố: vì thế giới cần dầu, nó cần đô la, và vì cần đô la, nó cần trái phiếu Kho bạc.
Các nhà phân tích của Deutsche Bank lưu ý rằng sự thống trị của đồng đô la trong thương mại xuyên biên giới có thể được xây dựng trên nền tảng petrodollar này, vì dầu là đầu vào cốt lõi cho sản xuất và vận tải toàn cầu. Trong 50 năm, hệ thống này đứng vững qua mọi khủng hoảng. Giờ đây nó đang đối mặt với thách thức trực tiếp nhất.
Vào tháng Sáu 2024, Ả Rập Saudi đã quyết định không chính thức gia hạn cam kết định giá dầu độc quyền bằng đô la. Kể từ đó, Vương quốc đã xây dựng hạ tầng kỹ thuật cho thanh toán bằng nhân dân tệ, bao gồm một hoán đổi ngoại tệ trị giá $7 tỷ với Trung Quốc và tham gia nền tảng thanh toán số mBridge, nền này đã xử lý hơn $55 tỷ giao dịch tính đến tháng Mười Một 2025.
Sự chuyển dịch này phản ánh một thực tế kinh tế cơ bản: Trung Quốc đã thay thế Hoa Kỳ trở thành khách hàng dầu lớn nhất của Ả Rập Saudi. Trọng lực kinh tế nghiêng về nhân dân tệ trong khi thỏa thuận tiền tệ nghiêng về đô la.
Theo CNN, một quan chức cấp cao của Hoa Kỳ xác nhận rằng Iran đang xem xét cho phép hạn chế việc tàu chở dầu đi qua Eo biển Hormuz với điều kiện hàng hóa được thanh toán bằng nhân dân tệ Trung Quốc. Các tàu chở dầu Trung Quốc được cho là đã di chuyển tự do qua Eo biển trong khi các tàu liên quan tới phương Tây bị chặn.
Điều này khác về chất so với các động thái phi đô la trước đây. Đây là việc sử dụng kiểm soát quân sự trên điểm nghẽn năng lượng quan trọng nhất thế giới để ép một sự chuyển đổi tiền tệ theo thời gian thực.
Tỷ trọng đô la trong quỹ dự trữ ngoại tệ của các quốc gia trên toàn cầu đã trượt dốc trong hơn hai thập kỷ. Dữ liệu COFER của IMF cho thấy tỷ trọng này giảm từ 71% năm 1999 xuống khoảng 57% vào Quý 3 2025, mức thấp nhất kể từ năm 1994.
Nhân dân tệ chiếm dưới 2% dự trữ toàn cầu, có nghĩa là các ngân hàng trung ương đang đa dạng hóa sang một loạt đồng tiền và vàng rộng hơn thay vì chuyển sang một lựa chọn duy nhất.
Sự phân biệt này rất quan trọng đối với nhà giao dịch. Đồng đô la đã tăng lên mức cao nhất năm 2026 khi cuộc chiến bắt đầu, do nhu cầu trú ẩn an toàn. Trong ngắn hạn, căng thẳng địa chính trị vẫn đẩy vốn về phía đồng bạc xanh.
Câu chuyện cấu trúc thì khác. Những gì đang xảy ra là sự phân mảnh: các hệ thống thanh toán song song cho phép một phần thương mại toàn cầu né tránh đô la mà không hoàn toàn thay thế nó.
Nga đã bán năng lượng cho Trung Quốc bằng nhân dân tệ, Ấn Độ đã thử nghiệm các cơ chế thanh toán thay thế, và nền tảng mBridge cung cấp cho các quốc gia vùng Vịnh một lộ trình để quyết toán các giao dịch bằng nhân dân tệ kỹ thuật số.
Đôla Mỹ hiện vẫn chiếm tới 88% tổng khối lượng trong các giao dịch tiền tệ quốc tế, theo báo cáo của BIS. Song song đó, thị trường vốn của Mỹ vẫn là nơi có độ sâu và mức thanh khoản cao nhất trên thế giới.
Nhưng hệ thống đang rạn nứt, và trong một hệ thống phân mảnh, đôla không cần sụp đổ để nhà giao dịch mất tiền khi đứng ở phía sai của một cặp tiền tệ.
Hành lang petroyuan tạo ra nhu cầu cấu trúc đối với nhân dân tệ trong thương mại năng lượng mà trước đây không tồn tại. Mỗi thùng được quyết toán bằng nhân dân tệ là một thùng không tạo ra nhu cầu đôla. Theo thời gian, điều này giảm bớt lực đỡ tự nhiên dưới đôla mà hệ thống petrodollar đã tạo ra.
Nhà đầu tư nên sát sao theo dõi tỷ giá các cặp tiền ngoại hối như USD/CNY và đồng nhân dân tệ ngoài khơi (CNH) để tìm kiếm các dấu hiệu sức mạnh bền vững vượt quá những gì mà chênh lệch lãi suất có thể giải thích.
Cũng hãy theo dõi các neo tệ của vùng Vịnh, đặc biệt là riyal Saudi, vì bất kỳ động thái nào của Riyadh nhằm nới rộng biên độ neo hoặc tái cân bằng theo hướng thêm thành phần nhân dân tệ sẽ là một tín hiệu chấn động.
Một thị trường dầu mỏ phân đôi đang xuất hiện: các thùng tính bằng nhân dân tệ chảy qua Hormuz cho những người mua sẵn sàng, trong khi các thùng tính bằng đôla bị chuyển hướng với chi phí cao hơn cho phần còn lại.
Điều này tạo ra một “phí rủi ro chiến tranh” có tính cấu trúc đối với dầu định giá bằng đôla và một “chiết khấu an toàn” đối với dầu định giá bằng nhân dân tệ. Các nhà giao dịch hàng hóa cần theo dõi cả hai luồng giá, không chỉ các mốc tham chiếu Brent và WTI vốn thống trị các màn hình phương Tây.
Các quốc gia vùng Vịnh từ trước đến nay thường tái đầu tư doanh thu dầu mỏ vào các công cụ nợ công do chính phủ Mỹ phát hành, nhưng nếu một phần ngày càng lớn của thương mại dầu được quyết toán bằng nhân dân tệ, những khoản thặng dư đó chắc chắn sẽ được chuyển hướng sang thị trường trái phiếu của Trung Quốc thay vào đó.
Cộng với việc các ngân hàng trung ương châu Á đã bán Trái phiếu Kho bạc để bảo vệ tiền tệ của họ, điều này tạo ra một lực cản kéo dài đối với giá trái phiếu Mỹ. Hành lang petroyuan góp phần trực tiếp vào câu chuyện lợi suất tăng.
Hệ thống petrodollar bắt nguồn từ năm 1974, khi Ả-rập Xê-út đồng ý định giá dầu chỉ bằng đôla Mỹ và đầu tư phần thặng dư của mình vào tài sản của Mỹ. Điều này tạo ra nhu cầu toàn cầu thường trực đối với đôla và làm nền tảng cho vị thế dự trữ của đồng tiền này trong 50 năm.
Petroyuan đề cập đến các giao dịch dầu được quyết toán bằng nhân dân tệ Trung Quốc thay vì đôla Mỹ. Trung Quốc đã ra mắt hợp đồng tương lai dầu tính bằng nhân dân tệ vào năm 2018, và điều kiện nhân dân tệ ở Hormuz của Iran đã tạo ra hành lang petroyuan vận hành đầu tiên.
Tỷ trọng dự trữ của đôla đã giảm từ 71% xuống khoảng 57% kể từ năm 1999, nhưng nó vẫn chi phối các dự trữ toàn cầu. Đây là sự đa dạng hóa dần dần, không phải một sự sụp đổ. Không có đồng tiền đơn lẻ nào sẵn sàng thay thế đôla.
Mỗi thùng được quyết toán bằng nhân dân tệ làm giảm nhu cầu đôla mang tính cấu trúc. Theo thời gian, điều này làm suy yếu lực đỡ tự nhiên dưới đôla mà hệ thống petrodollar tạo ra. Các nhà giao dịch nên theo dõi USD/CNY, các neo tệ vùng Vịnh và dòng chảy Trái phiếu Kho bạc để tìm tín hiệu sớm.
Không hoàn toàn, nhưng kỷ nguyên định giá độc quyền bằng đôla đang kết thúc. Một hệ thống quyết toán đa cực đang xuất hiện, trong đó dầu có thể được định giá bằng đôla, nhân dân tệ hoặc các loại tiền tệ khác, tùy theo người mua và người bán. Sự phân mảnh này, chứ không phải việc thay thế, là xu hướng chủ đạo.
Hệ thống petrodollar chưa bao giờ chỉ liên quan đến dầu mỏ. Nó là kiến trúc vô hình khiến đồng đô la trở nên không thể thiếu đối với mọi nền kinh tế trên Trái Đất, và những gì đang diễn ra hiện nay không phải là cái chết đột ngột của nó mà là sự nứt dần chậm rãi, được thúc đẩy bởi một cuộc chiến đã phơi bày mâu thuẫn giữa những lời cam kết an ninh của Mỹ và thực tế về những ai thực sự mua dầu vùng Vịnh ngày nay.
Đối với các nhà giao dịch ngoại hối và hàng hóa, nhận định có thể hành động là đơn giản: ngừng nghĩ theo khái niệm đồng đô la mạnh hay yếu và bắt đầu nghĩ theo hướng phân mảnh của đồng đô la, vì đó là vị thế giao dịch sẽ định hình năm 2026 và những năm tiếp theo.
Miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định giao dịch.
